g+>$_s
平衡增长,即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。 N"-</kzV
Y rq-(
一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。 &h)G>Sqc
.xJW=G{/
一、销售增长率与外部融资的关系 tXj28sh$
v:otR%yt
1、假设:可动用金融资产为0(非必要条件),经营资产/负债销售百分比保持不变 1=LI))nV
Q}ebw
2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) vY|{CBGbd
^Mw>'*5^
3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) E-Z6qZ^
vLQ!kB^\W
4、外部融资销售增长率作用:①预计外部融资额;②调整股利政策;③预计通货膨胀对筹资的影响。 ho*44=j
(`S32,=TS
5、含有通胀的销售额增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1 E"LSM]^^<f
4`Com~`6"
6、外部融资需求的敏感分析: y&8' V\
Gao8!OaQ
股利支付率<1,销售净利率越大→外部融资需求越少 sg@)IEg</v
76e%&ZG)Q
销售净利率>0,股利支付率越高→外部融资需求越大 P%#WeQ+
DRS68^
二、内含增长率 a<AT;Tc
U)IW6)q
企业外部融资额为0,只靠内部增长所能达到的最大比率 r\6 "mU
z"4UObVs
(1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零; ?UD2}D[M
6=ukR=]v
(2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数; ;r(hZ%pD
4
ZD~i
e
(3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。 QcZ*dI7]:
);4lM%]eb
三、可持续增长率 *}BaO*A
q,
b6).
(一)概念 o`B,Pt5vu
th
&?
是指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率+资产周转率)和财务政策时(权益乘数+利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 c\2+f7o@
7;cb^fi/
可持续增长情况下:销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 x13t@b
c%2C\UB
(二)计算 Y\e,#y
UhQsT^b_
1、根据期初股东权益计算 wc#+Yh6
hoy+J/
在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下: F$TNYZ
tvNh@it:F
可持续增长率=股东权益增长率 4F_*,_Y
@^g/`{j>J
=股东权益增加/期初股东权益 A`E7V}~
^,@!L-<~(b
=本期留存收益/期初股东权益 sT|$@$bN
Yh`P+L
=(本期净利润×本期利润留存率)/期初股东权益 nAc02lJh|
4]c.mDo[T
=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 N[$bP)h7
J%|!KQl
2、根据期末股东权益计算 weMC9T)B
2[WH8l+
可持续增长率=股东权益增长率 PoyY}Ra
@ 2r9JqR[=
=股东权益增加/期初股东权益 MB$K ?"Y
1r6>.&p
=本期留存收益/期初股东权益 Q;p?.GI?-
;XFo:?
=(本期净利润×本期利润留存率)/(期末权益-本期净利润×本期利润留存率) p4m9@\gn
YGp8./ma<I
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)