第二章 财务报表分析 &YSjwRr
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一 因素分析法(连环替代法,差额分析法)口诀:喜新厌旧 r )EuH.z
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二 财务比率 #J=@} S)
1 短期偿债能力比率:净营运资本=流动资产--流动负债=长期资本--长期资产 yX-h|Cr"
净营运资本配置比率=净营运资本/流动资产=1--1/流动比率 TA2?Ia;@xV
流动比率=流动资产/流动负债 R\^n2gK
速动比率=速动资产/流动负债(速动资产=货币资金,交易性金融资产,各种应收预付款) 8lI'[Y?3.
现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 lg9`Z>?
现金流量比率=经营现金流量/流动负债 0Gq}x;8H&
2长期偿债能力比率:资产负债率=负债总额/资产总额 ]r|nz~Aa$
产权比率=负债总额/股东权益 a2'si}'3
权益乘数=资产总额/股东权益 ,#NH]T`c1
权益乘数=1+产权比率=1/1-资产负债率 ,?'":T1[
长期资本负债率=非流动负债/非流动负债+股东权益
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利息保障倍数=息税前利润/利息费用 }JF,:g
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息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用 3 NLC~CJ
现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用 P?.j
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现金流量债务比=经营现金流量/债务总额 X\Y:9^5
3 资产管理比率 ySS
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应收账款周转率=销售收入/应收账款期末数 5._=m"Pl
存货周转率=销售收入或成本/存货期末数 y; .U-}e1
流动资产周转率=销售收入/流动资产 )kBN]>&R
非流动资产周转率= vE}>PEfA
总资产周转率= $aY*1UVq
营运资本周转率=销售收入/净营运资本 w9Eb\
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毛利率=1-销售成本率 ?3I93Bt7
4 盈利能力比率 -0 e&>H%
销售利润率=净利润/销售收入 [K*>W[n
资产利润率=净利润/总资产 W=[..d
权益净利率=净利润/股东权益 <0P7NC:Ci
5 市价比率 &fyT}MA
市盈率=每股市价/每股收益 ~h:/9q
市销率=每股市价/每股销售收入 +2ZBj6 e9
市净率=每股市价/每股净资产 RPXkf71iM
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三 杜邦财务分析 PB
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权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 ,h#U<CnP#
四 管理用财务报表 ^Hdru]A$2
1管理用资产负债表 $bGe1
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净经营资产=经金融负债+股东权益 nB8JdM2h{
净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产 H.n
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净经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 )|H
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净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债 !6yyX}%o
金融流动资产=货币资金,市场利率计息短期应收票据,交易性金融资产 A.5N<$l
金融长期资产=可供出售金融资产+持有至到期投资 5ree3 quh
金融流动负债:短期借款,市场利率计息短期应收票据,交易性金融负债,一年内到期长期负债 7AOjlC9R}
金融长期负债=长期借款,应付债券,应付融资租赁款 M)<4|x
2 管理用利润表 l6
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分为经营损益和金融损益 6F@2:]W
财务费用全部作为金融损益 $69ef[b
公允价值变动损益,投资收益,资产减值损失区分金融资产部分和经营资产部分产生 .5t|FJ]`$
其中,管理用利润表中利息费用=财务费用+公允价值变动损益+资产减值损失+投资收益
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利息费用抵税=利润表利息费用*平均所得税率 !,I530eh7
平均所得税率分摊所得税 3RW3<n
平均所得税率=所得税/利润总额 f19~B[a
资产减值损失中计入经营资产公允价值变动损益和投资收益 9rCvnP=
基本公式:净利润=税后经营净利润-税后利息费用 _:0)uR LS
税后经营利润=税前经营利润*(1-所得税率) T##_?=22I
3 管理用现金流量表 kY$vPHZpN
将现金流量表区分为经营活动现金流量和金融活动现金流量 P+hp'YK1
经营活动现金流量即实体现金流量=经营现金流量-投资现金流量 hPM:=@N$
实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销)-(净经营营运资本增加+净经营长期资产增加+折旧与摊销) ;)SWUXa;{
=税后经营净利润-经营资产净投资 R3[H#*gF<
实体现金流量两个去处 f<Co&^A
债务现金流量 债务现金流量=税后利息费用-净负债增加 jgkJF[t`
股权现金流量 股权现金流=股利分配-股权资本增加 y5v}EX`m&
管理用现金流量表基本等式 MV~-']2u
来源:经营现金流量-投资现金流量 ](z?zDk
去向:债务现金流量+股权现金流量 OE"r=is
基本格式: !Q0aKkMfL
上半步:实体现金流量税后经营净利润+折旧与摊销(经营活动现金毛流量)-净经营营运资本增加-净经营长期资产增加-折旧与摊销=实体现金流量 gmU0/z3&
下半部:债务现金流量=税后利息费用-净负债增加 'u%;5;%2
股权现金流量=股利分配-股权资本净增加 knPo"GQW
债务现金流量+股权现金流量=融资现金流量 5W(S~}
五 管理用财务分析体系 +pq/:h
