第二章 财务报表分析 SbrecZ
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一 因素分析法(连环替代法,差额分析法)口诀:喜新厌旧 Ig0VW)
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二 财务比率 PmEsN&YP]
1 短期偿债能力比率:净营运资本=流动资产--流动负债=长期资本--长期资产 Zw
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净营运资本配置比率=净营运资本/流动资产=1--1/流动比率 O`t&ldU
流动比率=流动资产/流动负债 9gK`E
速动比率=速动资产/流动负债(速动资产=货币资金,交易性金融资产,各种应收预付款) gu.}M:u
现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 scz&h#0V
现金流量比率=经营现金流量/流动负债 -3Z,EaG^
2长期偿债能力比率:资产负债率=负债总额/资产总额 a fW@T2
产权比率=负债总额/股东权益 ['tY4$L(
权益乘数=资产总额/股东权益 ^EQ<SCh
权益乘数=1+产权比率=1/1-资产负债率 =|y9UlsD
长期资本负债率=非流动负债/非流动负债+股东权益 j[J-f@F \Y
利息保障倍数=息税前利润/利息费用 i#Bf"W{F
息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用 YWO)HsjP
现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用 9W1YW9rL
现金流量债务比=经营现金流量/债务总额 ag;pN*z
3 资产管理比率 Gk&)08
应收账款周转率=销售收入/应收账款期末数 yEoF4bt
存货周转率=销售收入或成本/存货期末数 2E)-M9ds
流动资产周转率=销售收入/流动资产 bUdLs.:
非流动资产周转率= Nkth>7*
总资产周转率= ! Y~FLA_
营运资本周转率=销售收入/净营运资本 :zke %Yx
毛利率=1-销售成本率 4-y:/8
4 盈利能力比率 z3m85F%dR
销售利润率=净利润/销售收入 $AjHbU.I{
资产利润率=净利润/总资产 :g=qz~2Xk
权益净利率=净利润/股东权益 &>W$6>@
5 市价比率 ep)n_!$OH"
市盈率=每股市价/每股收益 dhf!o0'1M
市销率=每股市价/每股销售收入 VSI9U3t3w
市净率=每股市价/每股净资产 Zbt.t]N
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三 杜邦财务分析 h-K_Lr]
权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 lc1(t:"[
四 管理用财务报表 hPkWCoQpq
1管理用资产负债表 }"P|`"WW
净经营资产=经金融负债+股东权益 !v_|zoCEj
净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产 oC: {aK6\
净经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 aU "8{
净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债 N&+x+;Kx
金融流动资产=货币资金,市场利率计息短期应收票据,交易性金融资产 J~zUp(>K
金融长期资产=可供出售金融资产+持有至到期投资 '/n1IM$7
金融流动负债:短期借款,市场利率计息短期应收票据,交易性金融负债,一年内到期长期负债 6"5A%{J
金融长期负债=长期借款,应付债券,应付融资租赁款 p\tm:QWD;
2 管理用利润表 G kl71VX
分为经营损益和金融损益 bL+_j}{:N
财务费用全部作为金融损益 m_?~OL S
公允价值变动损益,投资收益,资产减值损失区分金融资产部分和经营资产部分产生 %G/hD
其中,管理用利润表中利息费用=财务费用+公允价值变动损益+资产减值损失+投资收益 /hH
利息费用抵税=利润表利息费用*平均所得税率 p6]1w]*R
平均所得税率分摊所得税 ):6 8%,
平均所得税率=所得税/利润总额 uLL]A>vR
资产减值损失中计入经营资产公允价值变动损益和投资收益 n&;85IF1
基本公式:净利润=税后经营净利润-税后利息费用 fo#fg8zX%
税后经营利润=税前经营利润*(1-所得税率) 6azGhxh
3 管理用现金流量表 c%2QZ C
将现金流量表区分为经营活动现金流量和金融活动现金流量 v6M6>&RR|
经营活动现金流量即实体现金流量=经营现金流量-投资现金流量 L:pYn_
实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销)-(净经营营运资本增加+净经营长期资产增加+折旧与摊销) r?lf($D*
=税后经营净利润-经营资产净投资 2~1SQ.Q<RY
实体现金流量两个去处 9`A;U|~E@
债务现金流量 债务现金流量=税后利息费用-净负债增加 $%CF8\0
股权现金流量 股权现金流=股利分配-股权资本增加 rJT^H5!o"
管理用现金流量表基本等式 F|o:W75
来源:经营现金流量-投资现金流量 3G)#5Lf<
去向:债务现金流量+股权现金流量 L_uVL#To
基本格式: U9:zVy
上半步:实体现金流量税后经营净利润+折旧与摊销(经营活动现金毛流量)-净经营营运资本增加-净经营长期资产增加-折旧与摊销=实体现金流量 Jr
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下半部:债务现金流量=税后利息费用-净负债增加 a LroD$#
股权现金流量=股利分配-股权资本净增加 nQX:T;WL@
债务现金流量+股权现金流量=融资现金流量 iwZPpl";
五 管理用财务分析体系 +,TRfP
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权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)*经财务杠杆 pMx*F@&nU
经营差异率=(净经营资产净利率-税后利息率) |+FubYf?$
杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)*净负债/股东权益 'RQ+g}|Ba!
净经营资产净利率=税后经营净利润*净经营资产周转次数 */)c?)"
