参考答案: J$[Q?8
ka
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） Lb~\Y n'z
3|eUy_d 3
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C Fd8hGj1
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D _s>^?x}
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） u,9q<&,
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD a%J /0'(d
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB > oY^Gx
19、BCD 20、AD p_6P`Yx^e
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） I'InZ0J2
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× 14l; *
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 8
/m3+5
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） =K'L|QKF
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ V S`Z_Xn
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） wn84?$BGd
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） W_JhNe
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） VGJDqm!
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） S0xIvzS
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） Xj ,j0
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） ` d`&R.'
2、【答案】 ;=p;v .l
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： k3yxx]Rk/
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） </Z
Ha:=7
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） shK &2Noan
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： sU%" azc
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） AM/lbMr
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） d*9j77C ]
（3）每年损益变动额： @:gl:mc
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） D_ ug-<QT
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） UK:M:9
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） :?#cDyW)
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） gA+YtU{z
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） *vs~SzF$
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） "1%*'B^}bw
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 Sf/W9Jw
3、【答案】 c Vg$dt
（1）2006年至2008年的经济利润： Q)d T(Td9~
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） <PQRd
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） T &*eOr
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） OR~G Ov|
（2）2007年不能完成目标经济利润。 k4mTZ}6E
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 8;.` {'r
所以：投资资本回报率＝16.90％。 !
F, s"
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） y`+<X{V5L
2006年年初的债务价值为1141万元 V
*uEJ6T
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） b,vL 8*
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 O 3}P07
4、【答案】 Esa6hU#
（1）产品成本计算单：601号订单 ] -
h|]
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 ,whM22Af~{
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 d#Wn[h$"
月初在产品 56000 14000 15200 85200 auoA
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 %Fm`Y .l
第二车间 0 0 0 0 hhj
,rcsi
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 ?a 8nz, zb
其中：第一车间 30000 24000 54000 WiwwCKjSa
第二车间 24000 23400 18200 65600 jL2MW(d ^Q
合 计 80000 67400 57400 204800 =Zrj K=K
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 y|LXDq4Wj
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 Y?e3B x7*b
第二车间 24000 23400 18200 65600 I')x]edU
EKJH_!%
C7T;;1P?
计算过程： ;<~
j)8
一车间分配人工费用： P^n{Y ~P=Q
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） Qvs(Rt3?y
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） +E `063
一车间分配制造费用： N~0$x,bR
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） B~e7w 4
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） -MsuBf
二车间分配人工费用： a1 _o.A
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） @] <DR*<
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） 1 =- X<M75
二车间分配制造费用： uk1v7# p
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） +-",2 d+g
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） P@-R5
GK
（2）产品成本计算单：701号订单 a6OrE*x:D
产品成本计算单 HMF l/
%z
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 ?WMi S]Q\
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 }v,W-g A
月初在产品 0 0 0 0 5B zuj`
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 H o:}Bn
g
合 计 96000 65200 51600 212800 #{ ?m
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200
E)RI!0Ra
第二车间 28800 25200 19600 73600 e(4bx5 <*
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 2>`m<&y
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 _TV2)
第二车间 28800 25200 19600 73600 6Lav .x\W
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 |UABar b
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 \qRjXadj
第二车间 0 0 0 0 R20a(4 m
计算过程： ~x9 W{B]
k-;.0!D^
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） a [0N,t
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） H@K
l
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） .[]{
Q
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 s= 3EBh
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 5Q2T
T $P
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） !Q<8c =f
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） M
M/BJ
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） M ^
0w/
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 <x.]OZgO
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） (mu{~@Hw
1、【答案】 -zkW\O[
（1）项目的初始投资总额 1"*Nb5s
厂房投资8000万元 N}eU.#L
设备投资4000万元 N8u_=b{X
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） j&o/X7I=
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 hCSR sk3
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 4'd;'SvF
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） ?tW%"S^D
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） @#G6z`,
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） ]Hv*^Bak
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） rjhs ?
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 z{7,.S
u
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） \emT:Frb
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 9RbGa
Y&
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 0e[ tKn(
年度 0 1 2 3 4 sPZV>Q:zY
设备、厂房投资 -12000 R.^Bxi-UG:
收 入 30000 30600 31212 31836.24 B' P,
?`
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 3D[:Rf[
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 <yX@@8
折 旧 1140 1140 1140 1140 ]JhDRJ\
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 )x9nED{
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 W0p#Y h:{_
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 [rD+8,zVm
加：折旧 1140 1140 1140 1140 $j$ \ccG
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 Q_UCF'f;}
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 uL qpbn
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 1+.y,}F6b
终结点现金净流量 7476 PW~cqo B71
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 {HE.mHy
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 YGZAtSf3z
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459
HfZ (U5 ~
合计 3456.49 6+{ nw}e8
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72
1.u gXD
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 Wr}a\}R
D8<0zxc=(
@et3}-c
2、【答案】 oIu,rjb
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： gFH;bZU
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） o PC IlH
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） B 7x"ef
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ #o}{cXX#
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ l{%Op\
则β＝1.1125 ~Krg8s!F&
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 )f_"`FH0d
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] %\s#e
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] SOi(5]
＝1.1125÷1.2125 Hme@9(zD.
＝0.92 RvgAI`T7$
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ qH}62DP3
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： r4z}yt+
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 O!@KM;
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] rE'
%MiIK
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 7\|NYT4
＝1.44 tpy :o(H
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ nd*!`P
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） u3 ri6Y`
债务价值＝2000万元 "S:NU .c?
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） p-i]l.mT5
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 Lqf#,J
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ;74 DT
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 Ltq*Vcl\
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ bvxxE/?Ni
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） cJp1 <R
债务价值＝3000万元 z 2EI"'4\9
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） y sw6hVb
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
