四、计算题 \rE ] V,,2
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1．甲公司下一年度部分预算资料如下： p*Yx1er1
预算资料： K3h"oVn
总成本 单位成本 F
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直接材料直接人工 200000 3.00 %a: T9v
变动制造费用 400000 6.00 @ZrNV*&<
固定制造费用 100000 1.50 f1?%p)C
销售费用（全部为变动费用）500000 7.50 J|@D @\?7
管理费用（全部为固定费用）300000 4.50 Dg hqSL ^s
778400 11.68 ,?`kYPZ
合计 2278400 34.18 EQX<<x"
该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税率为25%。 }:QoY Nq
要求：（计算结果四舍五入取整数） nc1?c1s,f
（1）若下一年产品售价定为30元，计算损益平衡的产品销售量。 T0.sL9
（2）若下一年销售120000件产品，计算使税后销售利润率为1%的产品售价和安全边际率。 m=Mk@xfQ#
（3）根据（2）的计算结果，判断甲公司是否安全。 yU"#2 *C
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2．2007年5月1日的有关资料如下： Z`|\%D%
（1）A债券为每年付息一次，到期还本，发行日为2007年1月1日，面值为100元，票面利率为6%，期限为5年，目前的市价为110元，市场利率为5%。 OMd:#cWsQ
（2）B股票刚刚支付的股利为1.2元，预计每年的增长率固定为4%，投资人要求的必要收益率为10%，每年4月30日支付股利，预计2012年1月1日可以按照20元的价格出售，目前的市价为15元。 .u`A4;;Gw
（3）C股票的预期报酬率为10%，标准差为12%，β系数为1.2，目前市价为15元；D股票的预期报酬率为15%，标准差是16%，β系数为0.8，目前市价为10元。无风险利率为4%，风险价格为6%，C、D股票报酬率的协方差为1.4%。 [nlq(DGJhp
要求： Ps;4 ]=c
（1）计算A债券目前（2007年5月1日）的价值，并判断是否值得投资； Kaaz,C.$^
（2）计算B股票目前的价值，并判断是否值得投资； }5}>B *
（3）计算由100股C股票和100股D股票构成的投资组合的必要收益率和预期报酬率，并判断是否值得投资，如果值得投资，计算该投资组合的标准差。 k ~F ,n
已知：（P/A，5%，4）＝3.5460，（P/S，5%，4）＝0.8227，（P/S，5%，2/3）＝0.9680 nZG
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（S/P，4%，1）＝1.04，（S/P，4%，2）＝1.0816，（S/P，4%，3）＝1.1249
K$B~vy6E`
（S/P，4%，4）＝1.1699，（P/S，10%，1）＝0.9091，（P/S，10%，2）＝0.8264 4ElS_u^cP7
（P/S，10%，3）＝0.7513，（P/S，10%，4）＝0.6830，（P/S，10%，14/3）＝0.6410 ?6L8#"=
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3.某企业2007年末的经营现金80万元，经营流动资产为150万元，流动负债为80万元，金融负债100万元（其中有30%属于流动负债），净经营长期资产100万元；预计2008年末经营现金90万元，经营流动资产为250万元，经营流动负债为140万元，净经营长期资产80万元。2008年度的税后经营利润为350万元，折旧与摊销为90万元，经营长期资产增加50万元。 7|"$YV'DM
要求计算2008年的下列指标： 9l:[jsk<d
（1）经营现金毛流量； UIU6rilB
（2）经营营运资本增加； g>`D!n::n
（3）经营现金净流量； J HV
（4）净经营资产增加； }mI0D >n
（5）净投资； 3Jq GLR`z3
（6）总投资； !D V0u)k(
（7）资本支出； z4zPR?%:
（8）实体现金流量； )J
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（9）经营长期负债增加。 UPPlm\wb*
AJ3Byb =.
4．R公司本年的可持续增长率为9.09%。本年末的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元，税后债务资本成本为4%。预计明年的税前经营利润为380万元。已知：市场风险价格8%，无风险资产利率5%，R公司股票的贝塔系数2.5，所得税税率为30%，预计明年销售增长率为10%，未来维持目标资本结构不变。 }_H\ 75Iv
要求： " ?FBbJ
（1）计算明年的期初投资资本回报率； 6&L;Sw#Dg
（2）根据价值创造/增长率矩阵，判断R公司是否属于增值型现金短缺，如果不是，应该是什么？ hzpl;Mj
（3）如果盈利能力低是公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，回答R公司可以选择的财务战略； '(ZT } N
（4）如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，说明R公司应该选择的财务战略。 ~y
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5．东方有限公司2007年初打算添置一条生产线，使用寿命为10年，由于对相关的税法规定不熟，现在正在为两个方案讨论不休： 5KIhk`S
方案一：自行购置，预计购置成本为200万元，税法规定的折旧年限为15年，法定残值率为购置成本的10%。预计该资产10年后的变现价值为55万元。 +Fh,! `
方案二：以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租金26万元，租期为10年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。承租人需要自行支付运输费、安装调试费和途中保险费等合计15万元（第一年末抵税）。 " 9N;&^ I
梦达公司的所得税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%，项目要求的必要报酬率为10%。 Z|)1 ftcC
已知：（P/A，6%，10）＝7.3601，（P/A，8%，10）＝6.7101，（P/S，10%，10）＝0.3855 dP>FXgY
（P/S，8%，10）＝0.4632，（P/S，6%，10）＝0.5584，（P/S，6%，1）＝0.9434 D 5:'2i
要求： "v0SvV<7
（1）根据税法规定，判别租赁的税务性质； 2 g ca *
（2）计算租赁方案融资的数额； (m=1yj9
（3）计算购置方案折旧抵税现值； ,DEcCHr,
（4）计算租金抵税现值和租金现值； G]mD_J1$
（5）计算购置方案10年后该资产变现的相关现金净流入量现值； @hrIu" '!
（6）用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为梦达公司作出正确的选择。
