第五章 ,-1d2y
知识点1: E4xybVo@
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（一）债券估价的基本模型 r z5@ E
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 A2I\T, Z
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 .zvv k
计算时应注意的问题： *)Pb-c
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 +@anYtv%7
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知识点2: $%5vJiuk
流通债券： )9kp[hY
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 9oVprd >%@
特点： 7l G,.W|
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 1b8}TG2
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 aa\?k\h'7X
知识点3: ab*O7v
（二）债券价值的影响因素 h{CyYsQ
1.面值 Dos';9Uq
面值越大，债券价值越大（同向）。 Gvqu v\
2.票面利率 - 4B& {P
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 >%85S >e
3.折现率 Uk4G9}I
折现率越大，债券价值越小（反向）。 aTE;Gy,W
债券定价的基本原则是： v8K4u)
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； T,v5cc:nO
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； ` 6o5[2V
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 }*vO&J@z
4.到期时间 36yIfC,
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 |/!RN[<
（1）平息债券 y@dTdR2Wc
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） *m`F-J6U
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 =${ImMwj
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 ^\3z$ntF
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 l
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知识点4: r& nE M6
股票的价值 >!#or- C
①公式的通用性 NzbHg p
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； +$B#] ,
2)无穷期限。 ~uEI} z
②区分D1和D0 v\Zq=,+
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 PAv<J<d
③RS的确定:资本资产定价模型 3s Mmg`
④g的确定 w/Wd^+I In
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 saR9_
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2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 uar[D|DcD"
（3）非固定成长股 "mAMfV0
计算方法-分段计算。 '! ~
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知识点5: 9f $3{ g{m
（三）内在价值与预期收益率的关系 >; k~ B
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； =v~$&@
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； n)R[T.E)+
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 {
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知识点6: dt(Lp_&v
股利收益率和股利增长率 <}1GYeP
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