参考答案: W=+ Y|R!
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） "qy,*{~
4 s9LB
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C > 9Vn.S
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D l,aay-E
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） rEz^
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD ZXPX,~ 5o
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB )NT*bLRPQ
19、BCD 20、AD }"%N4(Kd
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） KD.]i' d<
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× j3ls3H&
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√
goWuw}?
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） as = fCuJ
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ lPAQ3t!,
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） _+3::j~;m
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） cPQiUU~W@
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） \a3+rN dj
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） Y8t8!{ytg
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） e s0hm2HT3
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） *|HY>U.
2、【答案】 E _|<jy$`
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： G=bCNn<
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） m .0*NW
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元）
;-Aa|aT!
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： >y+B
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） 2MK-5 Kg
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） + LJ73
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（3）每年损益变动额： |JsZJ9W+J
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） llDkJ)\
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元）
iH'p>s5L
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） ,<X9 Y
2B
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） oxtay7fx
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） +
>!;i6|
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） )Q JUUn#
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 j 5 h-dK
3、【答案】 =-Ck4 e *T
（1）2006年至2008年的经济利润： 1{.9uw"2S
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） gnHbb-<i,
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） Zj
Z^_X3
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） UC$ppTCc?
（2）2007年不能完成目标经济利润。
{K!)Ss
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） !H\F2Vxs
所以：投资资本回报率＝16.90％。 IAyp 2
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） !p/goqT~dY
2006年年初的债务价值为1141万元 u$`a7Lp,n
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） =i3n42M#
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 @'|~v <<WZ
4、【答案】 dgP
3@`YS
（1）产品成本计算单：601号订单 J9 I :Q<;
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 u]G\H!Wk Q
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 *OQ2ucC8j
月初在产品 56000 14000 15200 85200 og>uj>H &
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 0IWf!Sk
]
第二车间 0 0 0 0 23jwAsSo
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 $Z> 'Jp
其中：第一车间 30000 24000 54000 fTX;.M/%
第二车间 24000 23400 18200 65600 fd9k?,
zM
合 计 80000 67400 57400 204800 ;O #>Y
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 :MDKC /mC
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 N)Z?Z+ }
h
第二车间 24000 23400 18200 65600 >5
BJ3Hf
8JUwf
& >}5jC.I
计算过程： kvj#c
一车间分配人工费用： 3
8`<:{^Y
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） `wU!`\
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） ! 1b;F*H
一车间分配制造费用： x$(f7?s] 1
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） ] }X
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） YA5g';$H*
二车间分配人工费用： N4HqLh
23H
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） -|9=P\U8S
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） PmM3]xVzd
二车间分配制造费用： e@YK@?^#N
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） II=79$n`G
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） An/|+r\
（2）产品成本计算单：701号订单 ~7Ux@Sx;
产品成本计算单 r:TH]hs12+
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 ,"79P/C
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 h!9ei6
月初在产品 0 0 0 0
@9|hMo
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 hK|Ul]q I
合 计 96000 65200 51600 212800 11;zNjD|
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 }SCM I4\
第二车间 28800 25200 19600 73600 q- d: TMkc
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 ?|Zx!z ($
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ""~ajy
第二车间 28800 25200 19600 73600 UJ6v(:z <
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 B4 }bVjs
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 ~4cC/"q$X
第二车间 0 0 0 0 '@P^0+B!(.
计算过程： Yc*; /T}
)@bQu~Y
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） kylVH!
@l
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） %D "I
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） mpJ#:}n
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 d m%8K6|
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 E8&TO~"a]e
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） z*)T %p
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） m&yJzMW|
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） sCHJ&>m5-
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 y"w
ShAR
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） BIL Lq8)
1、【答案】 7H u3>4<
（1）项目的初始投资总额 c~
V*:$F
厂房投资8000万元
M \Kx'N
设备投资4000万元 v/=}B(TDF
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） VY\&8n}e(
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 <Q?F?.^
e
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 >[*qf9$
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） (dSL7nel;L
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） {Y9q[D'g .
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） L*JjG sTH
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） :9 ^*
^T
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 1|wL\I
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） q5:N2Jmo?z
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） I~XSn>-H
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 ?6Y?a2 |
年度 0 1 2 3 4 h'F=YF$o
设备、厂房投资 -12000 &:) Wh[
收 入 30000 30600 31212 31836.24 5XB H$&Td
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 '`KY! ]L
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 u.Dz~$T
折 旧 1140 1140 1140 1140 8X|-rM{
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 |
%Vh`HT
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 @<&m|qtMsz
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 7Jho}5J
加：折旧 1140 1140 1140 1140 '."ed%=MC
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 @sC`!Rmy'-
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 kW&TJP+5*
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 :6\qpex
终结点现金净流量 7476 @I!0-OjL
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ?.;c $'
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 !Q0w\j h
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 s!7y
合计 3456.49 Npy : !
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 j8lb~0JD
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 t{vJM!kdlQ
ZExlGC
r\V
={p
2、【答案】 j e P
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： hZ
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） D!IY&H,wo
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） A2jUmK.&
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ i
AIuxO
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ [K0(RDV)%
则β＝1.1125 v,>
Dbx n
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 IB] l1<
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] @r/n F5
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] Fy-t T]Q9
＝1.1125÷1.2125 j HJ`,#
＝0.92 ?+}_1x`
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ UrEs4R1#
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： J{fH ['tzO
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 ZX./P
0
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 4u})+2W
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] _^%,x
＝1.44 q 9r[$%G
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ +OWX'~fd<
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） )
ahA[
债务价值＝2000万元 .jjG(
L
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） H%Q7D-
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 % ^1V4
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] K^<BW(s
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 pJ'"j 6Q
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ Od,qbU 4O
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） P
P33i@G
债务价值＝3000万元 K: # I
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） jLHkOk5{:
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
