参考答案: LN^UC$[tk
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） |1l&@#j!2
k"
YHs n
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C j#VIHCz
lr
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D E:w:4[neh
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 9U^$.Lb
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD _!!}'fMC
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB Q]rqD83((
19、BCD 20、AD FJT1i@N
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） ru{f]|
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× }lP 5 GT2
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ BS7J#8 cu
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） :Q-oV8t{
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ *QH[,F`I
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） [N:BM% FQ
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） ZXt?[L
l
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） 6^E`Sa! s
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） nU/;2=f<
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） %!y89x=E
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） j[XYj
6*d
2、【答案】 CCq T tp
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： _faJ B@a_
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） w!`Umll2
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） Z^# ]# f
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： +.@c{5J<
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） b RPO:lAy
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） })[($$f/
（3）每年损益变动额： a2yE:16o6
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） =& -[TPW
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） mW4%2fD [
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 73
V"s
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） 0E6lmz`O
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） jPk
c3dG
+
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） .Xd0
Q=1h
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 m xJXL":|
3、【答案】 hNbIp i=
（1）2006年至2008年的经济利润： T2weAk#J
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） |0
!I5|<k
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） i- lKdpv
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） Zw$
OKU
（2）2007年不能完成目标经济利润。 {QQl$ys/
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 5v9Vk` 3'
所以：投资资本回报率＝16.90％。 vM4<d>
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） .Yx_:h=u
2006年年初的债务价值为1141万元 J%Mnjk^_\S
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） S~3\3qt$
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 ]sj0~DI*m
4、【答案】 V1<`%=%_W
（1）产品成本计算单：601号订单 X:=c5*0e
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 B QjGv?p0s
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 9.&m z}q
月初在产品 56000 14000 15200 85200 6G_<2bO
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 2z\;Q8g){r
第二车间 0 0 0 0 [B9 ;?G
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 -9o{vmB{
其中：第一车间 30000 24000 54000 qLjT.7 .x
第二车间 24000 23400 18200 65600 '4u v3)P
合 计 80000 67400 57400 204800 pn\V +Rg'
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 IR$ (_9z
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 OW`STp!
第二车间 24000 23400 18200 65600 js <Ww$zFW
K+),?Q
?.p
T~ k)uQ
计算过程： '
*R %^RK
一车间分配人工费用： (-"`,8K 2}
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） i@ zY9,b
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） QUOKThY?
一车间分配制造费用： N 8t=@~]
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） ;/sHWI
f+Z
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） CAgaEJhX3
二车间分配人工费用： dGkg aC+
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） <z) E (J\
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） W`L!N& fB
二车间分配制造费用： `\b+[Nes
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） ,rO[mNk9@
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） 44-r \>
（2）产品成本计算单：701号订单 : F9|&q-W,
产品成本计算单 BSzkW}3q9
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 7 NF/]y4w
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ;p Z[|
月初在产品 0 0 0 0 BHr|.9g]%%
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 li/aN
合 计 96000 65200 51600 212800 ([LIjaoi
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 R$6qoqv{yG
第二车间 28800 25200 19600 73600 "JT;gaEm
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 rC }}r!!
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 &u8z5pls8
第二车间 28800 25200 19600 73600 )#[|hb=o
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 flnVY Qe
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Ade }g'
第二车间 0 0 0 0 -=5)NH
t
计算过程： ZkWL_ H)
j_Nm87i]
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） c`kQ
vXx
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） h-XY4gq/
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） tXq)nfGe{
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 nS S=%,?
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 @ 4UxRp6+
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） Z b(t3I>n
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） , =y# m- 9
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） PK:2xN:=
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 <P4 FzK
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） r"]'`qP,
1、【答案】 .eF_cD7v
（1）项目的初始投资总额 E1*QdCV2
厂房投资8000万元 qd6fU^)i
设备投资4000万元 =m
tY
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） n-
afDV
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 + ^ yq;z
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 id,NONb\
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） )K0i@hM(n
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） wCb(>pL0
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） .-]R9KjR1J
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） r>|-2}{N/
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 (! KG)!
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） sYn[uPefj
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） JUt7En;XE
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 xeA#u
J
年度 0 1 2 3 4 "/+z MLY
设备、厂房投资 -12000 ZFxLBb:
收 入 30000 30600 31212 31836.24 ;JTt 2qQKo
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 Qc"'8kt
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 I VjU`ij
折 旧 1140 1140 1140 1140 B3
zk(RNZ
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 sqO< J$tz
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 Xe1P- 6 0
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 vq'k|_Qi=
加：折旧 1140 1140 1140 1140 Q* ju
sm
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 Sc$UZ/qPT
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 HuI`#.MpWE
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 )D@~|j:
终结点现金净流量 7476 WeJ@x L
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ^k/i-% k0
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 $yb@
Hhx>
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 MDO$m g
合计 3456.49 E4oz| 2!m
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72
4na8
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 L^0v\
p{tK_ZBy]c
B$a-og(
2、【答案】 ,/2LY4` 5
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： #1/}3+=5B
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） SoQR#(73HK
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） i*[n{=*l@
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ WZewPn>#q
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ uO(w1Q"^
则β＝1.1125 SreYJT%
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 _elX<o4
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] eph)=F$
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] ( [E]_Q
＝1.1125÷1.2125 /iQ(3F
＝0.92 ^twivNB
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ hv)8K'u
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： *dsX#Iz
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 "Ij I'c
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] Ngy=!g?Hk=
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] %,V
YiW0
＝1.44 K~6e5D7 .
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ b>=_*nw9
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） [c& B|h =>
债务价值＝2000万元 %JL];
4'
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） `: |@Zln
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 tY/vL^mi
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 6d|q+]x_n
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 4{na+M
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ 1,t)3;o$
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） b]fzRdhl
债务价值＝3000万元 WNX5i wm
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） /@oLe[Mz$
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
