央行正回购操作总量和中标利率昨日均创新高。但对冲掉同日到期的短期正回购，央行昨日仅实现100亿净回笼；分析人士同时认为，公开市场招标利率的再度小幅上升并不意味着货币政策已开始转向。 ,q K'!
现象：正回购1700亿 c{"qrwLA
昨日，央行在公开市场同时对28天回购和91天回购品种进行了正回购操作，28天和91天正回购量分别为900亿元和800亿元，正回购操作总量高达1700亿元，创今年来新高。 L eu93 f2
一位股份制商业银行分析师告诉记者，目前市场资金过于宽裕，央行通过该操作回笼资金，是一个正常的调整过程。数据显示，由于昨日同时有1600亿短期正回购到期，央行实际净回笼仅为100亿。 9Ai
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同时，有着“利率风向标”之称的28天和91天正回购利率继续上升，分别达到1.00%和1.05%，较之前均上升5个基点，为上周二以来的再度上调。自今年年初以来，这两只品种的利率水平一直稳定在0.90%和0.9650%。 I.6
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对于公开市场利率的连续上升，市场人士表示，这主要是由于近期二级市场回购利率上升倒逼所致，而二级市场回购利率的上升又主要与银行季末贷款和超储率考核导致资金需求上升有关，但被市场认为影响较大的IPO重启并不是主要原因，仅仅部分影响了市场心理。 !'z"V _x~
“新股陆续开始发行使得市场投资者开始担忧新股发行可能提速，这导致3个月期限以内的货币市场利率加速抬升。回购、拆放利率的走升也带动了公开市场正回购利率走升。”上述分析师表示。 l!*!)qCB(S
解读：政策基调不会变 F"^/R
记者注意到，最近三周央行公开市场操作打破了以往的平静的局面。6月23日，央行7个月以来首次暂停正回购操作；随后，央行又重启91天期正回购，同时利率小幅上升；本周，央行正回购操作中标利率再次上升，并且正回购总量创本年新高。 Z ~3
对此，中融网副总裁、中国村镇银行发展论坛组委会秘书长李洁瑜认为，正回购利率的上升并不意味着央行有意出台紧缩的货币政策。“在经济回暖之前，货币政策的基调不大可能会改变，但这并不排除央行会根据形势的变化对公开市场操作进行微调。” 3j6Am{9
李洁瑜同时指出，相对于正回购利率的上行，市场更加关注91天期正回购的重启。央行使用91天期正回购来拉长资金锁定期限，其实相当于增加了公开市场的操作力度。 ;u? L>(b
上述分析师也认为，虽然央行在公开市场进行了一定的向紧微调，但适度宽松的货币政策并不会改变。 FyhLMW3
“下半年到期资金量较大，货币回笼压力增大，央行加大货币回笼力度不可避免。加强正回购操作，有利于央行对资本市场进行间接调控。”该分析师说，正回购操作比较灵活，既可以回笼资金也可以适当对货币进行放量。但是无论央行对市场如何进行调节，“保增长，促内需”的目标不会改变。 4 [lym,8C
因此，有分析认为，未来央行或将更多强调货币信贷合理增长和风险管理，而不再是保证流动性充裕。同时，随着季末效应的消退，预计短期利率将逐步企稳。 PL |ea~/
