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平衡增长,即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。 _%Ld
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一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。 r4ttEJ-jG
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一、销售增长率与外部融资的关系 5"~^;O
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1、假设:可动用金融资产为0(非必要条件),经营资产/负债销售百分比保持不变 ~d `4W<1a
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2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) gG;W:vR}l
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3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) &FF. Ddt{
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4、外部融资销售增长率作用:①预计外部融资额;②调整股利政策;③预计通货膨胀对筹资的影响。 Dj.+5f'
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5、含有通胀的销售额增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1 ~[y+B0I3
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6、外部融资需求的敏感分析: .)
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股利支付率<1,销售净利率越大→外部融资需求越少 JsEEAM:w
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销售净利率>0,股利支付率越高→外部融资需求越大 V"j
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二、内含增长率 FF!g9>
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企业外部融资额为0,只靠内部增长所能达到的最大比率
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(1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零; []!r|R3
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(2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数; 32P ]0&_O
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(3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。 s
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三、可持续增长率
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(一)概念 yP4.Z9
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是指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率+资产周转率)和财务政策时(权益乘数+利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 B&N&e