[知识整理]【知识点整理】第三节  增长率与资金需求 [复制链接]

[!'fE#"a  
　　平衡增长，即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 +>*! 3x+sE  
　　 $AyE6j_1gX  
　　一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。 X:kqX [\>  
　　 /UP1*L  
　　一、销售增长率与外部融资的关系 6aq=h`Y  
　　 N:% }KAc  
　　1、假设：可动用金融资产为0（非必要条件），经营资产/负债销售百分比保持不变 *k^'xL  
　　 DV5K)m&G  
　　2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） ?#]wxH,  
　　 QRFBMq}'  
　　3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）/增长率×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） Mq,2S  
　　 P7D__hoE  
　　4、外部融资销售增长率作用：①预计外部融资额；②调整股利政策；③预计通货膨胀对筹资的影响。 )wdTs>W7  
　　 W9M~2< L  
　　5、含有通胀的销售额增长率=（1+销售量增长率）×（1+通货膨胀率）-1 -Ed<Kl  
　　 2
T&n6t$p  
　　6、外部融资需求的敏感分析： ziXZJ^(FI  
　　 Yk @/+PE  
　　股利支付率＜1，销售净利率越大→外部融资需求越少 EH ~t<  
　　 2,
R5mL$  
　　销售净利率＞0，股利支付率越高→外部融资需求越大 k,GAHM"'  
　　 dHO8 bYBH  
　　二、内含增长率 S( Vssi|y  
　　 C>~m s2c  
　　企业外部融资额为0，只靠内部增长所能达到的最大比率 hztxs vw  
　　 EZb_8<DH  
　　（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零； 7%)KB4(\_
 
　　 K}a3Bj,  
　　（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数； LAjreC<W  
　　 +rN&@}Jt.  
　　（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。 E
f2i#BoZ  
　　 @F/yc
  
　　三、可持续增长率 <!G%P4)  
　　 `
2l j{N  
　　（一）概念 tcD DX'S  
　　 `c.P`@KA  
　　是指不发行新股，不改变经营效率（销售净利率+资产周转率）和财务政策时（权益乘数+利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。 /c|X:F!;X#  
　　 I;GbS`  
　　可持续增长情况下：销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 u?%FD~l:uU  
　　 u [Dz~  
　　（二）计算 hRaX!QcG3  
　　 4qvE2W}&  
　　1、根据期初股东权益计算 \.K4tY+V  
　　 3!qp+i)?  
　　在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下： YDWV=/  
　　 Ra)AQ n  
　　可持续增长率=股东权益增长率 \\9I:-j:p  
　　 :c}"a(|  
　　=股东权益增加/期初股东权益 `JzP V/6  
　　 ["N_t:9I  
　　=本期留存收益/期初股东权益 +rWcfXOHM  
　　 <Gw>}/-^  
　　=（本期净利润×本期利润留存率）/期初股东权益 q.s'z}  
　　 M"!{Dx~  
　　=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 5=hMTztf!!  
　　 U-:"Wx%G  
　　2、根据期末股东权益计算 cP2n,>:  
　　 p:?h)'bA<  
　　可持续增长率=股东权益增长率 1Rd2Xb  
　　 ,vs#(d6G  
　　=股东权益增加/期初股东权益 vp&N)t_  
　　 =x3T+)qCNX  
　　=本期留存收益/期初股东权益 Nf!WqD*je  
　　 hn[
lhC  
　　=（本期净利润×本期利润留存率）/（期末权益-本期净利润×本期利润留存率） M.u1SB0  
　　 /H~]5JZ3-E  
　　=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/（1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）