参考答案: -U BH,U
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） H "; !A=0
u [<ij
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C
Fy# 7 <Hp
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D HYwtGj~5
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） v[b|J7k
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD INRP@Cp1
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB M wH xn%
19、BCD 20、AD \gW6E^
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） KlGmO;k
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× BG
rV,h^
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ r}4
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） t!&p5wJ*Q
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ n_/;j$h
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） -%_v b6u
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） ~5;2 ni8n
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） ,7n8_pU
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） [NU@A >H
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） rNl%I@ G
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 68()2v4X
2、【答案】 (v0i]1ly[
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： @M)"
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） y6P-:f/& *
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） J
93@\b
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： b ~C^cM
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） C 5^9D
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） BMH?B Ri
（3）每年损益变动额： [<JY[o=
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） e8U6 D+jY
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） T( CTU/a-,
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 5n1T7-QCL
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） d:g0XP
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） X_ (n
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） >/9Qgyc 0
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 s(r1q$5
3、【答案】 ~kOXMLRg
（1）2006年至2008年的经济利润： S.*.nv
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） UW],9r/PD@
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） )rbcY0q
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） UJ^-T+fut
（2）2007年不能完成目标经济利润。 5iZ;7
?(
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） o>y@1%aU
所以：投资资本回报率＝16.90％。 I6Oc`S!L
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） '&F
Pk T:5
2006年年初的债务价值为1141万元 %5 Zhq >
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） +|.6xC7U
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 <(x!P=NM-
4、【答案】 S<Uv/pn
（1）产品成本计算单：601号订单 N3&n"w _d
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 wmaj[e,h
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 F>"B7:P1:Q
月初在产品 56000 14000 15200 85200 o(Q ='kK
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 43/!pW
第二车间 0 0 0 0 )WbE -m
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 1zIrU6H2;_
其中：第一车间 30000 24000 54000 FfibR\dhY
第二车间 24000 23400 18200 65600 Z]k+dJ[-
合 计 80000 67400 57400 204800 F5YH c$3^
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 5`f \[oA
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 KZI-/H+
第二车间 24000 23400 18200 65600 X m%aT
#W[C;f|,
=>Dw ,+"
计算过程： XO"BEj<x
一车间分配人工费用： ~MZ.988:<
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） @EGUQ|WL^
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） d<>jhp5el
一车间分配制造费用： W*Ce1
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） nCSXvd/
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） uz@WW!+o
二车间分配人工费用： (# VF>;;L
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） \t+q1S1
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） mx")cGGQ
二车间分配制造费用： `yWWX .`
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） D>I|(B!.p8
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） MDh^ic5
（2）产品成本计算单：701号订单 P] 9-+
产品成本计算单 I
DtGt kF
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 UY*[='l!)
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 7Jvb6V<R
月初在产品 0 0 0 0 3&vUR(10
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 So\f [/em
合 计 96000 65200 51600 212800 62z"cFN
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 _+x&[^gjP
第二车间 28800 25200 19600 73600 F` gQ[
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 Z|dng6ck
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 d&[.=M\E8
第二车间 28800 25200 19600 73600 K#oF=4_/|
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 7K}Sk
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 a]u1_ $)
第二车间 0 0 0 0 D_4UM#Tw
计算过程： =a3qpPkx
4Js9 "<w
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） f;PvXq<
7"
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） K\]I@UTwq
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 2V 9vS
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 `VxfA V?}
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 {=GWQn6cc
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） ,
,=7deR
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） V=|X=:fuih
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） p4-b D_
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 =2 yg:D
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） y
2v69nu~q
1、【答案】 -8r9DS -/W
（1）项目的初始投资总额 G[=8Ko0U+n
厂房投资8000万元 y $K#M
设备投资4000万元 Z>#MTxU(
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） >9v?p=
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 Lp ?JSMe
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 8+7=yN(
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） ^%q h
E8
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） p&%M=SzN
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） #FfUkV
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） {} 11U0
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 O]Mz1 ev|
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） ]% K 8
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） iVKX *kqc
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 &E>zvRBQ
年度 0 1 2 3 4 jGtoc,\X
设备、厂房投资 -12000 dU~DlaEy(
收 入 30000 30600 31212 31836.24 EFg s}BV_9
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 @fH?y Z=>
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 /{~cUB,Um
折 旧 1140 1140 1140 1140 O! (FNv 0
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 |$vhu`]Z@^
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 Z ~-A*{u?
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 y ~
A]
加：折旧 1140 1140 1140 1140 vh~:{akR
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 ?V}AwLX}
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 kS$HIOt823
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 xCd9b:jG
终结点现金净流量 7476 VS#i>nlT
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 @42!\1YT
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 a?IL6$z
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 C(-bh]J
合计 3456.49 H:ar&o#(
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 =~&Fq
$$
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 J jCzCA:K_
hwmpiyu
!Z7
~R sdm
2、【答案】 *q%)q
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： 2S1wL<qP
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） -L/5Nbup
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 0;-S){
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ W`C&$v#
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ _ "ysJ&
则β＝1.1125 LDL#*g
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 ;a+>><x]
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] 4 "e7 43(
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] "R$ee^
＝1.1125÷1.2125 8VLr*83~8
＝0.92 a#=GL B_P(
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ $cev, OW6]
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： ku* |?uF
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 ~9qDmt,i
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] _4z>I/R>Z
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] G! uQ|
<(
＝1.44 V
#W(c_g
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ r4O*0Q_
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） (r,RwWYm
债务价值＝2000万元 t-S GG{
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） (jk jj7a
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 l [ ^bo/
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] au8b Ew&W
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 ]?U:8 %
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ `S Wf)1K
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） L iJ;A*
债务价值＝3000万元 4qjY,QJ
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） aO'$}rDf$
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
