参考答案: AOVoOd+6
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） $0wF4$)
[R9!Tz
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C ]Yd7
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D . !`v2_
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） eK_Yt~dj
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD [-*8 S1
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB OK1f Y`$z
19、BCD 20、AD uom~, k$|
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） ,`nl";Zc
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× .|Bmg6g*
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ a b-MEN`5
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
|= U(8t
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％
?ybX &V
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） #{L
!o5
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） cc|"^-j- 7
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） $v*0
\O
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） YkqauyV^
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） v*.#LJEm
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 76M` {m
2、【答案】 _Sx p|
{H0
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： 9e xHR&>{
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） kn 1+lF@
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） 9b}AZ]$
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： {Vj25Gt
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） t1h2ibO
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） ;N/=)m
（3）每年损益变动额： B>T I dQ
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） c(y~,hN&p
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） dS[="Set
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） %M_5C4&6
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） Q8sCI An{
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） 3ZKaqwK
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） 6 8v59)0U
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 _-.~>C
3、【答案】 {<_9Q AS
（1）2006年至2008年的经济利润： B hnwb0b<
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） <fLk\
=
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） > =Z@)PAe
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） gUq) M
（2）2007年不能完成目标经济利润。 G r
a(DGX
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） EjY
COb-
所以：投资资本回报率＝16.90％。 >&kb|)
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） `Wf)qMb
2006年年初的债务价值为1141万元 ) 5M9Ro7
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） rLm:qu(F1
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 [! v|
M
4、【答案】 G?OwhX
（1）产品成本计算单：601号订单 `*1059
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 G3G"SJ np
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 yfD) |lK
月初在产品 56000 14000 15200 85200 .C2.j[>
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 +y Yv"J
第二车间 0 0 0 0 B?xu!B,
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 t/baze;V
其中：第一车间 30000 24000 54000 %Jr6pmc
第二车间 24000 23400 18200 65600 jKc nZu
合 计 80000 67400 57400 204800 1wqsGad
+;
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 X|WAUp ?
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 wP l!}HNf
第二车间 24000 23400 18200 65600 N!e?K=}tL
U/JeEI%L
uW,L< ;HnQ
计算过程： L/.$0@$bv
一车间分配人工费用： -pRyN]YD
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） B0 :[3@P7
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） Q.Kr;64G
一车间分配制造费用： :K3nJ1G&
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） p5KM(N6f
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） h69
: Tj!
二车间分配人工费用： fQ&:1ec
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） cJ%u&2J_
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） oj7X9~ nd
二车间分配制造费用： SRN :!-
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） I!)gXtJA"
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） l_!.yV{
（2）产品成本计算单：701号订单 "}bk
*2
产品成本计算单 S"iQQV{)Z
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 NAj1ORy4pX
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 1 D fB9n
月初在产品 0 0 0 0 fWR]L47n
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 bT @7&
合 计 96000 65200 51600 212800 *XmOWV2Y_
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 ({cgak
第二车间 28800 25200 19600 73600 <:u)C;
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 W"rX$D [Le
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 6 /9h=-w&
第二车间 28800 25200 19600 73600 g#V3u=I8 ~
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 =GQ?P*x|$
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 j~ G ^J
第二车间 0 0 0 0 #N|)hBz9-
计算过程： 6 qK0G$>
U4_ <
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） :\*hAV1i
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 'n Nw
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） |67j__XC
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 Y"mD)\Bw?
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 a$MMp = p
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） & 50Kn[
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） aW3yl}`{
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） oOuhbFu
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 kRgyvA,*;
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） `5`Pv'`
1、【答案】 P,!k^J3:l
（1）项目的初始投资总额 /|y3M/;F
厂房投资8000万元 2I:vie
设备投资4000万元 0+O)~>v
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） VG'o y
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 #kX=$Bzk
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 k 6~k
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） &_&])V)<\S
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） y^zVb\"4
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） p;) ;Vm+8
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） J1"u,H F*(
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 .9 WUp >
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） 4j)Y>
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 3vOI=ar=L~
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 qkv.,z"
年度 0 1 2 3 4 DRi!WWivn
设备、厂房投资 -12000 B| %=<1?
收 入 30000 30600 31212 31836.24 r 3w. $
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 "8Pxf=
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 E8>npDF v.
折 旧 1140 1140 1140 1140 C^r 3r 6
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 @l&5 |Cia
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 P]+^^ U
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 9L?EhDcDV
加：折旧 1140 1140 1140 1140 'E0{ zk
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 t9m:
E
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 sEdWBT
8
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 m0F -[k3)
终结点现金净流量 7476 AY0o0\6cw
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 \XMl8G
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 /k1&?e
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 [_qBp:_j?s
合计 3456.49 RgQ\Cs24Q
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 6%ID*
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 pZGs o
,y2ur 2
,D3q8?j
2、【答案】 nAd
4g|
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： rN{&$+"2
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） )sB`!:~HjP
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） + 7E6U*
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ yN~=3b>
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ c.&vWmLSGE
则β＝1.1125 8c__ U<
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 1WcT>_$
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] Dw[w%uz
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] `"(7)T{
＝1.1125÷1.2125 43:~kCF[s
＝0.92 DfV_08
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ pq-zy6^
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： 0+r/>-3]
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 m98k /w_
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] m^T$H_*;
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] fgl"ox
＝1.44 F PFt3XL
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ R,Tw0@{O*
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） 'L3 \ I
债务价值＝2000万元 9S6vU7W
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） kf-ZE$S4
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 Z1\_[GA
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] S~/iH Xm
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 ~z|/t ^
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ )Cd glPK
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） 7GK| A{r
债务价值＝3000万元 g " C$B Fc
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） 4)'5;|pI
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
