参考答案: Lbp6I0&n
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） P}QbxkS 8
X3O$Sd(D
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C SY)$2RC+}
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D pDq_nx9
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） y+af UJT
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD i O|,,;_
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB PSR `8z n
19、BCD 20、AD +M&S
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） =T4 w:
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× NB +O;
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ k+M-D~@5H
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） k\%v;3nBK
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ :Rj,'uH+h)
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） \U>Kn_7m
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） N4jLbnA
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） wR$8drn]Rq
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） _N';` wjDY
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） < XrGr5=BV
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） {~I_rlo n
2、【答案】 *v/*_6f*
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： VVl-cU
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） J3^Z PW
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） -JK 4 -Hg
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： |r aQ]b@t&
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） NYvj?>[y
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） q:sR zX
（3）每年损益变动额： @2*6+w_Ae
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） MXV4bgltT
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） !r 0P\
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 695ppiKU
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） _ u2
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） >{Z=cv/6o
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） p;=(-4\V}
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 ) 1
j2
3、【答案】 c
(8J
（1）2006年至2008年的经济利润： j) qh>y)
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） M[_I16s
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） .Kwl8xRg
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） Y g?{x@
（2）2007年不能完成目标经济利润。 ,`@|C
Z-4A
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） Z"+!ayA7D
所以：投资资本回报率＝16.90％。 cSk}53
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） >;W(Jb7e
2006年年初的债务价值为1141万元 $u"$mg7x
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） r^ ^C9"
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 ".D +#
2Kl
4、【答案】 #?6RoFgMe
（1）产品成本计算单：601号订单 'Sh 5W%NM
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 .9 Fm>e+!C
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 g >zL{[e!
月初在产品 56000 14000 15200 85200 .p>8oOp
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 &}1)]6q$
第二车间 0 0 0 0 a"aV&t
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 w,9F riW
其中：第一车间 30000 24000 54000 c
@fc7
第二车间 24000 23400 18200 65600 hGV/P94
合 计 80000 67400 57400 204800 +(%[f W
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 bp,CvQ'}a
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 o7zfD94I
第二车间 24000 23400 18200 65600 glgk>83I+
V}qmH2h
q|J]
计算过程： _y UFe&
一车间分配人工费用： P7-3Vf_L
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） F9W5x= EK\
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） 4 PQWdPv;
一车间分配制造费用： d*L'`BBsp
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） CI{x/ e^(
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） 9l]IE,u
二车间分配人工费用： X2v'9 x
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） +)S X
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） }}_l@5
二车间分配制造费用： [dMxr9 M
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） ;zDc 0qpw
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） U w"
（2）产品成本计算单：701号订单 7i. aZ2a%
产品成本计算单 ( Ie w%U
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 )3sb 2
#
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 <H 6Uo#ao
月初在产品 0 0 0 0 *gVv74;;
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 h6/Z_ Y
合 计 96000 65200 51600 212800 C.<4D1} P
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 's< }@-]
第二车间 28800 25200 19600 73600 <lR8MqjM_
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 4NV1v&"
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 -; }Wm[
第二车间 28800 25200 19600 73600 Gj 3/&'k6
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 T*m21 <
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 s8Oz^5p(
第二车间 0 0 0 0
y1X.Mvc
计算过程： ?*,q#ZkA9W
g 7X>i:
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） /
yCV-L2J
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） vaL-Mi( _
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 7~'@m(9e
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 7[L C*nrr
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 . {I7sUQ
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） d@ hJ=-4
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） zYgLGwi{
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） kWFR(J&R
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 z61
o6mb
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） -|mABHjx*
1、【答案】 x% 1Rp[
（1）项目的初始投资总额 ]7;;uhn`
厂房投资8000万元 K#jm6Xh
?E
设备投资4000万元 T[~X~dqwn"
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） #'qW?8d}
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 }R^{< {KVJ
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 F/8y p<_r
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） +Q.[W`goV
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） w]_a0{Uh
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） ?= /l@ d
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） ',f[y:v;
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 lgl/|
^ Uw
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） eo!z>9#.
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） ^s5)FdF8
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期
n" sGI
年度 0 1 2 3 4 bTj,5,8 i
设备、厂房投资 -12000 dSbV{*B;>
收 入 30000 30600 31212 31836.24 =B 9 U
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 Wxjpe 4
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 R##O9BSI8Z
折 旧 1140 1140 1140 1140 RW 5 T }
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 mYCGGwD
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 Jy9&=Qh
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 #]r w@c
加：折旧 1140 1140 1140 1140 VuGSP]$ q
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 gIeo7>u
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 "LYob}_z
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 fw<'ygd
终结点现金净流量 7476 {P Ze!EQ
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 OX91b<A
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 b~r ?#2K
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 gb-n~m[y
合计 3456.49 nN[,$`JD,
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 ,Fb#%r %
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 ?pFHpz
;k >{I8L~
tZJKB1#WbP
2、【答案】 1z)+P1nH]
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： : M Md@
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） }+z}vb
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） q;rU}hAzG0
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ p?Y 1^/
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 7{6wN c
则β＝1.1125 `| fF)kI
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 `|gCbs 95
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] + EM '-
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] h <?Vzl
＝1.1125÷1.2125 ak%8|'}
＝0.92 Gb"PM ai
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ BJqM=<nQ
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： [.2>=3T
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 ,\VNs'j
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] cB|](gWS~
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）]
t ,0~5>5
＝1.44 qu?D`29
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ -50|r;a
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） EM"YjC)F
债务价值＝2000万元 iKu5K0x{>I
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） ,$*$w<
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。
8$1<N
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] cEe>Lyt
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 (u *-(
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ DwoO([&I
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） 'C(YUlT2?P
债务价值＝3000万元 )F:hv[iv
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） = h4XsV)rO
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
