参考答案: <W=~UUsn
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） +e&m#d
CM+F7#T?n
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C !hwzKm=%N
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D GMVC&^
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） ey'pm\Z
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD tn(?nQN3
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB pil0,r
$D
19、BCD 20、AD tj Bh$)
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） n1fE daa7g
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× y |&.v <
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ .rt8]%
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） ~.\73_M=A
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ 94Kuy@0:+
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） .5jnKU8NF
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） [q0_7
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） l Q=&jkw
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） mf
Wz@=0
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） aYv' H
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） + 1E?He:iQ
2、【答案】 1 2%z3/i
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： {[YqGv=fF
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天）
?.4yg(
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） Q #yu(
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： ,yB?~
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） s$SU
vo1J
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） 'xLM>6[wz
（3）每年损益变动额： %J/fg<W1
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） JLFFh!J
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） j?d;xj
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） >o0&:h|>$'
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） }a # b$]Y
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） lOWB^uS%
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） [[/ }1%
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 w /Bn2b
D
3、【答案】 f t ~|
（1）2006年至2008年的经济利润： tu?Z@W/
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） +l[Z2mW
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） <wd4^Vr!2
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） []6ShcqJ[v
（2）2007年不能完成目标经济利润。 Fc A)RsMI*
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） N+C%Z[gt[
所以：投资资本回报率＝16.90％。 MHpL$g=5_
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） gLXvw ]
2006年年初的债务价值为1141万元 h;4y= UU
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） ^5FJ}MMJf
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 zezofW]a
4、【答案】 $ly#zQR
（1）产品成本计算单：601号订单 `[C v-
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 &2P: A
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 Hm.&f2|(
月初在产品 56000 14000 15200 85200 c1)BGy li
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 *tbpF k4/
第二车间 0 0 0 0 pR@GvweA
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 k
vue@
其中：第一车间 30000 24000 54000 3H\b N4
第二车间 24000 23400 18200 65600 `ohF?5J,
合 计 80000 67400 57400 204800 ] sm0E@ 1
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 c*M)DO`y;h
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 F=*BvI "+
第二车间 24000 23400 18200 65600 f<s'prF
\U<F\
i
OGE#wG"S
计算过程： )"i>R
~*
一车间分配人工费用： NXWIE4T>*^
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） O_ s9
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） kw}ISXz v
一车间分配制造费用： w/ ^0tZ~
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） N#-kk3!Z;
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） xRTg
[
二车间分配人工费用： 5wE !_ng>|
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） r=P $iG'&
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） om*tdG
二车间分配制造费用： k DceBs s
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） T`R QUJO
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元）
7Y @=x#
（2）产品成本计算单：701号订单 6%ti B?
产品成本计算单 l;][Q]Z@V
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 "z(fBnv
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 <5!RAdaj+
月初在产品 0 0 0 0 nkCRe
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 ,<
)/45
合 计 96000 65200 51600 212800 I%zo>s6
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 ?: ;hTY
第二车间 28800 25200 19600 73600 3MBz
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 #(7R X}
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 1,;qXMhK`;
第二车间 28800 25200 19600 73600 _uy5?auQ
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 &:cTo(C'
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 vCU&yX Gl
第二车间 0 0 0 0 |+4E
8;4_
计算过程： qS/71Kv'
5@%=LPV
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） 5x1jLPl'
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） %f3Nm l
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） ]a%\Q 2[c
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 R2H\
;N
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 ]TTJr C:
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） !i"9f_
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） h?pGw1Q
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） , n,7.m.D
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 (EF$^FYPK
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） MS*Mem,
1、【答案】 l<)JAT;P
（1）项目的初始投资总额 >* Qk~kv<%
厂房投资8000万元 <4A(Z$ZX)
设备投资4000万元 `v/tf|v 6
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 4S{l>/I
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 Vo9)KxR
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 j
tVPv]
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） 3 z/O`z
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） YWBP'Mo
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） r{:la56Xd
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） u!EulAl
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 t"74HZO >
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） ;Wrd=)Ka
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） dU04/]modD
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 }"; hz*a
年度 0 1 2 3 4 G} hkr
设备、厂房投资 -12000 >8mW-p
收 入 30000 30600 31212 31836.24 A`8}J4
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 }-]s#^'w
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 &B5 Rzz-'
折 旧 1140 1140 1140 1140 [r<
Y0|l,m
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 xyJgHbml
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 O [ ; 6E
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 >, Swk3
加：折旧 1140 1140 1140 1140 fO}1(%}d
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 H&K)q5~
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 &WWO13\qd
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 ah@GSu;7
终结点现金净流量 7476 {~p %\
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 b8-^wJH!
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 $ YO]IK$
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 K/LaA4
合计 3456.49 E=U^T/
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 %$-3fj7
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 [`n yq )
vH\n L>r
+
+RmaZ
2、【答案】 6nk|*HPz
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： GISI8W^
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） 1~iBzPU2
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） { dx yBDK
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ D
`3yv
R
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ K0!#l Br
则β＝1.1125 Wv'B[; [)
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 Uc;IPS
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] |`9z E]
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] eMMiSO!3
＝1.1125÷1.2125 ]$k
m
＝0.92 Qz90 mb
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ |8?{JK
sg
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： t $ ~:C
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 +( 7vmC.
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 5UD;Z V%
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] [~H`9Ab=
＝1.44 ;iI2K/ 3
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ j
W]c9 u
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） H_$f
v_
债务价值＝2000万元 |vE#unA
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） \}&
w/.T
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 BHBR_7
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] UVRV7^eTe
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 \A"a> e
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ BP><G^
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） _5 -"<
债务价值＝3000万元 H0Xda.Y(
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） ~9 nrS9)
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
