参考答案:
!/u
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） 2EZ7Vdz2
'@ Y
@Fs
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C ,f>9oOqqA
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D ncOgSj7e
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） jX8)Ov5Mv
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD 2|& S2uq
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB w4
3b=7
19、BCD 20、AD 3en6 7l
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） S`zu.8%5
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× Nc{&AV8Y_v
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ V
rP{U-`
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
cnQ2/ZZp~
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ Ui
(nMEon
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） WQ[n K5#
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） {}k3nJfE
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元）
q ve'Gm)
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） XX%K_p`&Z
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） 43B0ynagN
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 2&n6:"u |
2、【答案】 ;<Hk Cd
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： BA1uo0S `S
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） H@G$K@L
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） RH<2f5-sC!
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： Uoe; =P@
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） LOcZadr
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） Gg ~0>XS
（3）每年损益变动额： >. `*KQdan
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） >4Tk#+%Jj
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） U\:Y*Ai
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 7:pc%Ksq
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） |e2s\?nB0S
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） u%z'.#r; a
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） 'Gc{cNbXIA
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 S F+L-R<e
3、【答案】 XF)N_
}X^
（1）2006年至2008年的经济利润： =LV-n
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） !(? 7V
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） 1_q!E~ )
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） P4_B.5rrJ
（2）2007年不能完成目标经济利润。 l+P! I{n
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 9GCK3
所以：投资资本回报率＝16.90％。 dt "/4wCO
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 9]l I?j]o
2006年年初的债务价值为1141万元 a
dr\l5pWQ
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） G6a 2]
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 ZJZSt% r
4、【答案】 upaP,ik}~
（1）产品成本计算单：601号订单 ydO+=R0
M
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 p :y\{ k"
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 C/Z#NP~ *
月初在产品 56000 14000 15200 85200 o
[V8h @K)
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 P8By ~f32_
第二车间 0 0 0 0 4Xa] yA =
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 u_' -vZ_
其中：第一车间 30000 24000 54000
q#mL-3OQ
第二车间 24000 23400 18200 65600 Z8bg5%
合 计 80000 67400 57400 204800 uBt
]4d*
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 YAT@xZs-
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 mih}?oi
第二车间 24000 23400 18200 65600 {c_bNYoE
7<e}5nA/
Y a\:C]
计算过程： xJ{ r9~
一车间分配人工费用： L5 `k3ap|
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） >JE +g[$@
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） j]kgdAq>
一车间分配制造费用： "z Y~*3d
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） *|W](id7e
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） zNt//,={
二车间分配人工费用： <dP \vLH_
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） 81y<Uz 6
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） BT8)t.+pv
二车间分配制造费用： N7lg6$s Aj
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） `dV2\
^*A
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） A NBuX6q
（2）产品成本计算单：701号订单 ) u{ ]rb[
产品成本计算单 "y"o V[`
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 "i#g [x
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 &t<g K
D
月初在产品 0 0 0 0 5?` 4qSU z
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 ZYWG P:Y
合 计 96000 65200 51600 212800 VNT?
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 qqZ4K:oC,
第二车间 28800 25200 19600 73600 V':A!
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 ,}'8.
f
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 P
jB Af'
第二车间 28800 25200 19600 73600 W+Mw:,>*s
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 d"?"(Q_8 n
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 %<DdX*Qp
第二车间 0 0 0 0 v. 8kGF
计算过程： 59 g//;35@
#2 %V
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） l VD{Y`)
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） #N`G2}1J
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） %!A:Ka!m.
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 td%J.&K_*'
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 MnFrQC
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） <bhGpLh-E
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） %/e'6g<
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） SS%Bde&<{
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 Xn=yC Pi
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） Q?
1.GuF
1、【答案】 +8Q @R)3
（1）项目的初始投资总额 e< @$ (w
厂房投资8000万元 O@@nGSc@
设备投资4000万元 "$(D7yFO
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） ^ "|q~2
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 sjLMM_'
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 +|dL R*s
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） \j k* Nm8;
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） i @rUZYF
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） rucw{)
_
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） ',`Qx{tQ)
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 YFu,<8"swe
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） [n/ c7Pe
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） wX2U
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 AP>n-
Z|
年度 0 1 2 3 4 $s}w23nB
设备、厂房投资 -12000 jq] 5Y^e
收 入 30000 30600 31212 31836.24 ",aNYJR>*!
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 9 >- 6Y
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 L b Jf5xdi
折 旧 1140 1140 1140 1140 ^g(qP tQ
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 9a=:e=q3#
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 !l#aq\:}~e
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 t{},T h
加：折旧 1140 1140 1140 1140 >F7HKwg}Z
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 rQT%~oM:
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 I$sXbM;z=
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 | X1axRO
终结点现金净流量 7476 * FEJ5x
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 \8ZVI98
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 mYo~RXKGF
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 4"eFR' g
合计 3456.49 ,(h -
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 )b]!IP3
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 [[T6X9
Xe&9| M
qZ>_{b0f
2、【答案】 EZiLXQd_
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： ygja{W.
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） @0EY 5{&
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 0# 'MR.,
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ ML|?H1m>
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ B2$cY;LH
则β＝1.1125 dr"$@
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 ?;UR9f|!
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）]
"[]oWPOj
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] c oZK
＝1.1125÷1.2125 q90RTX'CY
＝0.92 XgVhb<l_
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ whw+
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： 4KxuSI^q
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 b/oNQQM#Dk
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] TT(R<hL
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] )skpf%g
＝1.44 3r[F1z2B
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ RgH 6l2
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） go=xx.WJ
债务价值＝2000万元 #w5%^ HwO
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） *"_W1}^
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 KAE %Wwjr
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] *wx%jbJo
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 Kp7)my
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ 6:}n}q,V
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） X6B, Mply
债务价值＝3000万元 U9PI#TX
&O
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） ~eP~c"L
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
