[知识整理]【知识点整理】第三节  增长率与资金需求 [复制链接]

Vi-!E  
　　平衡增长，即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 CH
_Dat>  
　　 >p#d;wK4_  
　　一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。  IOES3  
　　 $=g.-F%*=  
　　一、销售增长率与外部融资的关系 d~1"{WPSn  
　　 [,?A
$Z*Z|  
　　1、假设：可动用金融资产为0（非必要条件），经营资产/负债销售百分比保持不变 AiHDoV+-  
　　 hs#s $})}Z  
　　2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） LVcy.kU@]  
　　 %<*pM@  
　　3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）/增长率×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） `&Of82*w  
　　 .1q~,}t
oX  
　　4、外部融资销售增长率作用：①预计外部融资额；②调整股利政策；③预计通货膨胀对筹资的影响。 #Uk6Fmu]  
　　 8{=(#]  
　　5、含有通胀的销售额增长率=（1+销售量增长率）×（1+通货膨胀率）-1 J<:D~@qq  
　　 -clg'Aa;.  
　　6、外部融资需求的敏感分析： 8P y_Y>  
　　 =d4',[O  
　　股利支付率＜1，销售净利率越大→外部融资需求越少 Fu$Gl$qV?%  
　　 ]
X;*\-  
　　销售净利率＞0，股利支付率越高→外部融资需求越大 f%%En5e+  
　　 UU~;B  
　　二、内含增长率 2i'-lM=  
　　 [-94=|S @  
　　企业外部融资额为0，只靠内部增长所能达到的最大比率 R#^pNJN  
　　 +q?0A^C>  
　　（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零； 6!PX! UkF  
　　 k)t8J\  
　　（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数； Hw.@Le>  
　　 M]zNW{Xt  
　　（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。 0J,d9a [1  
　　 #UnO~IE.m$  
　　三、可持续增长率 Z42Suy  
　　 k.f:nv5JO  
　　（一）概念 f6A['<%o  
　　 RpXGgw  
　　是指不发行新股，不改变经营效率（销售净利率+资产周转率）和财务政策时（权益乘数+利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。 *ww(5 t  
　　 D7'0o`|  
　　可持续增长情况下：销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 TZ_'nB~  
　　 K]Cs2IpI  
　　（二）计算 :hdh$}y  
　　 eeR@p$4i  
　　1、根据期初股东权益计算 u\Q**m2XP  
　　 &zDFf9w2{  
　　在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下： +GtGyp  
　　 $>37PVVW  
　　可持续增长率=股东权益增长率 wq`Kyhk  
　　 D_kzR  
　　=股东权益增加/期初股东权益 p%tg->#L  
　　 ,colGth54  
　　=本期留存收益/期初股东权益 siZ_JJW  
　　 :rc[j@|pH  
　　=（本期净利润×本期利润留存率）/期初股东权益 q CT\rZU  
　　 ^u&Khc~ y  
　　=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 m
K/P4]9g  
　　 ON!G{=7  
　　2、根据期末股东权益计算 m8A1^ R  
　　 TTak[e&j3  
　　可持续增长率=股东权益增长率 dp W%LXM_  
　　 #u(,#(P'#  
　　=股东权益增加/期初股东权益 "<R 2oo)^  
　　 X,CFY  
　　=本期留存收益/期初股东权益 $ !=:ES  
　　 BkqW>[\5xm  
　　=（本期净利润×本期利润留存率）/（期末权益-本期净利润×本期利润留存率） '0rwNEg  
　　 QP0X8%+p  
　　=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/（1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）