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[知识整理]2012注会战略管理251个精华考点分享（101~110） [复制链接]

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财务经理

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只看楼主倒序阅读使用道具 0楼发表于: 2011-11-11

— 本帖被阿文哥从公司战略与风险管理移动到本区(2012-07-03) —

101.战略变革的时机选择（掌握）

提前性变革	管理者能及时地预测到未来的危机，提前进行必要的战略变革。（有远见的企业应该选择第一种）
反应性变革	企业已经存在有形的可感觉到的危机，并且已经为过迟变革付出了一定的代价。
危机性变革	企业己经存在根本性的危机，再不进行战略变革，企业将面临倒闭和破产。教材例子：Windows操作系统。

102.战略变革模式（掌握）
1.变革类型
　　变革可分为两种类型：增量变革与转化变革。相应的，对变革的管理方法也可以分为积极主动和消极被动两种。

2．变革过程

阶　段	内容描述
解体阶段	主要关系到变化的推广，促使个人或团体改变他们的态度、价值观、行为、体系或结构。 \u\|8M EB 四项要求： #MZ0Sd8]& ①有一个导火索； _g%Wx?K9 ②有人来挑战和揭露现有的行为模式的负面影响； W] 8tp@ ③外部人的介入； VrV* -J' ④权力结构的轮换。
变革阶段	涉及确定新的理想的行为应该是怎样的，并传达一种信息，鼓励个人和团体采用这种方法
重新巩固阶段	巩固或加固新的行为

103.变革的实现

1.变革可能产生的影响

（1）生理变化；（2）环境变化；（3）心理变化：

2.变革会面临如下障碍：
（1）文化障碍；（2）私人障碍。

3. 处理变革的阻力时，管理层应当考虑变革的三个方面：
　　●变革的节奏
　　●变革的管理方式
　　●变革的范围

104.财务战略与财务管理的概念

●财务战略分为筹资战略和资金管理战略。
●狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策。
●资金管理涉及的实物资产的购置和使用，并非财务职能而是由经营战略指导的。资金管理的战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。

105.确定财务战略的阻力（股东价值最大化的限制性因素）
企业的内部约束；政府的影响；法例法规的约束；经济约束（通常包括通货膨胀、利率和汇率影响。）

106.财务战略的确立（掌握）

1.筹资来源

融资方式		优　点	不　足
内部融资：		●管理层自主性强，比如并不需要像债权融资那样向银行披露自身的战略计划或者像股权融资那样向资本市场披露相关信息； 3I)!.N[m ●可以降低融资成本。	●融资数量有限； <h_lc}o/ ●股东看到企业的留存利润会预期下一期或将来的红利，这就要求企业有足够的盈利能力。
股权融资： 97H2hYw9l XxW~4<r		●经常面对的是企业现在的股东，按照现有股东的投票权比例进行新股发行，新股发行的成功取决于现有股东对企业前景的看好（配股）； )^&,[Q=i ●没有固定的股利支付压力，适宜于大量资金需求。	●引起控制权的变更； )N{Qpbh ●成本比较高。
债权融资	贷　款	与股权融资相比，融资成本较低、融资的速度也较快，并且方式也较为隐蔽。	●限制较多； l8n}&zX ●额度有限； _8Si 8+j ●需要按期还本付息，对企业的压力大。
债权融资	租　赁	●不需要额外融资，因为融资需要付出成本； .x__X3P>\ ●租赁很有可能使企业享有更多的税收优惠（租金有抵税的作用）； RvL-SI%E ●租赁可以增加企业的资本回报率（减少了总资本，例如售后回租这种形式）。	企业使用租赁资产的权利是有限的，因为资产的所有权不是企业的。
资产销售融资		简单易行，并且不用稀释股东权益。	●没有无回旋余地； %ZV a{Nc ●如果销售的时机选择的不准，销售的价值就会低于资产本身的价值。

2.不同融资方式的限制
　　（1）债务融资面临的困境
　　债务融资利率一般是固定的，并且有两方面的要求：
　　●一是利息支付一定优先于股利支付；
　　●二是无论企业的盈利状况如何，企业都必须支付利息；
　　对企业的影响：
　　●如果企业负担不起利息时，就将进入技术破产；
　　●企业盈利波动的风险由股东承担，而不是由债权人承担。股东会比债权人要求更高的回报率。因此，企业应该更偏好于选择债权融资。
　　（2）股利支付面临的困境
　　●股利分配多：企业留存的利润少，进行内部融资的空间小；
　　●实际中企业经常会选择平稳增长的股利支付政策，这样会增强股东对企业的信心，从而起到稳定股价的作用。再者，留存利润也是属于股东的，只是暂时没有分配给股东而要继续为股东增值；
　　●较稳定的股利政策也有其不足之处：如果股利支付是稳定的，那么利润的波动就完全反映在留存利润上，不稳定的留存利润不利于企业做出精准的战略决策。

