第二章 财务报表分析 y @h^
9F ).i
【考情分析】 oI/ @ w
本章属于重点章，考生应该多花费一些精力。从历年的考试情况看，本章的主要考点包括基本财务比率的计算与分析、管理用财务报表的编制与相关指标的计算、权益净利率的驱动因素分析（尤其是改进的财务分析体系）。 ib*$3Fn~
R qOEQ*k
客观题主要考点及经典题解 J rYpZ.Nh
J+w "{ O
【考点1】偿债能力比率 XZJ }nXy
hDjsGB|Fz
【例•多选题】假定企业的长期资本不变，下列说法中正确的有（ ）。 I eZ} `$[H
A.增加长期资产会降低财务状况的稳定性 Z:)\j.
B.增加长期资产会提高财务状况的稳定性 ~u/Enl7\-
C.减少长期资产会降低财务状况的稳定性 at
]L z_\
D.减少长期资产会提高财务状况的稳定性 12;" K?7{
[答疑编号5768020101] ]'DtuT?Z
ukzXQe;l1
『正确答案』AD 5 -5qm[.;
『答案解析』营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。所以，正确答案为AD。 ~|R"GloUw
?Ju=L|
v=iz*2+X
w9H%u0V?
【例•单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（ ）。 r]kLe2r:B
A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备 d+[hB4!l2
B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款 onHUi]yYu{
C.企业向战略投资者进行定向增发 j;J4]]R;o
D.企业向股东发放股票股利 //_v"dqP{)
[答疑编号5768020102] &z&Jl#t-)
xH; 4lw
『正确答案』A cQS}pQyYN
『答案解析』企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备，形成的债务是长期负债，但每年都有现金流出，会降低短期偿债能力（分期付款是降低短期偿债能力的表外因素之一）。所以，正确答案为A。 ~^KemwogPN
d=Q0 /sI&
HVh+ Z k
zA\DI]:+
【例•单选题】下列关于权益乘数的表述中，不正确的是（ ）。 mVP@c&1w?
A.权益乘数＝l十产权比率 q#c \
B.权益乘数＝l／（ l－资产负债率） "&77` R
C.权益乘数＝总资产/所有者权益 N r
uXXd
D.权益乘数＝所有者权益/总资产 +wS?Z5%mU
[答疑编号5768020103] zG +o Z
;_1D-Mf
『正确答案』D .y#@~H($
『答案解析』权益乘数＝总资产/所有者权益＝l十产权比率＝l／（ l－资产负债率）。所以，正确答案为D。 jbMzcn~ehI
83OOM;'
7o'kdY Jzo
*=UEx0_!q
【例•单选题】已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（ ）。 &5~bJ]P
A.2 1`X{$mxw
B.2.5 O
qHD=D[
C.3 s{' r'`z.
D.4 f0O"Hm$Z
[答疑编号5768020104] ~eA7:dZLb
3 05()
『正确答案』C [
!].G=8
『答案解析』经营杠杆系数＝（EBIT＋固定成本）/EBIT＝4，则EBIT＝3万元 qMmh2a&
利息保障倍数＝利息/EBIT＝3 o~*% g.
