参考答案: !ziO1U
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） qjLFg sd
]Hrw$\Ky
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C
W/< C$ T4
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D i8` 0-
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） :Pi ="
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD e>$E67h<~
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB Y/G ~P,9
19、BCD 20、AD M H _3nN
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 6 Y}
Bza
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× GP=&S|hi
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ~*ll,<L:
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） SR { KL#NC
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ YW^sf,z Q
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） s;YuB#Z
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） Lz}mz-N
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） 7cZ(g dQ/
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） R(DlJ
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） Ea?u5$>gY"
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 0-zIohSJdQ
2、【答案】 P:v|JER
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： 6?KJ"Ai9
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） TllIs&MCe
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） Vw b6 QIs
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： NEX{vZkgw
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） 3X}>_tj
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） M `.v/UQn
（3）每年损益变动额： f#zm}+,`
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） L2^M#G@t
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元）
Py-}tFr
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） %
PxJn Mb?
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ^Euqy,8}
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元）
+`Ypc
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） ##qs{s^ ]
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 W Y" `wM
3、【答案】 Ra^GbT|Z
（1）2006年至2008年的经济利润： d@_|
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） I]Jz[{~1
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） 44(l1xEN+
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元）
= $awUy
（2）2007年不能完成目标经济利润。 &\/p5RX
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 84u %_4/
所以：投资资本回报率＝16.90％。 cSs??i
D"q
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） K
na
2006年年初的债务价值为1141万元 TSAVX ng
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） Y+UM>
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 @b"J FB|
4、【答案】 )%]`uj>*[
（1）产品成本计算单：601号订单 y(0";\V
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 zQ~8( E]Rf
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 2';f8JLY
月初在产品 56000 14000 15200 85200 \-~TW4dYe
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200
7>>6c7e
第二车间 0 0 0 0 0*}%v:uN9
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 [`
Dv#
其中：第一车间 30000 24000 54000 .l(t\BfE~
第二车间 24000 23400 18200 65600 "OO "Ab{t
合 计 80000 67400 57400 204800 >@9>bI+Q
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 WaYT7 :
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 SN/
e41
第二车间 24000 23400 18200 65600 %>Y86>mVz
04 13K_
DKxzk~sOM
计算过程： V8{5 y
<Y>
一车间分配人工费用： V[T`I a\
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） l2LUcI$ x
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） r^|AiYI)
一车间分配制造费用： # ^~[\8v>
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） ?E:L6,a
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） [exIK
二车间分配人工费用： _.y0 QkwV
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） 3>t^Xu~
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） L+o"<LV]
二车间分配制造费用： V"{+cPBO)
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） o:ir wfArv
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） DYKJ Vn7w
（2）产品成本计算单：701号订单 ApxGrCu
产品成本计算单 9 dFSppM
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 k{q4Zz[
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 <Fa]k'<^)
月初在产品 0 0 0 0 2p o>%Cp
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 Eax^1 |6
合 计 96000 65200 51600 212800 \KJ\> 2Y
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 ,AO]4Ec
第二车间 28800 25200 19600 73600 rG*Zp7{
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 U ,w J 8
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ZH<:YOQ
第二车间 28800 25200 19600 73600 g:sn/Zug]
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 !K~:crUV|S
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 F qW[L>M'
第二车间 0 0 0 0 H=j&uv8
计算过程： 5 _MqpCL
v9qgfdBS5
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） G$B( AWL
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） ,>rr |O
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） c{dge/2yb
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 I*Q^$YnM
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 XJG "Zr 9
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） =E?!!EIq.
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） ,c ;u]
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） lnk`D(>W
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 vxRy7:G"
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） Uz`K#Bz
1、【答案】 z!r-g(^G
（1）项目的初始投资总额 Gx]J6Z8
厂房投资8000万元 i,Q{Z@,
设备投资4000万元 jeM/8~^4-
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 1j7sJ" *
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 ^g
K8
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（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 ^K#PcPF-j
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） eXqS9`zKr
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） "XEK oeG{
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） `T
gwa
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） ^"
EsBt
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 q@}eYQ=P|e
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） >(}
I 7
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） El}."}l&
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 l#W9J.q(
年度 0 1 2 3 4 2$g3AB fV
设备、厂房投资 -12000 JIl<4 %A
收 入 30000 30600 31212 31836.24 wm$1LZ8o-`
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 H |1owmbD
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 fg mIx
折 旧 1140 1140 1140 1140 #Tjv (O[&
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 py9HUyr5eZ
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 ~ "^]\3#
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 }CiB+
加：折旧 1140 1140 1140 1140 =-r[ s%t &
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 'n9<z)/,!
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 )Bl0
W
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 /a?*Ap5"
终结点现金净流量 7476 QeK@ ++EVc
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 Jv|uI1V
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 i,{'}B
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 +$hqwNh@Z@
合计 3456.49 d Q5_=( 9
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 [84f[`!Ui
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 vakAl;
Jzg>Y?jN R
"gcHcboU5$
2、【答案】 &vf%E@<
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： |6% B2I&c
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） %V>Ss9;/8
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） t4a/\{/#9|
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ &B</ ^:
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ TsPx"+>7`
则β＝1.1125 7>Af"1$g
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 1<y|,
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] L8&$o2+07r
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] l Ikh4T6i
＝1.1125÷1.2125 [Ch)6p
＝0.92 'w?*4H
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ $c !cO" U
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： u}eqU%
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 wF +9Iu
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] JF%eC}[d
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] u7_IO
＝1.44 \
2$nFr?0
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ |mSF a8G@
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元）
!$/1Q+
债务价值＝2000万元 03WLVP@
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） }=1#ANM1
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 l ( EDe
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] "k)}qI{
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 ~ nQv
yM!$
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ xQ[~ c1
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） Hh_Yd)
债务价值＝3000万元 )jM'
x&Vg
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） As&=Pb9
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
