#AY&BWS$
如果基于管理用报表，可持续增长率需要满足的假设条件为： 1|=A*T-<M
1|:KQl2q
（1）企业销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息； Nz-&MS
' Pbr
v
（2）企业净经营资产周转率将维持当前水平； +b 6v!7_
Q,E
o mt
（3）企业目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去； [nh>vqum
/x *3}oI
（4）企业目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；
v"0J&7!J
3OB"#Ap8<
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。 ;kKyksxlD
7t3!) a|lI
在这种假设前提下，可持续增长率的计算利用上述原理可以推出如下公式： _Z\G5x
%
] U
（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率 n=q 76W\
!()Qm,1u
可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率 0"SU_j Qzv
fV~[;e;U.
（2）根据期末股东权益计算： Iu6
E?@m?@*/
可持续增长率 =（销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率）/（1-销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率） y1#1Ne_
$:^td/p J
= 净利/销售收入×销售收入/净经营资产×净经营资产/权益=净利/权益 T
u'{
&
),!qTjD
=权益净利益