[?.k 8;k
C8e{9CF
gG&2fV}l6
【例•多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的表外事项有（ ）。
~%bz2Pd%
A.未决诉讼 >
CZ|Vx
B.债务担保 l]uF!']f
C.长期融资租赁 }c:s+P+/
D.或有负债 X8GIRL)l J
[答疑编号5768020105] 1I<fp $ h
L^Fni~
『正确答案』AB zr-HL:js
『答案解析』影响企业长期偿债能力的表外事项有：长期租赁（长期经营租赁）、债务担保、未决诉讼。所以，正确答案为AB。 J)"2^?!&B
kL*
DU`
6:fe.0 H 9
bd 5\Rt
【例•单选题】某公司20×1年平均负债年利率为5%，现金流量比率为0.6，年末流动负债为800万元，占负债总额的60%，假设该公司资产负债表的年末金额可以代表全年的平均水平，则20×1年现金流量利息保障倍数为（ ）。 ~*79rDs{
A.3.6 2ed$5.D
B.2.8 .-awl1 W
C.7.2 AVF(YD<U
D.4.5 gp`$/ ci
[答疑编号5768020106] *GH` u*C_
iV58 m
『正确答案』C bqWo*>l
『答案解析』平均负债总额＝800/60%＝1333.33 &7VN?ox1
利息费用＝1333.33×5%＝66.67
{^a"T'+
经营现金流量＝现金流量比率×流动负债＝0.6×800＝480 sf<S#;aYqn
现金流量利息保障倍数＝480/66.67＝7.2 lA<n}N)j
NTb mI$(
k Pi%RvuQ
- GCC
【例•单选题】某公司20×1年平均负债为1000万元，负债的平均利率为10%，20×2年财务杠杆系数为2,则该公司20×1年的利息保障倍数为（ ）。
@tGju\E"o
A.2 M Kf|(6;~
B.3 WK)hj{k
C.4 6<u =hhL
D.6 AJ}QS?p8s
[答疑编号5768020107] ? <)4_
# .L9/b(
『正确答案』A H=RzY -\a%
『答案解析』利息费用＝1000×10%＝100万元 X6)%2TwO
息税前利润/（息税前利润-100）＝2，息税前利润=200（万元） c!*yxzs\
利息保障倍数＝200/100＝2 >HNBTc=~t
v3PtiKS
;
-sZaU;
-@L7! ,j
【例•多选题】下列关于营运资本的说法正确的有（ ）。 IJa6W` }
A.营运资本为负数，表明有部分非流动资产由流动负债提供资金来源 q)te/ J
@
B.营运资本＝长期资本－非流动资产 '2Q[g0VR
C.营运资本配置比率提高，短期偿债能力增强 K)b@,/ 5
D.营运资本增加，流动比率提高 A0X'|4I
[答疑编号5768020108] 7.)kG}q]
+q n[F70}
『正确答案』ABC Voy1
『答案解析』例如，营运资本=200-100=100，流动比率=2，流动资产和流动负债各增加10%，则营运资本=220-110=110，流动比率=2，流动比率不变，所以选项D错误。 Q \Wh]=}
Hi%)TDfv
-&
q@|h '
bUvVt3cm
【考点2】营运能力比率 8u8-:c%{
Ey|{yUmU+
【例•单选题】某公司2012年度与应收账款周转天数计算相关的资料为：年度销售收入为6000万元，年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备数额较大，按应收账款余额10%提取。假设每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（ ）天。 4g4[n7
A.15 >AK9F.
_z
B.17 'h} (> %
C.22 o8 _))
D.24 K@%o$S?>z_
[答疑编号5768020109] D/[;Y<X #V
w#6)XR|+,.
『正确答案』D 5
w-Pq& q
『答案解析』应收账款的平均数=（300＋500）÷2=400（万元） :j2?v(jT_l
应收账款周转次数＝6000÷400＝15（次） 68*a'0
应收账款周转天数＝360/15＝24（天） =[JstiT?E
:
;
z]:d
srlxp
_^
A_e&#O
【例•多选题】两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则下列关于毛利率与以销售成本为周转额计算的存货周转天数的叙述正确的是（ ）。 kB`
@M>[
A.毛利率高的企业，存货周转天数短 N F "|*S
B.毛利率高的企业，存货周转天数长 W Og pDs
C.毛利率低的企业，存货周转天数短 f9K+o-P.h
D.毛利率低的企业，存货周转天数长 o5B]? ekpq
[答疑编号5768020110] CCHG
d&\Z
V15 /~
『正确答案』BC r01u 3!
『答案解析』周转次数=销售成本/平均存货。毛利率高，销售成本低，周转次数少，则周转天数长；毛利率低，销售成本高，周转次数多，则周转天数短。所以，正确答案为BC。 ;
,Nvg6c
p[Zk;AT~
Rp+Lu
Mfn^v:Q#
【例•单选题】在其他因素不变的情况下，应收账款周转次数由18次增加到20次。如果1年按360天计算，则总资产周转天数将（ ）。 F MX ^k
A.增加20天 23d*;ri5
B.增加2天 IayF<y,8
C.减少20天 S5BS![-QK
D.减少2天 4 wKQs&:
[答疑编号5768020111] D\^mh{q(
U?%T~!
