第五章 sTG e=}T8
知识点1: N3g?gb"Ex)
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（一）债券估价的基本模型 {T[/B"QZG
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值
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（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 9@|X~z5 E
计算时应注意的问题： =AJ I3 'x
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 2F#R;B#2
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知识点2: me`( J y<
流通债券： =.Q|gZ
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 y i/jZX
特点： U[ 8Cg
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 $\@yH^hL
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 = xX\z\[A
知识点3: ]]Da/^K=Z
（二）债券价值的影响因素 SAGLLk07G
1.面值 [ {B1~D-
面值越大，债券价值越大（同向）。 J8yi#A>+
2.票面利率 ^R4eW|H
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 u!D SyHR
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3.折现率 #/9(^6f :
折现率越大，债券价值越小（反向）。 _"`U.!3*
债券定价的基本原则是： 4r [T pb
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； (N\Zz*PLz
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； /Iu._ 2
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 4GRmo"S
4.到期时间 mckrR $>
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 hOx">yki
（1）平息债券 t9()?6H\
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） s:/.:e_PU
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 ngN_,x 7yc
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 `$\Y,9E}x
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 _r|$H_#
知识点4: :[N[D#/z
股票的价值 a".uS4x
①公式的通用性 N+PW, a
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； hexq]' R
2)无穷期限。 |8"~o u:.
②区分D1和D0 #={L!"3?e
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 >cD+&h34
③RS的确定:资本资产定价模型 <z|? C
④g的确定 ^q,KR ut
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 Ga%]$4u
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 hqY9\,.C
（3）非固定成长股 3HA$k[%7P
计算方法-分段计算。 m!:7ur:Y
知识点5: (;a
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（三）内在价值与预期收益率的关系 1h+!< c q
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； AAdRuO{l1
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； ^[CD- #
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 @"HR"@p X
知识点6: Wx/!My u
股利收益率和股利增长率 l1N{ ujM
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