参考答案: k, & *d4
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） BK]bSj
!s0 6uh
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C tI|?k(D
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D Wp`wIe6
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） {1;j1|CI
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD ya0L8 `q
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB %| }obiV)
19、BCD 20、AD R"EX$Zj^E
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） E% t_17,=j
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× Ci0: -IS
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ r5h}o )J
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） -@X?~4Idz
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ ,
\ |S BS
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） Q3vC^}Dmr
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） <[ />M
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） A Tp7:Q
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） y8'WR-;
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） >KmOTM< {
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） N@lTn}U
2、【答案】 9 "O z-!Y4
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： (= } cc
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） uo ;aC$US
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元）
I&?(=i)N
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： [, Q(~Qb
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） #;sUAR?]
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） N=^{FZ
（3）每年损益变动额： zZ &L#
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） u[q1]]
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） ~s{y
h-B
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） h@}K
BK
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） s+&Ts|c#
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） rVgz+'rFD[
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） x%ju(B>
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 +ntrp='7O7
3、【答案】 SIv8EMGo
（1）2006年至2008年的经济利润： SN+B8*!
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） T+ey>
[
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） ++d(}^C;
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） g+;)?N*
j
（2）2007年不能完成目标经济利润。 83~
Gu[
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） c
Q:.V
所以：投资资本回报率＝16.90％。 M3c!SXx\
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） F(c~D0
2006年年初的债务价值为1141万元 gKy@$at&
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） EN />f=%
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 $zS0]@Dj
4、【答案】 FjF:Eh
（1）产品成本计算单：601号订单 gD E',)3Q,
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 Rp$t;=SMD
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 y`O !,kW
月初在产品 56000 14000 15200 85200 mL/]an@Y
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 Y [Jt+p ]
第二车间 0 0 0 0 `##qf@ M
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 ^HYmi\`
其中：第一车间 30000 24000 54000 q$FwO"dC
第二车间 24000 23400 18200 65600
AoB~ZWq
合 计 80000 67400 57400 204800 gZ% wm Y
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 "S#4
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ]vj4E"2;
第二车间 24000 23400 18200 65600 I ;H6 E
n!=%MgF'*p
[SGt ~bRJ
计算过程： 9s\(yC8h
一车间分配人工费用： rvO7e cR"
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） # RAez:BI
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） V? AHj<
一车间分配制造费用： i
bA Z*I
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） c@9jc^CJ
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） , ,1H#;j
二车间分配人工费用： "8 MG[$Y
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） "{>I5<:t
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） W/_=S+C
vK
二车间分配制造费用： BzBij^h
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） 59K%bz5t
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） EWuuNf
（2）产品成本计算单：701号订单 ]"bkB+I
产品成本计算单 ]-h$CJSY
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 Q79& Q04XN
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 #?%akQ+w
月初在产品 0 0 0 0 "q@OM f
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 @y:mj \J9
合 计 96000 65200 51600 212800 '@enl]J
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 b]S4\BBT
第二车间 28800 25200 19600 73600 xb J@ z {
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 ~5Wr
|qg%{
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ga0
>J_
第二车间 28800 25200 19600 73600 B.w ihJVDg
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 m NkS! (L6
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 ]D|sQPi]F
第二车间 0 0 0 0 6<0-GD}M
计算过程： ?DPN a
xK4b(KJj
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） xb#M{EE-.
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） vt{
s
"\f
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） r~q*E'n
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 tln*
Baq
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 .5=Qf vi*
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） {SH +lX0]{
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） jU')8m[
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） `P1jg$(eA
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 qc^ u%
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 0l#{7^e
1、【答案】 d"zbY\`
（1）项目的初始投资总额 :x e/7 -
厂房投资8000万元 @91Q=S
设备投资4000万元 ?D P]#9 /4
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） G<.p" .o4
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 l:NEK` >i
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 kIS&! V
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） ', -4o-
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） vUa~PN+Iy
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） 0gNwC~IA8
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） S<^*jheO5
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 @}@`lv65}
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） rAqg<fR*
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 77/&M^0
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 F5Ce :+h
年度 0 1 2 3 4 b~\gV_Z
设备、厂房投资 -12000 ~7PPB|XY
收 入 30000 30600 31212 31836.24 :b+C<Bp64r
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 :CEhc7gU
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 Ko% &~C_
折 旧 1140 1140 1140 1140 ]9z{
95
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 \
B 0xL,o<
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 ': yE 5j
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 n y6-_mA]
加：折旧 1140 1140 1140 1140 2%g)0[1
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 [sG=(~BU
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 @Tmqw(n{
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 "Yw-1h`fR
终结点现金净流量 7476 cWIX!tc8
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ,lm.~% }P*
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 :HhLc'1Jw
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 }x % ;y]S
合计 3456.49 RW
23lRA6
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 nIVP
h99
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 #p~tkQ:'1
C`OdMM>D
^! ^8]u<Q
2、【答案】 +s&+G![
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： b\~rL,7(
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） _[h1SAJ
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） V/i &8UMw
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ s$xctIbm?,
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ vW6Pf^yJ
则β＝1.1125 *1 iJ a
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 ?b, eZ+t
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] R:YX{Tq
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] _5#f9,m1
＝1.1125÷1.2125 -WP_0
＝0.92 J'tc5Ip!}V
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ b8)>:F
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： *{:FPmDU
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 y6Xfddd61
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] Uj}iMw,
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] Z[KXDQn8
＝1.44 e $QX?y .
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ R(@7$
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） ]od]S 8$5
债务价值＝2000万元 { /12.y=)~
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） hX\XNiCiK8
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 EL 80f>K
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ,eD@) K_:
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 Q)yhpwrX
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ +jzpB*@
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） Y ~RPspHW
债务价值＝3000万元 _7 .Wz7 ]b
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） oz%ZEi \bW
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
