参考答案: Z#7T!/28
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） YT!QY@qw
=f'MiU!p6
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C <hlH@[7!
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 9F+i+(\,b
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） rN6 @=uB
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD m NkS! (L6
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB mXZOkx{
19、BCD 20、AD tY$
.(2Ua
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） p&1IK8i"
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× S%KY%hUt
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ yNp
l0 d
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） g-^Cf
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ A*l
(0`aWq
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） ^]mwL)I}
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） H ': dLR
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） VYw
vT0
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） i8R.Wl$l
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） 'VA\dpa{J
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元）
4k'
2FkDA
2、【答案】 (ov=D7>t0
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： M7Ej#Y
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） nLK%5C
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） 0{| ib !
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： V0hC[Ilr
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） zt/p' khP3
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） \(UEjlo
（3）每年损益变动额： ,a_ F[uK
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） [s?H3yQ.
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） !>XG$-$`Z
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） d ; (&_;
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） Y9F78
=Q
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） S.o 9AUv9
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） hDc, #~!
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 4-^LC<}k
3、【答案】 } \5^$[p
（1）2006年至2008年的经济利润： S<^*jheO5
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） b
62 o
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） n"B"A ysz
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） W]|;ZzZ=m
（2）2007年不能完成目标经济利润。 y7M" Dr%t^
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） e-<fkU9^W
所以：投资资本回报率＝16.90％。 cy=,Dr9O
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） $-""=O|"
2006年年初的债务价值为1141万元 ;OW`(j C
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） ,=KJ7zIK?
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 @W3f KF9*R
4、【答案】 ;6 aTt2BQ
（1）产品成本计算单：601号订单 #W<D~C[I _
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 yO
Cv-zm
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 CL/8p;
月初在产品 56000 14000 15200 85200 ,s PsL9]$
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 ,6rg00wGE
第二车间 0 0 0 0 PN0l#[{EN
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 C:/c a)
其中：第一车间 30000 24000 54000 8.D$J
第二车间 24000 23400 18200 65600 b{H&% Jx)
合 计 80000 67400 57400 204800 k>#,1GbNZy
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 'qBg^c
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ;zI;oY#.y
第二车间 24000 23400 18200 65600 |YjuaXd7N
0 6 1@N=p8
*,1^{mb
计算过程： PQAN ,d
一车间分配人工费用： >
*%ySlZbs
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） ;;BQuG
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） q[]EVs0$ew
一车间分配制造费用： ]dk44,EL
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） 2GECcx53
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） Cec!{]DL&
二车间分配人工费用： X~abn 7_
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） * %5#\ I
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） .(Q3 M0.D
二车间分配制造费用： 88Yp0T<1
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） R:YX{Tq
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） DV +DJcF
（2）产品成本计算单：701号订单 -WP_0
产品成本计算单 |;{^Mci%
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 b8)>:F
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 reLYtv
月初在产品 0 0 0 0 0+IJ, ;Wx
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 '7[{ISBXU
合 计 96000 65200 51600 212800 e#L/
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 `9 b/Q
第二车间 28800 25200 19600 73600 SiHZco
I
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 Bn*D<<{T
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 5T}$+R0&
第二车间 28800 25200 19600 73600 w'ZL' /d
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 3
EB8ls2
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 l){l*~5zl2
第二车间 0 0 0 0 [La=z 7*
计算过程： /HH5Mn*
f5zxy!dhKS
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） LKY4rY!|@d
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） JE,R
[` &
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） (i>VJ r
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 lY!`< _Am
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 6d"dJV.\
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） P: t|'t
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） j y{T=Nb
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） t`03$&Cx7
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 2H fP$ .
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） a?E]-Zf
1、【答案】 Lhu2;F\/
（1）项目的初始投资总额 vV.'&. "g
厂房投资8000万元 HH+NNSRO
设备投资4000万元 @5Q}o3.zA-
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） |//cA2@.
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 <I'kJ{"
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 !c T #G
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元）
f]q3E[?/
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） zAt!jP0E
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） cqr!*
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） ( :]. ?o
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 vG#|CO9
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） >[,Rt"[ V
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） ~\DC
)
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 \ntmD?kA
年度 0 1 2 3 4 9+h9]T:9
设备、厂房投资 -12000 Ps Qq ^/
收 入 30000 30600 31212 31836.24 c3&F\3
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368
'(Uyju=
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204
n@{fqj
折 旧 1140 1140 1140 1140 jfZ(5Qu3.H
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 No<2+E!
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 4JFi|oK0H
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 |f'U_nE#R/
加：折旧 1140 1140 1140 1140 W&}YM b
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 RfDIwkpp
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 U 2/H,D
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 -N ^}1^gA
终结点现金净流量 7476 kmNY
;b6Y$
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 Y }'C'PR
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 Tz+2g&+
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 ?2OT :/ I,
合计 3456.49 @JE:\
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 j{>E.F2.
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 g$kK)z
f!e8xDfA
!(F+~,
2、【答案】 <|k!wfHL
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： 2{!'L'km
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） n99:2 r_
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） f(
hK>H
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ vTQ Q d@
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ ,W5pe#n
则β＝1.1125 ,ZV<o!\
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 6(B0gBCId
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] )Ac8'{Tq/
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] 9z\q_ 0&i
＝1.1125÷1.2125 IJx dbuKg
＝0.92 U }MU>kzb
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ +`u]LOAyP=
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： 7'7bIaJk
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 Us k@{
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] j\q1b:pE
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] I/jMe'Kp
＝1.44 B@e, 3:
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ ii 2X7Q
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） 1sYwFr 5
债务价值＝2000万元 %;^[WT`,
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元）
zN #$eyt
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 6#7f^uIK
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] HGfYL')Z
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 k^z)Vu|f.
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ idvEE6I@
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） ].pz
债务价值＝3000万元 E 0\ '
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） ss T o?WL|
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
