参考答案: DI;LhS*z
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） `UzH *w@e
<!G /&T
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C mB0 `>?#i
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D rN#9p+t$
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 9= iMP~?xF
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD NMw5ixl
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB oq|o"n)~
19、BCD 20、AD lrHN6:x(Y4
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） yO8@ .-j b
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× 1S(oi
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ "&D0Sd@[?
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） l<=k#d
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ -6_<]
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） /KnIU|;
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） `R
(N3
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） +K'YVB
U}
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） +ah4 K(+ 3
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） 7Tr '<(A
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） R$}Hv
2、【答案】 D6 e ?J.
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： [8tpU &J
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） )2W7>PY
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） @/As|)
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：
I31Nu{
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） En-=z`j
G
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） g1F9IB42@<
（3）每年损益变动额： ;A"i .:ZT
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） M^l%*QF[,q
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） A`vRUl,c
=
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） ' '9K(p6
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ?t\GHQ$$?
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） G~& q
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） c3fi<?0&|
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 G^ <m0ew|
3、【答案】 m>[G-~0?kI
（1）2006年至2008年的经济利润： $@{ d\@U
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） 1 5|gG<-
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） \N? lG q
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） $i8oLSRV
（2）2007年不能完成目标经济利润。
P &c O2
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） ri3*~?k00
所以：投资资本回报率＝16.90％。 I`@>v%0
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 56C'<#
2006年年初的债务价值为1141万元 C)qG<PW.!
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） Ygfy;G%
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 g(jn
/Cx
4、【答案】 buKkm$@w
（1）产品成本计算单：601号订单 `t H F}
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 bTYR=^9
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 }{J>k gr6
月初在产品 56000 14000 15200 85200 W>x.*K
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200
's"aPqF?
第二车间 0 0 0 0 ed/
"O gA
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 ,HE{&p2y
其中：第一车间 30000 24000 54000 N1:)Z`r
第二车间 24000 23400 18200 65600 j~Ci*'*L
合 计 80000 67400 57400 204800 Y?oeP^V'u
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 :W-xsw
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 |a0@4
:
第二车间 24000 23400 18200 65600 ffOV7Dxy
*&_(kq z'1
&u2m6 r>W
计算过程： FhEfW7]0,
一车间分配人工费用： ~-yq,x
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 33"!K>wC
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） Oeg^%Y
一车间分配制造费用： JsX}PVuL
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） L[+4/a!HQ
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） uXGAcUx(
二车间分配人工费用： T%PUV \LV
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） }&
l%>P
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） 77]Fp(uI
二车间分配制造费用： PC,I"l
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） 1B{u4w7S4e
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） BQ gK< _
（2）产品成本计算单：701号订单 L1SZutWD?
产品成本计算单 d(D|rf,av
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 1q*=4O
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ){tT
B
月初在产品 0 0 0 0 `Z@qWB<
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 2tp95E
`(O
合 计 96000 65200 51600 212800 >bw q
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 )RT:u)N
第二车间 28800 25200 19600 73600 ~f 8:sDJ
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 7X/B9Hee
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 c` ) [-
第二车间 28800 25200 19600 73600 0n?^I>j
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 =^ x1: Ak
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 v?q)E%5j
第二车间 0 0 0 0 +4]f6Zz({
计算过程： FbD9G6h5
phcY QqR
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） 40;4 =
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） R8,
g^N
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） u>03l(X6f
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 [@$t35t~
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 OJ#
d
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） /yO0Z1G
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） l.SoiFDd
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） (;nh?"5
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 N*}g+ IS
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） @ w;&:J9m
1、【答案】 u5P2*
（1）项目的初始投资总额 E^Z?X2Z
厂房投资8000万元 !ac,qj7spa
设备投资4000万元 8SO(pw9
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） E*UE?4FSw|
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 /V>yF&p
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 vq5o?$ :-
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） '!XVz$C
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） %Wg8dy|
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） p, S/-ph
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） zhC5%R &n/
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 mA\}zLw+r9
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） { 60U6n
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 8]% e[
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 \
UiITP<
年度 0 1 2 3 4 >+ku:<Hw%.
设备、厂房投资 -12000 zHQSx7Ow 5
收 入 30000 30600 31212 31836.24 ~d=Y98'xS
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 Zopi;O J
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 Gs NZr=;C
折 旧 1140 1140 1140 1140 6F3FcUL
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 %_ Vj'z~T
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 t$ 3/ZTx
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008
m}sh (W5\
加：折旧 1140 1140 1140 1140 "VQ7Y`,+
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 iiTt{ab\Y
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 Y/,Cy0 !
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 v4X)R
"jJ
终结点现金净流量 7476 kuo!}QFL
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 Xny{8Oo<1?
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 /zIUYY
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 tE;c>=>t
合计 3456.49 Na$[nv8qh
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 \~I>@SG2W+
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 :#Nrypsu
I*l y
7z
RfzYoB N
2、【答案】 1R7w
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： D Ax 1
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） D[p`1$E-1v
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） Y aAOP'p
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ jF0>w m
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ &[y+WrGG
则β＝1.1125 \MB$ Cwc
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 r5'bt"K\>
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）]
T3h 1eU
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] F4 =V* /7
＝1.1125÷1.2125 ? dAy_|
zD
＝0.92 ^W ,~
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ i^"!"&tW#
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： o&#!W(
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 L=V.@?
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] Jqz K5)
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 9
f= ~E8P
＝1.44 &r1]A&
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ dn
CurWjdk
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） -nDY3$U/
债务价值＝2000万元 WM9z~z'2a
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） Oz Axnd\.N
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 :*WiswM Fm
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] "43F.!P
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 gvoYyO#cm
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ (W+aeB0
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） ].Xh=7&2{
债务价值＝3000万元 )_ SpY\J
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） N}KL'
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
