第五章 '4ip~>3?w
知识点1: Bw/8-:eb
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(一)债券估价的基本模型 (Cb;=:3G
1.债券价值的含义:(债券本身的内在价值)未来的现金流入的现值 !rsGCw!Pg
(1)平息债券:是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 nq5qUErew
计算时应注意的问题: !9t,#?!
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时,给出的利率是报价利率,报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率,根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则,利率和折现率都要遵守,否则就破坏了估价规则的内在统一性,也就失去了股价的科学性。 ^_gH}~l+U
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知识点2: rU9z? (
流通债券: y|/[;
含义:流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 `Kbf]"4q
特点: dym K @
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 /b7]NC%
② 估价的时点不在发行日,可以是任何时点,会产生“非整数计息期”问题。 |/;;uK,y
知识点3: s[bQO1g;*
(二)债券价值的影响因素 J'C9}7G
1.面值 = glF6a
面值越大,债券价值越大(同向)。 b/"gUYo
2.票面利率 i_(6}Y&
票面利率越大,债券价值越大(同向)。 ShesJj
3.折现率 [\3W_jR
折现率越大,债券价值越小(反向)。 fSVb.MZa7
债券定价的基本原则是: ,@kLH"a0
折现率等于债券利率时,债券价值就是其面值; $p|Im,
如果折现率高于债券利率,债券的价值就低于面值; s}F.D^^G
如果折现率低于债券利率,债券的价值就高于面值。 m6uFmU*<M}
4.到期时间 <?>tjCg'
对于平息债券,当折现率一直保持至到期日不变时,随着到期时间的缩短,债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 A{p_I<
(1)平息债券 5=#2@qp
①付息期无限小(不考虑付息期间变化) +rJDDIb
溢价:随着到期时间的缩短,债券价值逐渐下降。 " GY3sam
平价:随着到期时间的缩短,债券价值不变。 zygH-3C7o
折价:随着到期时间的缩短,债券价值逐渐上升。 2]]}Xvx4#
知识点4: 2<9&OL
股票的价值 3Cgv($xl&
①公式的通用性 H<3:1*E
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长; KM"BHaSkF
2)无穷期限。 Kr?<7vMT5
②区分D1和D0 mUy>w
D1在估价时点的下一个时点,D0和估价时点在同一点。 1~Z
③RS的确定:资本资产定价模型 ,FwpHs $A
④g的确定 (&SPMhs_|(
1)固定股利支付率政策,g=净利润增长率。 EW`3$J;
2)不发股票、经营效率、财务政策不变,g=可持续增长率。 vi.INe
(3)非固定成长股 @/,0()* dL
计算方法-分段计算。 ~ mz X1[
知识点5: )t((x
(三)内在价值与预期收益率的关系 VTU(C&"S
内在价值=市价,预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率; aJ@lT&.
内在价值>股票市价,预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率; *j(UAVp
内在价值<股票市价,预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率(不值得投资)。 fZoQQ[s
知识点6: zm8k,e +5-
股利收益率和股利增长率 g&{CEfw&
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