参考答案: E
){OD yk
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） yQu/({D
<7ag=IgDy
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C Gh{9nM_\"
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D K;\f J2ag
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） tg/!=g
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD 0!:%Ge_
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB T0@<u
19、BCD 20、AD a{By U%
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） ]wbV
1Y"
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× Jl 6 biJx
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ |w_l~xYV)
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） @v /Ae_q!
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ $Zrc- tkV
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） ]nxSVKE4p
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） 5HAAa I
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） daQJ{Cd,w
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） kOel
!A
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） $9Xn.,W
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） h2+"e# _
2、【答案】 j{ri]?p
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： Z y6kA\q
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） w);Bet
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） G)3r[C^[k
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： gd]k3XN$f
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） [-)B I|S:
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） CA/Lv{[2
（3）每年损益变动额： =G
'c %
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） ="g9
>
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） a63Ud<_a7
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） \/m-G:|
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） m LHl]xs4
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） r
onZa0
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） v+d`J
55
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 K1- 3!G
3、【答案】 V-dub{K
（1）2006年至2008年的经济利润： 1l}fX}5%I;
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） >(W t
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） b|.<rV'BTt
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） =AuxME g
（2）2007年不能完成目标经济利润。 ?IiF Ffs
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） _#<7s`i
所以：投资资本回报率＝16.90％。 &c=
3BEh
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） r,G gMk
2006年年初的债务价值为1141万元 >+[{m<Eq
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） Nqj5, 9
*c
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 BDi+ *8
4、【答案】 [Z]CBEE
（1）产品成本计算单：601号订单 'L%)B-,n
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 KM
oDcA jH
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ;l@Ge` &u
月初在产品 56000 14000 15200 85200 t0ZaI E
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 Ig e*tOv2
第二车间 0 0 0 0 Gkdxw uRw
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 }A<fCm7
其中：第一车间 30000 24000 54000
pf&SIG
第二车间 24000 23400 18200 65600 *W4~.peoE
合 计 80000 67400 57400 204800 q:,ck@-4
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 cMAY8$
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 //}KWz
第二车间 24000 23400 18200 65600 _E^ !, Wz
2$joM` j$
#4& <d.aw'
计算过程： !!v9\R4um
一车间分配人工费用： ~/Kqkhq+c
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） %/K;!'7
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） :rN5HOg^9
一车间分配制造费用： M9(Kxux#
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） <'P +2(Oi
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） s#(<zBZ9p#
二车间分配人工费用： F:G
Vysy
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） ]ex2c{
G
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） 0&6(y*
#Z
二车间分配制造费用： K=J">^uW
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） >6z7. d
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） <IQ}j^u-F
（2）产品成本计算单：701号订单 J~5+=V7OV
产品成本计算单 l`E KL2n
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 k NUNh[
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 TmgSV#G
月初在产品 0 0 0 0 212
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 kO8oH8Vt
合 计 96000 65200 51600 212800 xbze{ 9n"
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 t[b Zg 9;
第二车间 28800 25200 19600 73600 ^cI RP
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 yxy~N\ 0
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ^A
t,x
第二车间 28800 25200 19600 73600 [mG:PTK3
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 .:TSdusr~
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 @?[}\9dW
第二车间 0 0 0 0 ]Cc8[Z C
计算过程： TZE;$:1vx>
!MD uj
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） FmtV[C #
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） <ta#2
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 2!6-+]tC
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。
6w $pL(
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 @D=i|f
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元）
<Lfo5:.
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） :stA]JB#
w
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） axiP~t2
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ^$J.l+<h y
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） W0 N*c*k
1、【答案】 -F';1D!l%
（1）项目的初始投资总额 2@$`xPg
厂房投资8000万元 Xwk_QFv3
设备投资4000万元 rPoq~p[Y
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） ~&Y %yN^
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 @DCw(.k*
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
k(3FT%p
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） N/eFwv.Er
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） e4Jx%v?_P
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） #~;:i
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） r>7Dg~)V
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 l=ZX9<3
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） k k7M$)>d
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） {~~'
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 s7na!A[
年度 0 1 2 3 4 ]s^Pw>/`
设备、厂房投资 -12000 U: O&FE
收 入 30000 30600 31212 31836.24 :P2 0g](
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 OA8 iTn
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 APL #-`XC
折 旧 1140 1140 1140 1140 Nmu=p~f}3`
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 B-EDVMu
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 hG lRf_{
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 aA&}=lm
加：折旧 1140 1140 1140 1140 {&s.* 5
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 g.eMGwonTJ
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 Nd6 1ns(N
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 e:zuP.R
终结点现金净流量 7476 ?<eH!MHF
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 =9cN{&qf
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 {,zn#hU.R
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 P)&qy .+E0
合计 3456.49 |s*tRag
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 Bq#B+JwX
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 RI-)Qx&!f
2sNV09id
" 2 J2za
2、【答案】 ;\)N7SJ
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： PvqG5-L~W
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） &{H LYxh
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 137:T:
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ G}p* oz~
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ y?yWM8
则β＝1.1125 ,lr\XhO
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 tA H0o\1;
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] \} +b_J6-
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] o k<!/"RX$
＝1.1125÷1.2125 !O*uQB
＝0.92 ! )PV-[2
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ ,)7y? *D}
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： dSw%Qv*y
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 #a=~a=c(^
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] N2Q%/}+,
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] (SGU]@)g
＝1.44 k
1 Thjt
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ Ob>M]udn
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） a C<
债务价值＝2000万元 9a lM C
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） xRPU GGv
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 v\b@;H`
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ?wYvBFRn7"
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 15tT%TC
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ K"U[OZC`
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） m(?ZNtBQt
债务价值＝3000万元 ^TCgSi7k`L
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） Y <EdFzle
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