『正确答案』D 4|&_i)S-Y
『答案解析』360/18=20（天） f
AY(ro9Q(
360/20=18（天） B&QEt[=s
总资产周转天数＝各项资产周转天数之和。应收账款周转次数由18次增加到20次，则周转天数减少2天。在其他因素不变的情况下，总资产周转天数减少2天。 wP7
E8'
<a&w$ Zc/
`_()|; !y
:d6]rOp X
【例•多选题】F公司20×1年流动资产周转次数为2次，20×2年拟提高到3次，假定其他因素不变，1年按360天计算，则下列说法中正确的是（ ）。 {%_D> y
A.与上年相比，流动资产投资政策趋于保守 99\ lZ{f(
B.与上年相比，流动资产投资政策趋于激进 \_(|$Dhq
C.总资产周转天数增加60天 0.S7uH%"
D.总资产周转天数减少60天 ]eUD3WUe>q
[答疑编号5768020112]
2 g~W})e
Sd F+ b+P]
『正确答案』BD )<%CI#s#
『答案解析』流动资产周转次数提高，流动资产相对投资规模减小，则与上年相比，流动资产投资政策趋于激进；360/2＝180天，360/3＝120天，则总资产周转天数减少60天。所以，正确答案为BD。 YSzC's
[
9?q ^yy
l,6' S8=
riF-9
%i
【考点3】盈利能力比率 ^6gEL~m|]
9mW
【例•单选题】某企业在进行短期偿债能力分析时计算出来的存货周转次数为5次，在评价存货管理业绩时计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利为2000万元，净利润为1000万元，则该企业的销售净利率为（ ）。 z6Fl$FFP
A.20% SKF0p))BJ
B.10% s",G
w]8
C.5% ]Q,&7D
Ah
D.8% *0
vRVlYf
[答疑编号5768020113] 7^V`B^Vu
Jz 4;7/
『正确答案』B S}VN(g
『答案解析』收入/存货＝5 ~# \{'<
（收入－2000）/存货＝4 7xM4=\~ OG
收入＝10000 ^I9U<iNIL
销售净利率＝净利润/收入＝1000/10000＝10% 1h|qxYO
wy^mh.= UX
He$v '87]
BUdO:fr
【例•单选题】已知某企业20×1年总资产净利率为10%，销售净利率为5%，如果一年按照360天计算，则该企业20×1年总资产周转天数为（ ）天。 AQtOTT$
A.360 i03= Af3
B.120 !acuOBv,
C.180 lKf kRyO_S
D.310 %__ @G_M
[答疑编号5768020114] ;pS+S0U
qJJ
5o?'
『正确答案』C )y6
『答案解析』总资产周转次数＝总资产净利率/销售净利率＝10%/5%＝2， Q"Exmn 3p
总资产周转天数＝360/2＝180天。 1;+77<
4=%,0.y
t
O2"@ 09
:
oCLM'\
【考点4】市价比率 vX ZP>
P8H2v_)X&
【例•单选题】已知甲公司20×1年的销售收入为1000万，发行在外的普通股股数为200万股（年内没有发生变化），普通股的每股收益为1.2元，该公司的市盈率为20，则甲公司的市销率为（ ）。 C?MKb D=K
A.4.17 \II^&xSF
B.4.8 =(~*8hJ
C.1.2 J*zQ8\f=}
D.20 =*.S<K o)
[答疑编号5768020115] vR pO0qG
>s!k"s,
『正确答案』B qG2P?D R
『答案解析』每股销售收入＝1000/200＝5 3g56[;Up?
每股市价＝1.2×20＝24（元） *v: .]_;
市销率＝24/5＝4.8 8M,z#D
F
a2]>R<M
;5
i7rk%q
【例•单选题】假设ABC公司有优先股10万股，其清算价值为每股15元，拖欠股利为每股5元；20×1年12月31日普通股每股市价36元，20×1年流通在外普通股100万股，所有者权益总额为960万元，则该公司的市净率为（ ）。 Kx BvL[/
A.3.27 pc
QkJ F
B.1.86 * *oDQwW]*
C.4.74 IFZw54
D.2.56 |9BX
~`{
[答疑编号5768020116] m?1r@!/y
!aJ6Uf%R
『正确答案』C V}~',o<m
『答案解析』每股净资产＝[960－（15＋5）×10]÷100＝7.6（元/股）， %sPq*w.
