第五章 cG5
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知识点1: (F_7%!g1d
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(一)债券估价的基本模型 _]Z$YM
1.债券价值的含义:(债券本身的内在价值)未来的现金流入的现值 C!I\G
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(1)平息债券:是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 L7[X|zmy*x
计算时应注意的问题: 6.vNe
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时,给出的利率是报价利率,报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率,根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则,利率和折现率都要遵守,否则就破坏了估价规则的内在统一性,也就失去了股价的科学性。 5M]6'X6I
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知识点2: "%Lmgy:~
流通债券: :
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含义:流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 MQ
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特点: yW'BrTw
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 mrX}\p
② 估价的时点不在发行日,可以是任何时点,会产生“非整数计息期”问题。 I *1#
知识点3: N/`g?B[
(二)债券价值的影响因素 PwRNBb}6
1.面值 Iy-u`S
面值越大,债券价值越大(同向)。 %9cqJ]S
2.票面利率 Q&tFv;1w6
票面利率越大,债券价值越大(同向)。 ]IL3 $eR
3.折现率 &<m
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折现率越大,债券价值越小(反向)。 Pm'.,?"
债券定价的基本原则是: l,ZzB,"
折现率等于债券利率时,债券价值就是其面值; Y'\3ux0]4'
如果折现率高于债券利率,债券的价值就低于面值; Ynv 9v\n|
如果折现率低于债券利率,债券的价值就高于面值。 N7%=K9
4.到期时间 Pau&4h0
对于平息债券,当折现率一直保持至到期日不变时,随着到期时间的缩短,债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 T9,lblUQ
(1)平息债券 >V3W>5 X
①付息期无限小(不考虑付息期间变化) >f3k3XWRT
溢价:随着到期时间的缩短,债券价值逐渐下降。 `7+tPbjs
平价:随着到期时间的缩短,债券价值不变。 +*]SP@|IYI
折价:随着到期时间的缩短,债券价值逐渐上升。 Q2??Kp]1
知识点4: b'i%B9yU:%
股票的价值 ntd
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①公式的通用性 #I
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必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长; >0[qi1
2)无穷期限。 IiQWs1
②区分D1和D0 P1vF{e
D1在估价时点的下一个时点,D0和估价时点在同一点。 c'>8pd
③RS的确定:资本资产定价模型 Au%Wrk3j
④g的确定 0`zm>fh}
1)固定股利支付率政策,g=净利润增长率。 zhD`\&G.
2)不发股票、经营效率、财务政策不变,g=可持续增长率。 )i
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(3)非固定成长股 mk$Yoz
计算方法-分段计算。 >V77X+!
知识点5: $Ykp8u,(
(三)内在价值与预期收益率的关系 6+5(.z-[
内在价值=市价,预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率; uugzIV)
内在价值>股票市价,预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率; V_
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内在价值<股票市价,预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率(不值得投资)。 !dYX2!lvT
知识点6: C]{V%jU
股利收益率和股利增长率 oQKcGUZ
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