参考答案: o"RE4s\G~r
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） B> i^ w1
zQ<&[Tuwa
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C IuPDr %
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 1*9 Yy~w
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） as 3uz
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD m oVf(7
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB 5C*Zb3VG4
19、BCD 20、AD N0lFx? 4
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 0|va}m`<3G
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× }T902RL0
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 8z=o. \@
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） gHUW1E
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ ^+~$eg&js
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） W{ozZuo
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） < :eKXH2
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） aAoAjV NkK
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） Gg6cjc =dC
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） <5]_u:
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 9|>y[i
2、【答案】 .O~rAu*K
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： -, = )O
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） 7 je1vNs
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） b2F1^]p
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： yF` ( GU
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） !Y^$rF-+
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） {XhpxJ__
（3）每年损益变动额： gc X
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） 3 5-FD{
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 5.0;xz}#y
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 0x'Fi2= `
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） (o6 u ^#6
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） qy\SOA h
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） e!i.u'z
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 NFIFCy!
3、【答案】 a3Z()|t>
（1）2006年至2008年的经济利润： G r d9yLF
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） g5Hsz,x
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） OZ Obx
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） d9
8p v%
（2）2007年不能完成目标经济利润。 JLyFk V/
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 8r\xQr'8h
所以：投资资本回报率＝16.90％。 E
h_[8:dK
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） i 3Nt?FSN
2006年年初的债务价值为1141万元
H<b4B$/
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） 4P24ySy9F
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 kr1^`>O5
4、【答案】 Y u^ }
（1）产品成本计算单：601号订单 XnvaT(k7Y
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 \v9<L'N P)
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ~>$(5 s2
月初在产品 56000 14000 15200 85200 S
1J i\
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 Q([g1?F9*
第二车间 0 0 0 0 FUPJ&7+B
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 YX2j;Y?
其中：第一车间 30000 24000 54000 B T{({ 3
第二车间 24000 23400 18200 65600 J Y> I
合 计 80000 67400 57400 204800 'Uo:b<
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 t;ga>^NA"
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 eP3 itrH(
第二车间 24000 23400 18200 65600 LyXABQ]
' :]
w
z!j`Qoh?V9
计算过程： [c6_6q As
一车间分配人工费用： 7
~ Bo*UM
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） z<P#dj x
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） b}G +7B
一车间分配制造费用： :Ws3+OI'm3
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） t,P +~ A
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） & l|B>{4v
二车间分配人工费用： q`;URkjk
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） N=L
urXv
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） 55N/
[{[
二车间分配制造费用： 3vs2}IV'
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） }# u}{
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） Bp6
Evi
（2）产品成本计算单：701号订单 WCWBvw4&"{
产品成本计算单 XJOo. Y
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 ]X _&
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
p|bpE F=U
月初在产品 0 0 0 0 p-/x Md
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 86} r z
合 计 96000 65200 51600 212800 ~d5{Q?T)
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 eZJOI1wNp
第二车间 28800 25200 19600 73600 &k{@: z
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 "|&*MjwN6
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 Pr /&p0@aV
第二车间 28800 25200 19600 73600 a+BA~|u^
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 9hp 0wi@W}
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Ul@' z|
第二车间 0 0 0 0 ta 4<d)nB
计算过程： mg;AcAS.o,
+yea}uUE
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） \)"qN^we
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 1!NaOfP;@
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） nMbV{h ,
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 2g v(`NKYE
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 Q&LkST-i
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） +Sn jb0
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） (^4%Fk&I-
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） eyWwE%
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 fe$WR~
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） /L
4WWQ5
1、【答案】 Glr.)PA
（1）项目的初始投资总额 ] ge-b\
厂房投资8000万元 kgu+ q\?
设备投资4000万元 b +_E)4
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） h^)2:0#{I
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 o_5@R+&
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 XDGZqk t
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） 3WY W])
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） G~ Sfpf
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） \C G cP
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） T_dd7Ym'8
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 cG'Wh@
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） YGO@X(ej,
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） ;sf/tX
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 |+bG~~~%j
年度 0 1 2 3 4 G!IQ<FuY
设备、厂房投资 -12000 #Grm-W9E
收 入 30000 30600 31212 31836.24 !| /fVWH
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 [`lAc V<
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 SOL=3hfb^
折 旧 1140 1140 1140 1140 >A/=eW/q
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 #rwR)9iC0
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 F8I <4S
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 %ab79RS]C
加：折旧 1140 1140 1140 1140 _<7FR:oBZ
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 DPOPRi~
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 Ymu=G3-
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 NsHveOK1.
终结点现金净流量 7476 O#\> j
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 g]#Wve
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 :6 +~"7T
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 7w*&Yg]
合计 3456.49 1^3#3duV
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 !)=o,sVA
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 a5M>1&j/eC
I1~ g?jpH
0Pk-FSY|f
2、【答案】 3@L%#]xwi
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： w$4Lu"N :
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） UJ[
a& b
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） s|T7)PgR
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ F e .*O`
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 8.':pY'8"
则β＝1.1125 ]Yex#K
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 @\?f77O
f6
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] 3#[I _
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] &?6w 2[}
＝1.1125÷1.2125 t,,^
^ll
＝0.92 6]S.1 BP
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ E6k &r}
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： $NH Wg(/R@
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 G
m! ]
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ltR^IiA}
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] h : R)KM
＝1.44 k;5}@3i Q
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ K~-XDLh5Nu
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） "S:N- Tf%U
债务价值＝2000万元 +.I'U9QeUN
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） 8)8oR&(f
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 =
1 \wZuK#
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] C6~dN& q
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 59J9V3n a
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ m=B0!Z1xx
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） V&H8-,7z
债务价值＝3000万元 /g''-yT7#
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） @/L. BfTz
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
