参考答案: ~vw$Rnotz
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） !b?`TUt
P|rreS v*
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C E=RX^ 3+}
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D n|) JhXQ
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） E#(dri*#t
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD
EzGO/uZ]
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB i ?] `9 z
19、BCD 20、AD UY/qI%#L#,
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） F+2 85JK
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× _g% h:G&^
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ r@ v&~pL
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） w~J y,[@n
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ qqr]S^WW
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） WNo< 0|X
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） L
/V;;
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） #s0Wx47~
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） R y"N_Fb
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元）
xM D]b
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） o>@9[F ,h+
2、【答案】 #KwK``XC 4
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： O[\obi"}
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） R[f@g;h
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） N5Ih+8 zT
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：
B;^YHWJ6i
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） aJ SB G|IC
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） V@`A:Nc_>
（3）每年损益变动额： Hi#f
Qj i
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） <gjA(xT5
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 3;f}w g
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） mecm,xwm
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） G&d z<f
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） JXk<t5@D
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） BiD}C
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 f<Xi/ (
3、【答案】 D0
,t,,L
（1）2006年至2008年的经济利润： "XWO#,Ue
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） '-vzQ d@y
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） %-#r zeaW
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） MznMt2-u
（2）2007年不能完成目标经济利润。 Usf7
AS=
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％）
$-"V
2
所以：投资资本回报率＝16.90％。 S%2q X"8
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） _>(qQ-P x
2006年年初的债务价值为1141万元 Ztj~Q 9mu
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） (VB-5&b
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 G*W54 [
4、【答案】 0/,Dy2h
（1）产品成本计算单：601号订单 [hXnw'Im/
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 g<jgR*TE`
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 EbMG9
月初在产品 56000 14000 15200 85200 lWWy|r'il
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 SZL('x
,"^
第二车间 0 0 0 0 be+tAp`
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 ?@5#p*u0
其中：第一车间 30000 24000 54000 )~ =g}&
第二车间 24000 23400 18200 65600 Y(Q!Oe
C
合 计 80000 67400 57400 204800 zj UT:#(k
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 Wv-nRDNG
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 =` KV),\
第二车间 24000 23400 18200 65600 prCr"y` M
~#nbD-*#
q+?>shqsZ
计算过程： ))eQZ3ap9
一车间分配人工费用： XS `=8FQ
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） [zc8f
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） (#5TM1/A
一车间分配制造费用： MH h;>tw
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） 0uwe,;
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） : Mzkm^7B
二车间分配人工费用： pPnJf{
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） boWaH}?0'
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） XpoEZ|0
二车间分配制造费用： HG:9yP<,o
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） K %Qj<{)
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） I>(
-&YbC
（2）产品成本计算单：701号订单 8D1+["&
产品成本计算单 k!=
jO#)Rd
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 vu =`s|R
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 2kV{|`1
月初在产品 0 0 0 0 K
f}h{X
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 /I@Dv?
合 计 96000 65200 51600 212800 <OA[u-ph%S
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 Mxk0XFA
第二车间 28800 25200 19600 73600 ;@ lC08SE
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 PR;A 0
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 5.X`[/]<r
第二车间 28800 25200 19600 73600 .C?rToCY
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 XR.Sm<A[
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 z2DjYTm[~
第二车间 0 0 0 0 g*[ DyIm
计算过程： $5S/~8g(
{3R?<ET]mt
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） a+#A itd
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） >4x~US[VB
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） _{ f7e^;
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 jO +#$=C
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 q:X&)f
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） %MUh_63bB
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 6gN>P%n
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） 'Nn>W5#)
)
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 Kta7xtu
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） kNDN <L
1、【答案】 J sc`^a%`'
（1）项目的初始投资总额 H;=+ +Dh
厂房投资8000万元 2 j( ]Bt:
设备投资4000万元 c</u]TD
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） h Lv_ER?
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 , \
6*fXc
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 %3A~&
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） :rhh=nHgn
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） 1 wB2:o<
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） c>pbRUMH
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） />[X
k
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 kjOPsz*0
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） q>H f2R
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） TOvpv @?-
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 >p,FAz>
年度 0 1 2 3 4 D8,V'n>L
设备、厂房投资 -12000 }!n90
9 L
收 入 30000 30600 31212 31836.24 :HTV 8;yc
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368
!
:XMP*g
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 T3#K uiwU9
折 旧 1140 1140 1140 1140 +PGtO9}B
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 3D*vNVI
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 c"x-_Uk
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 %}x $YD O
加：折旧 1140 1140 1140 1140 ,[t>N>10TH
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 }6#u}^gy
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 #V:28[
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 wjnQK
终结点现金净流量 7476 'v V |un(6
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 yRGv {G[59
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 @}B,l.Tj
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 \$% q < _l
合计 3456.49 /UAcN1K!B
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 U{%N.4:
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 )Fw{|7@N
g9K7_T #W
yYri.n
2、【答案】 lIDGL05f'
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数：
+M %zOX/
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） !1<?ddH6
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） `SH#t3
5,
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ ^KO=8m( )J
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ $b=4_UroS
则β＝1.1125 uBXl ltU
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 J0Ik@
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] '"Q N{ja
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] Fo 86WP}
＝1.1125÷1.2125 }W)c-91
＝0.92 9;B6<`e/U
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ B^C!UWN>%X
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： @ %}4R`S0
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 r
s?"pGz;
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 2&Hn%q)
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] ?
pkg1F7
＝1.44 @ 4%a
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ P.Uz[_&l6
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） 5C&]YT3 )
债务价值＝2000万元 _Bo e"
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元）
S_EN,2'e
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 R]y[n;aGC
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] RHOEyXhOA
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 7[}K 2.W.
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ alB[/.1
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） AO "pm
债务价值＝3000万元 ]l.qp5eQ
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） Tt Z
'~cGR
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