本年市净率＝36÷7.6＝4.74
YN7O Qqa
hBifn\dFr
9l |*E
&m]jYvRc
【考点5】杜邦分析体系 V&/Cb&~Uw
I47s q z7
【例•单选题】甲公司20×2年的销售净利率比20×1年下降5%，总资产周转率提高10%，假定其他条件与20×1年相同，那么甲公司20×2年的权益净利率比20×1年提高（ ）。 r gi4 >
A.4.5% i=hA. y`
B.5.5% z z<o4b R
C.10% " u b0}p4V
D.10.5% RMid}BRE
[答疑编号5768020117] ytV[x
rd24R-6
『正确答案』A <^W5UU#Pg
『答案解析』 ,% .)mf
[ A]
+Azc
jR+k x :+
0,8RA_Ca}
9%0
^fhrJ
【例•单选题】某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。则本年与上年相比（ ）。 M~y}0Ik
A.销售净利率提高 G
c ,
B.资产净利率降低 Kw:%B|B<T
C.总资产周转次数降低 9A|9:OdG1
D.权益净利率降低 # /_ VY.
[答疑编号5768020118] F[)tg#}@G
6?JvvS5
『正确答案』BCD ",Fvv
『答案解析』销售净利率＝净利润/销售收入，销售收入增长10%，净利润增长8%，，则销售净利率降低。所以，选项A错误。 vTWm_ed+^
5 aXE ^.`
gkca
{BJ
]mC5Z6,1s
【考点6】管理用财务报表分析 b?, = |H
x0 %@u^BF
【例•多选题】（2012）甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（ ）。 [8 1q 0@
A.短期债券投资 OsRizcgdA
B.长期债券投资 {K:
] dO
C.短期股票投资 K `A8 N
D.长期股权投资 j6L (
U~%
[答疑编号5768020201] 9g. 5:
9;L8%T
(
『正确答案』ABC 1S y
G
『答案解析』对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产，包括短期和长期的债权性投资，所以选项A、B正确；短期权益性投资不是生产经营活动所必需的资产，而是暂时利用多余现金的一种手段，因此是金融资产，所以选项C正确；长期权益性投资是对其他企业经营活动的投资，因此属于经营性资产，所以选项D不正确。 k[@/N+;")`
#3A|Z=,5
+c__U
Qx
8q:#
'
【例•多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列项目中属于金融负债的有（ ）。
A8 :eA
A.应付利息 )HX(-"c
B.交易性金融负债 LyL(~Jc|
C.长期应付款
+AFBTJ
D.优先股股利 D .ySnYzh
[答疑编号5768020202] Yvu?M8aK!
"z_},TCy
『正确答案』ABD I8Y CXh
『答案解析』融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，所以，正确的选项是ABD。 >gz
8,&
uH[:R vC0
J @#rOOu
Gi*_
&
【例•单选题】下列各公式中，不正确的是（ ）。 K6|R ;r5e{
A.净经营资产＝经营营运资本＋净经营性长期资产 Qd>\{$N
B.投资资本＝净负债＋股东权益 r d)W+W9
C.投资资本＝经营资产－经营负债 =1<v1s|)q
D.营运资本＝经营营运资本+短期净负债 QV4F
A&f&
[答疑编号5768020203] 0sB[]E|7[s
sa"}9IE*8
『正确答案』D M Ih\z7gW
『答案解析』营运资本＝经营营运资本－短期净负债，所以，选项D是错误的。 #&%>kfeJ)<
cmU>A721
}<*KM)%
G^eXJusOv
【例•多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（ ）。 81w"*G5AM
A.提高净经营资产净利率 &:1q3 gDm
B.降低负债的税后利息率 7:<A_OLi
C.减少净负债的金额 !(Y,2{
D.减少净经营资产周转次数 9Hd_sNUu\
[答疑编号5768020204] E=`/}2
9PMIF9
"
『正确答案』AB Wrh$`JC
『答案解析』杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 净财务杠杆＝净负债/股东权益 选项CD导致杠杆贡献率降低，所以，正确的选项是AB。 \ N$)Q.M
