参考答案: 4X-" yQ<U
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） jY;T:C-T
yq H
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C 7e NLs
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D [^Z)f <l
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） Q}; n%&n&
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD '/OcJVSR
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB rn$G.SMgz
19、BCD 20、AD Yg /g9 $'
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） y+\kZIqX
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× 8H'ybfed
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ *S xDwN
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） +3yG8
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ 1Clid\T,o
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） 7v o8lnQ{
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） c,2OI
Cj
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） e
A{ nwtN
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） &\>=4)HB;
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） ! k[JP+;
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） /!#A'#Z
2、【答案】 u^O!5 'D %
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： YpOcLxFL
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） iQJa6QF&:
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） )/t&a$[
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： l
k
sNy
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） }qw->
+nD
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） S$O5jX 0
（3）每年损益变动额： !/ a![Ne
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） "S]G+/I|iw
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） Gx7bV}&PN
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） "
Xg~1)%
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） \0W0 o5c$
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） mm9uhlV8
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） {?;qy\m]o
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 p[O\}MAd#
3、【答案】
0ij YE
（1）2006年至2008年的经济利润： i zYC 0T9
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） SiYH@Wma
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） y H (3 m#
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） o}&{Y2!x
（2）2007年不能完成目标经济利润。 B"sB0NuT/$
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） qSDn 0^y
所以：投资资本回报率＝16.90％。 N%,zME
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 8
(Q|[
2006年年初的债务价值为1141万元 S
n<X
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） a/v]E]=qI
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 cij8'( "+!
4、【答案】 [dR#!"6t
（1）产品成本计算单：601号订单 >=d 5Scix
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 '`YZJ
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 mrq,kwM
月初在产品 56000 14000 15200 85200 YV _ 7 .+A
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200
Z4X, D`s
第二车间 0 0 0 0 QI'-I\Co
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 r7sA;Y\
其中：第一车间 30000 24000 54000 =k* XGbU
第二车间 24000 23400 18200 65600 [K@(,/$
合 计 80000 67400 57400 204800 w=CzPNRHH!
完工产品成本 80000 67400 57400 204800
>S-JAPuO
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 eh%{BXW[p
第二车间 24000 23400 18200 65600 H0!$aO
f ~*7hv\
Y]*&\Ex"\
计算过程：
D)bL;h
一车间分配人工费用： 6O/c%1VHA3
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 3A {)C_1a
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） |d z2 Drc
一车间分配制造费用： eM
5#L,Y{
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） kt0xR)gU
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） Gov.;
hy
二车间分配人工费用： yoJ.[M4q
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） hkyO_ns
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） j:qexhtho
二车间分配制造费用： 9pPLOXr ,
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） WF-jy7+
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） K3<A<&W_-
（2）产品成本计算单：701号订单 n ((A:b
产品成本计算单 _G-y{D_S&
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 t1 U+7nM
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 '.;{"G.@'
月初在产品 0 0 0 0 wPm
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 \'<P~I&p
合 计 96000 65200 51600 212800 /:G y .
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 jDqG9]
第二车间 28800 25200 19600 73600 '<YBoU{ e*
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 Ncsh{.
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 <xF]ca
第二车间 28800 25200 19600 73600 Y)]C.V,~
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 +&S6se4
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 ;1PJS_@rX
第二车间 0 0 0 0 JKfJ%yy |
计算过程： rm9>
gKN;#
,c ^nW
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） ?>7-a~*A@
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 0+ $gR~^^
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 1%*\*
z
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 8
/t';
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 G" E_4YkJ
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） !&hqj$>-}
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） ~Ck OiWC 0
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） r~h#
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 R'z
i#FeP
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
<=&$+3r
1、【答案】 #"rK 1Z
（1）项目的初始投资总额 zD <W`_ z
厂房投资8000万元 Q2- lHn^L:
设备投资4000万元 DE/SIy?
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） :&TM0O
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 C$PS@4'U
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 @-Q l6k
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） SU4i'o
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ]S[/ a
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） 9l &q}
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） :,aY|2si
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 !| xB>d
q?
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） `3i>e <m~
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） ~Ay)kv;
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 WIf.;B)L
年度 0 1 2 3 4 <6Gs0\JB
设备、厂房投资 -12000 :t U^
收 入 30000 30600 31212 31836.24 > d
p/
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 =X7kADRq
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 v { >3) $1
折 旧 1140 1140 1140 1140 U?:P7YWy
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 *}lLV.+A
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 Ge-Bk)6
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 ^wd@m Wxx
加：折旧 1140 1140 1140 1140 zT78Fl iY6
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 =;uMrb4
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 )8W! |
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 e7@ m i
终结点现金净流量 7476 %5gdLm!p
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 " Esl I
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 F5
]<=i
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 $YEm(:v$
合计 3456.49 F &czD;F
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 p l nH
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 0d_)C>gcF
CZ3oX#b
Fk/I
(Q
2、【答案】 tjx8 UgSi
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： 1 6zxPSTr}
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） fasW b&~z
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） | z=`Ur@)
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ c}qpmW F
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ Qi`3$<W>
则β＝1.1125 <@ .e.H
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 [_)`G*X(N
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] XMI*obS'z
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] O0#[h Y,
＝1.1125÷1.2125 dw <i)P^
＝0.92 _
l`F}v
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 4 @-tT;$
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： k-|
g
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。
AfT m#-R
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] M?h{'$T
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] EE 1D>I
＝1.44 <J;O$S
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ Ww-x +U\l
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） k2D*`\
D
债务价值＝2000万元 I3nE]OcW@
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） _s^tL2Pc
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 JI! 1
.]&
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] & gXL{cK'%
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 89&9VX^A
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ }+ KM"+@$<
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） B46:LQ9[
债务价值＝3000万元 *LB-V%{|'
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） }h;Z_XF&
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
