f=O
j01Ut*
平衡增长,即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。 ~K
('t9|
`1#Z9&bO
一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。 ']Z%6_WF
7Jpq7;
一、销售增长率与外部融资的关系 K
28s<i`
6zGeGW
1、假设:可动用金融资产为0(非必要条件),经营资产/负债销售百分比保持不变 &G?w*w_n
hdqr~9
2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) jY ;Hdb''
0%yPuY>
3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) &4*f28 s
j{/5i`5m
4、外部融资销售增长率作用:①预计外部融资额;②调整股利政策;③预计通货膨胀对筹资的影响。 7dOpJjv?)
we
kb&?
5、含有通胀的销售额增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1 fVi[mH0=+
O8-Z >;
6、外部融资需求的敏感分析: E#cu}zi
}n
+MVJ;dG
股利支付率<1,销售净利率越大→外部融资需求越少 l-SV
I9|<0
Fw^^sB
销售净利率>0,股利支付率越高→外部融资需求越大 gj&5>brP
mqY=N~/O
二、内含增长率 cs4IO
O$
*9`k$'
企业外部融资额为0,只靠内部增长所能达到的最大比率 G}aM~, v
G
sz$H_
(1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零; :z\||f
OD?y
(2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数; &M=15 uCK
g+xcKfN{
(3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。 t&IWKu#
~RV9'v4
三、可持续增长率 th5UzpB4
}|RL6p-/'
(一)概念 T^ #1T$
+Q"XwxL<6
是指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率+资产周转率)和财务政策时(权益乘数+利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 \
)2'+R
\7e4t
可持续增长情况下:销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 V=Z%y$1Bc
(Sj<>xgd
(二)计算 \@zoM:[sN
Wxi;Tq9C@_
1、根据期初股东权益计算 ojVN-*5
Ft_g~]kZo
在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下: 9QeBz`lm)
i;:}{G<
可持续增长率=股东权益增长率 c57`mOe/b
ciW;sK8
=股东权益增加/期初股东权益 ppeF,Q
zv^+8h7k
=本期留存收益/期初股东权益 =r&i`L{]
V h5\'Sn
=(本期净利润×本期利润留存率)/期初股东权益 sBNqg~HwB?
BT
f
=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 u=0161g
LwH+X:?i
2、根据期末股东权益计算 8rNf4]5@X(
ft!D2M
可持续增长率=股东权益增长率 EWWCh0
{
e'fo^XQn[
=股东权益增加/期初股东权益 T
^/\Rr
Wq<HsJd/
=本期留存收益/期初股东权益
af/0e}-
BM87f:d
=(本期净利润×本期利润留存率)/(期末权益-本期净利润×本期利润留存率) <W*6=HZ'
%d
/]8uO
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)