参考答案: AfvIzs T0
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） sny$[!)
yy
M`J7]J
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C {wvBs87
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D UM:]Qba In
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） ^ 5rB/y,
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD ~' w]%rh!
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB y_ LFkZ
19、BCD 20、AD t_w2J = 2
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） '9@AhiNV
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× >9< YQ(
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ r -$VPW
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） z^u*e
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ t 09-y
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） TW-^C ;
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） !nL>Ly
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） pch8A0JAl)
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） @ |D#lBm
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） I+W:}}"j
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） A f Y ]i
2、【答案】 ?10L
*PD@
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： $V,ZH*
g
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天）
z-_$P)[c
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） qi$nG_<<Z
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： KW(^-:wmr
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） \hI|I!sDWy
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） aRy" _dZ2
（3）每年损益变动额： 1|:'jK#gE
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） [xo-ZDIoG
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） WOi
+y
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 3v ~[kVhoG
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） xM=?ES
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） ,0f^>3&n>e
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） sGG
q~7
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 N"s"^}M\
3、【答案】 7n] ukqZ
（1）2006年至2008年的经济利润： uc aa; zj
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） $bl<mG%#9
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元）
E8L\3V4
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） {9v Mc
（2）2007年不能完成目标经济利润。 q\xsXM
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） s*R UYx
所以：投资资本回报率＝16.90％。 VUC_|=?dL
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） yVWt%o/
2006年年初的债务价值为1141万元
i,,mt_/,
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） ndu$ N$7+
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 eW;c
3<
4、【答案】 $}B&u )
（1）产品成本计算单：601号订单 <[vsG Ubc
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 AnoA5H
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 b%7zu}F
月初在产品 56000 14000 15200 85200 )j!%`g
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 v%7Gh -P
第二车间 0 0 0 0 M[cAfu
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 )JY#8,{w
其中：第一车间 30000 24000 54000 e5(c,,/
第二车间 24000 23400 18200 65600 Hi^ Z`97c
合 计 80000 67400 57400 204800 08/Tk+
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 5 Gm8U"UR
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 =^z*p9ZB
第二车间 24000 23400 18200 65600 5xQ5)B4k
: -$TD('F
']N\y6=fn9
计算过程： |Xmzq X%
一车间分配人工费用： #'.
' |z
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 2 S U
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） Zt}b}Bz
一车间分配制造费用： MAQ-'s@
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） %4})_h?j
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） M zF,is
二车间分配人工费用： G 2uM 6
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） WW-}c;cnK
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） $3xDj iBb
二车间分配制造费用： D;z!C
ys
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） }(oWXwFb&W
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） S <z 8
（2）产品成本计算单：701号订单 eQ,VK`7X
产品成本计算单 WBR# Ux
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 \F)WUIK
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 bl{W{?QI
月初在产品 0 0 0 0
loUZD=Ph
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 :;\xyy}A
合 计 96000 65200 51600 212800 "]W, ,A-
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 O^8=Xj #}
第二车间 28800 25200 19600 73600 #mD_<@@
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 GC|V>| tz#
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 n`! 6EaD
第二车间 28800 25200 19600 73600 2InM(p7j~K
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 j +e
s
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 `JyI`@,!
第二车间 0 0 0 0 op 3a*KG
计算过程： uX6p^KNm5
l ;@bs
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） i=&]%T6Qk
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） J +wnrGoK
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 3 K q /V_
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 2b Fr8FUt-
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 OTNI@jQ)
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） g?*D )W U
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） .3#Xjhebvu
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） w|NI d,#f
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 f 1 XM_
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） /m i&7C(6
1、【答案】 F I~=A/:
（1）项目的初始投资总额 Ucz=\dO1
厂房投资8000万元 T7o7t5*
设备投资4000万元 "sWsK
%
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） uo(LZUjPbN
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 rC_saHo>#R
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 wO LV?Vk
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） Eo6qC?5<
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） 8idI Jm%y
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） )`6O SB
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 4YoQ*NQw-
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 U
l3xeu
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） /lhk}
y^
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） Ggy?5N7P
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 lXEn m-_
年度 0 1 2 3 4 TX7dwmt) N
设备、厂房投资 -12000 tI5*0
收 入 30000 30600 31212 31836.24 ;= 1[D
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 0g; o6Fg
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 5Zmc3&vRl
折 旧 1140 1140 1140 1140 BqDsf5}jpA
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 Z?WVSJUVf
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 M#Q"h5l
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 Nq| y\3]
加：折旧 1140 1140 1140 1140 `b%^_@Fb
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 N8=-=]0G
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 U* uMMb}$
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248
m3^D~4
终结点现金净流量 7476 tu /
4
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 -B(p8 YH
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 P + C5
s
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 B?Rkz
合计 3456.49 8iM:ok
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 sbFIKq]
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 T0.sL9
m=Mk@xfQ#
A, (9|#%L
2、【答案】 P*OT&q
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： } J2f$l>R
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） |;^$IZSsz
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） P#
U|
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ /LtbmV
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ i 6y=3k
则β＝1.1125 fI'+4
)@x
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 XqwP<5Z
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] EMdU4YnE"
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] r=p^~tuyxr
＝1.1125÷1.2125 |KO[[4b ?+
＝0.92 ~PU}==*q
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ . Yz^r?3t
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： !
f}D*8\f
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 ~-uDN)
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] P{Q$(rOe
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] _c-(T&
u<
＝1.44 oZdY0n h4
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ lhf5[Rp
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） W@zu N)U
债务价值＝2000万元 Z|)1 ftcC
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） c>Ri6=C
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 Nus] ]Iy-g
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] {A5$8)nl|
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 |CQ0{1R1
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％
:" b :uQ
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） -3 "<znv
债务价值＝3000万元 G]mD_J1$
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） }wI +e Mr
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
