参考答案:
Rx"+i0
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） DbB<8$
~"vS$>+
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C z;e@m2.IM
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 2Q ]W
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） ~vA8I#.
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD
:E|Jqi \
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB ar,v/l>d4N
19、BCD 20、AD xg^%8Ls^
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） r#1W$~?>
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× a?GXVQ
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ =-/'$7R,
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） cC/32SmY4
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ ,xrA2
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） B6TE9IoSb8
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） .57F h)Y
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） ) :Z #!O<
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） qrj f
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） @6+_0^
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） \ >wQ yz
2、【答案】 ;Gn>W+Ae
M
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： W.cc!8
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） i%<NKE;v7m
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） ;/wH/!b
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： lc~c=17
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） 2vG
X\W% 3
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） edcz%IOM(
（3）每年损益变动额： )p;t
'*]
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） uqI'e_&=&5
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） J1cz
D |(
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） V6_":L"!
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ik)u/r DW
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） RdyKd_0`Q
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） |@1(^GX
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 u9,d SR
3、【答案】 +
_*NY~
（1）2006年至2008年的经济利润： <"`f!k#[
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） <o3I<ci6
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） g{ sp<w0
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） ;v PFRiFK
（2）2007年不能完成目标经济利润。 BQ[R)o
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） SEg{Gso9b
所以：投资资本回报率＝16.90％。 c V@^<
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） -}sMOy`
2006年年初的债务价值为1141万元 xZ%3e
sp
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） X@Z t4)2#
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 ''q;yKpaz
4、【答案】 iR{@~JN=)
（1）产品成本计算单：601号订单 6|n3Q$p
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 "SQyy
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 3Rsrb
月初在产品 56000 14000 15200 85200 {g1R?W\LZ
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 t.RDS2N|
第二车间 0 0 0 0 aQY. 96yo
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 _7;G$\^&.
其中：第一车间 30000 24000 54000 lFcHE c
第二车间 24000 23400 18200 65600 @gf <%>
合 计 80000 67400 57400 204800
b%"/8rK
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 TxN+-< f
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 Iix:Y}
第二车间 24000 23400 18200 65600
|? ^N @
hS AI G
4L`,G:J,;
计算过程： - "2 t^ Q
一车间分配人工费用： QqW N7y_9
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） UA6
C/
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） A0;{$/
一车间分配制造费用： R8!~>$#C6)
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） +jq@!P"}d
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） Xa ;wx3]t
二车间分配人工费用： 'Pn:10;
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） -AVT+RE9z
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元）
&,Loq r
二车间分配制造费用： .-MJ5 d:
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） ] {{%d4
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） 32anmVnf
（2）产品成本计算单：701号订单 [9~
EH8
产品成本计算单 g26_#4 P
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 zp' h A
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 _(io8zqe{j
月初在产品 0 0 0 0 =c#mR" 1
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 fo /
sA9
合 计 96000 65200 51600 212800 <~v4BiQ3l^
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 u| "YS-dH
第二车间 28800 25200 19600 73600 @ra JB '
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 7o
Uo [
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 j1+I_
第二车间 28800 25200 19600 73600 >}]bKq
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 Zg4wd/ y?
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 5RO6YxQ
第二车间 0 0 0 0 .9g :- hv
计算过程： @{3_7
&pz`gna
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） <.BY=z=H
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） \
E5kpm
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 6wq%4RI0
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 >nK (
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 Tb:'M:dM"
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） QP!;Gwqr
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） OzRo
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） m%"=sX7/9
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 #% OS=.V
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
}
MP_
1、【答案】 g}9heR
（1）项目的初始投资总额 SjJ$Oinc
厂房投资8000万元 F60m]NUM)c
设备投资4000万元 =bvLM pa
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） |6Iw \YU
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 _XrlCLp: d
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 @&Yl'&pn-R
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） n36@&q+B&
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） |Df`Aq(eYJ
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） Z~|%asjFE
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） fG.6S"|M
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 D`B*
+
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） Ln\Gv/)
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） s6 K~I
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 Q4N0j' QA
年度 0 1 2 3 4 B4m34)EOE
设备、厂房投资 -12000 ^QHgc_oDm
收 入 30000 30600 31212 31836.24 = 4'r+2[
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 lq Av
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 UK @hnQU8`
折 旧 1140 1140 1140 1140 EF 8rh
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668
^ fS_h `B
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 ~_-+Q=3
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 nA j +HLO
加：折旧 1140 1140 1140 1140 w>RwEU+w=@
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 #Wv8+&n
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 jcxeXp|00
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 p8&rl|z|
终结点现金净流量 7476 kO/;lrwC
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 l]IQjjJ`
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 YQO9$g0%
~
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 *;T H D>
合计 3456.49 |hu9)0 P
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 s
cd}{Y
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 v ?DA>
k>\s6
L9z5o(Aa
2、【答案】 ( M3-S5
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： eE0nW+ i
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） $f6wmI;<y
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 86Xf6Ea
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ lOIf4
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ * }ZKQ
则β＝1.1125 TP=#U^g*
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 Jy]}'eE?pr
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] r"KW\HN8
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] eI5W; Q4
＝1.1125÷1.2125 cT'<,#^/
＝0.92 <a
D}Ko(
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ [Ue"#w
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： *{e ,< DV
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 F
@Wb<+0
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] $\nAGmp@
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] nN [QUg
＝1.44 >#xIqxV,
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ 'd< 1;Ayw
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） Gii1|pLZ1
债务价值＝2000万元 2wYY0=k2
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） FWpb5jc)3
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 \ 3l3,VYH
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ;J?zD9
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 L' x[wM0w;
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ <%LN 3T
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） -[5yp 2F-{
债务价值＝3000万元 +H3;{ h9,
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） (#r>v
h (
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
