参考答案: N] =q|D
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） y(yHt= r
eiaFaYe\
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C [MM~H0=s
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 1JG'%8}#8
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） x@;m8z0
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD 4*cEag
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB =|y9U lsD
19、BCD 20、AD B7E:{9l~s{
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） #r~# I}U
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× (m( JK ^
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ">, |V-H
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） ag;pN*z
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ jZkcBIK2
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） a P@N)"
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） Ww+IWW@
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） 2*l/3VW
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） 6 Vnsi%{
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） fW1CFRHH
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） %axh`xK#
2、【答案】 }?_?V&K|
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： sfugY (m
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） CXx*_@}MU
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） K+K#+RBK
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： u$Jz~:=,
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） }I6veagK
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） ;) z:fToh
（3）每年损益变动额： Nv }=L
: E
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） ' ;FnIZ
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） W ]?G}Q;
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） g63(E,;;J
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） /cQueUME`
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） =M [bn q*\
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） lc1(t:"[
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 }t=!(GOb}
3、【答案】 }"P|`"WW
（1）2006年至2008年的经济利润：
M@H;pJ+B
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） oC: {aK6\
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） g- </ua(j
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） IT7wT+
（2）2007年不能完成目标经济利润。 U!?_W=?
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） ;oKZ!ND
所以：投资资本回报率＝16.90％。 Sc1 8dC0
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） {{D)YldtA
2006年年初的债务价值为1141万元
"W7K"=X
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） Ls$D$/:q?
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 gw3K+P
4、【答案】 0oZ=
yh
（1）产品成本计算单：601号订单 p6]1w]*R
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 t?-n*9,#S
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 TA`1U;c{n
月初在产品 56000 14000 15200 85200 bz2ztH9 n
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 7cT~oV !G_
第二车间 0 0 0 0 j@U]'5EVB
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 d *|Y
o
其中：第一车间 30000 24000 54000 Ng2@z<>.
第二车间 24000 23400 18200 65600 G )trG9 .a
合 计 80000 67400 57400 204800 ^w@%cVh
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 t?x<g <PJ4
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ^T;*M_
第二车间 24000 23400 18200 65600 , j2Udn}
fF$<7O)+]
2G67NC?+
计算过程： %S@ZXf~:
一车间分配人工费用： ^& t
Z
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） UXc-k
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） D9 C aFu
一车间分配制造费用： &0OG*}gi
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） \FbvHr,
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） 1R{!]uh
二车间分配人工费用： z0p*
Z&
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） 8 S: w7Hr
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） +,T RfP
Fb
二车间分配制造费用： @uqd.Q
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） I {S;L
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） (
iBl
（2）产品成本计算单：701号订单 'RQ+g}|Ba!
产品成本计算单 MSQEO4ge
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 /7 nb,!~~l
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 av}k)ZT_
月初在产品 0 0 0 0 e#L8X
{f
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 \ =?a/
合 计 96000 65200 51600 212800 J{p1|+h%
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 '8RsN-w
第二车间 28800 25200 19600 73600 zU kgG61
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 ^pAAzr"hv
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 N
,'GN[s
第二车间 28800 25200 19600 73600 g|DF[
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 q1
$N>;&
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 c?f4Q,%|
第二车间 0 0 0 0 =r?hg GWe
计算过程： b,l$1{
0U(@ = 7V
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） G6q
}o)[m)
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） Zw
2 6
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） k2omJ$?v
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 VuhGx :Xl
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 \%JgH=@
:=
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） ?yrX)3hyH
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） DbBc
Q%
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） &Cq`Y !y
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 v}}F,c(f
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） Uu10)/.LC
1、【答案】 \+oQd= K@
（1）项目的初始投资总额 ]}<}lI9
厂房投资8000万元 [i21FX
设备投资4000万元 Mns JEvn/
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） fa
jGZyd0:
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 |B?m,U$A!
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 )#0O>F~
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） !1jBC. G1
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） Q 04al=
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） )al]*[lY
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） y2Q&s 9$Do
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 ,uSMQS-O'4
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） tVYF{3BhA
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） [`#CXq'
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 z\ \[S@>pt
年度 0 1 2 3 4 dc+>m,3$
设备、厂房投资 -12000 ;V:i!u u
收 入 30000 30600 31212 31836.24 7X`g,b!
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 <prk8jSWV
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 'C b6Y#6
折 旧 1140 1140 1140 1140 Q,,e+exbb5
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 & TCkpS
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 !j8FI Y'[
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 EKYY6S2
加：折旧 1140 1140 1140 1140 .Yamc#A-
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 / H[=5
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 QGMV}y
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 euK5pA>L
终结点现金净流量 7476 oM
X
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 |0&IXOW"XF
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 h/QXPdV
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 3H'sHuK"X
合计 3456.49 aj-Km`5r}
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 Hc;[Cs0
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 +r�
S
pIv#?
|QF7
uV
2、【答案】 #>a\>iKQ2q
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： bt@<
ut\
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） ")1:F>
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） juP7P[d$qW
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ rP'me2
B
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 0.Q
U jw
则β＝1.1125 RF?`vRZ Oe
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 D5gFXEeh
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] G~]Uk*M
q
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] k`
cfG\;r
＝1.1125÷1.2125 xS5vbJ
＝0.92 9sM!`Lz{
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ .y'
>[
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： d UD[e, ?
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 h,(26 y/s
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 3 #n_?-
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] _f7 9wx\B
＝1.44 "-E\[@ /
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ XMCXQs&
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） b.Os iT;_j
债务价值＝2000万元 ;gD
})@
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） B5`EoZ
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 :ffY6L+
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] lPe&h]@ >
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 cQjv$$&6[
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ ImA @}:
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） [ XN={
债务价值＝3000万元 1wii8B6
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） 9v #CE!
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
