`tJ"wpCf6
平衡增长,即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。 @K}Bll.E
-H"^;37T"
一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。 =90)=Pxd
sQ8kLS_q8
一、销售增长率与外部融资的关系 W|V
9:A
,`ju(ac!
1、假设:可动用金融资产为0(非必要条件),经营资产/负债销售百分比保持不变
8RU91H8fE
[ Ru( H
2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) NJPp6RZ%
+lw*/\7
3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) gi<%: [jT
[}Y_O*C !
4、外部融资销售增长率作用:①预计外部融资额;②调整股利政策;③预计通货膨胀对筹资的影响。 }/}eZCaG
)X'ln
5、含有通胀的销售额增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1 [k
l'kV
i
6、外部融资需求的敏感分析: :zsMkdU
E\*M4n\!
股利支付率<1,销售净利率越大→外部融资需求越少 A9ZK :i7
/ e]R0NI
销售净利率>0,股利支付率越高→外部融资需求越大 -E-e!
zI.:1(,
二、内含增长率 -k,?cEjCs
a_k~z3wG
企业外部融资额为0,只靠内部增长所能达到的最大比率 7x)32f"
V( 3rTDg
(1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零; z9ZS&=>
xH{V.n&v
(2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数; {/K!cPp9
]`TX%Qni
(3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。 >o!5)\F
`k~w
14~w
三、可持续增长率 qWb 8"
-'RD%_
(一)概念 Zr$D\(hX
9 N9Q#o$!.
是指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率+资产周转率)和财务政策时(权益乘数+利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 c{wob%!>
eNFZD1mS
可持续增长情况下:销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 ]QmY`pTB`
apv"s+
(二)计算 ZG1 {"J/z
,Zb_Pu
1、根据期初股东权益计算 <gx"p#JbZ
[<IJ{yfx
在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下:
2>Sr04Pt
G[\3)@I
可持续增长率=股东权益增长率 >(eR0.x
fx= %e
=股东权益增加/期初股东权益 r lXMrn
yr34&M(a
=本期留存收益/期初股东权益 iS}~e{TP/
y+P$}Nru
=(本期净利润×本期利润留存率)/期初股东权益 yI8
/
m|
Rmh u"N/q
=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 -k}&{v
c$~J7e6$
2、根据期末股东权益计算 bXK$H=S Bz
8|-064
i>
可持续增长率=股东权益增长率 W Z
^u%Z
#4ii!ev
=股东权益增加/期初股东权益 +*KDtqZjk
A?Gk8
=本期留存收益/期初股东权益 +V/m V7FK
:hUt7/3c
=(本期净利润×本期利润留存率)/(期末权益-本期净利润×本期利润留存率) DWcEl:
Df=zrs["
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)