参考答案:
jo7\`#(Q
一、单项选择题(本题型共10题,每题1分,共10分。每题只有一个正确答案,请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。) 0"R|..l/
vX>)je5#
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C So6x"1B
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D ~,Qp^"rlW
二、多项选择题(本题型共10题,每题2分,共20分。每题均有多个正确答案,请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。) Ni>[D"|
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD NHt\
U9l'
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB 5(2;|I,T
19、BCD 20、AD "7
yD0T)2
三、判断题(本题型共10题,每题1分,共10分。请判断每题的表述是否正确,你认为正确的,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√",你认为错误的,填涂代码"×".每题判断正确的得1分;每题判断错误的倒扣1分;不答题既不得分,也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。) >!JS:5|
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× iCoX&"lb
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ eE Kf|I
四、计算分析题(本题型共4题,每题7分,共28分。要求列出计算步骤,除非有特殊要求,每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。) t-AmX)$
【答案】(1)2005年的可持续增长率=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=12.02% WxDh;*am:
(2)2005年超常增长的销售额=12000×(66.67%-7.37%)=7116(万元) 0J|3kY-n>
或=20000-12000×(1+7.37%)=7116(万元) :m;p:l|W
(3)超常增长所需资金=22000-16000×(1+7.37%)=4821(万元) hoP]9&<T
(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840×(1+7.37%)=2582(万元) W)/#0*7
超常增长增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(万元) VUc%4U{Cti
超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660(万元) T|$H#n}
2、【答案】 <aw[ XFg
(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息: `V1]k_h
平均收现期=60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40=21.8(天) s.rm7r@#
应收账款应计利息=4×100/360×21.8×60/100×12%+2×300/360×21.8×240/300×12%=5.2320(万元) 5-V pJ
(2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息: km(P
o}
平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天) i%/+5gq
应收账款应计利息=1200×40%/360×16×60/100×12%+1200×60%/360×16×240/300×12%=4.6080(万元) /FII07V
(3)每年损益变动额: cL ]1f
增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(万元) =|=(l)8
增加的变动成本=(1200×40%×60/100-4×60)+(1200×60%×240/300-2×240)=144(万元) OI*H,Z"
增加的现金折扣=1200×70%×5%-(4×100+2×300)×60%×2%=30(万元) hp2t"t
增加的应收账款应计利息=4.6080-5.2320=-0.6240(万元) NbobliC=
增加的收账费用=1200×30%×50%×10%-(4×100+2×300)×40%×20%×10%=10(万元) =]t| ];c%
增加的收益额=200-144-30-(-0.6240)-10=16.6240(万元) 4*L_)z&4;
由于信用政策改变后增加的收益额大于零,所以,公司应该改变信用政策。 l}
/F*
3、【答案】 .`lCWeHN
(1)2006年至2008年的经济利润: 6863xOv{T
2006年的经济利润=[359.8+82×(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(万元) mw!F{pw
2007年的经济利润=[395.5+90×(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(万元) PCvWS.{
2008年的经济利润=[427.14+97.2×(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.39(万元) txpgO1
(2)2007年不能完成目标经济利润。 HQ g^
h
因为:188=(1369+1357)×(投资资本回报率-10%) ^~dWU>
所以:投资资本回报率=16.90%。 :/#rZPPF
(3)2006年年初的实体价值=2272+190×(P/S,10%,1)+185.9×(P/S,10%,2)+195.39×(P/S,10%,3)+195.39×(1+8%)/(10%-8%)×(P/S,10%,3)=10672(万元) 45e~6",
2006年年初的债务价值为1141万元 b
6p|q_e
则2006年年初的股权价值=10672-1141=9531(万元) dG{A~Z z
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元,所以该公司价值被市场低估。 Ri{=]
$
4、【答案】 _w{Qtj~s|
(1)产品成本计算单:601号订单 KXy6Eno
产品成本计算单批号:601(甲产品) 开工时间:2006年6月1日批量:10台 完工数量:10台 完工时间:2006年7月20日 *hx
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 y
fSmDPh
月初在产品 56000 14000 15200 85200 D-c4EV
其中:第一车间 56000 14000 15200 85200 #R"*c
hLV
第二车间 0 0 0 0 }6#
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 zda 3
,U2o
其中:第一车间 30000 24000 54000 3Ul*QN{6
第二车间 24000 23400 18200 65600 =&]L00u.
合 计 80000 67400 57400 204800 ^#$n~]s
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 ^y::jK
其中:第一车间 56000 44000 39200 139200 'V {W-W<
第二车间 24000 23400 18200 65600 %;_MGa
e
d~
H`CrQE*
\bcLiKE{
计算过程: O?2DQY?jT
一车间分配人工费用: .3;;;K9a~]
601号订单分配人工费=100000/10000×3000=30000(元) vt
8By@]:
701号订单分配人工费=100000/10000×4000=40000(元) l;Wj]
一车间分配制造费用: 2 nCA<&
601号订单分配制造费用=80000/10000×3000=24000(元) 6'/ #+,d'
701号订单分配制造费用=80000/10000×4000=32000(元) 3$ pX
二车间分配人工费用: NOva'qk
601号订单分配人工费=72000/8000×2600=23400(元) " x-j~u?
701号订单分配人工费=72000/8000×2800=25200(元) +rd+0 `}C
二车间分配制造费用: #] QZ
601号订单分配制造费用=56000/1000×2600=18200(元) fex@,I&
701号订单分配制造费用=80000/10000×2800=19600(元) 3n _htgcv
(2)产品成本计算单:701号订单 ,prf;|e?
