参考答案: c` N_MP
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） a54S,}|
@1U6sQ
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C c._! dq&#R
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D . - []po
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） "!uS!BI?
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD # %'%LY=
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB t3C#
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19、BCD 20、AD ,Ek6X)|@
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 6q7jI
)l
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× k(v &+v
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ Ga
V OMT
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） /||8j.Tm
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ ;iJ}[HUo
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） kBY#= e).
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） c(Fo-4K
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） JvaHH!>d/
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） RWoVN$i>
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） }=.C~f]A
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） P ?96;
2、【答案】 Hl*#iUq
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： }WF6w +
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） xK4E+^ b
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） jpOcug`f
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： f# hmMa
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） wRq
f'
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） jS5K:yx<
（3）每年损益变动额： W .Al\! Gi
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） Ik@MIxLK
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） / Ao.b|mm
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） Q5IN1
^=HF
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） }uO2 x@
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） pW>.
3pj
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） Uo[`AzD3
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 zm4e+v-
3、【答案】 QkLcs6)R
（1）2006年至2008年的经济利润： xsrdHP1
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） [|YJg]i-
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） A2I
qn5
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） . TNJuuO
（2）2007年不能完成目标经济利润。 jO`L:D/C
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） V;P*/ke
所以：投资资本回报率＝16.90％。 `_"?$ v2F
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） RER93:(
2006年年初的债务价值为1141万元 a t=;}}X
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） GkKoc v
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 Q qcAmp
4、【答案】 v[a 4d&P
（1）产品成本计算单：601号订单 Rn{X+b.
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 W;U<,g
'
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 MW=rX>tE
月初在产品 56000 14000 15200 85200 maV*+!\
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 =H^~"16
第二车间 0 0 0 0 L rV|Y~
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 '[b w7T
其中：第一车间 30000 24000 54000 5 L-6@@/
第二车间 24000 23400 18200 65600 ~c\ 2'
合 计 80000 67400 57400 204800 'o7V6KG
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 N I C.c3
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ytV4q U82G
第二车间 24000 23400 18200 65600 {P%\& \{F
5o0 H7k]
<u
计算过程： l vU Ws
一车间分配人工费用： -or)NE
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 'ztY>KV j
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） 4*UKR!sr
一车间分配制造费用： /EL3 T t
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） E clsOBg
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） cWI7];/d;
二车间分配人工费用： Cn>t"#zs!~
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） \ x"BgLSE
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） V<d`
.9*}
二车间分配制造费用： nNRc@9L t
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） 4c.!^EiV
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） .;&4'ga
4
（2）产品成本计算单：701号订单 1#2L9Bi
产品成本计算单 mrlhj8W? !
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 x JFxrG'c
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 mf2Qu
月初在产品 0 0 0 0 Wa%p+(\<uB
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 >E>'9@Uh
合 计 96000 65200 51600 212800 =DI/|^j{ ;
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 X
u
>]$+u#
第二车间 28800 25200 19600 73600 Gk |T1%
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 MnptC 1N
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 a% wa3N=v
第二车间 28800 25200 19600 73600 J z-RMX=
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 T lB+
tV>
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Ko
FWI_(b
第二车间 0 0 0 0 IY|>'}UU#
计算过程： `L. nj6F
) =|8%IrB
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） @%6"xnb `
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） vGp`P
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 59(} D'lw>
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 @$?*UI6y
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 1*B'o<?P1
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） '8|joj>G=
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） VQpwHzh
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） / ? Bu^KX
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 w5a;
t s_x
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） RP 6hw|
1、【答案】 NHzVA*f
（1）项目的初始投资总额 8ZDWaq8^2N
厂房投资8000万元
gy/bA
设备投资4000万元 qn `
\g
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） ES
[]A&tf
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 # LG<o3An
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 A)nE
+ec1
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） cUU"*bA#
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） {z8wFL \
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） q}J Eesf
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） p1,.f&(f
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 RIF*9= ,S
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） < z{,@Z}
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 0Y*Ag ,S
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 zB+zw\ncN
年度 0 1 2 3 4 `W4Is~VVv
设备、厂房投资 -12000 h ?+vH{}j
收 入 30000 30600 31212 31836.24 8{p#Nl?U1
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 5K$d4 KT
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 *BQy$dfE
折 旧 1140 1140 1140 1140 Q_|L v&
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 E}|IU Pm
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 g|)yM^Vqr6
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 SCXtBZ`.G
加：折旧 1140 1140 1140 1140 ^L's45&_
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 |f+fG=a67V
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 wmit>69S
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 6am<V]Hw0F
终结点现金净流量 7476 f`p"uLNo<
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 AXpyia7nU
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 IPlkv{^
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 uq@_DPA7
合计 3456.49 NKRH>2,
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 6Xt c3
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 ~@ K!>j
qLm
g18
[L>AU;
:
2、【答案】 lf2(h4[1R
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： );V.le}% (
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） bcF Z ~B
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） ;d||u
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ ?uqPye1fc
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ ((]Sy,rdk
则β＝1.1125 o,=dm@j
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 Tw9?U,]
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] );ZxKGjc4
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] . AX6xc6
＝1.1125÷1.2125 'E#Bz"T
＝0.92 Z~ DR,:
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 7.C~ OrGR
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： @Yh%.#\i%
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 R"[U<
^
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] -l q,~`v
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] DsGtc <l%
＝1.44 1Ozy;;\-9
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ RL1c x|
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） ~ ^) 4*@i6
债务价值＝2000万元 mO^vKq4r.
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） .V|o-~c
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 1W LaJ%Fv
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 5U %a$.yr
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 ?h'd\.j{
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ BW&)Zz
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） "T ePO7 ^m
债务价值＝3000万元 ,{{Z) "qaH
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） W=
$, \D+
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