gYe6(l7m
dlIYzO<
ia_l P
【例•单选题】某公司20×1年税前经营利润为800万元，利息费用为50万元，平均所得税税率为20%。年末净经营资产为1600万元，股东权益为600万元。假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算，则杠杆贡献率为（ ）。 W+5. lf=2>
A.60%
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B.63.54% a,r
B7aD
C.55.37% 0=K8 nxdx
D.58.16% TPak,h(1
[答疑编号5768020205] mrr~ #Bb>
r4<aEj;l
『正确答案』A b}; o:
『答案解析』税后经营利润＝800×（1－20%）＝640 EdkIT|c{
净经营资产净利率＝640/1600＝40% (.VS&Kv#U
税后利息率＝（50×0.8）/1000＝4%
Svr UXf
杠杆贡献率＝36%×1000/600＝60% }W&9} 9p"
d ez4g
E+#<WK-
CPMGsW^
【例•单选题】下列的计算公式中不正确的是（ ）。 Z!7xRy
A.净经营资产净利率＋（经营差异率－税后利息率）×净财务杠杆 &;=/^~EG
B.净经营资产净利率＋经营差异率×净财务杠杆 > [;=c0(
C.净经营资产净利率＋杠杆贡献率 z^z`{B
D.税后经营净利率×净经营资产周转次数＋经营差异率×净财务杠杆 ]5Dh<QY&.
[答疑编号5768020206] Q WEE%}\3}
\4^rb?B
『正确答案』A D W^Zuu/)
『答案解析』权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，所以选项A是错误的。 :7mHPe }(
&I[` .:NJ
l;L_A@B<
S#$Kmm
|
【例•多选题】下列表达式正确的有（ ）。 /jGV[_Q=P
A.税后利息率＝（利息支出－利息收入）/负债 W5=)B`v
B.杠杆贡献率＝[净经营资产净利率－利息费用×（1－税率）/（金融负债－金融资产）]×净负债/股东权益 " H<us?r{
C.权益净利率＝（税后经营净利润－税后利息）/股东权益×100% S2_ (lS+R
D.净经营资产/股东权益＝1＋净财务杠杆 ~!!| #A)W
[答疑编号5768020207] ^gZ,A]
/XEW]/4
『正确答案』BCD rp{|{>'`.q
『答案解析』税后利息率＝税后利息／净负债，所以，选项A是错误的，正确的选项是BCD。 g\
v T7x
m! ueqV"
oPM*VTMA
G{E`5KIvm
【例•多选题】（2012）甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（ ）。 l-l7jq]R
A.公司2011年的营业现金毛流量为225万元 x|(pmqIH+
B.公司2011年的债务现金流量为50万元 OTdijQLY
C.公司2011年的实体现金流量为65万元 s &(;
D.公司2011年的资本支出为160万元 >M YDwH
[答疑编号5768020208] |=m.eU
Mjy:k|aY"
『正确答案』CD +8T^q,
『答案解析』 ,0 q1Id
营业现金毛流量＝250＋55＝305万元 u0 t lf
债务现金流量＝65－50＝15万元 @ 2)nhW/z6
股权现金流量＝50－0＝50万元 4 ]ni-u0*
实体现金流量＝股权现金流量＋债务现金流量＝50＋15＝65万元 v/.'st2%
65＝305－80－X q`b6if"
X＝160 4^F% bXJ)
'#Au~5
*}d N.I
L,
P< <+;']
主观题主要考点及经典题解 yJq< &g
【例•综合题】DBX公司是一家在深圳上市的公司。该公司的有关资料如下： @wI>0B
（1）DBX公司20×2年的资产负债表与利润表： JfIXv
资 产 年末余额 年初余额 负债和股东权益 年末余额 年初余额 hx$61 E=
流动资产： 流动负债： :^v Q
4/,
货币资金 50 25 短期借款 60 45 Gl1XRNy C
交易性金融资产 4 8 交易性金融负债 28 10 o8 JOpD
应收票据 8 11 应付票据 5 4 7"!b5(4=
应收账款 398 199 应付账款 100 109 >+P}S@
预付款项 22 4 预收账款 10 4 30! DraW8
