参考答案: #kv9$
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） rWTaCU^qV
q-(~w!e
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C .b,\.0N
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 6\.g,>
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） C ~h#pAh
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD ,/?J!W
@m
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB rr
tMd
19、BCD 20、AD G3_7e A#;
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） LO _Xr j
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× PEI$1
,z
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ nX (bVT4i
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） )Z:-qH
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ tx5bmF;b)
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） 0eA <nK
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） ~rV $.:%va
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） CH4Nz'X2
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） -dM~3 '
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） jr`T6! \
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 5 ;XC!Gz
2、【答案】 6|EO B~|
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： z\|<h=EU
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） vFe=AY<Rt|
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） >Lcu
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： k M /:n
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） w:
BJ4bi=
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） wo&IVy@s$
（3）每年损益变动额： (f&V 7n
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） sccLP_#Z
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） ;l;jTb ^l
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） (')t >B1Z
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） < dE7+w
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） GG#-x$jK
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） Zna6-0o
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 e)H FI|>
3、【答案】 9BakxmAc
（1）2006年至2008年的经济利润： =_OJ
7K'
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） @{IX
do
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） h Wt_}'
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） >7WT4l)7!b
（2）2007年不能完成目标经济利润。
iYLg[J"
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） t 9(,JC0
所以：投资资本回报率＝16.90％。 $~8gh>`]
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） SVa^:\"$ [
2006年年初的债务价值为1141万元 # sU>L=
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） :tV"uWZFU
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 S8v,' Cc
4、【答案】 3SY1>}(Y
（1）产品成本计算单：601号订单 F42^ Uoaz
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 LiEEQ
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 n 'ZPB
月初在产品 56000 14000 15200 85200 %{ U (y#
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 _&HFKpHQ
第二车间 0 0 0 0 x<t ?Yc9
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 -n@,r%`UK
其中：第一车间 30000 24000 54000 f:8!@,I
第二车间 24000 23400 18200 65600 c*ow P
合 计 80000 67400 57400 204800 R UCUEo63
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 +sx(q@
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ]#N8e?b,
第二车间 24000 23400 18200 65600 =n.&N
}G(#j OYk
&x ( D%+
计算过程： rE "FN~9P
一车间分配人工费用： G9S3r3
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） r6D3u(kMb
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） +v%+E{F$+
一车间分配制造费用： <DqFfrpc
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） 1&h\\&ic
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） ke6,&s%{j
二车间分配人工费用： * r4FOA%P
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） iJZvVs',
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） a"cw %L
二车间分配制造费用： rxx VLW
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） hB 'rkjt
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） kJ* N`=
（2）产品成本计算单：701号订单 [g= =#[
产品成本计算单 A
_7I0^
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 pl}W|k W}
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 XcbEh
月初在产品 0 0 0 0 Y;\@
5TgQ,
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 u$q
as II
合 计 96000 65200 51600 212800 )"Ujx`]4r
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 {DVMs|5;^
第二车间 28800 25200 19600 73600 JrxQ.,*i
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 {#=o4~u%;H
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ~- aUw}U
第二车间 28800 25200 19600 73600 lE+Duap:
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 R<3 -!p1v
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 C t(^nn$A
第二车间 0 0 0 0 >z3l@
计算过程： WM 9({BZ
$5#DU__F/
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） 9G1ZW=83
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 9 qq6P!
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） ra
,.vJuT
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 jJ
RaY 3
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 &G-dx ET]
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） aYtW!+#
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） N+]HJ`K
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） ,=pn}\ R
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 B0g?!.#23
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） ocS}4.a@
1、【答案】 XB[EJGa X
（1）项目的初始投资总额
zGL.+ @
厂房投资8000万元 `/G9*tIR8g
设备投资4000万元 1k%HGQM{
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） Lm^vS u
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。
(j%"iQD
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 s=R^2 ;^
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） {p$X*2ReB
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） p`"Ic2xPJ
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） F${}n1D
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） Y 6j gAq
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 !h^_2IX
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） aM
K\&yZD
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） L8pKVr
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 +wEsfYW
年度 0 1 2 3 4 2`V0k.$?p
设备、厂房投资 -12000 &j"_hFhv
收 入 30000 30600 31212 31836.24 Z0 c|;
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 U @}r?!)"f
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 2/))Y\~
折 旧 1140 1140 1140 1140 r0<z y_d'
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 b$/7rVH!
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 n&Q0V.
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 ] < ;y_
加：折旧 1140 1140 1140 1140 +}g6X6m
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 /mn'9 =ks
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 7a4Z~r27/
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 JGYJ;j{E]
终结点现金净流量 7476 #8WHIDS>
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 wF-H{C'
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 Jg&f.
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 Eb&=$4c=
合计 3456.49 <`BDN
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72
0,cU^HMA
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 %mS>v|
Gg^gK*D
XCGK&O GI
2、【答案】 CE4Kc33OU|
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： EQy~ ^7V B
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） GC rsf
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 7Xh
;dJAF3
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ cf\GC2+"^$
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 2\"T&
则β＝1.1125 ] $F%
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 AI$\wp #aw
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] cU "uKR
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] TOx@Y$_9Q8
＝1.1125÷1.2125 )SaMfP1=v
＝0.92 Rf!$n7& \
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ "Qk)EY
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： }?6gj%$c
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 m&- -$sr
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] q^}iX E~
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] Z>.( '
＝1.44 f5*hOzKG6
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ @ n$/2y_.
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） NC"X{$o2
债务价值＝2000万元 Upc_"mkI.
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） <,t6A?YoMP
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 ,/eAns`ZU
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] G[zVGqk
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 FY,)iZ}Pq
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ =pb ru=/
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） (I#3
