参考答案: }+)q/]%
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） 8>I4e5Ym
^i@0P}K<
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C , $cpm =1
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D D'UIxc 8
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） +7y#c20
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD F$YT4414
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB Ju"c!vu~
19、BCD 20、AD s WVapu p?
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 1T4#+kW&
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× vI"BNC*Q
1
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ [[ll4|
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） nM!_C-yX
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ 'W&ewZH_h
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） I 6L3 M\+-
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） e=[@HVr
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） .kfx\,lgm
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） y7Hoy.(
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） `
"#h
hKG
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） JI
&.d:
2、【答案】 8/"C0I (G
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： PJ<9T3Fa
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） m mH
xPd
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） $OzVo&P;
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： YQR[0Y&e=
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） Ia[<;":U
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） =9:gW5F69
（3）每年损益变动额： n8z++ T&
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） S>s+ nqcP
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） zu,Yuq
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 59X X mVg
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ofs'xs1C
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） NE| Q0g
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） *y |zF
6
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 0W)| n9
3、【答案】 MIqH%W.r u
（1）2006年至2008年的经济利润： [<wpH0lNoy
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） 5? f!hB|6
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） 9&Z+K'$=
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） K C8
（2）2007年不能完成目标经济利润。 VU+=b+B~m
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） FyNm1QNy^
所以：投资资本回报率＝16.90％。 ?gMq:[X N
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 5inCAPXz
2006年年初的债务价值为1141万元 )OK"H^}f
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） 'oUT
Y *
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 AN)r(8 6L
4、【答案】 r,: acK
（1）产品成本计算单：601号订单 ^Iqu ^n?2.
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 I]WvcDJ}C
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 UQ
bk%K2
月初在产品 56000 14000 15200 85200 G\~?.s|^
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 ? [)V
第二车间 0 0 0 0 Ve O
M `jy
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 =o'g5Be<F
其中：第一车间 30000 24000 54000 $Xqc'4YOZ
第二车间 24000 23400 18200 65600 h\+8eeIl
合 计 80000 67400 57400 204800 Y dyz-
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 \$gA2r
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 G? Z a/G
第二车间 24000 23400 18200 65600 Zu94dFP
j' b0sve|?
R^"mGe\LL
计算过程： U(%6ny
一车间分配人工费用： %\~U>3Q
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 8fK/0u^`d
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） s}bLA>~Ta
一车间分配制造费用： 3Z7gPU!H=
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） ;s8\ F]K
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） Tt,T6zs- <
二车间分配人工费用： L^K,YlNBR
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） D Q c pIV
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） :NB.ib@*
二车间分配制造费用： 5f2=`C0_
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） {Q @?CT
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） p$ ` ^A
（2）产品成本计算单：701号订单 =)a %,H
产品成本计算单 $ 'yWg_(
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 J|VDZ# c7
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 \[%_ : 9eq
月初在产品 0 0 0 0 q_[`PYT
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 9Q\RCl_1
合 计 96000 65200 51600 212800 8 ~g~X
Ul
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 sejT] rJ
第二车间 28800 25200 19600 73600 A=7 0UL
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 Xe(]4Ux
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 _rz\[{)
第二车间 28800 25200 19600 73600 3sDyB-\&
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 2-@
t,T
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 $x#qv1
第二车间 0 0 0 0 dux_v
"Xl
计算过程： +]0hSpZ"p
b fkFk
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） -OnKvpeI
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） ?~cO\(TY["
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） `'gcF });
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 lA`-"
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 n#B}p*G
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） ;alt% :$n
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 5r d t
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） /+WC6&
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ^ (J%)&_\3
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） _,I~1"
1、【答案】 f 0~Z@\
（1）项目的初始投资总额 zvfdfQ-i
厂房投资8000万元 ch0cFF^]
设备投资4000万元 G oPMWbI7
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 0T 0I<t
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 =\\rk,F
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 Bx.hFEL
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） "hZ `^ "0b
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） 3_T'0x\FP
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） Kek %io
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） -^8OjGat
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 >y!O_@>z
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） A{\DzUV9,
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） ^;?w<9Y
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 XjYM p3
年度 0 1 2 3 4 <,H/7Ba
设备、厂房投资 -12000 ;6?,Yhk$h
收 入 30000 30600 31212 31836.24 PTTUI
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 oeI[x
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 Wu l8ej:
折 旧 1140 1140 1140 1140 $jBi~QqOf
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 |C,]-mJ G
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 "u{ym J]t
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 ?*
<1B
加：折旧 1140 1140 1140 1140 %f(4
jQ0I
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 dk g+_V!
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 [~;wC W,1
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 W!TT fj
终结点现金净流量 7476 ) 5Cqyp~P
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 PAVlZ}kj
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 ,V&E"D{u
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 y;O
6q206
合计 3456.49 V=+p8nE0
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 ps S^
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 0|4R8Dh*-
UY:Be8C A
FtWO[ *#
2、【答案】 QqXaXx;
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： .li)k[] ts
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） g26 l:1P
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） -ilhC Y@M
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ z,VXH ?.Zo
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 472
'P
则β＝1.1125 < &4~Z! O
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 qzk]9`i1:
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] 37V$Qb_
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] n9 Jev_!A
＝1.1125÷1.2125 %H}M[_f
＝0.92 +^$;oG
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ bf\ Uq<&IJ
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： $=C
` V
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 "`w*-O
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] A~L Ti
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] /&!o]fU1 C
＝1.44
Fo]]j=
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ ux[13]yY
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） za8+=?
债务价值＝2000万元 CKDg3p';
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） 9 Lqz:4}
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 2[KHmdgtB
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] "7?x aGh8
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 rhN"#?
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ yT(86#st
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） J/[PA[Rf
债务价值＝3000万元 BJsN~` =r
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） r&XxF >
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
