参考答案: .)J7 \z8m
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） :98<dQIG
2H+!78
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C &/o4R:i
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D J?9K|4
)
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 3[`/rg,
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD W6STjtT3P
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB >G ` Uc&=
19、BCD 20、AD CWF(OMA
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） .yK~FzL
s
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× V?pqK QL0
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ zM:&` 6;e
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） iF0x>pvJ@
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ ~^Ceru"<
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） E<6Fjy
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） y~eQVnH5W
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） ktE~)G
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） FO[x
c;
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） [{R^!Az&b<
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） YO&=f d*
2、【答案】 2;&K*>g&.
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： VS.~gHx
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） R-%v??
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） jd>ug=~x
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： aYy+iP'$
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） ,_+Gb
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） 2H\ }N^;f
（3）每年损益变动额： QlxzWd3=q
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） o;w 5;Tk Y
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 6b!F7ky g
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） K+WbxovXU
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） YCMXF#1
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） ^~dBO %M^
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） F"|OcKAA}h
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 (3. B\8s
3、【答案】
p"l GR&b
（1）2006年至2008年的经济利润： ML:Zm~A1U
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） 5f#N$ mh
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） <vb%i0+b.^
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） . {\lbI
（2）2007年不能完成目标经济利润。 dUvgFOy|P
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） &|]GTN
`E
所以：投资资本回报率＝16.90％。 4fR}+[~2
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） =qWcw7!"
2006年年初的债务价值为1141万元 r$Gz
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） ^Kbq .4
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 s:O8d L
/
4、【答案】 ?:$
aX@r
（1）产品成本计算单：601号订单 $V/Hr/ 0
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 x^sSAI(
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 V
oG_'P
月初在产品 56000 14000 15200 85200 f pPB_P{Ua
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 dp|VQWCq
第二车间 0 0 0 0 Z=KHsMnB
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 59R%g .2Y
其中：第一车间 30000 24000 54000 \3bT0^7B
第二车间 24000 23400 18200 65600 NsJ]Tp5!
合 计 80000 67400 57400 204800 xGkc_
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 @A.7`*i_
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 c'!+]'Lr
第二车间 24000 23400 18200 65600 c*!x dK
E[=# Rw!*
/z)H7s+
计算过程： v?@=WG
一车间分配人工费用： = JW.1 ;
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） S %B m4jY
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） 6C pn::WW}
一车间分配制造费用： J/k4CV*li(
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） Dug{)h_2
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） NScUlR"nE
二车间分配人工费用： Z@ dS,M*
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） n/ CP2 A
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） :OKU@l |
二车间分配制造费用： }i F|NI V
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） hpBn_
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） $/)0iL{0
（2）产品成本计算单：701号订单 XS_Ib\-50
产品成本计算单 (>,}C/-UG
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 Qd"R@+i
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 c#L. I
月初在产品 0 0 0 0 )e?6 Ncy
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 V9\y*6#Y,
合 计 96000 65200 51600 212800 C"cBlru8B
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 na`8ulN_
第二车间 28800 25200 19600 73600 |h
3`z
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 ;\],R.!
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 l
xh}N,
第二车间 28800 25200 19600 73600 .t9*wz
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 [ApAd
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 +'`I] K>
第二车间 0 0 0 0 s $?u'}G3
计算过程： aU yJi
J ,_IHzO~Z
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） ~E3"s
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） +9N I=s6
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） eFz!`a^dX
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 j\%m6\{n|
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 KrqO7
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） (@3?JJ]1
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） y"nL9r.,:
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） d$<1M a}
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ,/Yo1@U
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） JrJTIUf_
1、【答案】 &B@qb?UE1
（1）项目的初始投资总额
3F\UEpQ
厂房投资8000万元 _>/OqYR_jQ
设备投资4000万元 ;Ebpf J
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） [h@MA |
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 x 67,3CLy?
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 Zoyo:vv&
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） an`
GY&
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） dY$jg
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） Jh`6@d
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） e*/ya 8p?
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 =G-u "QJ6
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） 'k!V!wcD^y
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） qp`G 5bw
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 #M=d)}[
年度 0 1 2 3 4 ,}HnS)+
设备、厂房投资 -12000 hZDv5]V:0
收 入 30000 30600 31212 31836.24 _^Lg}@t
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 mqv!"rk'w
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 d
A' h7D
折 旧 1140 1140 1140 1140 OJ4-p& 1
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 ~glFB`?[
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 BGZvg MxLJ
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 `^1&Qz >
加：折旧 1140 1140 1140 1140 [0-zJy|,
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 i' NN
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 cwK OE?!
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 zP;1mN
终结点现金净流量 7476 Wg C*bp{
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 n+;PfQ|
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 G8ksm2 }
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 ,';+A{aV
合计 3456.49 ;WpPdR2
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 2z=GK V
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 n:5*Tg9
"G m:M
0CS80
pC
2、【答案】 G9uWn%
5r
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： wJF F g :
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） d8T,33>T
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） /DQcM.3
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ 2\1\Jn#q
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ Q WWoj[d#
则β＝1.1125 ?G>#'T[
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 4uU R2J
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] J "dp?i
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] @5-+>\Hd^t
＝1.1125÷1.2125 r]vD]
＝0.92 G$HLta
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ sw@* N
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： 5 c E!'3Y
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 #O .-/&Z
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] &J w 4^ob
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] x uD n:
＝1.44 AFcA5: ja
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ 2?* ||c==*
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） (ZS/@He
债务价值＝2000万元 ,b4g.CV
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） 1c /
X
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 !M,h7 9NM
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] x vdY
8%S
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 Et.j1M|g
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ !8o\. uyi
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） dok) Je
债务价值＝3000万元 %/Bvy*X&
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） ~x\Cmu9`
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
