第五章 {%&04yq+
知识点1: T#I}w\XlhP
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（一）债券估价的基本模型 ~6QV? j
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 <*/Z>Z_c2
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 2FO<Z %Y
计算时应注意的问题： p u ?CO A
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 3Q7PY46
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知识点2: . _Jypk8
流通债券： Q]R E,ZZ
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 ]n:R#5 5A
特点： Vy NU<}
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 (hK jr1s
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 c] $$ap
知识点3: T@zp'6\H
（二）债券价值的影响因素 8f
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1.面值 t!B,%,Dp
面值越大，债券价值越大（同向）。 v5?ct ?q
2.票面利率 _,e4?grP#
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 K_.|FEV
3.折现率 o>
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折现率越大，债券价值越小（反向）。 g1l:k1\Ht
债券定价的基本原则是： Z^WI~B0n
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折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； } ,Dk6w$
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； mGmZ}H'{
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 {FILt3f;
4.到期时间 i 2[8^o`_
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 VrhHcvnZ
（1）平息债券 2<'ol65/c
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） K0 5T`+N,
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 Bw[#,_
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。
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折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 txX>z
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知识点4: k!6m'} v
股票的价值 i`iR7UmHeR
①公式的通用性 iVmy|ewd
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； qc3,/JO1
2)无穷期限。 ?T|0"|\" '
②区分D1和D0 A q>?G+
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 I@#IXH?6
③RS的确定:资本资产定价模型 X V) ctF4
④g的确定 z 61F q
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 =fB"T+
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 $_\x}`c~.
（3）非固定成长股 `v2X p3o4f
计算方法-分段计算。 "%_T7 A ![
知识点5: XCXX(8To0=
（三）内在价值与预期收益率的关系 Q;nC #cg
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； hC]:+.Q+
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； Cj YI *
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 )%8s t'
知识点6: qH d7C3
股利收益率和股利增长率 S5UQ
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