参考答案: o .!~8mD
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） H2jgO?l;!
L(|N[ #
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C ogHCt{'
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D YA_c
N5p/@
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） koZ*+VP=
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD <oT^ A|JFj
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB xqG[~)~
19、BCD 20、AD [ 0KlC1=
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 2a`o
&S
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× rrBsb -
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ( u\._Gwsx
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 8"2=U6*C
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ t!W(_8j
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） Mh:L$f0A%O
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） BW}U%B^.
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） yW1)vD7
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） /'l{E
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） lhAX; s &9
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） *
K D I}B>
2、【答案】 *rs5]U<
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： P3x= 8_#
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） fzb29 -
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） wsZF;8u t
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： M/>7pZW
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） (_mnB W
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） `1$ @|FgyC
（3）每年损益变动额： DEG[Z7Ju
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） .f%fH j
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） bpJ(XN}E
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 7Bzq,2s
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） {JZZZY!n2
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） (2J: #
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） eTI
%^
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由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 "GMBjT8
3、【答案】 *'.|9W
（1）2006年至2008年的经济利润： l T(WD}OS
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） zZPuha8
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） DC IxRPw
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） I7 |Pi[e
（2）2007年不能完成目标经济利润。 A&.WH ?p
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） n'wU;!W9
所以：投资资本回报率＝16.90％。 m ZtCL
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） z;{iM/Xe
2006年年初的债务价值为1141万元 qT{U(
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） 9Y IM'q>`v
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 ;4R$g 5-4X
4、【答案】 v5!d$Vctu
（1）产品成本计算单：601号订单 y~ AVei&
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 &=Ar
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 5nv#+ap1 "
月初在产品 56000 14000 15200 85200 LSa,1{
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 \HxT@U
Q)~
第二车间 0 0 0 0 TyD4|| %
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 QUq_:t+Dv
其中：第一车间 30000 24000 54000 "bFTk/
第二车间 24000 23400 18200 65600 T!
Y@`Ox
合 计 80000 67400 57400 204800 dt \TQJc~
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 sT 3^hY7
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 zT =Ho
第二车间 24000 23400 18200 65600 YSr9VpqWV
@|
M|+k3
GY6`JWk
计算过程： Uol|9F
一车间分配人工费用： ][gq#Vx @
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） iV5 yJF{ZH
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） 8p^bD}lN7
一车间分配制造费用： \8)U!9,$nn
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） 1L%CJ+Q#0i
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） X[*<NN
二车间分配人工费用： CJ/X}hi,
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） 2
#KJ asX
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） /[a~3^Gs^
二车间分配制造费用： oX#Q<2z*
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） 3 R=,1<
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） .Xfq^'I[
（2）产品成本计算单：701号订单 ''q@>
产品成本计算单 zvYq@Mhr
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 0LPig[
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ^1S!F-H4\
月初在产品 0 0 0 0 Jj>?GAir
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 Pu7_
v
合 计 96000 65200 51600 212800 _Zp}?b5Q
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 L"E7#}
第二车间 28800 25200 19600 73600 oI0M%/aM
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 nno}e/zqf
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ^nT/i
.#_
第二车间 28800 25200 19600 73600 !*s?B L
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 *? 5*m+
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 H{@Yo\J
第二车间 0 0 0 0 I?h)OvWd
计算过程： PXK7b2fE.
o1-m1 <ft
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） N+m)/x
=:
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） n &{Dq}q
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 0Z T5bg_M
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 5 m*iE*+
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 Pj#<K%Bz
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） &v$rn#l
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 8>trS=;n
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） j>*R]mr6
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 g-Mj.owu=
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） )<oJn xe]
1、【答案】 NaPt"G
（1）项目的初始投资总额 S'|,oUWDb
厂房投资8000万元 -MW_| MG
设备投资4000万元 G<At_YS
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） ) brVduB
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 >sfRI]OG
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 9 %8 "e>~
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） ?+_Gs;DGVE
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） qIVx9jNN
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） ,p4&g)o
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） DwaBdN[!7
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 N^#ZJoR
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） di? K"Z>
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） cQ/5qg
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 kY&k-K\
年度 0 1 2 3 4 O ,J>/
设备、厂房投资 -12000 E .r>7`E
收 入 30000 30600 31212 31836.24 MC?,UDNd%
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 &qMPq->
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 )jU)_To
折 旧 1140 1140 1140 1140 NgADKrDU
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 s:OFVlC %\
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 CpA|4'#
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 @ >d*H75
加：折旧 1140 1140 1140 1140 m`v2: S}
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 NiWa7 /Hr
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 NhfJ30~
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 @E^~$-J5j
终结点现金净流量 7476 M3 J#'%$
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 &%8'8,.
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 k' gh
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 , `wXg
合计 3456.49 +EFgE1w
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 ,LTH;<zB)
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 s8QM ewU
(hTCK8HK
c
;%_EN%
2、【答案】 H9KKed47d/
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： hh Sy0
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） d A-2%u
J
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） RSr
%n1
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ ~3UQ|j
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 8;z6=.4xtg
则β＝1.1125 V_>\ 9m
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 a#^B 2
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] ;lq;X{/
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] ln$&``L
＝1.1125÷1.2125 \X<bH&x:z
＝0.92 j; %-fvd;
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ <DMl< KZ
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： ~u)}ScTp
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 7q?9Tj3
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] nnCG g+l
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 0n @rLF
＝1.44 w i hH?~]
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ ~Cl ){8o
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） cnSJ{T
债务价值＝2000万元 [r3 !\HI7x
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） $9 ]m=S
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 E>&n.%
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ~oI1 zNz/
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 8