应收股利 0 0 应付职工薪酬 2 1 $Es\ld
应收利息 2 4 应交税费 5 4 Z~~6y6p
其他应收款 12 22 应付利息 12 16 3ic /xy;}
存货 119 326 应付股利 0 0 ahg:mlaob
一年内到期的非流动资产 77 11 其他应付款 23 18 >v.f H6P,}
其他流动资产 8 0 预计负债 2 4 `
k T\V'
流动资产合计 700 610 其他流动负债 53 5 )8@
-
zjQ746<&)i
流动负债合计 300 220 4, I,f>V
非流动资产： 非流动负债： Hd|[>4 Z
可供出售金融资产 0 45 长期借款 450 245 0Z1ksfLU
持有至到期投资 0 0 应付债券 240 260 = :gKh
长期股权投资 30 0 长期应付款 50 60 S4x9k{Xn
长期应收款 专项应付款 0 0 im2mA8OH
固定资产 1238 955 递延所得税负债 0 0 .|
4P
:r
在建工程 18 35 其他非流动负债 0 15 9Da{|FyrD
固定资产清理 12 非流动负债合计 740 580 TTz=*t+D
无形资产 6 8 负债合计 1040 800 Z -PB CU
开发支出 股东权益： `Nx@MPo
商誉 股本 100 100 WNGX`V,d
长期待摊费用 5 15 资本公积 10 10 2/&=:,"t,B
递延所得税资产 0 0 盈余公积 100 40 &B{zS K$N
其他非流动资产 3 0 未分配利润 750 730 ]<;7ZNG"Y5
非流动资产合计 1300 1070 减：库存股 0 0 n R{<xD^
股东权益合计 960 880 41X`.
资产总计 2000 1680 负债和股东权益总计 2000 1680 3W ?7hh
IVNH.g'
项目 本年金额 T+Z[&|
一、营业收入 3000 (U:-z=E#1
减：营业成本 2644 {rc3 `<%
营业税金及附加 28 .4zzPD
$1
销售费用 22 ?^Rp"
H
管理费用 46 qLEYBv-3
财务费用 110 !mlfG "FE
资产减值损失 5 @_ %RQO_X
加：公允价值变动收益 5 <?.eU<+O`S
投资收益 6 //63|;EEkl
二、营业利润 156 ZNBowZI
加：营业外收入 45 I3Vu/&8f|
减：营业外支出 1 pP| @Z{7d`
三、利润总额 200 z !g$#hmL>
减：所得税费用 64 pJHdY)Cz
四、净利润 136 w"'
Pn`T
（2）假设货币资金均为经营资产；该企业不存在融资租入资产业务；财务费用全部为利息费用；投资收益、公允价值变动收益、资产减值损失均源于金融资产。 V4, Gt ]4
要求： Nc\DXc-N
（1）填写下表（无需列示计算过程）。 $g>bp<
9v4
资产负债表项目 年末 年初 利润表和现金流量表项目 20×2年 DTezG':
经营营运资本 税后经营损益 poQ_r < I
净经营长期资产 税后金融损益 )g@+
MR
净经营资产 实体现金流量 rI$NNk'A
金融负债 债务现金流量 c(Dp`f,
金融资产 股权现金流量 fpf]qQ
W~7
净负债 融资现金流量 al [^pPKZ
（2）计算DBX的有关财务比率（涉及资产负债表数据均使用年末数），并填入下表： ]9YA~n\
主要财务比率 20×2年 20×1年 'yiv.<4
税后经营净利率 7.908% E)*ht;u
净经营资产周转次数 2.0372 .YF1H<gwa
净经营资产净利率 16.110% Jqxd92 bI
税后利息率 12.595% q1rj!7
经营差异率 3.515% V(`]hH0;T
净财务杠杆 0.5898 38w^=" -T
杠杆贡献率 2.073% YoK
E=ln7
权益净利率 18.182% sa.H,<;
（3）对20×2年权益净利率较上年的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对20×2年权益净利率变动的影响。 d|R-K7 ~~
（4）如果公司董事会提出20×3年要实现权益净利率提高20%的目标，管理层经过分析认为目前受资本市场约束税后利息率难以改变，但净财务杠杆可以提高10%。在以上条件下，为实现董事会提出的目标，净经营资产净利率应该达到什么水平？ f/Y&)#g>k
（5）已知公司董事会要求的目标权益净利率为10%，要求的目标税后净负债成本为8%。请20×2年的计算下列指标：剩余经营收益、剩余权益收益和剩余净金融支出。 =`+D/
W\[Y
[答疑编号5768020209] ?M :>2wl
