参考答案: ^L}ICm
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一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） #2*l"3.$.R
+tsF.Is!t
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C 5^kLNNum
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D VaYL#\;c<
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） <(YE _<F*
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD R8[l\Y>Ec
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB iBCZx>![;
19、BCD 20、AD > Z0
F n
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） X[' VZz7
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× zNAID-5K;
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ <( "M;C3y
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 9o)sSaTx=
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ y
T[CC >]l
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） 9W^sq<tR
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） 'p%aHK{
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） 'G] P09`*)
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） /j7e
q
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） T@K=
* p
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） ^\<nOzU?
2、【答案】 :P,g,
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： ?vA)F)MS
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） 5 ynBV rYf
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） pe}mA}9U
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： "LwLTPC2
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） i rjOGn
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） O} #Ic$38
（3）每年损益变动额： %"<|u)E
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） ]~a;tF>Fw
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 0. pZlv
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） jl-2 )<
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） W=E+/ZvPt
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） Q#k Sp 8
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） E[$"~|7|$
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 r4YiX ss
3、【答案】 " V[=U13
（1）2006年至2008年的经济利润： #%Hk-a=>)#
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） B#Q` !B4v
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） [j3-a4W u
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） w!/\dqjv
（2）2007年不能完成目标经济利润。 ,=_)tX^
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） n>t&l8g%g
所以：投资资本回报率＝16.90％。 BE0Ov{'
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） _\/KI
/
2006年年初的债务价值为1141万元 7pllz y
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） uez"{ _I
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 F b2,2Px
4、【答案】 )2z<5 `
（1）产品成本计算单：601号订单 z6IOVQ* r
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 .j
et0w
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 K20,aWBq;3
月初在产品 56000 14000 15200 85200 %* }h{n
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 `Wl_yC_*G;
第二车间 0 0 0 0 MZ2/ks
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 \T'.b93~B
其中：第一车间 30000 24000 54000 &9+] {jXF
第二车间 24000 23400 18200 65600 <USK6! -G
合 计 80000 67400 57400 204800 1'NJ[
C`
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 jo-2D[Q{
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ^cU mLzM
第二车间 24000 23400 18200 65600 M2kvj'WWq
TS_5R>R3
'2S/FOb
计算过程： =,B Dd$e
一车间分配人工费用： 5 8 S q
B
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） AX%N:)_$|
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） 40e(p /Qka
一车间分配制造费用： ' iM#iA 8
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） zAW+!C
.
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） C6?({
QB@
二车间分配人工费用： bcR";cE
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） t
!8(I R
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） CL|d >
二车间分配制造费用： aZ,j1j0p
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） J9%I&lu/
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） *b}/fG)XZ
（2）产品成本计算单：701号订单 BS.5g<E2q
产品成本计算单 k/Z]zZ C
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 }WA =
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 P5JE = &M
月初在产品 0 0 0 0 }ed{8"bj
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 _4 f=\
合 计 96000 65200 51600 212800 lC=-1*WH
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 WaPuJ 5;e
第二车间 28800 25200 19600 73600 bA- /"'Vp9
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 aMJW__ ,
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ynZp|'b?<
第二车间 28800 25200 19600 73600 .GSK!1{@
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800
@+6cKP
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 u?F^gIw
第二车间 0 0 0 0 h S 9^Bi
计算过程： S`Xx('!/|
[t6Y,yo&h4
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） oO3X>y{gN
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） /HE{8b7n3F
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 1`sTGNo
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 j 5gL 67B
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 h]]B @~
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） z',f'3+
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） DO
0
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） /u&7!>,
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 y]okOEV0
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） Gc=uKQ+\V
1、【答案】 :caXQ)
（1）项目的初始投资总额 Z?<&@YQS
厂房投资8000万元 tZ.hSDH
设备投资4000万元 h+!@`c>)Y
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） S^x?<kYQau
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 P8X59^cJ
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 @iU(4eX
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） OJ1MV 7&
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） T8BewO=}
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） g5 ;Ig
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） w.(?O;
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 >qU5 (M_&L
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） )zydD=,bu
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元）
l[6lXR&|
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 Gn %"
B6
年度 0 1 2 3 4 O9*l6^Scw
设备、厂房投资 -12000 #= T^XH jQ
收 入 30000 30600 31212 31836.24 P9o=G=i
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 T<% %f.x[s
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 (j-_iOQ]i+
折 旧 1140 1140 1140 1140 e
UKl(
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 ]P9 6-x
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 4iv&!hAc;
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 3ESrd"W=
加：折旧 1140 1140 1140 1140 [a!)w@ I:
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 =PjxMC._
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 n }dLf
g *
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 D b*&'32W
终结点现金净流量 7476 HF<h-gX
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 q $=[
v
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 wg4Ol*y'
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 1pz-jo,2'
合计 3456.49
(F&o!W
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 r3+
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 P7epBWqDP
3$9V4v@2
KJv[z
2、【答案】 y" |gC!V}
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： X.V4YmZ- ;
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） 8<{i=V*x4
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） / bF>cpM
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ >uxA ti\
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ G0 h e 'BR
则β＝1.1125 )XDbg>
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 9TZ
6c
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] yUN>mD-
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] +OZ\rs
＝1.1125÷1.2125 3a'#Z4 Z-
＝0.92 Ab8Ke|fA
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ MvTp%d.
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： V0G[f}tm'
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 "TVmxE%(
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 8v)iOPmDC
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 7u:QT2=&
＝1.44 =&)R2pLs*
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ y@<&A~Cl^
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） xkQT#K=i
债务价值＝2000万元 }tQ^ch; Q
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） J(SGa Hm@
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 wlEK"kKU
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ;u=%Vn"2a
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 >2h a6A[
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ $$XeCPs 0
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） .vie#,la
债务价值＝3000万元 QZ+G2$
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） B
h&dV%'
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
