参考答案: L-Lvp%%
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） LLI .8kn7
b'g )
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C G B^B r6
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 0a7Ppntb@
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） N o$3"4wk
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD CAlCDfKW}
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB UBs4K*h|
19、BCD 20、AD RNL9>
7xV
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） u ? " Vm
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× YQ} o?Q$z
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ~rm_vo
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） [K Qi.u
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ C^){.UGmJ
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） I'Hf{Erw
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） #G3<7PK
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） {I ((p_
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） IgzQr >
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） rjP/l6
~'
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） F{w
zB
2、【答案】 yu|>t4#GT
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： N mG#
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） K:M8h{Ua
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） h( 4v8ae
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： ]|@^1we
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） hoP]9& <T
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） \wZe] G%S
（3）每年损益变动额： + 3gp%` c4
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） ^q&x7Kv%
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） = M1I>
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 6863xOv{T
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） mw!F{pw
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） 7pd$\$
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） ? [AD=rUC
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 wJ]d&::@ h
3、【答案】 SBpL6~NW
（1）2006年至2008年的经济利润： sK{e*[I>W
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） dM 5 -;
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） 8}[).d160
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） 0[`^\Mv4y
（2）2007年不能完成目标经济利润。 Ri{=]
$
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） yevPHN"M
所以：投资资本回报率＝16.90％。 *hx
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） +z( L r=G
2006年年初的债务价值为1141万元 NUZl`fu1Z4
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） 9p/Bh$vJ
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 . vV|hSc
4、【答案】 -~ 0^P, yQ
（1）产品成本计算单：601号订单 S!UaH>Rh
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 H)?z
#x
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 Wr i<h:1
月初在产品 56000 14000 15200 85200 G2D$aSh
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 QY/w
第二车间 0 0 0 0 UpG~[u)%@
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 ?} 0 ,o.
其中：第一车间 30000 24000 54000 KwS@D9bok
第二车间 24000 23400 18200 65600 +R &g qja
合 计 80000 67400 57400 204800 s#11FfF`
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 ]`K2 N
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 *p U x8yB
第二车间 24000 23400 18200 65600 6'/ #+,d'
khe}*y
NOv a'qk
计算过程： " x-j~u?
一车间分配人工费用： +rd+0 `}C
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） e=
AKD#
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） fex@,I&
一车间分配制造费用： 3n _htgcv
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） ,prf;|e?
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） A&VG~r $
二车间分配人工费用： *pq\MiD/
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） QV!up^Zso
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） ,F|f. 7;
二车间分配制造费用： ^sw?gH*
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） C _Dn{
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） ;I}fBZ 3
（2）产品成本计算单：701号订单 O-^Ma- }
产品成本计算单 ) pa]ui\t
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 w{KavU5W
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 Da|z"I
x
月初在产品 0 0 0 0 ) 8AXm
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 w<#!h6Y=
合 计 96000 65200 51600 212800 g#bRT *,L
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 /wp6KXm
第二车间 28800 25200 19600 73600 s<Ziegmw|g
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 _)8s'MjA:&
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 x:Y1P:
第二车间 28800 25200 19600 73600 wM
n
i
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 _f83-':W6
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 A^g(k5M*
第二车间 0 0 0 0 8LKiS
计算过程： &
21%zPm
# d
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） Xvu(vA
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 3`g^
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） *@5 @,=d
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 7#XzrT]
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 CJ
}%W#
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） ? 9/G[[(
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） c{|p.hd
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） %J(:ADu]
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 t h_oJcS
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） **%37
1、【答案】 }vuO$
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（1）项目的初始投资总额 0J9x9j`&j
厂房投资8000万元 P:c w|Q
设备投资4000万元 @"A4$`Xi3
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） Hl"N}
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。
TjH][bH5
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 pBHR a?Y5
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） t Q)qCk07
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ftb\0,-
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） B#A6v0Ta
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 4?kcv59
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 oA
1yIp
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） H_a[)DT
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） Q
,g\
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 h p1 Bi
年度 0 1 2 3 4 D.:Zx
设备、厂房投资 -12000 d]9z@Pd
收 入 30000 30600 31212 31836.24 oH@78D 0A
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 { 6il`>=C
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 M`_0C38
折 旧 1140 1140 1140 1140 O - wzz
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 *dQSw)R
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 F9PxSk_\9
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 _BufO7 `.
加：折旧 1140 1140 1140 1140 YK_ 7ip.a[
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 =_CzH(=f #
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 "oyo#-5z
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 /ZX }Nc g
终结点现金净流量 7476 6u
jW Nf
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 vM={V$D&
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 pa+hL,w{6
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 2 ? C)&
合计 3456.49 wY ea\^co
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 W/N7vAx X
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 6tZI["\
&=[WIG+rk
*. t ^MP
2、【答案】 ~%oR[B7=|
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： @7 }W=HB
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） UKGPtKE<
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） y_)FA"IkE
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ Py< }S-:
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ e-;}366 }
则β＝1.1125 G@0&
8
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 (Ld i|jL
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] bA 2pbjg=
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] i b m4fa
＝1.1125÷1.2125 (7Q o
＝0.92 DU^loB+
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ GgU/ !@
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： _1^'(5f$
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 \8tsDG(1 '
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] #yen8SskB
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] !D6]JPX
＝1.44 qs6 aB0ln
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ *p d@.|^)m
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） ]:;&1h3'7
债务价值＝2000万元 buC{ r,
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） 7)m9"InDI
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 f1? >h\F8
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] XW9!p.*.U
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 _F{C\}
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ 2%1hdA<
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） pAEx# ck
债务价值＝3000万元
?2a $*(
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） k)u[0}
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
