参考答案: `R.Pz _oe
一、单项选择题(本题型共10题,每题1分,共10分。每题只有一个正确答案,请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。) T-/3
A%v
/<(-lbq,
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C 2Yd@V}
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D y*US^HJOZ
二、多项选择题(本题型共10题,每题2分,共20分。每题均有多个正确答案,请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。) Ip)u6We>I
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD 3M
Ku!
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB Sl<1Rme=w
19、BCD 20、AD ib!TXW
q
三、判断题(本题型共10题,每题1分,共10分。请判断每题的表述是否正确,你认为正确的,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√",你认为错误的,填涂代码"×".每题判断正确的得1分;每题判断错误的倒扣1分;不答题既不得分,也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。) Q&^\YgkCf
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× Q1|zX@,
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ R(cg`8
四、计算分析题(本题型共4题,每题7分,共28分。要求列出计算步骤,除非有特殊要求,每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。) SB .=x
【答案】(1)2005年的可持续增长率=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=12.02% b0@K ~O;g
(2)2005年超常增长的销售额=12000×(66.67%-7.37%)=7116(万元) 9$C?)XKXB
或=20000-12000×(1+7.37%)=7116(万元) EYCZuJxv
(3)超常增长所需资金=22000-16000×(1+7.37%)=4821(万元) UK*v\TMv
(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840×(1+7.37%)=2582(万元) ux|
QGT2LY
超常增长增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(万元) O/d]2<V
超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660(万元) vX}w_Jj>
2、【答案】 zpeCT3Q5O
(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息: Em5,Zr_
平均收现期=60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40=21.8(天) qfxEo76'
应收账款应计利息=4×100/360×21.8×60/100×12%+2×300/360×21.8×240/300×12%=5.2320(万元) rX>b R/
(2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息: ZU+_nWnl
平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天) Y5;afU='
应收账款应计利息=1200×40%/360×16×60/100×12%+1200×60%/360×16×240/300×12%=4.6080(万元) .c0u##/0
(3)每年损益变动额: `<|<1,
增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(万元) _G'A]O/BZD
增加的变动成本=(1200×40%×60/100-4×60)+(1200×60%×240/300-2×240)=144(万元) z1^fG)
增加的现金折扣=1200×70%×5%-(4×100+2×300)×60%×2%=30(万元) vH1,As
增加的应收账款应计利息=4.6080-5.2320=-0.6240(万元) RO%M9LISI
增加的收账费用=1200×30%×50%×10%-(4×100+2×300)×40%×20%×10%=10(万元) #M+_Lk3
增加的收益额=200-144-30-(-0.6240)-10=16.6240(万元) t*
A[v
由于信用政策改变后增加的收益额大于零,所以,公司应该改变信用政策。 ?K:.Pa
3、【答案】 *p#@W-:9E
(1)2006年至2008年的经济利润: gFu,q`Vf*
2006年的经济利润=[359.8+82×(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(万元) S7#dyAX8
2007年的经济利润=[395.5+90×(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(万元) bX(/2_l
2008年的经济利润=[427.14+97.2×(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.39(万元) #<Xq\yC51
(2)2007年不能完成目标经济利润。 e5n]@mu%
因为:188=(1369+1357)×(投资资本回报率-10%) bqp^\yu-E
所以:投资资本回报率=16.90%。 S?C.:
(3)2006年年初的实体价值=2272+190×(P/S,10%,1)+185.9×(P/S,10%,2)+195.39×(P/S,10%,3)+195.39×(1+8%)/(10%-8%)×(P/S,10%,3)=10672(万元) 5;XYF0
2006年年初的债务价值为1141万元 ~w|h;*Bj
则2006年年初的股权价值=10672-1141=9531(万元) ,9_O4O%
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元,所以该公司价值被市场低估。 ]*lZFP~
4、【答案】 !cM<&3/
(1)产品成本计算单:601号订单 fiD,HGx
i
产品成本计算单批号:601(甲产品) 开工时间:2006年6月1日批量:10台 完工数量:10台 完工时间:2006年7月20日 KRcB_(
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
/`DKX }
月初在产品 56000 14000 15200 85200 |0}7/^
其中:第一车间 56000 14000 15200 85200 /93z3o7D>
第二车间 0 0 0 0 ]j6
K3
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 Tcc83_Iq
其中:第一车间 30000 24000 54000 H)"]I3
第二车间 24000 23400 18200 65600 G +41D
合 计 80000 67400 57400 204800 c_M[>#`
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 M"/Jn[
其中:第一车间 56000 44000 39200 139200 H^@Hco>|
第二车间 24000 23400 18200 65600 Yg,b
;H
qBh@^GxY),
bDJ!Fc/
计算过程: r `n|fD.
