参考答案: P60]ps!M
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） t;e]L'z@:
L3G)?rPFC#
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C !cFE^VM_;
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 6M<mOhp@}n
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） a`h$lUb-
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD 93Ci$# <y
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB n_xQSVI0F
19、BCD 20、AD [r/Seg"
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） JI[rIL \Ey
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× 9TXm Z
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ d'g{K]=tF
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） G"UH4n[1ur
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ j9L+.UVI,
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） _>?8eC ]4a
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） /bNVg K`L5
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） -JyODW#j
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） RQK**
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） (?&_6B.*
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） =|{,5="
2、【答案】 Med"dHo7
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： C"m0"O>
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） ;uA_g n!
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） }Bod#|`
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： gx>mKSzy
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） kmwrv -W
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） kAQ\t?`x
（3）每年损益变动额： 3sg)]3jm2
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） KAZkVL
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 5Ret,~Vs9|
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） yg[Oy
#^
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） yV]-Oa$*s0
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） Uf]Pd)D
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） 2S10j%EeI
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 }yC,uEV
3、【答案】 B43#9CK`o
（1）2006年至2008年的经济利润： OrH1fhh
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） kq.R(z+
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） H S&uQc a
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） A@Yi{&D_Q]
（2）2007年不能完成目标经济利润。 7rDR u ]
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 5tCq}]q#P
所以：投资资本回报率＝16.90％。 C2,cyhr
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） Mp @(/
2006年年初的债务价值为1141万元 vM3|Ti>a'
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） Ynh4oWU p
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 wM& x8 <
4、【答案】 N n-6/]d#
（1）产品成本计算单：601号订单 fN%5D z-e
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 \ g[f4xAV
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 {j=hQL3
月初在产品 56000 14000 15200 85200 KZ
>"L
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 jeuNTDjeL
第二车间 0 0 0 0 N4]6LA 6x6
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 H><mcah
其中：第一车间 30000 24000 54000 #1!BD!u
第二车间 24000 23400 18200 65600 ~i&< ! O &
合 计 80000 67400 57400 204800 AQNx%
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 C"|_ j?
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 c"&
!=@
第二车间 24000 23400 18200 65600 I E
sD =
P :h 4
Ly/~N/<\
计算过程： mE@o27
一车间分配人工费用： .Fz6+m;Z
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） v5 bb|o[{K
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） \C\y' H5
一车间分配制造费用： 6o23#JgN
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） KZ/^gR\ d
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） 2+Y`p z47W
二车间分配人工费用： b6$ A@ b
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） \^W?
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） A(sx5Ynp
二车间分配制造费用： 5Fm? ,^
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） nk,Mo5iqV
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） n[S*gX0
（2）产品成本计算单：701号订单 UlZ)|Ya<M
产品成本计算单 /@}# K P=
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 #K*q(ei,7h
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 zyn =Xv@p
月初在产品 0 0 0 0 b 020U>)v
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 (S 3kP5:F
合 计 96000 65200 51600 212800 ?- v?SN#
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 ?B :wV?-`
第二车间 28800 25200 19600 73600 krY.Cc
]
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 =` >Nfa+,
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 bD[W
~ku
第二车间 28800 25200 19600 73600 (=B7_j rl
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 zw: b7B]
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Kyiez]T6%q
第二车间 0 0 0 0 {YLJKu!M
计算过程：
SL 5DWZ
m`0{j1K
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） JKv4
}bv
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） U,} T ]J
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） bGnJ4R3J
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 2>$L>2$
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 (: k`wh&
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） `.Q3s?1F
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） AQGE(%X
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） (MU7
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 xyCcd=
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） -+Ji~;b
1、【答案】 I}3K,w/7mi
（1）项目的初始投资总额
%cjav
厂房投资8000万元 .f<,H+ m^
设备投资4000万元 Nxk' !:
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） #yxYL0CcA:
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 2;7GgO~
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 I 9&<:`
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） 'B:De"_(N
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ;] o^u.PC
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） \:28z
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） UZ0O
j5B.
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 X2 kLbe
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） z1A-EeT
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） uT2 cHzqKB
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 teALd~;
年度 0 1 2 3 4 780MSFV8
设备、厂房投资 -12000 E&v-(0
收 入 30000 30600 31212 31836.24 #Jb$AA! z
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 -<. NEV
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 f}d@G /L
折 旧 1140 1140 1140 1140 6% axbB
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 ?E+XD'~
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 'm ((G4
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 }Ec "&
加：折旧 1140 1140 1140 1140 Qp Vm
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 ew~FN
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 7nIMIkT:
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 2M`Ni&v
终结点现金净流量 7476 Z)~4)71Y:
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 0+h?Bk
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 Pk2 "\y@q/
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 #r}c<?>Vw
合计 3456.49 |Q+v6r(<zZ
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 P1jkoJ
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 >r Glj
pp _ddk
| mX8fRh
2、【答案】 +fmZ&9hFNJ
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： OQyOv%g5C
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） % QkvBg*
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 69L&H!<i:
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ 1Pc'wfj
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ }DwXs` M7
则β＝1.1125 vsR&1hs
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 @UBp;pb}=h
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] / nRaxzf'
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] W`kgYGnFG
＝1.1125÷1.2125 2/WXdo
＝0.92 Rh ^$0Q*2
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ {QJ`.6Kt
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： N~YeAe~+
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 KcE=m\ h
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] <9vkiEo
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] eSf:
[^
＝1.44 "b;?2_w:E
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ Ja2.1v|r .
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） B dUyI_Ks:
债务价值＝2000万元 q3t@)+l>*
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） mZ%\`H+
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 kE}I b4]J
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] xDS9g
Gr
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 b1"wQM9
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ Nq8A vBwo4
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） HC$cK+,ZU}
债务价值＝3000万元 ,$>Z= ~x*
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） Z )I4U
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
