参考答案: .O DU
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） ]RZ|u*l= x
1NbG>E#Ol
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C zv|2:4H
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D ZFi ee|,q
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） a]$1D !Anc
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD |5X^u+_
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB |O{m2Fi
19、BCD 20、AD _jvxc'6
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） /{EP*,/*
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× w0[6t#$F
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ,dv+p&Tz2
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） ]>W6
bTK
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ / ?wt F4
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） 1Rt33\1J0
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） O n8v//=&
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） Ka'=o?'B5
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） O+nEXS\rQ
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） b}2ED9HG\
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） v>6 "j1Z
2、【答案】 k
9_`(nx
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： :W"~
{~#?
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） aKJwofD
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） #{6{TFx\
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： /R G:W0=K
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） >d(~# Z`
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） `oAW7q)~
（3）每年损益变动额： 9G9t" {
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） L s
G\OG
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 0^v`T%|fTX
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） e - ~N"
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） V~ UN
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） UI0( =>L
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） ;
p.v]0]is
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 d}Xr}
3、【答案】 M5i%jZ k
（1）2006年至2008年的经济利润： W1WYej"
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元）
_Mi5g_
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） Oylf<&knF\
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） |e=,oV"
（2）2007年不能完成目标经济利润。 c\/=iVw,
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） u/UrAqw
所以：投资资本回报率＝16.90％。 ?#Ge.D~u
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） $&Gu) 4'+
2006年年初的债务价值为1141万元 0}< |7?
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） <'}YyU=
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 +[Dx
?XM
4、【答案】 b es< qy
（1）产品成本计算单：601号订单 36.Z0Z1'F>
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 s'3
s^Dd
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ?K1/ <PE+
月初在产品 56000 14000 15200 85200 )i6m zzj5
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 QER?i;-wb
第二车间 0 0 0 0 '"`IC\N^
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 n #mA/H;wV
其中：第一车间 30000 24000 54000 87=&^.~`
第二车间 24000 23400 18200 65600 y$;/Vm_'
合 计 80000 67400 57400 204800 "x%Htq@
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 XYQ /^SI!:
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 G
%Bj hpL
第二车间 24000 23400 18200 65600 @<,X0S
sXqz+z$*
},uF 4M.K
计算过程： +u.1 ;qF
一车间分配人工费用： <<UB ^v m
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 97Lte5c6r
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） j
'FVz&
一车间分配制造费用： G `+T+
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） K
~uXO
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） a,Sw4yJ!Q
二车间分配人工费用： \-L&5x"x
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） PYQ;``~x
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） T=<@]$?
二车间分配制造费用： 88Ey12$
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） oL-]3TY~
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） ,y1PbA0m
（2）产品成本计算单：701号订单 }I2wjO
产品成本计算单 [<7@{
;r
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 #akpXdXs
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 FSP+?
((
月初在产品 0 0 0 0 IO wj>t
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 #:jHp 4 4J
合 计 96000 65200 51600 212800 EJj.1/]|r
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 Uq[>_"}
第二车间 28800 25200 19600 73600 3^IpE];+:u
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 ~3^
8>d/
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 R$v[!A+:'
第二车间 28800 25200 19600 73600 lvdf^b/
j
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 1 Rq
,a
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 ,NOsFO-`<
第二车间 0 0 0 0 \@Ts+7%
计算过程： _uWpJhCT
(
)2I#
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） '>NCMB{*
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） ]99|KQ
<s
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 0\H\lKcK
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 yZ
@"\Z!
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 %fc !2E9|
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） u&^b~# T
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） [O$Wa:< 0x
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） .I$qCb|FP
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 XywE1}3
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 67VL@ ]
1、【答案】 l#m#c6;=
（1）项目的初始投资总额 cIUH a
厂房投资8000万元 5rwu!Y;7*
设备投资4000万元 Jk&3%^P{m
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） @V(*65b2
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 aL*&r~`&e'
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 W~6EEyD%
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） $}RJ,%~'x
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ^({})T0wu
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） Z" Zmo>cV4
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） ?iPC*
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 Q8C_9r/:N>
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） \O} E7 -
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） DD7h^-x
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 T,7Y7c/3V
年度 0 1 2 3 4 1uG"f<TsR
设备、厂房投资 -12000 7OC#8,
收 入 30000 30600 31212 31836.24 ^.1)};i
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 uya.sF0]9B
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 1Y/s%L
折 旧 1140 1140 1140 1140 a<
@1 -j<
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 7[w,:9& }
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 1=t>HQ
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 @"hb) 8ng
加：折旧 1140 1140 1140 1140 u_hD}V^x4
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 5"^en# ?9
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 c$ao:nP)D
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 YT8vP~
终结点现金净流量 7476 9Kpa><
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ,eOB(?Ku
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 ZNJ@F<
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 a,xycX:U
合计 3456.49 PjZv Q\Z
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 t,,k
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 YHkn2]^#A
B&\IGWG(
~Am,%"%
\
2、【答案】 ~s%
Md
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： T~--92[
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） &wi e]
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 9G9fDG#F\I
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ 4\y/'`xm)6
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ j!_;1++q
则β＝1.1125 #EO9UW5
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本
&]8P1
{
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] ,.rs(5.z8/
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] i8`Vv7LF
＝1.1125÷1.2125 M1 :uJkO.
＝0.92 @Gk ILFN
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ B$- R-S6
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： |L-]fjBbF
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 H#@^R(
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 1|RANy
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] JM=JH
51`
＝1.44 <PapskO>
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ y603$Cv
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） IHe/ xQ@
债务价值＝2000万元 Q
7
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） fhar&\;S
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 a
AJU`=uq
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] p=;=w_^y
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 Inn@2$m~
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ % JXE5l+pJ
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） @HQ`~C #Z'
债务价值＝3000万元 x gbJ2Mh
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） { D^{[I
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