一车间分配人工费用: V+@ }dJS
601号订单分配人工费=100000/10000×3000=30000(元) ^,AE;ZT7
701号订单分配人工费=100000/10000×4000=40000(元) gW--[
一车间分配制造费用: 0j6b5<Gpc*
601号订单分配制造费用=80000/10000×3000=24000(元) 1IS1P)4_0
701号订单分配制造费用=80000/10000×4000=32000(元) ?~t5>PEonv
二车间分配人工费用: W;UPA~nT~
601号订单分配人工费=72000/8000×2600=23400(元) U1E@pDH
701号订单分配人工费=72000/8000×2800=25200(元) F --b,,
二车间分配制造费用: wCR! bZ w
601号订单分配制造费用=56000/1000×2600=18200(元) J@E]Fl
701号订单分配制造费用=80000/10000×2800=19600(元) ~OPBZ#
(2)产品成本计算单:701号订单 /#(IV_Eol
产品成本计算单 i$@xb_
批号:701(乙产品) 开工时间:2006年7月1日批量: 8台 完工数量:3台 完工时间:2006年 月 日 @SiV3k
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 <#nU 06 fN
月初在产品 0 0 0 0 hif;atO
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 Qj_)^3`e
合 计 96000 65200 51600 212800 L8f+uI
其中:第一车间 67200 40000 32000 139200 ipp`9 9
第二车间 28800 25200 19600 73600 q0Q[]|L
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 ,Ww}x
mq1H
其中:第一车间 25200 24000 19200 68400 CrL9|78
第二车间 28800 25200 19600 73600 V4ePYud;^
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 etiUt~W
其中:第一车间 42000 16000 12800 70800 1Td`S1'#yg
第二车间 0 0 0 0 f'(F'TE
计算过程: qCfEv4
eF.nNu
完工产品成本负担的第一车间材料费=67200/(3+5)×3=25200(元) F1- "yX1B
完工产品成本负担的第一车间人工费=40000/(3+5×40%)×3=24000(元) 8Nyz{T[
完工产品成本负担的第一车间制造费用=32000/(3+5×40%)×3=19200(元) 'h'pM#D
由于第二车间无月末在产品,所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 7qOkv1.}0
完工产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用=54000+49200+38800=142000(元)。 iv6G9e{cx
月末第一车间在产品材料成本=67200-25200=42000(元) U+ik& R#
月末第一车间在产品人工成本=40000-24000=16000(元) D})/2O p
月末第一车间在产品制造费用=32000-19200=12800(元) |UWIV
月末第一车间在产品成本=42000+16000+12800=70800(元)。 C=q&S6/+
五、综合题(本题型共2题,每题16分,共32分。要求列出计算步骤,除非有特殊要求,每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。)
~,&8)1
1、【答案】 zNrn|(Y%Y
(1)项目的初始投资总额 d$bO.t5CLh
厂房投资8000万元 <ml?DXT
设备投资4000万元 6V1oZ-:}
营运资本投资=3×10000×10%=3000(万元) nA("
cD[,
初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。 .[]S!@+%
(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 uKM` umE
设备的年折旧额=4000×(1-5%)/5=760(万元) wZ\93W-}
厂房的年折旧额=8000×(1-5%)/20=380(万元) JkT!
X
第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元) [#Gu?L_W
第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元) %po;ih$jr*
(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量 U!o
第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万元) ^"
g?m
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元) gAsmPI.K
(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 c|9g=DjK
年度 0 1 2 3 4 sGtxqnX:J
设备、厂房投资 -12000 JluA?B7E
收 入 30000 30600 31212 31836.24 !wpK
+.D
减:变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 V
)oXJL
固定成本(不含折旧) 4000 4040 4080.4 4121.204 _[-MyU s
折 旧 1140 1140 1140 1140 e4Y+u8gT
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 >TCit1yD
减:息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 rCA!b"C2
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 [u K,.G
加:折旧 1140 1140 1140 1140 _zM?"16I}
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 H@wjZ;R
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 4vG-d)"M2
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 kjV>\e
终结点现金净流量 7476 FO^6c
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 K3
BWj33
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830
0R\.G1f%
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 e#h&Xa
合计 3456.49 ,~Xe#eM
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 NR_3nt^h
回收期(年) 3+4561.7/14373.42=3.32 YB 7A5
i>h3UIx\
UF5_be,D
2、【答案】 +,
)k@OI
(1)该公司目前的权益资本成本和贝他系数: `^8mGR>OpI
由于净利润全部发放股利,所以:现金, 股利=净利润=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(万元) t/O^7)%
每股股利=382.5/4000=0.0956(元) L,#YP#O,j
权益资本成本=D/PO×100%=(382.5/4000)/1×100%=9.5625% Y1sK sdV
又有:9.5625%=4%+β×5% }DjVZ48
则β=1.1125 M=;csazN
(2)无负债的贝他系数和无负债的权益成本 v*GS>S
β资产=β权益÷[(1+产权比率×(1-所得税率)] 8w[O%
=1.1125÷[1+1/4×(1-15%)] 1/:vFX
=1.1125÷1.2125 _('
@'r
=0.92 i{$P.i/&
权益资本成本=4%+5%×0.92=8.60% qG
20
(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值: e> 9
X
①举借新债务2000万元,使得资本结构变为:债务2000万元,利息率为6%;权益资本3000万元。 [Ca''JqrA
β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)] DPW^OgL;
=0.92×[1+2/3×(1-15%)] L9Zz-Dr s
=1.44 ZR3,dW6S
权益资本成本=4%+5%×1.44=11.20% e#mf{1&
股权价值=D/RS=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.20%=323/11.20%=2884(万元) 6q>iPK Jt
债务价值=2000万元 $04lL/;
公司实体价值=2884+2000=4884(万元) }15&<s
②举借新债务3000万元,使得资本结构变为:债务3000万元,利息率为7%;权益资本2000万元。 !L9|iC:8
β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)] iY@}Q "
=0.92×[1+3/2×(1-15%)]=2.09 {N{eOa<HA
权益资本成本=4%+5%×2.09=14.45% 6vNn;-gg.
股权价值=D/RS=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.45%=246.5/14.45%=1706(万元) dPp
QCxf
债务价值=3000万元 DpmAB.
公司实体价值=1706+3000=4706(万元) ~YW;'
(4)目前的股权价值为4000万元,债务价值为1000万元,即公司实体价值=5000万元,而改变资本结构后公司实体价值均降低了,所以公司不应调整资本结构。