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平衡增长,即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。 /N]?>[<NW
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一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。 UVA|(:
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一、销售增长率与外部融资的关系 80LKxA;5N
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1、假设:可动用金融资产为0(非必要条件),经营资产/负债销售百分比保持不变 P$4G2>D8dg
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2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) O\=3{
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3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
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4、外部融资销售增长率作用:①预计外部融资额;②调整股利政策;③预计通货膨胀对筹资的影响。 9#xcp/O
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5、含有通胀的销售额增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1 la[xbv
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6、外部融资需求的敏感分析: `)/G5 fB
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股利支付率<1,销售净利率越大→外部融资需求越少 Z>{3t/`
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销售净利率>0,股利支付率越高→外部融资需求越大 1zl6Rwk^o
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二、内含增长率 &+u)
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企业外部融资额为0,只靠内部增长所能达到的最大比率 5\A[ra
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(1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零; Kzfa4C
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(2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数; CfNHv-j
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(3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。 4#{i
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三、可持续增长率 1D sgU6"
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(一)概念 GNlP]9wX
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是指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率+资产周转率)和财务政策时(权益乘数+利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 y'(l]F1]
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可持续增长情况下:销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 DJ2EV^D+P
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(二)计算 |[7xTD
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1、根据期初股东权益计算 W9D]s~bO;
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在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下: Z?kLAhy!
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可持续增长率=股东权益增长率 eQbDs_
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=股东权益增加/期初股东权益 Iww.Nd2
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=本期留存收益/期初股东权益 nw){}g
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=(本期净利润×本期利润留存率)/期初股东权益 .H
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=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 rLw3\>y
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2、根据期末股东权益计算 })rJU/
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可持续增长率=股东权益增长率 I0trHrX9
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=股东权益增加/期初股东权益 ?4GI19j
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=本期留存收益/期初股东权益 2UU5\
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=(本期净利润×本期利润留存率)/(期末权益-本期净利润×本期利润留存率) k7yQEU
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=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)