第五章 "h^#<b
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知识点1: v^],loi<V
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（一）债券估价的基本模型 ]X:
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1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 k<'vP{
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 4 ?@uF[
计算时应注意的问题： j t`p<gI
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 TFC!u 0Y"$
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知识点2: `,
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流通债券： sM fFm@\ N
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 { 1@4}R4
特点： # HM\ a
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 F%.9f Uo
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 L_gsG|xX
知识点3: Wt+y-ES
（二）债券价值的影响因素 9O=05CQ
1.面值
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面值越大，债券价值越大（同向）。 `F2*o47|t
2.票面利率 f1Yv hvWL
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 YoF\ MT]W
3.折现率
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折现率越大，债券价值越小（反向）。 g2aT`=&Z
债券定价的基本原则是： 64!ame}n+
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； HhWwc#B
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； Vgqvv q<S
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 u_4:#~b
4.到期时间 V 8nz-DL{
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 6t_ 3%{
（1）平息债券 !k:z Ljtp
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） ?K4.L?D#J
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 ?79SP p)oo
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 miG; ] -"^
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 Q+N7:o!;<b
知识点4: V/(`Ek-
股票的价值 *CH!<VB/
①公式的通用性 4aalhy<j
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； vNC$f(cQ
2)无穷期限。
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②区分D1和D0 r;cI}'
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 rysP)e
③RS的确定:资本资产定价模型 + 9\:$wMN
④g的确定 NoJnchiU
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 +H
[}T ]
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 Ok}{jwJ%W;
（3）非固定成长股 FI?gT
计算方法-分段计算。 ]^*_F
知识点5: _' !N q
（三）内在价值与预期收益率的关系 ~{7zm"jN
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； B?$ 01?9V
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； A *\o
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内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 YW?7*go'Z
知识点6: Sl. KLc@@
股利收益率和股利增长率 |&elZ}8
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