参考答案: t^UxR@l<K|
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） [NF'oRRD9s
$6#CqWhI
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C aacpM[{f
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D V"[ g.%%Y
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） vRznw&^E
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD pg6cF
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB :>rkG?NfL
19、BCD 20、AD zZ:>do\2
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） UgRhWV~f0
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× Ij 79~pn
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ kc2 PoJ
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） _H9 MwJ
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ "0$a) 4]
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） @tF\p
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） m1j*mtu
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） fIM, lt
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） Vk` h2B
V
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） #F:p-nOq
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） I^* Nqqq
2、【答案】 %9
SJ
E
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： Vo4 ,@scG
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） ]v?@g:i E
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） se ba9 y
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： {WJ m
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） |a8iZ9/D6
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） L Y+@o<>
（3）每年损益变动额： *}Xf!"I#]N
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） l(yZO$
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） Y`KqEjsC*
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） I"xo *}
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） S};#+ufgTt
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） IWk4&yHUAu
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） ( |F*vP'
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 J f@H/luW
3、【答案】 2Zm0qJ
（1）2006年至2008年的经济利润： Y h7rU?Gj
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） .Q<>-3\K
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） E!;SL|lj .
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） ] ;KJ6
（2）2007年不能完成目标经济利润。 P i=+/}
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 3\AU 72-
所以：投资资本回报率＝16.90％。 /9 3M*b
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） QZ!Y2Bz(4
2006年年初的债务价值为1141万元 +20G>y=+
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） __uA}f Zp
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 <<UB ^v m
4、【答案】 f}6s
Q5
（1）产品成本计算单：601号订单 G3t xj
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 XWn VgY s
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 W,D 4.w$@'
月初在产品 56000 14000 15200 85200 qjc 8fP2
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 uMUBh 80,L
第二车间 0 0 0 0 ky8_Un aO
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 z Eq GD2"
其中：第一车间 30000 24000 54000 vp19 41 P
第二车间 24000 23400 18200 65600 @ efh{
合 计 80000 67400 57400 204800 M\vwI"
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 rW<KKGsRWQ
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 T
_r :4JS
第二车间 24000 23400 18200 65600 JELT o u
0Vj4+2?L5;
}q`ts=dlGt
计算过程： 1Vsz4P"O $
一车间分配人工费用： "/yC@VC>
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） ,Z aRy$?
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） ,aOl_o -&
一车间分配制造费用： ``V"
D
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） !]4 2^?GH
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） svsq g{9z
二车间分配人工费用： 9Q.rMs>qj
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） f<
ia (d
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） I?]ohG K
二车间分配制造费用： Yf:IKY
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） ?fiIwF)
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） %}[i'rT>
（2）产品成本计算单：701号订单 gK_Ymq5>"M
产品成本计算单 )}g(b=
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 |<HPn4
,X
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 m]; ]7uB5=
月初在产品 0 0 0 0 ng[Ar`
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 u$h
4lIl
合 计 96000 65200 51600 212800 7z/|\D_{
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 kd>hhiz|
第二车间 28800 25200 19600 73600 #[,IsEpDO1
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 # Nk;4 :[
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 vV6<^ W:9F
第二车间 28800 25200 19600 73600 j@=%_^:i
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 - ] L6=
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 wHzEMwY_
第二车间 0 0 0 0 d.3E[AJa(
计算过程： y. an l
yu;+o3WlK
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） b v G/|U
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） O80<Z#%j`
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 3e
#p @sB
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 +Um( h-;
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 = w;F<M|Y
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） gGvz(R: y
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） SlgN&{ Bk
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） bT\1 >
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 6TYY
UM"&
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） _?<|{O
1、【答案】 VA WF3
（1）项目的初始投资总额 pN!}U
qfI-
厂房投资8000万元 4^:\0U F
设备投资4000万元 "/ )#O~
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） -jW.TT h]
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 ]@dZ{H|
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 BD68$y
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） }d&_q7L@@6
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） E d"h16j?z
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） Vdtry @Q
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） Mxe}B'
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 c$ao:nP)D
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） 'GB. UKlR
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） wy yWyf
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 .|hf\1_J
年度 0 1 2 3 4 Hv!U| L
设备、厂房投资 -12000 FO=4:
收 入 30000 30600 31212 31836.24
05z,b]>l
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 zer %W%
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 %kv0We fs
折 旧 1140 1140 1140 1140 T3~k>"W
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 x8wD 0D
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 0Z~p%C<LW
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 4S5,w(6N
加：折旧 1140 1140 1140 1140 * $yR*}A
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 ?:
N @!jeJ
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 <L`KzaA
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 4y)P>c
终结点现金净流量 7476 S)lkz'tdk
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ->sm+H-*
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 .>CPRVuVI
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 ,.rs(5.z8/
合计 3456.49 i8`Vv7LF
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 lU @]@_<
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 rv &<{@AS~
G.rrv
|*:'TKzNS
2、【答案】 =5Q]m6-SgV
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： O?)3VT*
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） IT(lF
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 4 NGA/
G
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ 1HXjN~XF
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ K!:azP,bZ
则β＝1.1125 ]or>?{4g
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 ^?U!pq - `
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] u6T+Cg
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] W=vG$
＝1.1125÷1.2125 )#P;
x "
＝0.92 ^=T $&gD
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ W"zab
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： Px$/ _`H
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 " 7!;KH c
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] F5?m6`g?
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] }'""(,2
＝1.44 eb.O#Y
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ t?q@H8
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） s}j{#xT
债务价值＝2000万元 y&Mr=5:y
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） Du`JaJI
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 #z&& M"*a|
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] /s?
r`' j[
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 ?!9 )q.b
W
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ d`P7}*; `
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） >xF/Pl
债务价值＝3000万元 (5#nrF ]
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） PK;*u,V
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
