第五章 RpBiE8F4
知识点1: xnJjCEZ
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（一）债券估价的基本模型 \;nD)<)J
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值
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（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 \pj Rv
计算时应注意的问题： Nr> c'TH
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 *LY ~l
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知识点2: _<Hb(z
流通债券： + AE&GU
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 yw;ghP;
特点： [5>S-Z
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 "6NFe!/Y$*
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 utYnaeQcn
知识点3: BP )q 6?Mz
（二）债券价值的影响因素 <;2P._oZ
1.面值 !yoSMI-
面值越大，债券价值越大（同向）。 Ha46U6_'h
2.票面利率 ti$oZ4PpF
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 u Y? /B ~
3.折现率 .8u$z`j
折现率越大，债券价值越小（反向）。 4+ASw N9
债券定价的基本原则是： & /b? I `
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； LydbP17K}
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；
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如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 .b =M5JsyV
4.到期时间 tc+GR?-7W
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 ga4/,
（1）平息债券 *u|lmALs
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） Cfv L)f
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 !I w{Y'
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 W0+gfg
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 ( {;P#qCX
知识点4: {:};(oz)f
股票的价值 ltCwns
①公式的通用性 21[K[ %
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； !Z<mrr;T@
2)无穷期限。 \Dvl%:8
②区分D1和D0 p9FA_(`^
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 Bo\a
③RS的确定:资本资产定价模型 D..{|29,:
④g的确定 AijPN
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
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2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 9[epr+ f
（3）非固定成长股 R9b/?*%=9
计算方法-分段计算。 }<(
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知识点5: 1kB'sc3N!
（三）内在价值与预期收益率的关系 {pc f;1^t
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； !SLP8|Cd
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； fP^W"y
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 ?~VWW<lR
知识点6: B-y0 ;0
股利收益率和股利增长率 ;,F-6RNj
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