参考答案: ?_!} lg
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） +~E;x1&'
\KGi54&Y
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C RoG
`U
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D ?dJ[? <aG
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） u Z(vf
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD )o:%Zrk
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB XJs*DK
19、BCD 20、AD g.& n
X/
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） ]
BJ]
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× XtJ _ po
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 2hlb$N-hk
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） &L88e\
c+
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ :r{;'[38
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） *~t&Ux#hj
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） .ykCmznf*
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） y@5{.jsr_
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） l ji&]^1
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） aSKLSl't`
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） : J3_ g<@
2、【答案】 P)>`^wc$
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： O> 5xFz'm
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） -2{NIF^H
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） l"I
G;qO.
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： J
FYV@%1~
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） ~HW}Wik
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） r 34q9NFT5
（3）每年损益变动额： !r
K,_wH
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） G(g.~|=EZ
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 5#DtaVz
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） XM9 }ax
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） YA";&|V
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） 8f\sG:$
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） @w%{yzr%
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 (
}]ae*
3、【答案】 tAI<[M@
（1）2006年至2008年的经济利润： [VD)DO5
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） d" .Xp4}f
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元）
Ewfzjc
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） j }uVT2ZE%
（2）2007年不能完成目标经济利润。 9Y6Ear .W
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） J%
Cn
所以：投资资本回报率＝16.90％。 8PR1RC J
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） s+EJXox w
2006年年初的债务价值为1141万元 t_VF=B^LuR
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） u%o2BLx
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 lURL;h
4、【答案】 kp{ q5J6/
（1）产品成本计算单：601号订单 8?YWE62
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 h{J=Rq
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ,#NH]T`c1
月初在产品 56000 14000 15200 85200 O&]P
u5
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 }i)^?@
第二车间 0 0 0 0 QB/H
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 TQor-Cymz
其中：第一车间 30000 24000 54000 w7(j SPB
第二车间 24000 23400 18200 65600 bv%A ;
合 计 80000 67400 57400 204800 #
QWG5
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 LD.^.4{c:
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 p $qp
C$F
第二车间 24000 23400 18200 65600 U2l DTRt
Tlz $LI
Y &G] M
计算过程： /3 (|P
一车间分配人工费用： L \CufAN
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 62}rZVJq
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） -W#-m'Lvu
一车间分配制造费用： q1|! oQ
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） lZt{L0
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） wDL dmrB
二车间分配人工费用： ~h:/9q
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） +2ZBj6 e9
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） I^CK q?V?:
二车间分配制造费用：
x ]6 wiV
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） `T-lB wH
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） ~O;'],#Co
（2）产品成本计算单：701号订单 ^: (:P9h
产品成本计算单 Ykt{
]#
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 Fz3QSr7FU
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 b8>2Y'X
月初在产品 0 0 0 0 5D~>Ed;
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 n#NE.ap$&,
合 计 96000 65200 51600 212800 9b8kRz[ c
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 |%i|P)]
第二车间 28800 25200 19600 73600 cNd ;qO0$
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 l6
AG! 8H
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 !%1=|P X_
第二车间 28800 25200 19600 73600 SEL7,8 Hm
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800
pE^j Uxk6
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 FtEmSKD
第二车间 0 0 0 0 ';CL;A ;
计算过程： kOQq+_Y
P ]prrKZe,
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） ssWSY (j]
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） jP{W|9@ (
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） `H^?jX>7
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 kY$vPHZpN
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 P+h p'YK1
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） ;'|Mt)\
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） =L UDg7P
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） pYt venBy
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ,rO>5$ w.
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） +RuPfw{z
1、【答案】 P XH"%vVF
（1）项目的初始投资总额 J
[?7`6\M
厂房投资8000万元 >_<J =8|E
设备投资4000万元 G OzV#
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） =$^<@- ;
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 q3~RK[OCq
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 knPo"GQW
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） 5W(S ~}
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） + pq/:h
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） {|jrYU.k~
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） !R`) S7!
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 fV\ eksBF
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） nj@l5[
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） EE^
N01<"\
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 fFBD5q(n
年度 0 1 2 3 4 8%Wg;:DZx
设备、厂房投资 -12000 pFUW7jE
收 入 30000 30600 31212 31836.24 tR;? o,T
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 ?
7H'#l
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 y*AB=d^
折 旧 1140 1140 1140 1140 Wb|xEwq d`
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 \k8| 3Y~g
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 fuwv,[m
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 , z*- 93H1
加：折旧 1140 1140 1140 1140 ub#>kCL9
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 HLP nbI-+
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 Sv E|"
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 nCj_4,O
终结点现金净流量 7476 v+3-o/G7
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 c<(LXf+61
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 dV5a Ij
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 WC?}a^
8
合计 3456.49 - d|VX D5N
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 yXpU)|o
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 `D#3
RZV8{
r%QnV0L^
2、【答案】 sbZ^BFqp
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： [CfA\-gx<f
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） o*L#S 1yL
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） @rTAbEk{U
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ ]{[8$|Mg
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ pxF<L\L?:
则β＝1.1125 ,w+}Evp])
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 K]b_JDEk
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] VHyP@JB
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] A(xCW+h@)
＝1.1125÷1.2125 zeXMi:X
＝0.92 q$;'
Fy%oy
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ R]-
$]koQO
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： 7= o2$
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 OZw<YR
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] #2F 6}
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 6Wos6_
＝1.44 &. \|w
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ iz2I4 _N
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） )>! IY Q
债务价值＝2000万元 I3 %P_oW'
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） W[dMf!(
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 A5lP%&tu(
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] B>^5h?(lt
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 % Ps DS
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ l Z 3 o3"
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） F^],p|4f
债务价值＝3000万元 ")q {>tV
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） pvz*(u
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
