参考答案: <c(%xh46
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） ZD?LsD 3
?ZKIs9E[m
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C 8"wavh|g4
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D Z2]\k|%<Fa
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） >I/~)B`jhE
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD sU^K5oo
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB a\ MJh+K
19、BCD 20、AD
6l|S
Gt\
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 9M[
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× L_zB/(h
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ))6iVgSE$
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 2+YM .Zl
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ wD pL9 q
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） tD,~i"0;
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） Ao9=TC'v$'
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） %LL?' &&
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） m FC9\
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） Pf<
BQ*n
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） OOz;/kay
2、【答案】 ]4_)WUS.c
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：
OBM&N
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） C !Lu`y
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） ?+{qmqN
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： b~rlh=(o#_
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） Zr!CT5C5
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） > lK:~~1
（3）每年损益变动额： bXWodOSN
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） +\B.3%\-
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） rY=d NK]d
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 9a KCO 4
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） "SwM%j
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） =:^f6"p&Z
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） hQJ -
~
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 d[ e;Fj!
3、【答案】 ?tr q e/
（1）2006年至2008年的经济利润： <;E>1*K}8
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元）
{0} Q5
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） Ac Y!
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） XV<{tqa
（2）2007年不能完成目标经济利润。 -hO[^^i9
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） < :0d%YB)
所以：投资资本回报率＝16.90％。 3)~z~p7
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） <K~mg<ff$
2006年年初的债务价值为1141万元 4d
@
(>
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） uI&<H T?
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 Ha!]*wg#
4、【答案】 bdyE9t
（1）产品成本计算单：601号订单 ca!x{,Cvnj
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 'miY"L:| O
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 kD 4J{\
月初在产品 56000 14000 15200 85200 ~VO?P fxZ
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 vqBT^Q_q;
第二车间 0 0 0 0 CEb al\R
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 R)5zHCwOw
其中：第一车间 30000 24000 54000 JKYkS*.a}
第二车间 24000 23400 18200 65600 zlN<yZB^
合 计 80000 67400 57400 204800 T#G
(&0J5
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 ,OaPrAt-
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 }?z_sNrDk
第二车间 24000 23400 18200 65600 c9xc@G!
92D f.xI}
) XL}u4X
计算过程： ?Kf?Z`9 *Y
一车间分配人工费用： 75#&hi/~
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） rXg#_c5j
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） f{u3RCfX~2
一车间分配制造费用： !T8 h+3 I
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） T,Zfz9{n
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） x4bj ?=+
二车间分配人工费用： r081.<
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） |
R$/oq
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） o;
Ma)/P
二车间分配制造费用： >c 5V VA8
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） SAw. 6<Wy-
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） 0hx EI
（2）产品成本计算单：701号订单 d<^ o @
产品成本计算单 G8voqP
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 qHQ#^jH
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 )o@-h85";
月初在产品 0 0 0 0 k'$UA$2d
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 $X:r&7t+Q[
合 计 96000 65200 51600 212800
d365{
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 By-A1|4Cp`
第二车间 28800 25200 19600 73600 Z3]ut #`
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 (# ;<iu}
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 dKwY\)\
第二车间 28800 25200 19600 73600 jZvQMW
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 X$4 5<oz
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 an9k2 F.)
第二车间 0 0 0 0 Yhkn(k2
计算过程： \+B+M 7
\%D/
]"@r
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） H + Y+8
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 6S2v3
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） F)g.xQ
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 DsP FB q
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 b!Z-HL6
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） ;/phZ$ l
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） OCVF+D :
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） N [iv.B
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 *q.qO )X}3
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） w;p!~o &
1、【答案】 =9ISsI\Y6
（1）项目的初始投资总额 )cX6o[oia
厂房投资8000万元 }6V` U9 ^g
设备投资4000万元 WhHnF*I
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 3Vj,O?(Z
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 7 Ed6o
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 |
D jgm7$*
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） `II/nv0jn
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） <U ?_-0
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） J0vCi}L
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 1Go ju ey
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 ]7`) |PJ
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） s-He
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） elBmF#,j 7
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 >=_Z\ wA
年度 0 1 2 3 4 )Ekp <2B:0
设备、厂房投资 -12000 XfXqq[ \N
收 入 30000 30600 31212 31836.24 do:3aP'S,
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 G=lket6
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 FM3DJ?\ L-
折 旧 1140 1140 1140 1140 `E), G;I
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 ]`2=<n;=
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 .WR+)^&zz
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 >6(91J
加：折旧 1140 1140 1140 1140 B>CG/]
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 J \@yP
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 b uRK\ C
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 ^=nJ,-(h_
终结点现金净流量 7476 t9zF
WdW
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 BQ ol>VRu
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 K)AJx"
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 =2z9Aq{
合计 3456.49 <XV\8Y+n
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 XD 8MF)$9
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 p -=+i
_O-ZII~
W7a
aL
2、【答案】 $~V,.RD
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： s4RqMO5eI
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） S;vE %
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） ly<1] jK
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ u*ZRU
4 U
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ "]dNN{Wka
则β＝1.1125 RQZ|
:SvV
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 YJlpP0;++
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] szY=N7\S*
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] $~|#Rz%v
＝1.1125÷1.2125 S1< m O-
＝0.92 IQFt4{aK3
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 3@r_t|j
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： Kzw )Q
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 k:Iz>3 O3]
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] wj f
k >
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 6O^'J~wiI
＝1.44 TS9=A1J #
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ I$o ^F/RH
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） L, &R0gxi
债务价值＝2000万元 LeA=*+zP[
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） yB &+2
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 W
?a2P6mAh
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] HeagT(rN'
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 XCNfogl
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ Cz2OGM*mz?
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） !H`Q^Xf}
债务价值＝3000万元 Kp +Lk
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） (GVH#}uB
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
