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[知识整理]【知识点整理】第三节  增长率与资金需求 [复制链接]

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离线阿文哥
 

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2014-10-20
]vKxgfF  
  平衡增长,即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。 rrbCg(  
   s_D7? o  
  一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。 nez5z:7F  
   $Cc4Sggq  
  一、销售增长率与外部融资的关系 eUF PzioW  
   >6jy d{  
  1、假设:可动用金融资产为0(非必要条件),经营资产/负债销售百分比保持不变 b*P \a  
   ag|d_;  
  2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) -J? df  
   "UVV/&`o  
  3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) 8 hWQ  
   ^9cqT2:t  
  4、外部融资销售增长率作用:①预计外部融资额;②调整股利政策;③预计通货膨胀对筹资的影响。 DU}q4u@ )  
   4~Lw:o1a  
  5、含有通胀的销售额增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1 mN@0lf k;  
   ':. d,x)  
  6、外部融资需求的敏感分析: 1<bSHn9  
   v,g,c`BjK  
  股利支付率<1,销售净利率越大→外部融资需求越少 "uZ'oN  
   x%cKTpDh!  
  销售净利率>0,股利支付率越高→外部融资需求越大 M{O2O(  
   u@==Ut  
  二、内含增长率 Y;-"Z  
   6@Eip[e  
  企业外部融资额为0,只靠内部增长所能达到的最大比率 M}38uxP  
   xo^_;(;  
  (1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零; 7J$ ^R6rh  
   n-H0cm  
  (2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数; }o)GBWqHR  
   Jc{zi^)(EN  
  (3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。 __3Cjo^6&  
   .0\Wu+  
  三、可持续增长率 5%tIAbGW  
   %9Ulgs8=  
  (一)概念 BMFpkK9|  
   G=~T)e  
  是指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率+资产周转率)和财务政策时(权益乘数+利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 V4V TP]'n  
   < >f12pu  
  可持续增长情况下:销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 3y 0`G8P'h  
   3=;iC6 `  
  (二)计算 &?zJ|7rh@|  
   b%|%Rek8  
  1、根据期初股东权益计算 0B3*\ H}5  
   ly, d =  
  在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下: wW!*"z  
   FA4bv9:hi  
  可持续增长率=股东权益增长率 ''f  
   QdDdrR^&  
  =股东权益增加/期初股东权益 m[Zz(tL  
   <=19KSGFt  
  =本期留存收益/期初股东权益 B;G|2um:$  
   mjy%xzVr6^  
  =(本期净利润×本期利润留存率)/期初股东权益 n"_EDb  
   +T UtVG  
  =销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 <niHJ *  
   HESwz{eSS  
  2、根据期末股东权益计算 eJ7A.O  
   Fnll&TF  
  可持续增长率=股东权益增长率 q;B-np?U  
    299; N  
  =股东权益增加/期初股东权益 c#CX~  
   !7 *X{D v  
  =本期留存收益/期初股东权益 ,F:l?dfB\I  
   yt_?4Hc"  
  =(本期净利润×本期利润留存率)/(期末权益-本期净利润×本期利润留存率) UXIq>[2Z1  
   WOgbz&S?J  
  =销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)
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