参考答案: ]%(hZZ
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） )'M<q,@<(
F ]\4<
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C GVZ/`^ndM
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D in - /
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） G*e/Ft.wf8
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD ]j0v.
[SX
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB 02&m M % #
19、BCD 20、AD .x$+ 7$G
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 3A] Y=gfa
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× j& f-yc'i-
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ zt!mx{l'
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 7ZS 5u+o
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ }:YS$'by
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） {<&I4V@+
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） wQ[~7 ,o
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） Z=DAA+T`
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） UDV,c o
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） { ) 4D1
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） D M{ 7x77
2、【答案】 <iiu%
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： ]7v-qd
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） |)i- c`x
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） T30!'F(*,
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： V;ZyAp
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） x;lIw)Ti
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） uXW<8(
%W
（3）每年损益变动额： 0)-l9V
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） |vA3+kG
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） gSK
(BP|
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） J@(=#z8xS
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） Lp20{R
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） dx}()i\@
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） B +eB=KL
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 =&xamA)
3、【答案】 J`;G9'n2
（1）2006年至2008年的经济利润： $@+\_f'bU>
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） }8GCO
Y
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） |HI =ykfI
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） PX52a[wNDH
（2）2007年不能完成目标经济利润。 ^%|{>Mz;
c
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） wx
BQ#OE
所以：投资资本回报率＝16.90％。 w<&N n`V
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） >Be PE(k
2006年年初的债务价值为1141万元 "m0 >u,HmI
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） c'& 3[a a
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 .
[+ObF9=
4、【答案】 ' ~ lC85
（1）产品成本计算单：601号订单 ]pl g@
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 KnbT2
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 SC74r?N FA
月初在产品 56000 14000 15200 85200 k# ZO4
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 h|m h_T{+
第二车间 0 0 0 0 1Jc-hrN-
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 .<^dv?@
其中：第一车间 30000 24000 54000 ,* ?bET
$
第二车间 24000 23400 18200 65600 9yajtR
合 计 80000 67400 57400 204800 %A`f>v.7 c
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 \gki!!HQ
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 -OZ Xl
第二车间 24000 23400 18200 65600 XB UO
5@P2Z]Q
0Q_AF`"
计算过程： f I`6]?W
一车间分配人工费用： 25t2tj@S
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） !h}x,=`z/
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） `Q<hL {AH
一车间分配制造费用： a Rdk^|}
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） _OZrH(8
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） D@!`b6
二车间分配人工费用： - w vrc3F
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） PZKKbg2 S
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） A &~G
二车间分配制造费用： uNxR# S
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） ]L^X}[SH
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） iyc}a6g
（2）产品成本计算单：701号订单 M, 8a$Mdqh
产品成本计算单 qS*qHT(u19
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 L10Vq}W"
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 R #`hT
月初在产品 0 0 0 0 [53 rSr
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 5 .0BaVwi
合 计 96000 65200 51600 212800 $L)9'X
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 OvX z+C,
第二车间 28800 25200 19600 73600 79n,bb5
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 z ,87;4-
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 =&U JFu
第二车间 28800 25200 19600 73600 $T8Ni!#/C
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 UaiDo" i
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 ~=aGv%vX
第二车间 0 0 0 0 V?kJYf(<
计算过程： 5O#CdN-S
wWko9h=|mQ
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） `E8m> q Ss
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） Z=|:D,&
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） /~{8/u3
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 b&"=W9(V
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 :[#HP66[O5
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） CtTG`)"|
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 5 ]:fkx
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） w{?nX6a@p
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ?=dyU(
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） T|GRkxd,E3
1、【答案】 6
K P
（1）项目的初始投资总额 B#&U5fSw+0
厂房投资8000万元 MlkTrKdGi
设备投资4000万元 _:x/\ 8P
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） yeFt0\=H
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 / FJAI
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 Vz1ro
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） sI, T"D?
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ;26a8g(
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） rtS(iD@B"
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） C8}ujC
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 bLUn>ch
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） BT: =
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） WEFYV=I\
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 [h""AJ~t
年度 0 1 2 3 4 RWP`#(&/&
设备、厂房投资 -12000 g05:A0X#
收 入 30000 30600 31212 31836.24 kLU$8L
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 1@" e eR
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 )?^0<l#s
折 旧 1140 1140 1140 1140 iK# 5HW{
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 ?w`uv9NUJ8
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 \|BtgT *$b
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 'IY?7+[
加：折旧 1140 1140 1140 1140 _Ft4F`pM
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 fLA!oeq{&}
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 i=OPl
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 }o0R`15dA
终结点现金净流量 7476 DDq*#;dP
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 5&D)W>{d
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 P6&@fwJ<
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 q]T {g*lT
合计 3456.49 KFCrJ )
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 r@5_LD@f
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 "X4OUk
L#Uk=
;f#%0W{":
2、【答案】 GKu@8Ol-wu
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： 9F84 5M
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） JaoRkl?F
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） C=2
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ $YSAD\a<
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ fdc
?`4
则β＝1.1125 {Lwgj7|~
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 I eLG/ fB
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] !(~eeE}|lM
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] ~McmlJzJG
＝1.1125÷1.2125 8ME_O~,N
＝0.92 *&9_+F8ly
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 4G"T{A`O
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： 5+].$
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 7(rNJPrU~=
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ?
acm5dN
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] ZgQ4~s
＝1.44 qqA(Swe)T
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ A&*l b7X
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） j9)P3=s
债务价值＝2000万元 `9E:V=
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） ;wwhW|A
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 xy) Y)yp
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] #_0OYL`(mE
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 DP , owk
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ ~XQ j0'
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） ,~u 5SR
债务价值＝3000万元 l5_RG,O 0A
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元）
Z
6KM%R
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
