参考答案: _SF!T6A
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） 8dV=1O$ /
{F)E\)$G
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C {_ 6t4h}
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D LY 1KQu Y
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） =|# w.(3y
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD W8uVd zQ
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB 77_g}N
19、BCD 20、AD \6c8z/O7
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） `Of[
{.Q
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× x#o?>5Qg?
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ [#zE.
TW
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） o~}1 oN
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ oYg/*k7EDX
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） G* Ib^;$u
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元）
toN
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） :>ZzP: QD
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） (JvQ-H
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） 0 i _
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） V4oak!}?
2、【答案】 CMKhS,,o
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： P[1m0!,B
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） As p8qHS
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） /9TL&_A-T
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： B^Bbso'{1
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） X#Ak'%J
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） |Pj9ZG#
（3）每年损益变动额： %,Q;<axzi
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） D;J|eC>^
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） e7hO;=?b'
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） &Ky3Jb<:Gt
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） sMN>wbHwh[
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元）
6BR \iZ
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） 1 uY3[Z9S
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 &KOO&,
3、【答案】 kYm
o7
（1）2006年至2008年的经济利润： b3P9Yoj-
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） 9DY|Sa]#=
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） qU}lGf!dVn
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） /H.(d 4C
（2）2007年不能完成目标经济利润。 gRw.AXR a
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） >9(7h &
[Y
所以：投资资本回报率＝16.90％。 HUD7{6}4
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） Iy6p >z|
2006年年初的债务价值为1141万元 EK: Y2W Z
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） nh
? 9R&
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 %h 3L
4、【答案】 @OBHA oz%/
（1）产品成本计算单：601号订单 nP5d?
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 li 1v 4
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 %
i %ew4
月初在产品 56000 14000 15200 85200 ^#}dPGm
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 Ny]'RS-
第二车间 0 0 0 0 X9DM ^tt
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 y4 dp1<t%
其中：第一车间 30000 24000 54000 nt DR lX
第二车间 24000 23400 18200 65600 b1eK(F
合 计 80000 67400 57400 204800 $hyqYp"/;
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 B-B?Ff>
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ?,D>+::
第二车间 24000 23400 18200 65600 .jLMl*6%:
:h^O{"au^
g?w2J6Z.`J
计算过程： #>MO]
一车间分配人工费用： AlA h
S<
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） -B<O_*wOj
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） )PsN_ 42~
一车间分配制造费用： `4$4bX rP'
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元）
7=$+k]U8
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） *4r
s
二车间分配人工费用： v@F| O8t:s
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） YJ &lB&xH
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） j
` [# Ij
二车间分配制造费用： Wg}B@:`T
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） }<6 oFUZ
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） o+]Y=r2
（2）产品成本计算单：701号订单 5HWwl.D
产品成本计算单 # Nu%]
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 <K=@-4/Bp
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 Dq0-Kf,^
月初在产品 0 0 0 0 J- @ o@!o
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 j CTQ
sV
合 计 96000 65200 51600 212800 HA$^ *qn
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 L?Kz
P.(t+
第二车间 28800 25200 19600 73600 T#MA#H2
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 ]+ ^;vc 1r
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ;zf Q3$@9
第二车间 28800 25200 19600 73600
>reaIBT
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 S3j]{pZ(z
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 0A)
Vtj$
第二车间 0 0 0 0 &4w\6 IR
计算过程： +YGw4{\EL
VEFwqB1l
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） $|`t9-EA/
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） .g6PrhzFbk
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） w>`h3;,2
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 ~ LJ>WA
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 LUe>)eqw
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） e>])m3xvn
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） +cPE4(d
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） )OW(T^>_'I
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 i6!T`Kau
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） r` &2-]
1、【答案】 FUW(>0x?
（1）项目的初始投资总额 iy lBK!ou
厂房投资8000万元 l|R<F;|
设备投资4000万元 IGh !d ?D
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） mkj;PYa
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 STFQ";z$
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 AF9[2AH=Y
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） 'S%} ?#J
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） /pAm8vK
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） EPE!V>
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） v&[X&Hu[
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 1_33;gP
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） $'J6#Vs
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） H|rX$P
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 Dr8WV \4@
年度 0 1 2 3 4 T!^?d5uW#
设备、厂房投资 -12000 QoT3;<r}
收 入 30000 30600 31212 31836.24 IF36K^K
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 A4 A6F<
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 6oTbn{=UUq
折 旧 1140 1140 1140 1140 &6,Yjs:T m
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 n, Yr!W:h
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 > hDsm;,/
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 Z uFV tW@
加：折旧 1140 1140 1140 1140 1Rb XM n
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 &(H) gjH
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 p ,[XT`q^
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 uK4'n+_>\
终结点现金净流量 7476 }ZM*[ j
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ) $l9xx[
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 HX /GLnY/X
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 q5'y
D;[hE
合计 3456.49 & z xBi"
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 .@8m\
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 Dh!iY0Lz
H/p-YtY
3gV&`> @
2、【答案】 p^4;fD
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： ; $ ?jR
c
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） xtIehr0{$I
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） @sg T[P*ut
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％
XRz%KVysp
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ kYI(<oTY~
则β＝1.1125 |$SvD2^
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 w.T=Lzp
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] mNnw G)
;$
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] guU r1Ij
＝1.1125÷1.2125 O yH!V&w
＝0.92 )v!lP pe8
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ Tk v
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： Y|0-m#1F#
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 ].<sAmL^
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] HgS
mAziv
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] {xBjEhQm
＝1.44 eUKl
Co
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ _;J9q} X
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） Kt4\&l-De
债务价值＝2000万元 bE`* Uw4
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） _/sf@R
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。
rs 1*H
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] Y)4Nydq
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 c~L6fvS
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ Dt~}9HrU
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） ?CT^Zegmr
债务价值＝3000万元 ~0^,L3M
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） @)2V"FE4i
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
