参考答案: <|3%}?
一、单项选择题(本题型共10题,每题1分,共10分。每题只有一个正确答案,请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。) \XPGA uEo
~ney~Pz_
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C (c>g7d<>n
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D qa-FLUkIk!
二、多项选择题(本题型共10题,每题2分,共20分。每题均有多个正确答案,请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。) 1_<x%>zG
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD o//h|f U@
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB uN:KivVe
19、BCD 20、AD wS);KLe3
三、判断题(本题型共10题,每题1分,共10分。请判断每题的表述是否正确,你认为正确的,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√",你认为错误的,填涂代码"×".每题判断正确的得1分;每题判断错误的倒扣1分;不答题既不得分,也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。) h7
E~I
J
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× i1|>JM[V
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ~L"$(^/
四、计算分析题(本题型共4题,每题7分,共28分。要求列出计算步骤,除非有特殊要求,每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。) PR
Mg6
【答案】(1)2005年的可持续增长率=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=12.02% G0{Z@CvO'
(2)2005年超常增长的销售额=12000×(66.67%-7.37%)=7116(万元) qx'0(q2Ii(
或=20000-12000×(1+7.37%)=7116(万元) yo=L1;H
(3)超常增长所需资金=22000-16000×(1+7.37%)=4821(万元) P+0'^:J
(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840×(1+7.37%)=2582(万元) SfnQW}RGI
超常增长增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(万元) c3 O/#*
超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660(万元) W;'fAohr
2、【答案】 54CJ6"q
(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息: W|7|
XO
平均收现期=60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40=21.8(天) bDM },(
应收账款应计利息=4×100/360×21.8×60/100×12%+2×300/360×21.8×240/300×12%=5.2320(万元) ts!tv6@
(2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息: }! EVf
平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天) ~<?Zj
应收账款应计利息=1200×40%/360×16×60/100×12%+1200×60%/360×16×240/300×12%=4.6080(万元) %+H _V1F
(3)每年损益变动额: !,$#i
增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(万元) Y>8Qj+d
增加的变动成本=(1200×40%×60/100-4×60)+(1200×60%×240/300-2×240)=144(万元) d/bimQ
增加的现金折扣=1200×70%×5%-(4×100+2×300)×60%×2%=30(万元) Ifn|wrx;g
增加的应收账款应计利息=4.6080-5.2320=-0.6240(万元) >[AmIYg
增加的收账费用=1200×30%×50%×10%-(4×100+2×300)×40%×20%×10%=10(万元) (T_-`N|
增加的收益额=200-144-30-(-0.6240)-10=16.6240(万元) >UvP/rp
由于信用政策改变后增加的收益额大于零,所以,公司应该改变信用政策。 Qds<j{2
3、【答案】 bGCC?}\
(1)2006年至2008年的经济利润: =P]Z"Ok
2006年的经济利润=[359.8+82×(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(万元)
{+WBi(=W
2007年的经济利润=[395.5+90×(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(万元) -67Z!N
2008年的经济利润=[427.14+97.2×(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.39(万元) T82 `-bZ
(2)2007年不能完成目标经济利润。 V
9Qt;]mQ
因为:188=(1369+1357)×(投资资本回报率-10%) !?nO0Ao-$
所以:投资资本回报率=16.90%。 {^z73Gxt,
(3)2006年年初的实体价值=2272+190×(P/S,10%,1)+185.9×(P/S,10%,2)+195.39×(P/S,10%,3)+195.39×(1+8%)/(10%-8%)×(P/S,10%,3)=10672(万元) \ZZ6r^99
2006年年初的债务价值为1141万元 sfyLG3$/
则2006年年初的股权价值=10672-1141=9531(万元) fAgeF$9@
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元,所以该公司价值被市场低估。 $6a9<&LP_
4、【答案】 Z 2N6r6
(1)产品成本计算单:601号订单 F
qH)
)2
产品成本计算单批号:601(甲产品) 开工时间:2006年6月1日批量:10台 完工数量:10台 完工时间:2006年7月20日 ]SCHni_
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 !0W(f.A{K
月初在产品 56000 14000 15200 85200 @G"nkB
其中:第一车间 56000 14000 15200 85200 2g=
6s
第二车间 0 0 0 0 :C*}Yg
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 DK74s
其中:第一车间 30000 24000 54000 lxyT
h'
第二车间 24000 23400 18200 65600 w7Yu} JY^
合 计 80000 67400 57400 204800 8ttJ\m
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 M-nRhso
其中:第一车间 56000 44000 39200 139200 EB}B75)x
第二车间 24000 23400 18200 65600 Y~vk>ZC
I=kqkuW
Kk8wlC
计算过程: k24I1DlR8
一车间分配人工费用: 9^XZ|`
601号订单分配人工费=100000/10000×3000=30000(元) ,^([aK
701号订单分配人工费=100000/10000×4000=40000(元)
UjI./"]O
一车间分配制造费用: MJ JC6:
601号订单分配制造费用=80000/10000×3000=24000(元) ~6f/jCluR%
701号订单分配制造费用=80000/10000×4000=32000(元) _d]{[&
p4t
二车间分配人工费用: ^
8 }P_
601号订单分配人工费=72000/8000×2600=23400(元) 1m~|e.g_'`
701号订单分配人工费=72000/8000×2800=25200(元) AkQ(V
二车间分配制造费用: M{J>yN
601号订单分配制造费用=56000/1000×2600=18200(元) rRRh-%.RU
701号订单分配制造费用=80000/10000×2800=19600(元) IU8zidn&
(2)产品成本计算单:701号订单 7Mh'x:p
产品成本计算单 v#?DWeaFS_
批号:701(乙产品) 开工时间:2006年7月1日批量: 8台 完工数量:3台 完工时间:2006年 月 日 6Cy Byj&