107.资本成本与最优资本结构
　　1.融资成本
　　（1）股权融资成本的估计

资本资产定价模型	企业权益资本成本等于无风险资本成本加上企业的风险溢价，因而企业的资本成本可以计算为无风险利得与企业风险溢价之和 u7!X#<
用无风险利率估计权益资本成本	企业先要得到无风险债券的利率值，然后企业再综合考虑自身企业的风险在此利率值的基础上加上几个百分点，最后就是按照这个利率值计算企业的权益资本成本

　　（2）长期债务资本成本：等于各种债务利息费用的加权平均再扣除税收的效应。
　　（3）加权平均资本成本（WACC）：权益资本成本与长期债务资本成本的加权平均。
　　WACC＝长期债务成本×长期债务总额/总资本＋权益资本成本×权益总额/总资本
　　2.最优资本结构：资本结构是权益资本与债务资本的比例。
　　■资本结构是权益资本与债务资本的比例。
　　■最优资本结构：加权平均资本成本最低，企业价值最大。
　　影响资本结构的主要因素包括：代理成本、可接受的债务目标水平、管理层的融资偏好（大多数经理倾向于内部融资而不是外部融资）。
　　决定资本结构的其他考虑因素还包括：企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本。还有一些比较难以量化的因素，包括：
　　（1）企业未来战略的经营风险；
　　（2）企业对风险的态度；
　　（3）企业所处行业的风险；
　　（4）竞争对手的资本成本与资本结构（竞争对手可能有更低的融资成本以及对风险不同的态度）；
　　（5）影响利率的潜在因素，比如整个国家的经济状况。

108.股利分配政策
1.决定股利分配的因素
　　（1）留存供未来使用的利润的需要；
　　（2）分配利润的法定要求：弥补之前年度的亏损、依法提取法定公积金等；
　　（3）债务契约中的股利约束；
　　（4）企业的财务杠杆；
　　（5）企业的流动性水平；
　　（6）即将偿还债务的需要；
　　（7）股利对股东和整体金融市场的信号作用。
2. 实务中的股利政策：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策

固定股利政策	●每年支付固定的或者稳定增长的股利，将为投资者提供可预测的现金流量。 s OD>mc#%Y ●盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难。
固定股利支付率政策	●股利支付率等于企业发放的每股现金股利除以企业的每股盈余。 ![os5H.b#q ●支付固定比例的股利能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的关系，但是投资者无法预测现金流。 u"-q"0 ●这种方法无法表明管理层的意图或者期望，并且如果盈余下降或者出现亏损的时候，这种方法就会出现问题。
零股利政策	●所有剩余盈余都投资回企业中。 t?9F2rh ●在企业成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中。 R;6(2bTN6 ●当成长机会已经结束，并且项目不再有正的现金净流量时，就要开始积累现金并需要新的股利分配政策了。
剩余股利政策	●只有在没有现金净流量为正的项目的时候才会支付股利。 vukI`(# ●这在对那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见。

109.基于发展阶段的财务战略选择

阶段的划分，以产品销售额增长曲线的拐点为标志。

	引入期 H kDT14 `& （Introduction Stage）	成长期 QK-_~9V （Growth Stage）	成熟期 wmFI? （Maturity Stage）	衰退期 Wa~'p+<c~b （Decline Stage）
顾客	需要培训 .63:G< 　　早期采用者	更广泛接受 nG&=$7x^ 　　效仿购买	巨大市场 0_Tr>hz 　　重复购买 vX})6O 　　品牌选择	有见识 DPn]de:e 　　挑剔
产品	处于试验阶段，质量没有标准，也没有稳定的设计，设计和发展带来更大的成功	产品的可靠性、质量、技术性和设计产生了差异	各部门之间标准化的产品	产品范围缩减 IbQ3* 　　质量不稳定
风险	高	增长掩盖了错误的决策	重大	广泛波动
利润率	高价格 )sG`sET]`f 　　高毛利率 gW'aK>*c 　　高投资 :(,uaX>{ 　　低利润	利润最高 )'(7E$d 　　公平的高价和高利润率	价格下降 I&\|%Fn 　　毛利和利润下降	降低流程和毛利 `,~I*}T>5W 　　选择合理的高价和利润
竞争者	少	参与者增加	价格竞争	一些竞争者退出
投资需求	最大	适中	减少	最少或者没有
战略	市场扩张，研发是关键	市场扩张，市场营销是关键	保持市场份额	集中于成本控制或者减少成本