参考答案: Y&:\s8C
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） | r*1.V(
o~z.7q
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C dL Py%q
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D kJ:5msKwC
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） :zk
.^q
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD {>qrf:
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB u=N ;P
19、BCD 20、AD )p j \b[
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） m>m`aLrnb
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× o0v m?CL#
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ rEyMSLN
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） Czl 8Q oH
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ m3ZOq
B-
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） Gl\RAmdc
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） < 2
r#vmM
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） M)It(K8R
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） .6]cu{K(
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） .
*+7xL
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） '3 ,JL!
2、【答案】 RB
0j!H:
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： T%b^|="@
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） @o.
i2iG
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） Z-=7QK.\{
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： _-nN(
${ {
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） /IR5[67
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） 8&AorYw[
（3）每年损益变动额： o`]FH _
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） 8IcQpn#
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 5_T>HHR 6
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） HCCp<2D"C
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元）
YmF(o
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） {+59
YO
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） CHSD 8D
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 K*D]\/; ^
3、【答案】 r/w@Dh]{_
（1）2006年至2008年的经济利润： X%qR6mMfT7
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元）
B#lj8I^|
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） E<_6O Cz
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元）
0iq$bT|
（2）2007年不能完成目标经济利润。 , 0ja _
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） v\T1,Z@N^
所以：投资资本回报率＝16.90％。 n_ gB#L$
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） x}24?mP
2006年年初的债务价值为1141万元 0L-g'^nn
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） PhL5EYn
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 DxG'/5jQ[
4、【答案】 S`-IQ,*}
（1）产品成本计算单：601号订单 >I ; #BE3
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 ))zaL2UP.
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 IWd*"\L
月初在产品 56000 14000 15200 85200 , l"2MXD
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200
BNUf0;
第二车间 0 0 0 0 u01^ABn
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 9%veUvY
其中：第一车间 30000 24000 54000 eesLTy D2_
第二车间 24000 23400 18200 65600 DEuW' .o>
合 计 80000 67400 57400 204800 z{_Vn(Kg
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 MH(g<4>*
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 >sY+Y 22U
第二车间 24000 23400 18200 65600 3hjwwLKG$
vK/Z9wR*05
a];i4lt(c
计算过程： 6Xq O' G
一车间分配人工费用： `{;&Qcg6m
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 8hV:bz"
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） V,,iKr@TG
一车间分配制造费用： H*<dte<
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） \Fjq|3`<l
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） m Sp7H!
二车间分配人工费用： B*Xh$R
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） } e|]G,NZO
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） i oQlC4Y
二车间分配制造费用： 7t/SZm
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） 1@Gv`{v
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） <\NXCUqDpo
（2）产品成本计算单：701号订单 `84yGXLK
产品成本计算单 , X):2_m
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 ~)(D m+vZ
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 -I<`!kH*
月初在产品 0 0 0 0 W{
2 y*yqY
本月生产费用 96000 65200 51600 212800
fQ ) ;+
合 计 96000 65200 51600 212800 / d;l:
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 6YbSzx` ?k
第二车间 28800 25200 19600 73600 s_ $@N!
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 X S@6jbLE
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ]>j_
Y ,
第二车间 28800 25200 19600 73600 3j#F'M)s{
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 6FAP *V;
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Nzt1JHR S
第二车间 0 0 0 0 H2-
(
计算过程： eGg #=l=
xEqrs6sR
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） 6jA Q
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） )Qp?LECrt
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） *8+Y R
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。
w?"l4.E%
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 jeNEC&J
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） T!r7RS
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 0cVXUTJ|W
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） < taW6=
;c
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 y+<HS]vyV
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 5}VP-04vh
1、【答案】 F[Up
（1）项目的初始投资总额 s:{% 1
/
厂房投资8000万元 A5\S0l$Q
设备投资4000万元 ?U [AE -*
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） UNa e&Zir
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 Vy VC#AK,
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
|\ L2q/u
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） wq#3f# 3V
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） 1:8: y
FV
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） ; o=mL_[
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） mB`r6'#=
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 D=$<E x^p
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） wXnt3)e
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） V2X(f 6v
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 Zx{'S3W
年度 0 1 2 3 4 fAi113q!
设备、厂房投资 -12000 Xh
iC'.B_
收 入 30000 30600 31212 31836.24 N4 pA3~P
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 3&
$E
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 Uw!v=n3#!
折 旧 1140 1140 1140 1140 V8/o@I{U[
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 {cFei3'q
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 .nN 7*))Fj
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 #</yX5!V
加：折旧 1140 1140 1140 1140 OZD/t(4?6s
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 D.~t#a A
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 FdD'Hp+
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 L.'N'-BV
终结点现金净流量 7476 ([|M,P6e)U
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ~ cz t=
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 P!
/8
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 RPu-E9g@
合计 3456.49 |qD<h
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 "Q( 8FF
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32
s lbV[xR
/(w5S',EL
()Z$j,2
2、【答案】 xnTky1zq
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： 3ba"[C |
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） IM+PjYJ
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 7gkHKdJoMA
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ D+U ^ pl-
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ G(-
`FH
则β＝1.1125 /[p4. F L
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 8I'?9rt2M
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] P-C_sj A7
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] sgX~4W"J
＝1.1125÷1.2125 N78Ev7PN
＝0.92 #{(rOb6H)
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ !Pg Y n
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： d@<XR ~);
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 8{RiaF8
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] :M pCj<<[
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] [": x
＝1.44 5R4 dN=L*1
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ ZO,]h9?4
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） . IqS}Rh
债务价值＝2000万元 KLk37IY2\
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） $I'ES#8P6
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 cG<?AR?wDT
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] Y<B| e91C
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 n1QO/1}
:
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ q#B dq8
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） xc!"?&\*
债务价值＝3000万元 pJmn;XbME
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） l}m @9 ~oC
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
