参考答案: h,RUL
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） , $F0D
8=_| qy}l/
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C Wy-quq03"&
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 'V1 -iJj9
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 7XI4=O};&%
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD zk_hDhg&'
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB d"$oV~>P|
19、BCD 20、AD hF%~iqd
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） FT?1Q'
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× ="nrq
&2
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ d+| ! 6
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） f0`rJ ?us
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ 6}FDL B A
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） !/lY q;$R
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） S5JR`o
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） XjM) /-w
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） 1
H@rNa
m&
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） 4I [FE;^
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） #?d#s19s
2、【答案】 Oh85*3
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： zbKW. u]v
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） ~;4k UJD
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） Pw0 KQ Us
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： *"bp}3$^^
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） OU5|m%CmO
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） .BB:7+
（3）每年损益变动额： tcdn"]#U
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） CO J!b
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） %Yn )t3d
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） .*ovIU8
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） 1X}Tp\e
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） wLp
t2 b8S
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） V.[#$ip6:
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 <UL|%9 =~
3、【答案】 4E(5Ccb
（1）2006年至2008年的经济利润： 5WN Z7cO
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） *U^hwL
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） (dt_ D
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） =}KbE4D+8
（2）2007年不能完成目标经济利润。 &>b1ES.>
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） r/<J Y5
所以：投资资本回报率＝16.90％。 4'=N{.TtO
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） n\p\*wb
2006年年初的债务价值为1141万元 %4KJ&R
(>[
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） Oydmq,sVe(
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 D;n%sRq(Z
4、【答案】 ? UDvFQ&
（1）产品成本计算单：601号订单 1@dx (_
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 y5D?Bg|M
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 0qUap*fvC
月初在产品 56000 14000 15200 85200 A
BDUp:
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 bbkI}d%(Ng
第二车间 0 0 0 0 =eLb"7C#0
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 YYh_lAS>
其中：第一车间 30000 24000 54000 L2$ L .@
第二车间 24000 23400 18200 65600 { xoo9jq-
合 计 80000 67400 57400 204800 j7+t@DqQ
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 ,F Vy:"FR
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 (:x"p{
第二车间 24000 23400 18200 65600 Y6PA\7Y\
sZD J+
W
A} @ n
计算过程： k|C8 sSH
一车间分配人工费用： ,LO-! \L
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） D.!7jA#
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） Z!e q /
一车间分配制造费用： @&B!P3{ f
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） 9r#{s Y
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） 5/ju
it
二车间分配人工费用： A\.*+k/B
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） 9X` QlJ2|
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） (\>'yW{f
二车间分配制造费用： BF!zfX?n
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） =1[g `b
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） ,quTMtk
~
（2）产品成本计算单：701号订单 !17Z\Ltqyj
产品成本计算单 R
|%
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 *b_ 54X%3
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 jsQ$.)nO
月初在产品 0 0 0 0 VAt9JE;#
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 y*(j{0yd
合 计 96000 65200 51600 212800 d]`,}vi#E9
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 )c !S@H s
第二车间 28800 25200 19600 73600 L|w-s4L
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 S>E.*]_
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 MT0{hsuK9
第二车间 28800 25200 19600 73600 ]l%.X7M9
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 oy: MM
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Yk?q7xuT
第二车间 0 0 0 0 cvfAa#tq>
计算过程： E%B Gf}h
]S geZ07
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） eMzCAO
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） }C.{+U
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） qT @IY)e
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 V}-o): dI|
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 $t}1|q|
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） I9>*Yy5RNS
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） T_T{c+,Zd$
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） 0g-ESf``{n
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 J3;KQ }F.I
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） (=rv
`1
1、【答案】 J }CK|}
（1）项目的初始投资总额 B,,d~\
厂房投资8000万元 YYW70k:
设备投资4000万元 09 s}@C
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） Bn q\Gg
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 It-*CD9
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 F\bI6gj
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） GR
`ncI$z
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ze)K-6SKH
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） GY xI$y0:
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） #5 7z-x[1
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 O]eJQ4 XN<
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） a0\UL"z#+
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 3~rc= e
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 1A-EP@#
J
年度 0 1 2 3 4 ?UDO%`X
设备、厂房投资 -12000 ^^uD33@_
收 入 30000 30600 31212 31836.24 Uiw7Y\Im|
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 MX,0gap
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 !@k @7~i
折 旧 1140 1140 1140 1140 YU(*kC8
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 7
:'>~>'
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 1H 7Q[ 2E
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 yG$@!*|
加：折旧 1140 1140 1140 1140 ;(6lN<i U
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 %;$Y|RbmqE
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 _Qc\v0%
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 [zEP|
终结点现金净流量 7476 :j4
[_9\
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 yVzg<%CR^
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 `wd* &vl
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 ~W{h-z%q
合计 3456.49 vyGL n
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 ,6 \f4/
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32
cLC7U?-
=A 6O}0z
% 6.jh#C
2、【答案】 rF3]AW(
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： tta0sJ8 i
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） Nn1^#kc
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） *Bsmn!_cB{
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ :Xh`.*{EX
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ @$K q<P
则β＝1.1125 )m;qv'=!
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 z }
8L}:
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] iDc|9"|Tf3
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] 6FMW g:{
＝1.1125÷1.2125 _O9H. _E
＝0.92 eH/\7)z
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ <W')
~o}
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： N==_'`O1Q0
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。
qFbUM;
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] WVK-dBU
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] &novkkqY
＝1.44 u(WQWsN
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％
D#}Yx]Q1
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） /C2f;h(1
债务价值＝2000万元 ,GP4I 3D
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） bv>lm56
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 N4|q2Jvj6
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] eE`1;13;
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 YKOO(?lv
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ ?$4R <
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） '?3z6%
债务价值＝3000万元 05I39/T%
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） :P~&
b P
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
