参考答案: Z| wZyt$$
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） CB?.| )Xam
g3 x192f
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C j&8 ~X2?*
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D xYwbbFGrG
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） vv%Di.V
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD D-,sF 8{ i
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB ZU "y <
19、BCD 20、AD nMVThN*I g
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） p} (w"?2
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× UI;!_C_
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ VK`b'U &l"
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） K h% x
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ P<2yCovn`
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） k5}i^^.
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） qRB%G<H
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） NPS=?5p>
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） I ;mtyS
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） @d4zSG/s5w
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） %o{vD&7\
2、【答案】 ~r=TVHjqi
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： [N7[% i Q%
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） zlFl{t
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） OpH9sBnA
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： lfI[r|
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） 0s< o5`v
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） A HZ6
（3）每年损益变动额： \t!+]v8f8
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） da[l[b;
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） %LVk%kz
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 6xBP72L;%"
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） Wa[~)A
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） Rbr vY
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） possM'vC
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 5#2vSq!H
3、【答案】 ;#Mq=Fr-SG
（1）2006年至2008年的经济利润： MGmtA(
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） yY&(?6\{<<
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） y>~Ke UC
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） ff: &MsA|,
（2）2007年不能完成目标经济利润。 I=3q#^}[
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 8-SVgo(
所以：投资资本回报率＝16.90％。 .R-:vU880
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） =,0E3:X^
2006年年初的债务价值为1141万元 ^kXDEKm
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） {s`1+6_&Vz
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 Uf\*u$78
4、【答案】 VVe >}
（1）产品成本计算单：601号订单 <!w-op2@ir
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 \XB71DUF
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ;UWdT]>!?
月初在产品 56000 14000 15200 85200 X=.+XP]
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 }
"cb^3
第二车间 0 0 0 0 @pG\5 Jnf
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 8D+OF 6CM
其中：第一车间 30000 24000 54000 (bT\HW%m
第二车间 24000 23400 18200 65600 2r*
o
合 计 80000 67400 57400 204800 `*N0 Lbl]
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 4Y)3<=kDG
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 3 ]c<7vdl
第二车间 24000 23400 18200 65600 [C d 2L&9
F_I! +
@Sv
?Ar
计算过程： awC&
xVf
一车间分配人工费用： I&(cdKY
z
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 2?}(
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） M_XZOlW5
一车间分配制造费用： }_gq vgI>p
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） MRJ dQCBV
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） atN`w=6A`
二车间分配人工费用： >w*"LZjTTK
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） 4ErDGYg}
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） @:c
1+
二车间分配制造费用： jf$t
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） zD?$O7
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701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） D(r|sw
（2）产品成本计算单：701号订单 tHu8|JrH+
产品成本计算单 T+~~w'v0
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 J#X 7S s
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 >c1mwZS ;
月初在产品 0 0 0 0 v G
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 F1,pAtA
合 计 96000 65200 51600 212800 YobI b
po
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 qi)(\
第二车间 28800 25200 19600 73600 B\("08
x
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 h]zx7zt-
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 o 86}NqK
第二车间 28800 25200 19600 73600 [S<DdTY9hZ
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 gbInSp`4
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 =a {Z7 W
第二车间 0 0 0 0 wLgRI$ _Dm
计算过程： 8 XY4
| ]I?^:I
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） *v 8 ]99N
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） "?N`9J|j)~
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） w1GCjD*y
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 ;bA9 (:?
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 c~tkY
!c
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） t^7R6 y
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） D
&oC1
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） kKj YMYT6
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 TIvLY5 HG
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） ZU:gNO0
1、【答案】 gZPJZN/cpz
（1）项目的初始投资总额 QOP*vH >J
厂房投资8000万元 C&;'Pw9H
设备投资4000万元 -bj1y2)n
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） #Y{"`5>
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 v )pdm\P
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 8F@6
^9C
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） v:vA=R2
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ,:v}gS?Uq
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） Us%VB q
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） i>rn!?b
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 D{8V^%{
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） qt1# P
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） ioviJ7N%
O
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 '/"( `f,
年度 0 1 2 3 4 @lJGdp
设备、厂房投资 -12000 [X
QNgSy?z
收 入 30000 30600 31212 31836.24 *3k~%RM%?
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 G_o/ lIz"
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 G's/Q-'[\
折 旧 1140 1140 1140 1140 MDB}G
'
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 LEhi/>T
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 E@@quK
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 PNKmI
加：折旧 1140 1140 1140 1140 'kC $R;#\7
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 YJ"gm]Pm
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 JZ c 5U}i
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 /stED{j,
终结点现金净流量 7476 |FNP~5v
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 nnE@1X3
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 l,/5$ JGnk
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 gVD!.
合计 3456.49 UtWoSFZ'o!
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 bk7miRIB
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 J[B8sa
bX9}G#+U
3!}#@<j
2、【答案】 Fj5^_2MU:
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： %\^x3wP&o\
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） *i\7dJ Dj
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） >?D rC /
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ lS,Hr3Lz
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ "90
}H0(+
则β＝1.1125 Xr~r`bR=
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本
< Nw?9P
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] $DQ
-.WI
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] V}J W@
＝1.1125÷1.2125 =]^* -f}J9
＝0.92 i'57
| ;?
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ !sLn;1l
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： S\f^y8*<
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 ?Cu$qE!h)[
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] :Ert5 7@l
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] ce;9UBkOg2
＝1.44 d_yqmx?w
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ O+e8}Tm m
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） ~<$8i}7
债务价值＝2000万元 \twlHj4
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） :wF(([&4p!
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 ' 1mygplW
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] i|=XW6J%
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 I,#U
_
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ 2. x3^/
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） [&39Yv.k,7
债务价值＝3000万元 8"4`W~ 3
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） a;lCr|*
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