第三章 长期计划与财务预测 qPX~@^`9
一 销售百分比法(估计企业未来融资需求) L
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净经营资产(资金占用)=净金融负债及股东权益(资金来源) \=?a/
资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产 J{p1|+h%
内部来源:可动用金融资产 留存收益增加 TluW-S
外部融资:金融负债增加 股本增加 *v
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外部融资额=资金总需求-可动用的金融资产-留存收益增加 <ktrPlNuM
融资优先顺序: dh`K`b4I
1 动用现有金融资产2增加留存收益3增加金融负债4增加股本 q1
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外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可动用金融资产-留存收益增加 JIEK*ui
预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债(销售百分比法) lk^Ol&6
销售百分比法假设经营资产和经营负债的销售百分比不变。 |C;=-|
留存收益增加=预计销售收入增加*计划销售净利率*(1-股利支付率) 25nt14Y0u
外部融资按优先顺序,先债务后股权 {3>$[b
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预计增加的借款原则:在目标资本结构允许时企业应优先使用借款筹资。如果不宜在借款,则需要增发股本。 fnjPSts0
外部融资额=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)*销售收入增加-预计销售收入*预计销售净利率*(1-股利支付率)
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二 预计财务报表 ITE{@1
预计资产负债表和利润表 l[mWf
确定基期数据方法:1 上年财务数据具有可持续性,则以上年实际数据作为机器数据2上年财务数据不具有可持续性,应当适当调整。 M)J5;^
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预测销售收入:基期销售收入*(1+收入增长率) w=0(<s2
1资产减值损失和营业外收支通常不具有可持续性,可以不列入预计利润表 ~9a<0Mc?
2公允价值变动损益和投资收益假设均属于金融收益,由于金融收益的持续性较差,预测时通常将其忽略。 ?/wm (uL
1 当编制到利润表金融损益时,由于短期借款利息费用的驱动因素是借款利率和借款金额。通常不能根据销售百分比直接预测。短期借款和长期借款的利率已经列入利润表预测假设,借款的金额需要根据资产负债表来确定。因此,预测报表工作转向资产负债表。 :}L[sl\R
2 当资产负债表编制有事借款金额时,编制工作转向利润表 UAkT*'cB
3编制应付普通股股利时,应考虑股利分配政策: ?(' wn<
确定应付股利的方法: %B2'~|g
1 本期净投资资本增加=期末净经营资产-期初净经营资产 *)$Uvw E
按照债务与股权分配政策确定股权分配金额(留存收益) <.x{|p
应付股利=净利润-留存收益 Z,
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注意:如果当期利润小于需要筹集的权益资本,在应付股利项目中显示为负值,表示需要先股东筹集资金的数额。如果当期利润大于需要筹集的权益资本,在应付股利项目中显示为正值,表示需要向股东发放的股利数额。 :[p}
编制完毕预计利润表后转向资产负债表的编制 股本预计现金流量表:进行数据转换即可 |sJ[0z
三 增长率与资金需求 :)-Sk$
1 外部融资销售增长比(外部融资占销售增长的百分比) ,8S/t+H
含义:销售额每增加一元,需要增加的外部融资。 ''A_[J `>
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率*【(1 增长率)/增长率】*(1-股利支付率) /kZebNf6H
注意:在计算中设计计算外部融资销售增长比时,也可以先计算外部融资额,然后用外部融资额除以新增销售额即可。 }Sm(]y
公式运用:1预计外部融资需求量 外部融资额=外部融资销售增长比*销售增长 s[RAHU
2 调整鼓励政策:如果计算出来的外部融资销售增长比为负值,说明企业有剩余资金,根据剩余资金情况,企业可以调整股利政策。 dc+>m,3$
因此,销售增长不一定导致外部融资增加。 }/0X'o
3 预计通货膨胀对融资的影响 7X`g,b!
公式中给出的是销售额的增长率,如果题目中给出的销售量的增长率,在不存在通货膨胀的情况下,是一致的,但是如果存在通货膨胀,则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。 m4[ ;(1
销售额名义增长率=(1 通货膨胀率)(1 销量增长率)-1 OZb-:!m*
在存在通货膨胀的情况下,即使销售的实物量不变,也需要从外部融资。 .wEd"A&j
外部融资需求的敏感性分析: "(3[+W{|
外部融资需求的多少取决于销售的增长,还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高,外部融资需求越大,销售净利率越大,外部融资需求越少。 gDQ^)1k
二 内涵增长率 h"[AOfTE$
不进行外部融资,而只依靠内部积累所能达到的增长率即为内涵增长率。 0JWDtmK=C
提示: }kw#7m54
1当实际增长率等于内涵增长率时,外部融资需求为0 lZd(emH@
2当实际增长率大于内涵增长率时,外部融资需求为正数 .Yamc#A-
3当实际增长率小鱼内涵增长率时,外部融资需求为负数 bWjc'P6rx
三 可持续增长率 QGMV}y
可持续增长率是指不发行新股,经营效率和财务政策不变的情况下,公司的销售所能增长的最大比率。 JinUV6cr
可持续增长率的假设条件 2jA {SY-
1 不增发新股----即增加债务是唯一的外部筹资来源 8 `v-<J
2 经营效率不变----资产周转率和销售净利率维持当前水平 v^sv<4*%
3 财务政策不变----即资产负债率和鼓励政策不变 !4ocZmj\
在符合可持续增长率的假设条件下,销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=鼓励增长率=留存收益增加额的增长率 KaLzg5is
可持续增长率计算公式=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*收益留存率/1-销售净利率*总资产周转率*权益乘数*收益留存率 HDz5&