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平衡增长,即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。 &,#VhT![
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一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。 \/,SH?>4x
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一、销售增长率与外部融资的关系 ?hwQY}
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1、假设:可动用金融资产为0(非必要条件),经营资产/负债销售百分比保持不变 Vk-_v5
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2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) aTPpE9Pa&
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3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) sC}/?^q
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4、外部融资销售增长率作用:①预计外部融资额;②调整股利政策;③预计通货膨胀对筹资的影响。 iCc\p2p
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5、含有通胀的销售额增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1 !"1bV
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6、外部融资需求的敏感分析: !<~Ig/
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股利支付率<1,销售净利率越大→外部融资需求越少 n_w,Ew,>5
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销售净利率>0,股利支付率越高→外部融资需求越大 6)?TWr'K e
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二、内含增长率 V*/))n?
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企业外部融资额为0,只靠内部增长所能达到的最大比率 ^yb_aC w
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(1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零; "=RB
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(2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数; ck^Z,AKL+
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(3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。 M0]fh5O
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三、可持续增长率 sG}9 l1
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(一)概念 x^;nfqn|
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是指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率+资产周转率)和财务政策时(权益乘数+利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 Q/+a{m0f
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可持续增长情况下:销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 A^m hPBT_
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(二)计算 Mu:H'$"'H
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1、根据期初股东权益计算 kiECJ@
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在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下: ;Joo!CXHO
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可持续增长率=股东权益增长率 .)o5o7H
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=股东权益增加/期初股东权益 :_^YEm
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=本期留存收益/期初股东权益 w(@`g/b
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=(本期净利润×本期利润留存率)/期初股东权益 tF'67,~W
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=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 LQS*/s0
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2、根据期末股东权益计算 6z(
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可持续增长率=股东权益增长率 6?Wsg`9
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=股东权益增加/期初股东权益 kxO$Uk&TX
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=本期留存收益/期初股东权益 q8p 'bibY
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=(本期净利润×本期利润留存率)/(期末权益-本期净利润×本期利润留存率) 7z$+ *]9-
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=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)