参考答案: 6b Z[Kt
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） e^ $j5jV
7XyOB+aQO
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C `$z)$VuP
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D aP>37s
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） G(1 K9{i$
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD (w2=
2$
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB \`,xgC9K
19、BCD 20、AD (5uJZ!m
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 3An(jt$%Q
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× 9F + P@Kp
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ e"+dTq8W
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） [D'Gr*5~{
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ <2P7utdZ
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） |&hU=J
o
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） 1=Ilej1
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） M>_ = "atI
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） L N!W(n(
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） V_L[P9
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） %TK&)Q% h5
2、【答案】 LI:T c7t
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： & (&
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） ;>2#@QP
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） ]X" / yAn
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： U 0ZB^`
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） Ds5N Ap:x
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） `% E9xcD%
（3）每年损益变动额： Uk-HP\C"7
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） n JVp.*S
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） *PM}"s
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） PX 3
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ?B4#f!X
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） =p\Xy*
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） YlUpASW
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 Rk<%r k
3、【答案】 P&t;WPZ
（1）2006年至2008年的经济利润： GF R!n1Hv
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） =[(1my7
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） H,>#|F
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） K ~>jApZ%
（2）2007年不能完成目标经济利润。 3B,QJ&
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） &jJc kT
所以：投资资本回报率＝16.90％。 : z~!p~
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） X7e/:._SAH
2006年年初的债务价值为1141万元 hmGdjw t$
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） v'nHFC+p
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 Uh+jt,RB`
4、【答案】 org*z!;.
（1）产品成本计算单：601号订单 OKQLv+q5K)
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 yzc pG6 ,
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 I>((o`
月初在产品 56000 14000 15200 85200 t&"5dM\
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 Wg1
tip8s
第二车间 0 0 0 0 uJPH~mdW
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 %\yK5 V5
其中：第一车间 30000 24000 54000 "3t\em!
第二车间 24000 23400 18200 65600 Gj`f--
2GE
合 计 80000 67400 57400 204800 =QiT)9q)
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 D9ywg/Q91
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 `D)S-7BR
第二车间 24000 23400 18200 65600 A[ 1)!e
+{xG<Wkltz
tQ0=p|
T]
计算过程： lS 3 _Ild
一车间分配人工费用： B,0+HoP
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 3o7xN=N
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） |E|T%i^}./
一车间分配制造费用： f%1wMOzx
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） ype"7p\
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） hgj0tIi/
二车间分配人工费用： 8D T@h8tA
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） kGj]i@(PA4
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） 2B'^`>+8S
二车间分配制造费用： Vw?P.4
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） c'lIWuL)
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） vz,LF=s2
（2）产品成本计算单：701号订单 v|To+ P6b
产品成本计算单 U$
EM.ot
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 D JJZJ}7
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 XbXgU#%
月初在产品 0 0 0 0 %o-jwr}O{
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 T]X{ @_
合 计 96000 65200 51600 212800 [EOMCH2Ki
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 q @*UUj@
第二车间 28800 25200 19600 73600 9rWLE6 `
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 UNY@w=]<
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 V*kzn
m
第二车间 28800 25200 19600 73600 > ";%2 u1
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 : b,o B==%
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 _"v~"k 90^
第二车间 0 0 0 0 FP@ A;/c
计算过程： |N6mTB2
*<CxFy;|
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） DlS&qFs
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） = jBL'|k5
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） A<;0L . J
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 >VypE8H]x
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 TwwIt5_fN
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） g)nXo:)&
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） >T(M0Tkt
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） K9LEIby
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ,^M]yr
*~
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） H WOek"}Z[
1、【答案】 }RH lYN
（1）项目的初始投资总额 &(WE]ziuO
厂房投资8000万元 MXh ^dOWR
设备投资4000万元 /;b.-v&
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） )e#fj+>x)
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 Fv;u1Atiw
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 _4~k3%w\`l
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） H.)fO ctbO
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） a'm!M:w
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） i~(#S8U4d
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） UVnrDhd!0
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 *(>Jd|C
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） *j/ uihY
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） ]C+eJ0"A
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 "C?:T'dW
年度 0 1 2 3 4 5
7'q;I
设备、厂房投资 -12000 dz pj9[
收 入 30000 30600 31212 31836.24 ?V.i g
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 0%#t[us Y
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 |c]> Q
折 旧 1140 1140 1140 1140 3s#|Y,{?6R
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 ![qRoYpbg8
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 G sR-#tV@
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 `9]P/J^
加：折旧 1140 1140 1140 1140 (= 6P]~ ,
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 a
Yqqq|
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 u_h=nk
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 I4A ;
终结点现金净流量 7476 \-DM-NrZ1U
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 yIM.j;5:~5
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 YAX #O\,
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 tbL1g{Dz,
合计 3456.49 ;>cLbjD
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 /IrKpmbq
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 1{= E ?
?< -wHj)
wEZq kV
2、【答案】 ~ :R4))qpg
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： :Fw *r|
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） 6(!,H<bON
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） s$Ic Du Bu
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ {\
A
_%
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ ADuZ } ]
则β＝1.1125 DX]z=d)tc
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 -i| /JH
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] C!CaGf=
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] >1_Dk7 E0D
＝1.1125÷1.2125 0 V{>)w!Fo
＝0.92 6nM
rO$i0k
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ V Gq{y{(
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： [~zE,!
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 .N?|t$J
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] kfH9Y%bOy
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] w@<<zItSo
＝1.44 BBa HM sr
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ O ~7p^i}
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） !pE>O-| K
债务价值＝2000万元 +H5 jRw
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） 0Og/47dO.2
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 {X{01j};8
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] UHTb 61Gs
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 s?1-$|*
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ 0j-F6a*p'1
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） Pl`Bd0
债务价值＝3000万元 T
XY
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） /v<e$0~s<
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
