参考答案: b,~pwbHf
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） Z@Q*An
_h}(j Ed!
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C Y3:HQ0w`|
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D p+]S)K GZw
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） JnK<:]LcK
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD Q?>r:vMi
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB q%kCTw
19、BCD 20、AD l%GArH`
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 0/f|ZH ~!
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× Bv@p9 ]
n
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ )Wq1 af
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） TU~y;:O
J
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ '{
=F/q
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） T=42]h
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） 6z U
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） A
9BoH[is7
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） j`.&4.7+
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） g*oX `K.
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） eUN aq&M
2、【答案】 @~ke=w6&pe
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： Fik ;hB
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） 7MrHu 2rZ=
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） Fn`Zw:vp6
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： e7xv~C>g
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） z3S"1L7
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） t.;._'
（3）每年损益变动额： unn2I|XH
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） Jaw1bUP!oK
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） pI K:$eN!/
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元）
B(s^(__]
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） PsNrCe%e
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） 7 "'P fP4c
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） -avxH?;?7
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 A? B +
3、【答案】 Q<V1`e
（1）2006年至2008年的经济利润： 6?M/7 1
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） ;AOLbmb)H4
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） jnJ*e-AW
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） `(?c4oq,c>
（2）2007年不能完成目标经济利润。 $)ka1L" N
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） \v-I<"::
所以：投资资本回报率＝16.90％。 * > n
OL
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） Gy):hGgN
2006年年初的债务价值为1141万元 &K'*67h
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） %zGv +H?
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 BPY7O
4、【答案】 Qd} n4KF\
（1）产品成本计算单：601号订单 l;; 2\m L?
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 E'AR
.!
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 *QC6zJ
月初在产品 56000 14000 15200 85200 my 'nDi
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200
\]ib%,:YU
第二车间 0 0 0 0 4>gfLK\R:
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 I5Vn#_q +b
其中：第一车间 30000 24000 54000 ^)AECn
第二车间 24000 23400 18200 65600 [?]N
GTr#
合 计 80000 67400 57400 204800 ;wv[';J
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 ? x%
s
j
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 |9E:S
第二车间 24000 23400 18200 65600 'oa.-g 5
Y 6a`{'
Kr}RFJ"d
计算过程： d<m;Q}/l&h
一车间分配人工费用： &;BhL%)}
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） ^{Y, `F
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） m06'T2 I
一车间分配制造费用： a"#t'\
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） Ua1&eC Zi
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） ?%O>]s
二车间分配人工费用： GkAd"<B
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元）
c1H.v^Y5
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） y,D9O /VP
二车间分配制造费用： 2I.FSR_G?
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） ` H'G"V
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） W{,fpm
（2）产品成本计算单：701号订单 /`PYk]mJh
产品成本计算单 VU P|j/qD
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 N*I roT3
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 1c$pz:$vX
月初在产品 0 0 0 0 o@Ye_aM~?Y
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 &CG
94
合 计 96000 65200 51600 212800 t[|oSF#i
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 CsR[@&n'
第二车间 28800 25200 19600 73600 uYC^&siS<s
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 YU,zQ V'
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 Hh bBt'fH
第二车间 28800 25200 19600 73600 T8 FW(Gw#
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 "*lx9bvV_
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 *DJsY/9d}'
第二车间 0 0 0 0
1g;2e##)
计算过程： ,N$Q']Td
7 [Us.V@
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） i\xs!QU
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） rZUTBLZ`j
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） rZI63S
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 `,O7S9]R+
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 m(f`=+lqI`
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） htB2?%S=T
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 2C C"Z
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） iM .yen_vp
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 \`k=9{R.
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） a~KtH;7<
1、【答案】 +w0Wg.4 V
（1）项目的初始投资总额 5<Kt"5Z%7
厂房投资8000万元 w,1N ;R&
设备投资4000万元 i4Yskh
T
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） ra~=i|s
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 C|y^{4 |R
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 _a&gbS
Qv
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） |gk NhxzB
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） 9/"&6,
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） dv.
77q
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 0Gu77&
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 6*,5 5,y
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） lBP?7`U
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） w
w|fqx?
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 7(/yyZQnZ
年度 0 1 2 3 4 nOC\ =<Nsg
设备、厂房投资 -12000 $HwF:L)*
收 入 30000 30600 31212 31836.24 d.}65{F,x
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 :$I "n\
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 jdG'sITv
折 旧 1140 1140 1140 1140 CH7a4qL`
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 smCACQ$ (
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672
yz [pF
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 _J C*4
加：折旧 1140 1140 1140 1140 'v '[_(pq
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 w/NT 5
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 ^ E%R5JN
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 Rd8mn'A
终结点现金净流量 7476 ij:xr% FJ
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 iv
`G}.Bo
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 X
-1r$.
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 ,u@:(G
合计 3456.49 J_F\cM
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 L#`X
]E
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 Q`i@['?p
&zYQ H @
J5 a8U&A
2、【答案】 Km x4bp4
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： j&ti "|2\
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） *6JA&zj0B
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） D <~UaHfk
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ =U84*HAv
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ (bm>
)U=
则β＝1.1125 o2|#_tGNUy
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 h]@'M1D%
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] Q'U!
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] N-N]BS6
＝1.1125÷1.2125 Ft;x@!h %
＝0.92 t <Sa ;[+
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ o4: e1
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： t7-r YY(
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 5[2kk5,
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] e!Z}aOeE
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 9T ;>gm
＝1.44 7OLHY t 9
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ <uU<qO;6
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） h[! @8
债务价值＝2000万元 NxJnU<g-
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） $,Q] GIC
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 ]U@~vA#''
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] WBKf)A^S
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 v2gk1a &
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ L=54uCv
Q
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） )Q9Qo)D T
债务价值＝3000万元 3'p 1m`8
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） C}9GrIi
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