『正确答案』 ta?NO{*
（1） 9 dNB _
资产负债表项目 年末 年初 利润表和现金流量表项目 20×2年 X.<3 /
经营营运资本 494 449 税后经营损益 206.72 ZUS-4'"$
净经营长期资产 1250 950 税后金融损益 －70.72 KS
*,'hvY
净经营资产 1744 1399 实体现金流量 －138.28 *EuX7LEu_
金融负债 790 576 债务现金流量 －194.28 WOn53|GQK
金融资产 6 57 股权现金流量 56 {Z c8 ,jm
净负债 784 519 融资现金流量 －138.28 /l<(i+0
（2）计算DBX的有关财务比率（涉及资产负债表数据均使用年末数），并填入下表 JU)^b
V_
『正确答案』 z|Y54o3
主要财务比率 20×2年 20×1年 RI*n]HNgy+
税后经营净利率 6.891% 7.908% i8?oe%9l
净经营资产周转次数 1.7202 2.0372 ^}P94( oz
净经营资产净利率 11.853% 16.110% xN*k&! 1&
税后利息率 9.020% 12.595% l>;hQ h
经营差异率 2.833% 3.515% +6uf6&.@~
净财务杠杆 0.8167 0.5898 6:(s8e
杠杆贡献率 2.314% 2.073% 9\EW~OgTu
权益净利率 14.167% 18.182% e%e.|+
（3）对20×2年权益净利率较上年的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对20×2年权益净利率变动的影响。 yBy7d!@2
『正确答案』 K~d'*J-
权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
v]M:HzP
20×1年权益净利率： z I2DQ]
9
16.110%＋（16.110%－12.595%）×0.5898＝18.182% ……（1） PE5*]+lW.
第一次替代： DinZ Z
11.853%＋（11.853%－12.595%）×0.5898＝11.415% ……（2） lG-B)
F
第二次替代： (m'-1wX.
11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.5898＝13.524% ……（3） )n)AmNpq
第三次替代： D _dv8
11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.8167＝14.167% ……（4） (n Qm9 M(
净经营资产净利率的影响：11.415%－18.182%＝－6.767% <P#BQt f
税后利息率的影响：13.542%－11.415%＝2.127% QqQhQ GV
净财务杠杆的影响：14.167%－13.524%＝0.643% )(,O~w
（4）如果公司董事会提出20×3年要实现权益净利率提高20%的目标，管理层经过分析认为目前受资本市场约束税后利息率难以改变，但净财务杠杆可以提高10%。在以上条件下，为实现董事会提出的目标，净经营资产净利率应该达到什么水平？ m] V#fRC
『正确答案』
* sldv
目标权益净利率＝14.167%×（1＋20%）＝17% oaQW~R`_
预计净财务杠杆＝0.8167×（1＋10%）＝0.8984 E "'u2jEG^
设20×3年净经营资产净利率为x，建立等式： HWV A5E[`Y
X＋（x－9.020%）×0.8984＝17% 1 ?BLL;[a8
解之得：x＝13.2235%。 *f 7rLM*
（5）已知公司董事会要求的目标权益净利率为10%，要求的目标税后净负债成本为8% ，请计算2010年的下列指标：剩余经营收益、剩余权益收益和剩余净金融支出。 (-$ 5YKm
『正确答案』 `^Ll@Cx"
平均投资资本＝（1744＋1399）/2＝1571.5（万元） Pd+ *syOM
平均净负债＝（784＋519）/2＝651.5（万元） D]_6OlIE#'
平均股东权益＝（960＋880）/2＝920（万元） f?:=@35
加权平均资本成本＝（651.5/1571.5）×8%＋（920/1571.5）×10%＝9.17% %T$>E7] !
剩余经营收益＝206.72－1571.5×9.17%＝62.6（万元） |Ogh-<|<
剩余权益收益＝136－920×10%＝44（万元） v)np.j0V7
剩余净金融支出＝70.72－651.5×8%＝18.6（万元） :
j kO
