参考答案:
jo7\`#(Q
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） 0"R|..l/
vX>)je5#
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C So6x"1B
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D ~,Qp^"rlW
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） Ni>[D" |
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD NHt\
U9l'
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB 5(2;|I,T
19、BCD 20、AD "7
yD0T)2
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） > !JS:5|
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× iCoX& "l b
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ eE Kf|I
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） t-AmX ) $
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ W xDh;*am:
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） 0J|3kY-n>
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） :m;p:l|W
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） hoP]9& <T
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） W)/#0*7
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） VUc%4U{Cti
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） T|$H# n}
2、【答案】 <aw[ XFg
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： `V1]k_h
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） s.rm7r@ #
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） 5-V pJ
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： km(P
o}
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） i%/+5gq
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） / FII07V
（3）每年损益变动额： c L ]1f
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） =|=(l)8
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） OI*H,Z "
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） hp 2t"t
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） NbobliC=
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） =]t| ];c%
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） 4*L_)z&4;
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 l}
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3、【答案】 .`lCWeHN
（1）2006年至2008年的经济利润： 6863xOv{T
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） mw!F{pw
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） PCvWS.{
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） txpgO 1
（2）2007年不能完成目标经济利润。 HQ g^
h
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） ^~dWU>
所以：投资资本回报率＝16.90％。 :/#rZPPF
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 4 5e~6",
2006年年初的债务价值为1141万元 b
6p|q_e
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） dG{A~Z z
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 Ri{=]
$
4、【答案】 _w{Qtj~s|
（1）产品成本计算单：601号订单 KXy6 Eno
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 *hx
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 y
fSmDPh
月初在产品 56000 14000 15200 85200 D- c4EV
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 #R"*c
hLV
第二车间 0 0 0 0 } 6 #
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 zda 3
,U2o
其中：第一车间 30000 24000 54000 3Ul*QN{6
第二车间 24000 23400 18200 65600 = &]L00u.
合 计 80000 67400 57400 204800 ^#$n~]s
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 ^ y::jK
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 'V {W-W<
第二车间 24000 23400 18200 65600 %;_MGa
e
d~
H`CrQE*
\ bcLiKE{
计算过程： O?2DQY?jT
一车间分配人工费用： .3;;;K9a~]
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） vt
8By@]:
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） l ;W j]
一车间分配制造费用： 2 nCA<&
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） 6'/ #+,d'
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） 3$ pX
二车间分配人工费用： NOv a'qk
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） " x-j~u?
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） +rd+0 `}C
二车间分配制造费用： # ] QZ
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） fex@,I&
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） 3n _htgcv
（2）产品成本计算单：701号订单 ,prf;|e?
产品成本计算单 A&VG~r $
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 $mI Loy
B,
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 \dVOwr
月初在产品 0 0 0 0 Cr Lrw T
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 ^sw?gH*
合 计 96000 65200 51600 212800 $Yq9P0 Ya
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 ueud Rb
第二车间 28800 25200 19600 73600 r&CiSMS*
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 K-4PI+qQ\
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 S'" Df5
第二车间 28800 25200 19600 73600 C]6O!Pb0
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 w{KavU5W
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 F%|h;+5
第二车间 0 0 0 0 mt
.sucT
计算过程： ]9C FIh
^
c|/*u
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） V`- 9m$
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） `3pW]&
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） +>,I1{u%&
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 LoV<:|GTI
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 x:Y1P:
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） 7! N s m
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） TbU#96"~.
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） A^g(k5M*
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 8LKiS
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） &
21%zPm
1、【答案】 # d
（1）项目的初始投资总额 Xvu(vA
厂房投资8000万元 tw;}jh
设备投资4000万元 >Tgv11[
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 7#XzrT]
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 ]Z e1s02(
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 zCZf%ATq
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） dV_G1'
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） `?]k { l1R
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） ye&;(30Oq
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） P
pb \6|*
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 3fj4%P"
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） Ui ~>SN>s
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） kP:!/g
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 N8jIMb'<
年度 0 1 2 3 4 #mdc [.
设备、厂房投资 -12000 +7Gwg
收 入 30000 30600 31212 31836.24 )nkY_' BV
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 ^qs $v06
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 SUiOJ[5,
折 旧 1140 1140 1140 1140 B\~
}3!j
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 4?kcv59
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 .v
K-LHs
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 XFl 6M~ c
加：折旧 1140 1140 1140 1140 N~Jda
o
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 B,@i
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 5m@V#2^P
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 6K^ #?Bn;
终结点现金净流量 7476 y29m /i :
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 `Di{}/2
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 KlEpzJ98
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 :#Wd~~d
合计 3456.49 O.? JmE
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 G c?a +T
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 i-1op> Y
&C}*w2]0S
dysS9a,
2、【答案】 dtDFoETz
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： VY-EmbkG-t
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） hN_]6,<\
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） OUnA;
_
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ UQsN
'r\tS
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 2 ? C)&
则β＝1.1125 203 s^K 61
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 0GwR~Z}Z
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] mH(:?_KrS-
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] W9&=xs6
＝1.1125÷1.2125 UMi~14& ;
＝0.92 ~%oR[B7=|
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ iZmcI;?u
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： >P(.:_ ^p
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 HS$r8`S?)
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] C!gZN9-
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] Ry&6p>-
＝1.44 " bG2:
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ u8^lB7! e/
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） [E_9 V%^
债务价值＝2000万元 4+ n\k
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） 42{~Lhxt
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 rv;3~'V
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] BtZ yn7a
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 'u658Tj
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ y_,bu^+*
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） Ri'n
债务价值＝3000万元 l ;U? Z'n
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） qs6 aB0ln
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