权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)*经财务杠杆 clcj5=:
经营差异率=(净经营资产净利率-税后利息率) IIrXI8'}
杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)*净负债/股东权益 OFyZY@B-C~
净经营资产净利率=税后经营净利润*净经营资产周转次数 L,
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第三章 长期计划与财务预测 RjOQSy3
一 销售百分比法(估计企业未来融资需求) cSkJlhwNn
净经营资产(资金占用)=净金融负债及股东权益(资金来源) =LsW\.T6
资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产 Za&.sg3RG
内部来源:可动用金融资产 留存收益增加 ,J(+%#$UT
外部融资:金融负债增加 股本增加 )Q!3p={
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外部融资额=资金总需求-可动用的金融资产-留存收益增加 itp$c|{
融资优先顺序: =,UuQJ,l
1 动用现有金融资产2增加留存收益3增加金融负债4增加股本 \k8| 3Y~g
外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可动用金融资产-留存收益增加 fuwv,[m
预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债(销售百分比法) "(U%Vg|)
销售百分比法假设经营资产和经营负债的销售百分比不变。 z ]d^%>Ef
留存收益增加=预计销售收入增加*计划销售净利率*(1-股利支付率) HLPnbI-+
外部融资按优先顺序,先债务后股权 SvE|"
预计增加的借款原则:在目标资本结构允许时企业应优先使用借款筹资。如果不宜在借款,则需要增发股本。 nCj_4,O
外部融资额=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)*销售收入增加-预计销售收入*预计销售净利率*(1-股利支付率) ;M95A
二 预计财务报表 c
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预计资产负债表和利润表 t]j4PNzn
确定基期数据方法:1 上年财务数据具有可持续性,则以上年实际数据作为机器数据2上年财务数据不具有可持续性,应当适当调整。 1e0O-aT#Q
预测销售收入:基期销售收入*(1+收入增长率) 'A|OVyH
1资产减值损失和营业外收支通常不具有可持续性,可以不列入预计利润表 /j
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2公允价值变动损益和投资收益假设均属于金融收益,由于金融收益的持续性较差,预测时通常将其忽略。 :N3'$M"
1 当编制到利润表金融损益时,由于短期借款利息费用的驱动因素是借款利率和借款金额。通常不能根据销售百分比直接预测。短期借款和长期借款的利率已经列入利润表预测假设,借款的金额需要根据资产负债表来确定。因此,预测报表工作转向资产负债表。 <K#
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2 当资产负债表编制有事借款金额时,编制工作转向利润表 nhUL{ER
3编制应付普通股股利时,应考虑股利分配政策: U;QN+fF]u
确定应付股利的方法: @_O,0d
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1 本期净投资资本增加=期末净经营资产-期初净经营资产 uMB|x,X I
按照债务与股权分配政策确定股权分配金额(留存收益) '+
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应付股利=净利润-留存收益 kH)JBx.
注意:如果当期利润小于需要筹集的权益资本,在应付股利项目中显示为负值,表示需要先股东筹集资金的数额。如果当期利润大于需要筹集的权益资本,在应付股利项目中显示为正值,表示需要向股东发放的股利数额。 )k@+8Yfa1p
编制完毕预计利润表后转向资产负债表的编制 股本预计现金流量表:进行数据转换即可 (IrX\Y
三 增长率与资金需求 }-e
1 外部融资销售增长比(外部融资占销售增长的百分比) !Gphs`YI
含义:销售额每增加一元,需要增加的外部融资。 u_5O<UP5
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率*【(1 增长率)/增长率】*(1-股利支付率) LB)sk$)
注意:在计算中设计计算外部融资销售增长比时,也可以先计算外部融资额,然后用外部融资额除以新增销售额即可。 /pa8>_, ~
公式运用:1预计外部融资需求量 外部融资额=外部融资销售增长比*销售增长 Fe
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2 调整鼓励政策:如果计算出来的外部融资销售增长比为负值,说明企业有剩余资金,根据剩余资金情况,企业可以调整股利政策。 L
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因此,销售增长不一定导致外部融资增加。 5&uS700
3 预计通货膨胀对融资的影响 mNvK|bTUT
公式中给出的是销售额的增长率,如果题目中给出的销售量的增长率,在不存在通货膨胀的情况下,是一致的,但是如果存在通货膨胀,则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。 zW@OSKq4
销售额名义增长率=(1 通货膨胀率)(1 销量增长率)-1 dwQ*OxFl
在存在通货膨胀的情况下,即使销售的实物量不变,也需要从外部融资。 dXe.
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外部融资需求的敏感性分析: /!r#=enG7
外部融资需求的多少取决于销售的增长,还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高,外部融资需求越大,销售净利率越大,外部融资需求越少。 X@ljZ
二 内涵增长率 )<6zbG
不进行外部融资,而只依靠内部积累所能达到的增长率即为内涵增长率。 L?@TF;
提示: {GaQV-t
1当实际增长率等于内涵增长率时,外部融资需求为0 S[TJ{L(
2当实际增长率大于内涵增长率时,外部融资需求为正数 Wgh4DhAW
3当实际增长率小鱼内涵增长率时,外部融资需求为负数 j'?^<4i
三 可持续增长率 #$vef
可持续增长率是指不发行新股,经营效率和财务政策不变的情况下,公司的销售所能增长的最大比率。 ) OqQz7'
可持续增长率的假设条件 h-XMr_F
1 不增发新股----即增加债务是唯一的外部筹资来源 ~/@5&