参考答案: <|3%}?
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） \XPGA uEo
~ney~Pz_
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C (c>g7d<>n
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D qa-FLUkIk!
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 1_<x%>zG
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD o//h|f U@
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB uN:KivVe
19、BCD 20、AD wS);KLe3
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） h7
E~I
J
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× i1 |>JM[V
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ~L"$(^/
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） PR
Mg6
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ G0{Z@Cv O'
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） qx'0(q2Ii(
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） yo=L1; H
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） P+0'^:J
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） SfnQW}RGI
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） c 3 O/#*
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） W;'fAohr
2、【答案】 54C J6"q
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： W|7|
XO
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） bDM },(
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） ts!tv6@
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： }! EVf
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） ~< ?Zj
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） %+H _V1F
（3）每年损益变动额： !,$#i
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） Y>8Qj+d
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） d/bimQ
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） Ifn|wrx;g
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） >[AmIYg
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） (T _-`N|
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） >U vP/rp
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 Qds<j{2
3、【答案】 bGCC?}\
（1）2006年至2008年的经济利润： =P]Z "Ok
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元）
{+WBi(=W
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） -67Z!N
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） T82 `-bZ
（2）2007年不能完成目标经济利润。 V
9Qt;]mQ
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） !?nO0Ao-$
所以：投资资本回报率＝16.90％。 {^z73Gxt,
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） \ZZ6r^99
2006年年初的债务价值为1141万元 sfyLG3 $/
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） fAgeF$9@
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 $6a9<&LP_
4、【答案】 Z 2N6r6
（1）产品成本计算单：601号订单 F
qH)
)2
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 ]SCHni _
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 !0W(f.A{K
月初在产品 56000 14000 15200 85200 @G" nkB
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 2g =
6 s
第二车间 0 0 0 0 :C*}Y g
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 DK74s
其中：第一车间 30000 24000 54000 lxyT
h'
第二车间 24000 23400 18200 65600 w7Yu} JY^
合 计 80000 67400 57400 204800 8ttJ\ m
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 M- nRhso
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 EB}B75)x
第二车间 24000 23400 18200 65600 Y~vk>ZC
I=kqkuW
Kk8wlC
计算过程： k24I1DlR8
一车间分配人工费用： 9^XZ|`
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） ,^([aK
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元）
UjI./"]O
一车间分配制造费用： MJ JC6:
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） ~6f/jCluR%
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） _d]{[&
p4t
二车间分配人工费用： ^
8 }P_
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） 1m~|e.g_'`
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） AkQ(V
二车间分配制造费用： M {J>yN
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） rRRh-%.RU
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） IU8zi dn&
（2）产品成本计算单：701号订单 7Mh' x:p
产品成本计算单 v#?DWeaFS_
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 6Cy Byj&
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 th{ f|fm62
月初在产品 0 0 0 0 +j 9+~
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 f SkC>mWv
合 计 96000 65200 51600 212800 lwQ!sH[M
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 M7/5e3
第二车间 28800 25200 19600 73600 9
Zo s;
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 |KhpF1/(
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 bo=H-d|
第二车间 28800 25200 19600 73600 u& l ;\w
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 jA1S|gV
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 QZVyU 8j3
第二车间 0 0 0 0 9K& $8aD
计算过程： }rJqMZ]w
8'Q+%{?1t
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） 2U[/"JL
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 8XH;<z<oJ
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 2E-Kz?,:[
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 a?y ucA
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 ._0$#J S[
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） "o- -MBq4
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 96\FJHt Z
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） 7**zb"#y
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 zu}uW,XH-
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 16 Qu{K
1、【答案】 xQZOGq
（1）项目的初始投资总额 =#2%[kG q
厂房投资8000万元 tV=Qt[|@
设备投资4000万元 >J9Qr#=H2
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） ,O:4[M !$w
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 @{IX
do
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 h Wt_}'
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） !\'w>y7
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） <IZr..|O
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） gX!K%qJBg
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 7
oE:]
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 CRo @+p10
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） <@M5 C -hH
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） Oyb9
ql^
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 Idu'+O4
年度 0 1 2 3 4 w8+ phN(-M
设备、厂房投资 -12000 r`ftflNh(
收 入 30000 30600 31212 31836.24 N n_b
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 w%wVB/(
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 rv{ Wti[
折 旧 1140 1140 1140 1140 |$tF{\
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 9uxoMjR-
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 =>S[Dh
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 sB0]lj-[Un
加：折旧 1140 1140 1140 1140 R Q 8"vF#
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 &(< Gr0
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 <e Y2}Ml
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 H
E*^!2f
终结点现金净流量 7476 &x ( D%+
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 rE "FN~9P
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 JSFNn]z2P
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 XFFm 'W6@
合计 3456.49 +^J& x>5
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 ([m4 dr
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 l/?bXNt
|s#,^ SJ0
{%2p(5FB
2、【答案】
2X`t &zg
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： di;~$rI!?
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） N/C$8D34
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） b 2\J<Nw
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ ^!m%:r7Dr
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 2kgSIvk\
则β＝1.1125 "Ml#,kU<T
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 P/S ,dhs(
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] :S`12*_g"
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] k-4z2qB
＝1.1125÷1.2125 O>*Vo!z\f
＝0.92 G~zfPBN0D
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ Us[F@
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值：
zW ?=^bE
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 (R s;+S
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] t.!?"kP"c
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] L{ej<0 yr
＝1.44 Yl
1l$[A$
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ ~Y1nU-
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） 4U$M0 =
债务价值＝2000万元 [+@T"2h2b
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） zl, Vj%d
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 0W
1bZPM
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ]:#W$9,WL
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 X&Ospl@H
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ eiA$) rzy
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） D=f$-rn
债务价值＝3000万元 k/U rz*O
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） OgK' ~j
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
