参考答案: u,YmCEd_V
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） n^G[N-\3
(]fbCH:
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C j9Z1=z
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D B=_5gZ4Y
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） vPy."/[u
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD O py{i#>
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB ;uZq_^?:9&
19、BCD 20、AD Y3)*MqZlF
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 5V0#_!QAN
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× 7 Fa1utV I
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 9a1R"% Z
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） _a?x)3\v
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ mv*M2NuhT
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） }.=wQ_
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） a[!:` o1U
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） J<cY'?D
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） ?LvxEQ- g
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） l i')U
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） ##]
`
2、【答案】 #iD`Bg!VXc
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：
Y |-&=
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） e5n"(s"G*[
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） 4>HQ2S{t
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： YZ->ep}
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） cSTL.QF
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） NPE 4@c_a@
（3）每年损益变动额： ^v3J
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增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） vhU
$GG8
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） -7I %^u
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 6k|f]BCL
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） 1yc$b+T H
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） U :aaa
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） %~Wr/TOt
+
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 =} +xD|T
3、【答案】 e: QH3|'y
（1）2006年至2008年的经济利润： .36]> 8
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） R++w>5 5A
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） 4 `}6W>*R
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元）
7<5=fYb r
（2）2007年不能完成目标经济利润。 vcOw `oS
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） u$"Ew^C
所以：投资资本回报率＝16.90％。 ,nniSG((3
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） (gutDUO;
2006年年初的债务价值为1141万元 "t>H
B6^
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） !,DA`Yt
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 BL\H@D
4、【答案】 |[/XG2S
（1）产品成本计算单：601号订单 j W -K
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 J@q !N;eh|
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 %L nG^L
月初在产品 56000 14000 15200 85200 kh"APxQ79
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 <Um 5w1
第二车间 0 0 0 0 6ZC ~q=my
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 gp^xl>E
其中：第一车间 30000 24000 54000 R8j\CiV17
第二车间 24000 23400 18200 65600 r)dXcus
合 计 80000 67400 57400 204800 qi1#s,
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 #]w BXzu?
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 uHt @;$9A
第二车间 24000 23400 18200 65600 xZMAX}8 v
-wnBdL
;'4K g@/
计算过程： ZP4y35&%y
一车间分配人工费用： -D_xA10
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） Q3LScpp
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） *nY$YwHB
一车间分配制造费用： -
SCFWc
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） B}d)e_u Lj
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） )5s-"o<
二车间分配人工费用： B,{Q[
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） *iVv(xXgN
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） chU,));F
二车间分配制造费用： K=J">^uW
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） \.
`{nq
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） <IQ}j^u-F
（2）产品成本计算单：701号订单 ].x`Fq3
产品成本计算单 l`E KL2n
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 n_t.l< V
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 TmgSV#G
月初在产品 0 0 0 0 212
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 kO8oH8Vt
合 计 96000 65200 51600 212800 jbu+>
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 t[b Zg 9;
第二车间 28800 25200 19600 73600 n'<F'1SWv
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 SMHQh.O?5
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ]nx5E_j2
第二车间 28800 25200 19600 73600 9Qc=D"'
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 _I #a `G
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 \.MPjD
第二车间 0 0 0 0
P{>-MT2E
计算过程： 8G_KbS
h_xzqElZu
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） P<R'S
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） q<Wz9lDMNR
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） ID$%
4jl
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 sKL"JA
T
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 -T .C?Q g
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） KA]5tVQA
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） _n!W4zwi
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） +bc Jm
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 >Te h ?P
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） XbW 1`PH
1、【答案】 JO| xX<#:
（1）项目的初始投资总额 sj% \ lq
厂房投资8000万元 w?A6S-z
设备投资4000万元 )ZDqj
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） _{0 IX
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 "I^pb.3
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 Gq; !g(
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） 6kHb* L Je
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） @" BkLF
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） #TG.weTC
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） A&qZ:&(OM
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 2g_
2$)2
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） !l#n.Fx&3
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 5,K*IH
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 a3E.rr ;b
年度 0 1 2 3 4 vI+X9C?
设备、厂房投资 -12000 ZD`0(CkXb
收 入 30000 30600 31212 31836.24 :P2 0g](
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 A$Xm
O}+
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 APL #-`XC
折 旧 1140 1140 1140 1140 Nmu=p~f}3`
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 B-EDVMu
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 hG lRf_{
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 aA&}=lm
加：折旧 1140 1140 1140 1140 {&s.* 5
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0
GF^ ?#Jh
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 :,FI 6`
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 y>_*}>2 ,O
终结点现金净流量 7476 {x/)S* :Z
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 8z'_dfP=5
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 K6@9=_A
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 jL9to6 Hmr
合计 3456.49 C: <T J
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 o_&*?k*
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 gqQ"'SRw
g)Dg=3+
>
tk,Vp3p
2、【答案】 *S{fyYyM
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： WeRX ~
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） Y8%*S%yO
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） _q 1E4z
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ 8d*W7>rq
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ Dro2R_j{
则β＝1.1125 =/L
;}m)7
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 b0!ZA/YC-
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] 3eJ"7sftW
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] c:sk1I,d~^
＝1.1125÷1.2125 a<mM
)[U
＝0.92 Vrx3%_NkQ
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 4]%v%6 4U
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： V
o:Gp
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 yOXL19d@p_
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] S|
v")6
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] sj\kp
ni
＝1.44 Z^SF $+ UN
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ kxV R#:
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） M|uWSG
债务价值＝2000万元 B_#U |10et
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） f<v:Tg.[
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 v K~tgZ&
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 5t-dvYgU
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 M~ t;&po
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ m*Q*{M_e
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） /5 6sPl
7}
债务价值＝3000万元 PcK;L(
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） _vgFcE~E@
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
