参考答案: z]$j7 dp
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） $
A-b vL
fjDpwb:x)
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C qGPb
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D T
"E( F
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） \w )?SVp
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD $)e:8jS=
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB < 3 j~=-
19、BCD 20、AD d\XRUO[
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） C'9 1d7E
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× LE c8NQs
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 1}`LTPW9
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） bv\ A,+
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ de-0?6
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） 3BMS
_,P
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） DB&SOe
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） ,bSVVT-b
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） Bx X$5 u
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） gf$HuCh|
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） iWXMKu
2、【答案】 ~Y/z=^
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： 4&}\BU*
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） co B 6 rW
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） r2G*!qK*1
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： d7bjbJwu
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） GMF
c K=
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） ~440# kj<
（3）每年损益变动额： Io+IRK
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） oa9)Dv
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） ?\yB)Nd y
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） $k(9 U\y-
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ofEqvoi@
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） pa]
TeH
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） rr>~WjZ3
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 712=rUI%!
3、【答案】 E0bFx5e5fu
（1）2006年至2008年的经济利润： &y3B)#dIJ
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） 9c5!\m1
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） (/q}mB
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） O`[]xs
（2）2007年不能完成目标经济利润。 <jL#>L%%
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） "=`~iXT{e
所以：投资资本回报率＝16.90％。 By/bVZks
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） .xv ^G?GG
2006年年初的债务价值为1141万元 H5 q
:z=A
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） QBj Y&(vY
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。
'O1.6*K
4、【答案】 lIy/;hIc
（1）产品成本计算单：601号订单 HU3Vv<lz
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 ani t qy#E
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 I;iR(Hf)?q
月初在产品 56000 14000 15200 85200 F r/QW7B5
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 >
#i $Tw
第二车间 0 0 0 0 kO
M-
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 l_sg)Vr/b
其中：第一车间 30000 24000 54000 2vXGO|W
第二车间 24000 23400 18200 65600 }Ch[|D=Wd6
合 计 80000 67400 57400 204800 hd=j56P5P
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 $p
Br
&,
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 >huq t|S*9
第二车间 24000 23400 18200 65600 E#~2wq K
]J~g'">
7#/|VQX<A
计算过程： |=Opz Cs
一车间分配人工费用： @>9A$w$H|a
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） Q~C pP9%
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） $@4e(Zrmo
一车间分配制造费用： `w(sXkeaI
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） x_pMG!2
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） >|S>J+(
二车间分配人工费用： JbVi1?c
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） *kV#)j
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） bAdAp W
二车间分配制造费用： u;{T2T
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） m4\g o
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） A&?WP\_z
（2）产品成本计算单：701号订单 t)`+d=P
产品成本计算单 /T4V J{D
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 k4* ! Q_A
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 T7X !#j" \
月初在产品 0 0 0 0 *@=fq|6l 2
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 )[RpZpd`*
合 计 96000 65200 51600 212800 > fhSaeN
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 -<12~HKK::
第二车间 28800 25200 19600 73600 l+'`BBh*]
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 pIrv$^
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 "Vq@bNtu+
第二车间 28800 25200 19600 73600 N)Qlkz$X
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 8:BQHYeJK
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 6#/LyzZq|
第二车间 0 0 0 0 U
&f#V=Rg
计算过程： .w=:+msL{(
G -Zr
M
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） |' !7F9GP
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） sd]0Hx[
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 4E,hcu
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 +KYxw^k}"7
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 Zt7hzW
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） t
P At ?
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 'XG:1Bpm
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） wZ}n3R,
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 DPR;$yV
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） ktdz@f
1、【答案】 9 #.<E5:
（1）项目的初始投资总额 f45;fT>
厂房投资8000万元 ye56-T
设备投资4000万元 F?!};~$=Z
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） zT2F&y
q
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 3/ yt*cr
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 :K!GR
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） CAA tco5
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） c
g3Cl[s
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） AD0ptHUBa
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 5? S{W
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 wCTcGsw W
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元）
rytGr9S
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） %D`^
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 Y Y1{v?[
年度 0 1 2 3 4 zWP.1 aA&
设备、厂房投资 -12000 yd{Y}.
收 入 30000 30600 31212 31836.24 r|u6O F>
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 mR
g ,A\
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 !4DG P28
折 旧 1140 1140 1140 1140 `lH1IA/3
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 IF ,i^,
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 d;*OO xQV
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 '2Mjz6mBDA
加：折旧 1140 1140 1140 1140 35-DnTv
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 FkB6*dm-
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 mgJ]@s}9
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 ui0J}DM
终结点现金净流量 7476 \#IJ=+z
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 G!
>
i qG
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 BWqik_
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 1"~O"m sb
合计 3456.49 Z QgxrZx3
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 ~_/<PIm
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 vfk 7J5y
e|OG-t [$*
lN*1zM<6;
2、【答案】 &-=G9sb,
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： ;%3thm7+
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） QI
:/,w
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） {d *qlztO
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ P |!/mu]
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ Q8M:7#ySji
则β＝1.1125 \ _-kOS
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 3. GdKP.%
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] ` maN5)
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] c)n0 D=
＝1.1125÷1.2125 p:
Q%Lg_I
＝0.92 CguU+8 ]
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ wXIe5
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： ;c \zgs~"T
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 K2cp f
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] {YxSH %
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] %i]uW\~U
＝1.44 ,]>`guD V
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ m`1}O"<&i
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） nJM9c[Ou^H
债务价值＝2000万元 ]w&?k:y>
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） <(6-9(zHa
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 EFT02#F_f
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] R fVV(X
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 `*2* xDuP
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ b|
V4Fp
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） ,& pF:ql F
债务价值＝3000万元 g)zn.]
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） hj m .Ath
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
