参考答案: ``6-
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） /m 7 ~-~$V
8~TKiR5
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C |')PQ
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D M:iH7K
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） X:g#& e_
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD G|8>Q3D
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB y=EVpd
19、BCD 20、AD F*>#X r~/
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） KNj~7aTp
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× ?.H
]Y&XF
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 4m%Yck{R
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） _z\qtl~3
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ ;<=z^1X9
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） OX}ZdM!&f
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） Q6p75$SVq
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） YXg^t$
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） EL6<%~,V"I
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） ([ A%>u> h
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） Y2|c;1~5$
2、【答案】 u~!Pzz3"
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： Bw.?Me)mf|
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） ; ,Os3
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） K Dr)'gl&
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： !,~C
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） ;+n 2
5_9
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） ^ Yo2 R
（3）每年损益变动额： )o;n2T#O
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） &-KQ
m20n
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） K,!f7KKo
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） =kw 6<!R
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ,
w,)n^
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） zX8{(
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） 5N907XV u
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 'EB5 #
3、【答案】 ~Q)D cit-
（1）2006年至2008年的经济利润： U\q?tvn'J
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） "R[6Q ^vw
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） Bm;@}Ly=G
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） XeozRfk%J|
（2）2007年不能完成目标经济利润。 0Hr)h{!F"
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） !/W v \qm
所以：投资资本回报率＝16.90％。 GFZx[*+%%z
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 3Zqt IQY`
2006年年初的债务价值为1141万元 T_
qh_L3
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） |99Z&
<8f
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 ( N{
4、【答案】 h)T-7b
（1）产品成本计算单：601号订单 X'5 +)dj
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 ?Q6ZZQ~
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 [jF\"#A
月初在产品 56000 14000 15200 85200 EU() Nnm2
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 tmC9p6 %
第二车间 0 0 0 0 {6*{P!H
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 :LB< z#M
其中：第一车间 30000 24000 54000 WhL 1OG
第二车间 24000 23400 18200 65600 mh~n#bah
合 计 80000 67400 57400 204800 #~ [mn_C
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 hF-X8$[
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 q?oJ=]m"
第二车间 24000 23400 18200 65600 nHB`<B
4\Cb4jq%/
G/8G`teAZ
计算过程： :w 4I+*
]
一车间分配人工费用： JmVha!<qk
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） wq3 V&@.
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） @_Ly^'
"
一车间分配制造费用： 4?e7s.9N
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） Xu\2 2/Co
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元）
Uf-`g>
二车间分配人工费用： JOx""R8T5
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） B9 h >
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） ,6a }l;lv
二车间分配制造费用： q\87<=9J
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） k x3]A"]>'
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） HUY1
nb=
（2）产品成本计算单：701号订单 Jx= v6==7
产品成本计算单 wB W]w
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 V~qlg1h
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 oN BYJ]t
月初在产品 0 0 0 0 9!|.b::
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 UkBr4{+aE
合 计 96000 65200 51600 212800 5>[ j^g+@
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 eVy\) dCsU
第二车间 28800 25200 19600 73600 W=
\gPCo
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 !P b39[f
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 #-u?+N k/
第二车间 28800 25200 19600 73600 D`uOBEX
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 4U1 "F 7'
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 ~0@+8%^>;
第二车间 0 0 0 0 Fu !sw]6xx
计算过程： We,~P\g
' 5"`H>[
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） z"lRfOWI
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） \muC_9k
e
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） >P\/ \xL=
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 5%6r,?/7KM
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 !ZlNPPrq}
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） FqK2[]
8
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） c\pPwG
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） .EUOKPK4W
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 S}cm.,/w
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） i&?do{YQ)
1、【答案】 D2}nJFR
]
（1）项目的初始投资总额 M0zlB{eH
厂房投资8000万元 Fu cLcq2Z
设备投资4000万元 \
>(;t#>
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） nY <hfqof
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 y(R K
|r
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 slK L(-D{
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） _'E ,g@
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） S?_ ;$Cn
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） sx0:g?F3j
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） Tfl4MDZb
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 pB;p\9A*q
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） xd H*[
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） +}@HtjM
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 If_S_A c
年度 0 1 2 3 4 >2l;KVm%
设备、厂房投资 -12000 Y@Kp'+t(!
收 入 30000 30600 31212 31836.24 bu#}`/\_
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 -3<5,Q{G+
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 vWwnC)5
折 旧 1140 1140 1140 1140 <99Xg_e
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 j5:{H4?
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 q e:,%a-9
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 $
h-5PwHp
加：折旧 1140 1140 1140 1140 jo4*,B1x
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 ?q <"!U|e
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 mu /O\'5
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 [EJ[Gg0m
终结点现金净流量 7476 j9za)G-J
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ;?i(WV}ee
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 )vK
%LmP
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 rnVh
]xJ
合计 3456.49 \@4_l?M
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 8 JUUK(&Z
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 Nd~?kZZu
(Ia} ]q
& ;+ u.X
2、【答案】 j# b?P=|l
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： mlY0G w_e
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） ! \H!9FR
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） ']+ -u{+#
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ cRX0i;zag
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ z1ltc{~Z
则β＝1.1125 g@.RfX=
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 u> <gmp&
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] vvLm9Tw
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] hp}J_/+4n
＝1.1125÷1.2125 '@u/] ra:
＝0.92
tqE LF
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 1@kPl[`p'
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： >yn%.Uoh@
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 |Q^Z
I
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] +'?p $@d
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] XGEAc N
＝1.44 Nf>1 `e P
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ `av8|;
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） R R><so%
债务价值＝2000万元 m El*{]
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） Z
xLj h
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 d(w
$! $"h
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] R v6{ '\:
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 #:Di1I9<O7
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ G|yX9C]R
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） SM5i3EcFYP
债务价值＝3000万元 'N],d&fu^^
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） zqqpB
wk#
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
