参考答案: h& t/
L
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） fL #e4
5d7AE^SHsH
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C 7wivu*0
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D ^ucmScl
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 56;^
NE4
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD Z#O )0ou
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB i;u#<y{E
19、BCD 20、AD 8QYP\7}o
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） T\(w}
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× V__|NVoOm
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ Y
,Iv<Hg
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） "Cj {Z@n
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ e
ej:
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） $ ]ew<j
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） -W/Lg5eK
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） <sALA~p|0
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） !CBvFl/v
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） o =oXL2}
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） ma +iIt;
2、【答案】 Ix-bJE6+I,
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： <|!?V"`3
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） G`/5=
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） +f}
u.T_#
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： 4"om;+\
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） DRDn;j
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） w$XqxI/&
（3）每年损益变动额： J v,*rQH
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） BHNcE*U}@?
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） ,P%a0\
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） ,2|(UTv
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） MO_-7,.y
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） qG]G0|f
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） $
$=N'Q
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 IL]Js W
3、【答案】
T{A_]2
G
（1）2006年至2008年的经济利润： Q7!";ol2
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） 8 h.Dc&V
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） !Ojf9 6is
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） Jq5]( F!z
（2）2007年不能完成目标经济利润。 #FZoi:'Q
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） [Yq*DkW
所以：投资资本回报率＝16.90％。 e5}KzFZmZ
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 7f$ hg8
2006年年初的债务价值为1141万元 )YtdU(^J$
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） z]twh&^1L
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 wNfWHaH" m
4、【答案】 69/br @j%`
（1）产品成本计算单：601号订单 Rk8oshS+2
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 iI]E
%H}
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 7;8#iS/
月初在产品 56000 14000 15200 85200 9'My /A 0
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 N wIS f
第二车间 0 0 0 0 !,(6uO%
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 ;VS\'#{e
其中：第一车间 30000 24000 54000 W
x`| u
第二车间 24000 23400 18200 65600 |z +K]R8_
合 计 80000 67400 57400 204800 !4/s|b9K
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 o^\L41x3
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 -4 =\uvYh
第二车间 24000 23400 18200 65600 b 9%G"?~Zz
% >mB" Y,
S^ ,q{x*T
计算过程： =SUCcdy&
一车间分配人工费用： "!AbH<M;@
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） Fv
)H;1V
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） q83! PI
一车间分配制造费用： <5xlP:C
x
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） O0~Qh 0~l
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） 7` G
FtX}
二车间分配人工费用： dfa^5`_
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） a3Fe42G2c|
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元）
ng-rvr
二车间分配制造费用： [b?[LK}.
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） H wu (}
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） 2,"
(
（2）产品成本计算单：701号订单 <CIy |&J6
产品成本计算单 rHMr8,J;
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 ,K-?M5 (n9
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 1Uw pLd
月初在产品 0 0 0 0 iiWm>yy
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 }u
`~lw(Z
合 计 96000 65200 51600 212800
Z{ AF8r
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200
BMJsR0
第二车间 28800 25200 19600 73600 *;0Ods+IcY
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 o6@`aU
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 3m]8>1e1"
第二车间 28800 25200 19600 73600 C}D\^(nLu.
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 AnD#k ]
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 |{j\7G*5
第二车间 0 0 0 0 #$
?!P1
计算过程： i\yp(tE%^
t91z
<Y|
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） , mY3oyu
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 7K `Z<v&*
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） "P 9SW?',
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 -nL!#R{e
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 [a2Q ^a b
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） J^xIfV~ zt
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） Frd` u .I
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） ~1g)4g~
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ' #ow 9w+^
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） ^dP]3D1
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1、【答案】 v*3tqT(%
（1）项目的初始投资总额 !gX(Vh*k
厂房投资8000万元 L_(Y[!
设备投资4000万元 $Ao
iH{f
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） }48 o{\
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 ig}H7U2q@
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 dZ;r n!dg>
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） Y3M"a8 e'
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） e{k)]]J
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） zYZ^
/7)
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） v;$cx*?
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 $>6Kn`UX
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） tFrNnbmlQ
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） AY)R2>
fW%
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 N&Y QZ^o
年度 0 1 2 3 4 e00s*LdC
设备、厂房投资 -12000 u[b0MNE ~
收 入 30000 30600 31212 31836.24 .' Rz
tBv
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 ZD`p$:pT
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 w
NtPh&
折 旧 1140 1140 1140 1140 +|c1G[Jh
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 .J fV4!=o
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 %}ASll0uq
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 (+w
.?l
加：折旧 1140 1140 1140 1140 &|#z" E^-
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 - s,guW |
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 D]B;5f
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 88~ lP7J
终结点现金净流量 7476 _a&M
k
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 US2Tdmy@05
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 =c Krp'
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 r6 :c<p [c
合计 3456.49 $?Z-BD 1
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 N3SB-E+
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 m>8tA+K)+)
p5?8E$VHV
:!WKD@]
2、【答案】 MgG_D6tDM
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： YH-+s
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） c,FhI~>R
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） P d)<Iw^<
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ y1*z," dx
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ !^_G~`r$2J
则β＝1.1125 wfY]J0l
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 j` LvS
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] } v$T1Cw
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] J]mq|vE
＝1.1125÷1.2125 03^?+[C
＝0.92 _ ;8+L\
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ <rAWu\d;
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： `@#,5S$ E
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 4M3{P
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] i48Tb7Rx~n
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] }\wTV*n`X
＝1.44 C$#X6Q!,
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ 0\a;}
S'g#
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） ppXt8G3% x
债务价值＝2000万元 |C_sP,W
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） :^ *9E b
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。
avwhGys#
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] !Q" 3B6
86
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 S)~Riuy$
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ Yh 9fIRR
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） ]CZ&JL
债务价值＝3000万元 lL ]8~3b
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） oMer+=vH
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
