参考答案: %UB+N 8x`a
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） } CvhLjo
CO cS
w
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C .[o`TlG%
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D !H(V%B %
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） \R,8xID_t
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD *l)}o4 -$
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB rSKZc`<^
19、BCD 20、AD gp4@6HuUd
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） Xz"xp8Hc(6
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× -o+; e3#
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 5}:`CC2,S~
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
@O8 X )
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ AQ)J|i
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） _f@nUv*
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） Z L'krV
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） G"U^ ]$(+K
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） eV\VR
!!i
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） R0 T{9,;[`
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） N a<);Pg
2、【答案】 i}v3MO\ X
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： hlGrnL
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） {YEG y
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） lbC9^~T +
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： _*n
4W^8
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） :_pn|
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） 7%5EBH &
（3）每年损益变动额： a7"Aq:IjU
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） s ?|Hw|j
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） $j
"BHpN
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） c:2LG_ mQ
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） 0?=a $0_C
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） m:c .dei5
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） `I t3X.^}
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 9
OZXs2~x
3、【答案】 :~' R| l
（1）2006年至2008年的经济利润： c. }#.-b8
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） j>Cp4
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） r tH
#j
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） Y, {pG]B$w
（2）2007年不能完成目标经济利润。 7,FhKTV1/
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） `(
_N9 .>B
所以：投资资本回报率＝16.90％。 3+H[S#e:Z
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） [n&SA]a
2006年年初的债务价值为1141万元 %wN*Hu~E
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） R+ tQvxp#
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 C;']Fm K]
4、【答案】 z|O3pQn~
（1）产品成本计算单：601号订单 D/puK
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 sv2XD}}
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 #dkSAS
月初在产品 56000 14000 15200 85200 w 9C?wT
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 uVa`2]NV r
第二车间 0 0 0 0 ov,[F< GT
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 \12y,fOJ
其中：第一车间 30000 24000 54000 NB3ar&.$S
第二车间 24000 23400 18200 65600 !&R|P|7qN}
合 计 80000 67400 57400 204800 ~$m:j
];
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 z~#d@c\
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 t_ id/
第二车间 24000 23400 18200 65600 FA1h!Vit
f s 2} a
EKNmXt1
lE
计算过程： !%/(a)B$^$
一车间分配人工费用： h=d FSK?*D
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） ~xf uq{L;
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） ]:~z#k|2@6
一车间分配制造费用： ^ >#@qMw
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） w
Ly:S .r
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） YB3 76/
二车间分配人工费用： x57O.WdN
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） K k|mV&3J
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） `IJ TO _
二车间分配制造费用： {}"a_L&[;
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） 1Sd<cOEd
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） - @t L]]
（2）产品成本计算单：701号订单 p']{WLDj2
产品成本计算单 j9&x# U
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 u^( s0q
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 fwv.^k x
月初在产品 0 0 0 0 x]vyt}oCmk
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 Yduj3Ht:w
合 计 96000 65200 51600 212800 R /l/GNm
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 B]:?4O v
第二车间 28800 25200 19600 73600 =1 zRm >m
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 O&r9+r1`
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 C5~
+"#B
第二车间 28800 25200 19600 73600 (Ji=fh+
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 fk\hrVP
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 E=t^I
/f)E
第二车间 0 0 0 0 L
|
#"Yn
计算过程： n,Q^M$mS0
lKV7IoJ& ;
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） aEdc8i ?
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） U9"Ij}
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） Pa "[&{ :
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 K [i&!Z&
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 BQ(sjJ$v6F
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） ~LJt lJ
0
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） QsyM[; \j:
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） L[MAc](me-
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 )u]1j@Id
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） "B*UZ.cC
1、【答案】 C^*}* hYk$
（1）项目的初始投资总额 D:PrFa
厂房投资8000万元 Wx 8n)
设备投资4000万元 L 7l"*w(
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） [S?`OF12
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 t D6ukK1x
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 CQ'4 ".7
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） .B{:<;sa
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ?6 "B4%7b
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） D'Uv7Mis
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） ,AG k4]
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 (VBO1 f
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） ! XO" lS
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） bM"d$tl$?'
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 6&,9=(:J&R
年度 0 1 2 3 4 =r^Pu|
设备、厂房投资 -12000 nk2H^RM^
收 入 30000 30600 31212 31836.24 NUX$)c
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 9a]h;r8,9z
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 u\u6< [>P
折 旧 1140 1140 1140 1140 >g2Z t;*@w
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 vue=K
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 LT]YYn($
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 hlFvm$P`M
加：折旧 1140 1140 1140 1140 { r:5\
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 a 9Kws[
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 T) MZ`dM
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 oFp4* <\
终结点现金净流量 7476 i?6#>;f
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 QQQN}!xPj
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 iy [W:<c7j
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 l42tTD8Awz
合计 3456.49 _p0G8
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 \6vr)1~N>
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 pW-aX)\DR
E*VOyH 2[
$pj; CoPm
2、【答案】 53l !$#o
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： j "e]Ui
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） 5N$O
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） Z!I#Z2X
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ h{?cs%lZ
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ y@Ak_]{b
则β＝1.1125 W4]jx ]
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 V s,
&
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] &@z
M<A
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] SFVqUg3"Z
＝1.1125÷1.2125 n o7Q%O9
＝0.92 C@rIyBj1g
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％
P5`BrY,hZ
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： Zn] !*}
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 oTk?a!Q
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] R&MetQ~-{
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] U \(T<WX,
＝1.44 u9
G
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ c:`CL<xzU
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） .CEl{fofj
债务价值＝2000万元 U2*kuP+n
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） zS!
+2/(
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 ;
e)v k|
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ilkN3J
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 Y9y'`
}+
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ #>O+!IH
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） nO q`Cwh9
债务价值＝3000万元 7X/KQ97
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） D9higsN
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
