参考答案: l4 @
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） M MyVm"w
%t*_Rtz\o
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C u`%Kh_
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D (}$ pf6s
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） *2K/)(
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD 7=$@bHEF#*
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB Zd2B
4~V
19、BCD 20、AD ~Y-
!PZ
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） _$wX HO
Nt
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× [2]Ti_
>D
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ;S+UD~i[Bu
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） = F!_ivV
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ \v7->Sy8
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） 3J^"$qfSn
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） - k$*@Hq
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） ){XaO;k< ]
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） g{t)I0xm
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） zz4TJ ('
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） J%_m `?
2、【答案】 '<Nhq_u{
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： W%3<"'eP
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） E c44J D
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） >";I3S-t
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： M
Y2=lT
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） k0%*{ IVPN
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） z.NJu
q
（3）每年损益变动额： Bh'_@PHP
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） -r.Qy(}p
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） &#k eI.,
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 0E6>P E;
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） v)^8e0vx
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） /7s^OkQ
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） +#||
w9p
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 jH 4,-
3、【答案】 b7]MpL
（1）2006年至2008年的经济利润： | )"`v'8>
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） oxs0)B
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） 'U 9l
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） 6c
[&[L%
（2）2007年不能完成目标经济利润。 b7t
hu5
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） w=dTa5
所以：投资资本回报率＝16.90％。 ^)qOILn
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） +prr~vgE
2006年年初的债务价值为1141万元 scXY~l]I*
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） 2J> v4EWC
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 67 6r0`
4、【答案】 RDX$Wy$@L
（1）产品成本计算单：601号订单 E<
57d,3l
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 !Vtj:2PQL
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 rc_K|Df
月初在产品 56000 14000 15200 85200 8ZnHp~
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 xsPY#
第二车间 0 0 0 0 BZ '63
本月生产费用 24000 53400 42200 119600
RM5$O+"
其中：第一车间 30000 24000 54000 J )*7JX
第二车间 24000 23400 18200 65600 !CnkG<5z>
合 计 80000 67400 57400 204800 GN&-`E]-
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 D-v}@tS'
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 nIckI!U#D
第二车间 24000 23400 18200 65600 K!L0|W H%!
;ui=7[ Us
/t4#-vz
计算过程： &j bZL5
一车间分配人工费用： t08E
2sI
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） p3Ey[kURp
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） ^V5VRGq
一车间分配制造费用： Eku+& f@RB
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） \& KfIh8
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） bhqV2y*'
二车间分配人工费用： 5 3g(:eB
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） :
u
ruC
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） EG7.FjnVu
二车间分配制造费用： h;+bHrKji
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） x_X%| f
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） qm!&(8NfK
（2）产品成本计算单：701号订单
KF.d:
产品成本计算单 9fj8r3 F#
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 PQ}owEJ2eM
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 c9uln
月初在产品 0 0 0 0 B % L dH
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 t XbMP
合 计 96000 65200 51600 212800 54^2=bp
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200
zfm-v U
第二车间 28800 25200 19600 73600 Omkp jr(1
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 dXBXV>rbB
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400
M%aA1!@/
第二车间 28800 25200 19600 73600 R9-Ps qmF
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 z:Q4E| IX
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 < ,X?+hr
第二车间 0 0 0 0 saPg2
N,
计算过程： #rps2nf.j
YXFUZ9a#e
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） &_V
d
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） Ok *aP+Wq
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） It@1!_t O2
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 x&['g*[L0
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 fxcCz 5
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） A4|L;z/A[h
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） ]ssX,1#Xh
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） 9_/dj"5
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。
mRYM,
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
Y/Dah*
1、【答案】 aj\
zc I
（1）项目的初始投资总额 #[<XN s!"
厂房投资8000万元 xDtJ& 6uFw
设备投资4000万元 {*lRI
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） Ra~|;(
%d
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 X1N*}@:/
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 w~lxWgaY7
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） Y`tv"v2
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） t:N3k ;k
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） P DQ\ ND
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 9Z_!}eY2mc
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 j 56Dt_
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） u
Jg|
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） -Y:^<C^^&8
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 -h|YS/$f
年度 0 1 2 3 4 /bBFPrW
设备、厂房投资 -12000 j3kcNb
收 入 30000 30600 31212 31836.24 \l d{Z;e
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 nUy2)CL[ L
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 '
Akt5q
折 旧 1140 1140 1140 1140 <aVfgVS
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 rO;Vr},3\%
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 6+Bccqn|
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 s${|A =
加：折旧 1140 1140 1140 1140 fcLVE
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 O .+02C_*
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 \y\@=j
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 D?Y j5eOa
终结点现金净流量 7476 0.4Q-?J
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ta)'z@V @g
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 _go1gf7
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 +|
OrV'
合计 3456.49 jy kY8;4
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 So^; 5tG
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 6t0-u
~
>i:h dcxe
!JOM+P:
2、【答案】 12bt\ h9
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： uz8Y)b
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） ~UhTy~jya
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 2uajK ..b
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ zK@DQ5
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ m
@ 2;9
则β＝1.1125 a{deN 9Qn
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 54geU?p0
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] MRn;D|Q
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] 'nR'o /!
＝1.1125÷1.2125 =u,8(:R]s
＝0.92 J<'7z%2w
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ tc2e)WZP
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： dEuts*@ Q
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 P!*G"^0<
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] C2/B1ba
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 4a6WQVS
＝1.44 W.O]f. h
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ ^]A,Q%1q^
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） Vr1yj
债务价值＝2000万元 hD sSOpj
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） LaolA qU
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 <Jwx|
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] OU /=w pt
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 @9X+ BdQ U
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ @|hn @!YK
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） FWJhi$\:D]
债务价值＝3000万元 6 $k"B/k
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） u#&ZD|
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
