参考答案: HKh)T$IZM
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） V}J W@
I|PiZ1]2 Y
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C ; w+A38N$J
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D @-7K~in?^
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 'shO SB
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD NH?s
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB x##Iv|$
19、BCD 20、AD ~pw_*AN
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） s+CWyW@
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× zJV4)
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ G>!"XK:fB
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） VJN Ps6
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ JhD8.@} b~
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） Fdzd!r1 v
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） N@)g3mX>
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） ZWr\v! 4
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） 2. x3^/
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） p*N+B
o
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 8"4`W~ 3
2、【答案】 a;lCr|*
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： PEBQ|k8g&
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） ~{N|("nB
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） Ii
K&v<(]
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： d- ]%
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） VVf~
ULZ-
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） ^@)+P/&
（3）每年损益变动额： \myj Y
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） Qr0GxGWU
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） PC3wzJ\\S
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） JD'/m
h N0
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） c#rbyx?5
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） 3F r}8 Dy
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） Pq`4Y
K
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 q=EQ DHmh
3、【答案】 ~#-`Qh
（1）2006年至2008年的经济利润： E+Gea[c
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） 7kb`o
y;(^
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） *
JDc1$H0
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） U}
g%`<
（2）2007年不能完成目标经济利润。 rKjQEO$yi
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） n
XQg(!
所以：投资资本回报率＝16.90％。 hR?rZUl2M
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） n_w,Ew,>5
2006年年初的债务价值为1141万元 jRBx 7|ON
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） `&
+ L /
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 1%+ 0OmV&
4、【答案】 KYeA=
（1）产品成本计算单：601号订单 6 HEl1FK{@
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 JlH|=nIaj6
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 CBv
BBt*
月初在产品 56000 14000 15200 85200 !KF;Z|_(I
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 l@GpVdrv
第二车间 0 0 0 0 RJ-CWt
[LG
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 PzF)Vg
其中：第一车间 30000 24000 54000 M0]fh 5O
第二车间 24000 23400 18200 65600 |, :(3Ml
合 计 80000 67400 57400 204800 sG}9 l1
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 m+!%+S1
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 O/ 5W-u
第二车间 24000 23400 18200 65600 HnpG PGz@F
5j V]{ZV#
](W #Tj5-
计算过程： gF:wdcO
一车间分配人工费用： l md0Q(I
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） Oq.)
8E.
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） }^ iE|YKz
一车间分配制造费用： %?cPqRHJ ~
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） n%O`K{86
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） }\irr9,
二车间分配人工费用： ,cB`j7p(
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） \k* ]w_ m-
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） Z@*Z@]FC
二车间分配制造费用： E x Qld
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） Sj*H4ZHD<&
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） Kzmgy14o
（2）产品成本计算单：701号订单 jG/ kT5 S
产品成本计算单 Rp| :$5&nE
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 y}3 V3uqK
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 EXzY4D ^
月初在产品 0 0 0 0 .5T7O_%FP
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 d#W[<,
合 计 96000 65200 51600 212800 7eO 8cPy
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 0|U<T#t 8?
第二车间 28800 25200 19600 73600 1"k
+K~:
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 i UO5hd OM
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 zZy>XHR
H
第二车间 28800 25200 19600 73600
U]P;X~$!
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 4gZN~_AI<
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 m]%cNxS
第二车间 0 0 0 0 [R~HhM
计算过程： Hnaq+ _]
<ImeZ'L7
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） 4SO j>(a#
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） u|Ai<2b$
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） [IYs4Y5
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 S }|e a2
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 n2QD*3i
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） z4<h)hh"k6
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） B U)4g[4
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） "3v%|
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 v14[G@V~\
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） >,y
QG+
1、【答案】 t2E_y6
（1）项目的初始投资总额 m:H )b{
厂房投资8000万元 }`eeIt I+
设备投资4000万元 ,p2
Di
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） _Ih~'Y Fd
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 ) HmpVH
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 &A`QPk8n
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） q80?C.,`
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） )oNomsn
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） |ST& ,a$(
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） ]l\J"*"aB
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 fL@[B{XMM
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） 4f1*?HX&
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 5n"'M&Ce
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 3sL#_@+yz
年度 0 1 2 3 4 1]qhQd-u
设备、厂房投资 -12000 3Y8%5/D5
收 入 30000 30600 31212 31836.24 Z 2ZS5a
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368
[g/g(RL
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 2
o.Mh/D0
折 旧 1140 1140 1140 1140 c1Hv^* Y
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 I7}[%(~Sf/
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 r9QNE>UG
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 0 8U:{LL
加：折旧 1140 1140 1140 1140 1b't"i M
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 ]_ _M*
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 $DQMN
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 Xh{EItk~oO
终结点现金净流量 7476 V^Nc0r
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ;\H2U .
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 PeG8
_X}u9
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459
AKHi$Bk
合计 3456.49 @hCGV'4
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 a]Lr<i8#%
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 _ '}UNIL
dtnAMa5$T
^,rbA>/L
2、【答案】 *v&g>Ni
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： EBn7waB S
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） S4\T (
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） ptsi\ 7BG
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ ul:jn]S*
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ ;Z8K3p
则β＝1.1125 9\ dC8
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 HWc=.Qq
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] :${Lm&J
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] g.veHh|;_
＝1.1125÷1.2125 rSa 3u
*xB
＝0.92 jbG #__#_
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ N
(43+
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： R[9[lQ'vR
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 tewC *%3V
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ) Z]8 SED
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] Q!@" Y/
＝1.44 |i|>-|`!
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ No h*1u*
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） <8'}H`w%
债务价值＝2000万元 ,Z3.Le"
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元）
2"1
3!s
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 HtXzMSGo7
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] M,7v}[Tbl
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 O* 7" Q&
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ `"
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） D V C};
债务价值＝3000万元 C7nLa@
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） =WHd y;
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