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 th{f|fm62
月初在产品 0 0 0 0 +j 9+~
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 f SkC>mWv
合 计 96000 65200 51600 212800 lwQ!sH[M
其中:第一车间 67200 40000 32000 139200 M7/5e3
第二车间 28800 25200 19600 73600 9
Zo s;
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 |KhpF1/(
其中:第一车间 25200 24000 19200 68400 bo=H-d|
第二车间 28800 25200 19600 73600 u&l;\w
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 jA1S|gV
其中:第一车间 42000 16000 12800 70800 QZVyU8j3
第二车间 0 0 0 0 9K&$8aD
计算过程: }rJqMZ]w
8'Q+%{?1t
完工产品成本负担的第一车间材料费=67200/(3+5)×3=25200(元) 2U[/"JL
完工产品成本负担的第一车间人工费=40000/(3+5×40%)×3=24000(元) 8XH;<z<oJ
完工产品成本负担的第一车间制造费用=32000/(3+5×40%)×3=19200(元) 2E-Kz?,:[
由于第二车间无月末在产品,所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 a?y ucA
完工产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用=54000+49200+38800=142000(元)。 ._0$#J S[
月末第一车间在产品材料成本=67200-25200=42000(元) "o--MBq4
月末第一车间在产品人工成本=40000-24000=16000(元) 96\FJHtZ
月末第一车间在产品制造费用=32000-19200=12800(元) 7**zb"#y
月末第一车间在产品成本=42000+16000+12800=70800(元)。 zu}uW,XH-
五、综合题(本题型共2题,每题16分,共32分。要求列出计算步骤,除非有特殊要求,每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。) 16Qu{K
1、【答案】 xQZOGq
(1)项目的初始投资总额 =#2%[kG q
厂房投资8000万元 tV=Qt[|@
设备投资4000万元 >J9Qr#=H2
营运资本投资=3×10000×10%=3000(万元) ,O:4[M !$w
初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。 @{IX
do
(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 hWt_}'
设备的年折旧额=4000×(1-5%)/5=760(万元) !\'w>y7
厂房的年折旧额=8000×(1-5%)/20=380(万元) <IZr..|O
第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元) gX!K%qJBg
第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元) 7
oE:]
(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量 CRo@+p10
第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万元) <@M5 C-hH
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元) Oyb9
ql^
(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 Idu'+O4
年度 0 1 2 3 4 w8+phN(-M
设备、厂房投资 -12000 r`ftflNh(
收 入 30000 30600 31212 31836.24 N n_b
减:变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 w%wVB/(
固定成本(不含折旧) 4000 4040 4080.4 4121.204 rv{ Wti[
折 旧 1140 1140 1140 1140 |$tF{\
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 9uxoMjR-
减:息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 =>S[Dh
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 sB0]lj-[Un
加:折旧 1140 1140 1140 1140 R Q8"vF#
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 &(<Gr0
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 <e Y2}Ml
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 H
E*^!2f
终结点现金净流量 7476 &x (D%+
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 rE"FN~9P
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 JSFNn]z2P
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 XFFm'W6@
合计 3456.49 +^J&x>5
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 ([m4dr
回收期(年) 3+4561.7/14373.42=3.32 l/?bXNt
|s#,^SJ0
{%2p(5FB
2、【答案】
2X`t&zg
(1)该公司目前的权益资本成本和贝他系数: di;~$rI!?
由于净利润全部发放股利,所以:现金, 股利=净利润=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(万元) N/C$8D34
每股股利=382.5/4000=0.0956(元) b 2\J<Nw
权益资本成本=D/PO×100%=(382.5/4000)/1×100%=9.5625% ^!m%:r7Dr
又有:9.5625%=4%+β×5% 2kgSIvk\
则β=1.1125 "Ml#,kU<T
(2)无负债的贝他系数和无负债的权益成本 P/S ,dhs(
β资产=β权益÷[(1+产权比率×(1-所得税率)] :S`12*_g"
=1.1125÷[1+1/4×(1-15%)] k-4z2qB
=1.1125÷1.2125 O>*Vo!z\f
=0.92 G~zfPBN0D
权益资本成本=4%+5%×0.92=8.60% Us[F@
(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值:
zW ?=^bE
①举借新债务2000万元,使得资本结构变为:债务2000万元,利息率为6%;权益资本3000万元。 (Rs;+S
β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)] t.!?"kP"c
=0.92×[1+2/3×(1-15%)] L{ej<0 yr
=1.44 Yl
1l$[A$
权益资本成本=4%+5%×1.44=11.20% ~Y1nU-
股权价值=D/RS=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.20%=323/11.20%=2884(万元) 4U$M0 =
债务价值=2000万元 [+@T"2h2b
公司实体价值=2884+2000=4884(万元) zl, Vj%d
②举借新债务3000万元,使得资本结构变为:债务3000万元,利息率为7%;权益资本2000万元。 0W
1bZPM
β权益=β资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率)] ]:#W$9,WL
=0.92×[1+3/2×(1-15%)]=2.09 X&Ospl@H
权益资本成本=4%+5%×2.09=14.45% eiA$) rzy
股权价值=D/RS=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.45%=246.5/14.45%=1706(万元) D=f$-rn
债务价值=3000万元 k/Urz*O
公司实体价值=1706+3000=4706(万元) OgK' ~j
(4)目前的股权价值为4000万元,债务价值为1000万元,即公司实体价值=5000万元,而改变资本结构后公司实体价值均降低了,所以公司不应调整资本结构。