产品成本计算单 A&VG~r$
批号:701(乙产品) 开工时间:2006年7月1日批量: 8台 完工数量:3台 完工时间:2006年 月 日 $mI Loy
B,
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 \dVOwr
月初在产品 0 0 0 0 CrLrw T
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 ^sw?gH*
合 计 96000 65200 51600 212800 $Yq9P0Ya
其中:第一车间 67200 40000 32000 139200 ueudRb
第二车间 28800 25200 19600 73600 r&CiSMS*
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 K-4PI+qQ\
其中:第一车间 25200 24000 19200 68400 S'" Df5
第二车间 28800 25200 19600 73600 C]6O!Pb0
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 w{KavU5W
其中:第一车间 42000 16000 12800 70800 F%|h;+5
第二车间 0 0 0 0 mt
.sucT
计算过程: ]9CFIh
^
c|/*u
完工产品成本负担的第一车间材料费=67200/(3+5)×3=25200(元) V`- 9m$
完工产品成本负担的第一车间人工费=40000/(3+5×40%)×3=24000(元) `3pW]&
完工产品成本负担的第一车间制造费用=32000/(3+5×40%)×3=19200(元) +>,I1{u%&
由于第二车间无月末在产品,所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 LoV<:|GTI
完工产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用=54000+49200+38800=142000(元)。 x:Y1P:
月末第一车间在产品材料成本=67200-25200=42000(元) 7! Nsm
月末第一车间在产品人工成本=40000-24000=16000(元) TbU#96"~.
月末第一车间在产品制造费用=32000-19200=12800(元) A^g(k5M*
月末第一车间在产品成本=42000+16000+12800=70800(元)。 8LKiS
五、综合题(本题型共2题,每题16分,共32分。要求列出计算步骤,除非有特殊要求,每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。) &
21%zPm
1、【答案】 # d
(1)项目的初始投资总额 Xvu(vA
厂房投资8000万元 tw;}jh
设备投资4000万元 >Tgv11[
营运资本投资=3×10000×10%=3000(万元) 7#XzrT]
初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。 ]Ze1s02(
(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 zCZf%ATq
设备的年折旧额=4000×(1-5%)/5=760(万元) dV_G1'
厂房的年折旧额=8000×(1-5%)/20=380(万元) `?]k{ l1R
第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元) ye&;(30Oq
第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元) P
pb\6|*
(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量 3fj4%P"
第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万元) Ui~>SN>s
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元) kP:!/g
(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 N8jIMb'<
年度 0 1 2 3 4 #mdc [.
设备、厂房投资 -12000 +7Gwg
收 入 30000 30600 31212 31836.24 )nkY_'BV
减:变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 ^qs $v06
固定成本(不含折旧) 4000 4040 4080.4 4121.204 SUiOJ[5,
折 旧 1140 1140 1140 1140 B\~
}3!j
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 4?kcv59
减:息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 .v
K-LHs
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 XFl6M~ c
加:折旧 1140 1140 1140 1140 N~Jda
o
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 B,@i
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 5m@V#2^P
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 6K^#?Bn;
终结点现金净流量 7476 y29m/i:
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 `Di{}/2
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 KlEpzJ98
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 :#Wd~~d
合计 3456.49 O.? JmE
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 Gc?a +T
回收期(年) 3+4561.7/14373.42=3.32 i-1op> Y
&C}*w2]0S
dysS9a,
2、【答案】 dtDFoETz
(1)该公司目前的权益资本成本和贝他系数: VY-EmbkG-t
由于净利润全部发放股利,所以:现金, 股利=净利润=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(万元) hN_]6,<\
每股股利=382.5/4000=0.0956(元) OUnA;
_
权益资本成本=D/PO×100%=(382.5/4000)/1×100%=9.5625% UQsN
'r\tS
又有:9.5625%=4%+β×5% 2?C)&
则β=1.1125 203s^K61
(2)无负债的贝他系数和无负债的权益成本 0GwR~Z}Z
β资产=β权益÷[(1+产权比率×(1-所得税率)] mH(:?_KrS-
=1.1125÷[1+1/4×(1-15%)] W9&=xs6
=1.1125÷1.2125 UMi~14& ;
=0.92 ~%oR[B7=|
权益资本成本=4%+5%×0.92=8.60% iZmcI;?u
(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值: >P(.:_^p
①举借新债务2000万元,使得资本结构变为:债务2000万元,利息率为6%;权益资本3000万元。 HS$r8`S?)
β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)] C!gZN9-
=0.92×[1+2/3×(1-15%)] Ry&6p>-
=1.44 " bG2:
权益资本成本=4%+5%×1.44=11.20% u8^lB7!e/
股权价值=D/RS=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.20%=323/11.20%=2884(万元) [E_9V%^
债务价值=2000万元 4+n\k
公司实体价值=2884+2000=4884(万元) 42{~Lhxt
②举借新债务3000万元,使得资本结构变为:债务3000万元,利息率为7%;权益资本2000万元。 rv;3~'V
β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)] BtZ yn7a
=0.92×[1+3/2×(1-15%)]=2.09 'u658Tj
权益资本成本=4%+5%×2.09=14.45% y_,bu^+*
股权价值=D/RS=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.45%=246.5/14.45%=1706(万元) Ri'n
债务价值=3000万元 l;U?Z'n
公司实体价值=1706+3000=4706(万元) qs6aB0ln
(4)目前的股权价值为4000万元,债务价值为1000万元,即公司实体价值=5000万元,而改变资本结构后公司实体价值均降低了,所以公司不应调整资本结构。