参考答案: we
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一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） *z dU
CX
zKh <zj
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C n' 1L Ni
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D .sb0|3&
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）
lk=[Xo
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD =6=l.qyYK
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB )r(e \_ n
19、BCD 20、AD gb}ov* *
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） ziv+*Qn_b4
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× X<f4X"y
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ n} ]gAX
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） V5 Gy|X
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ .Vs|&c2im
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） PeSTUR&
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） >A}ra ^gU
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） \vuWypo
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） b$tf9$f
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） nk ;+L
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） OJ.oHf=K!
2、【答案】 xFA`sAucr
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： ;R3o$ZlY
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） `6PBV+]Vm3
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） LCb0Kq}*/(
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： H) rJ >L
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） ('.I)n
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） C\
0,D9
（3）每年损益变动额： JtF)jRB
0,
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） Vq^b_^
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） #(Yd'qKo
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） Gbv bG
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增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） C%/@U[;
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） ]#r N z"
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） WY26Iq@C
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 %Kh}6
3、【答案】 W~s:SN
（1）2006年至2008年的经济利润： |
Vp
?
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） U? Vik
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） "po;[
Ia2
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） msOE#QL6a
（2）2007年不能完成目标经济利润。 J?jxD/9Yb
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） M -8d*#_P
所以：投资资本回报率＝16.90％。 f3<253 1/}
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） gmOP8.g
2006年年初的债务价值为1141万元 X od/GY G
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） TnuA uui*
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 "M, Hm!j
4、【答案】 j
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（1）产品成本计算单：601号订单 NYR:dH]N~d
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 uTy00` 1
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ~b[5}_L=>
月初在产品 56000 14000 15200 85200 ifmX<'(9 A
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 {H
3wL
第二车间 0 0 0 0 }xgs]\^,73
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 <B+
WM
其中：第一车间 30000 24000 54000 7b R[.|T
第二车间 24000 23400 18200 65600 :aD_>,n
合 计 80000 67400 57400 204800 wid
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 sjHcq5#U!
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 '1Ex{$Yk
第二车间 24000 23400 18200 65600 LDDt=HEY4
_ ?XR;2 ]
) 1 <GSr9
计算过程： C~M,N|m+^
一车间分配人工费用： 8]4
W@~c
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元）
? O9|
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） XF
i9qL^
一车间分配制造费用： 5K =>x<
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） @2+'s; mUV
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） `U>]*D6 8
二车间分配人工费用： " rp P
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） p`'3Il3
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） uzS;&-nA
二车间分配制造费用： r6nWrO>y
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） { Ut,xi
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） $7 p0<<Nck
（2）产品成本计算单：701号订单 )
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产品成本计算单 1.nYT*
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 {$C
"yks r
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 T5_rPz
月初在产品 0 0 0 0 \WZSY||C|_
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 LXRIo2ynuw
合 计 96000 65200 51600 212800 [] R8VC>Ah
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 uao#=]?)
第二车间 28800 25200 19600 73600 G6X 5`eLQ
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 Bey9P)_O
f
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 }50s\H._C
第二车间 28800 25200 19600 73600 Z|d+1i
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 Z_Y gV:jc
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 O#)YbaE
第二车间 0 0 0 0 ra1_XR}
计算过程： WogCt,
"[CR5q9Pr
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） QL-E4]
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） $8Gj9mw4e'
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） 35fj-J$8
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 Uf|@h
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 1:q`KkJx
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） +y 48.5
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） X6r3$2!
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） , fh K
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 k
jx<;##R8
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 6vg` 8
1、【答案】 t1!>EI`
（1）项目的初始投资总额 4^Z bT
厂房投资8000万元 z#d*Odc
设备投资4000万元 i8 =+ <d
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 3k:`7E.
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 26=G%F
6
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 p }3$7CR/
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） -E.fo._L5
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） $]J< ^{v
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） Pt/F$A{Cj
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） e8k|%m<Sp
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 yxi* 4R
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） perhR!#J
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） wjHH%y
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 w$jSlgUHy)
年度 0 1 2 3 4 BoHNni
设备、厂房投资 -12000 $,nidK!"
收 入 30000 30600 31212 31836.24 r(g# 3i4Q
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 9x#T j/5%
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 , Q )
折 旧 1140 1140 1140 1140 {3``B #}
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 =TA8]7S~U
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 6U1_Wk ?
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 <9S 5
加：折旧 1140 1140 1140 1140 QvlV jDIy
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 #`%V/ #YK
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 n/ % M9osF
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 1 ;Uc -<
终结点现金净流量 7476 t V2o9!N4
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 oKPG0iM:
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 %kuUQ %W1
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 ?2K~']\S
合计 3456.49 UW{C`^?=B
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 Tzfk_h3hE
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 ]<u%jTQREd
8`Tj *7Y=
_D8:p>=
2、【答案】
*,,:;F^
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： <=%G%V_s
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） S>d7q
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元）
k|cP]p4,
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ 'wo}1^V
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ "J 2v8c
则β＝1.1125 M Tn}]blH
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 {#z[iiB
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] k>:\4uI|<\
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] =h/61B l3
＝1.1125÷1.2125 vg5fMH9ZZ
＝0.92 CW,|l0i
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ P8 R^46
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值：
oz l>Au
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 -# r=
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] dlMjy$/T
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] )+f"J$ah
＝1.44 ^j
2z\yo
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％
y/"CWD/ i
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） 5qkyi]/U8
债务价值＝2000万元 *nwH1FjH
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） xj Jo
WB
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 -'Z-8
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] K~~LJU3
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 yjM!M|
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ Us3zvpy)o
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） WP PD vB
债务价值＝3000万元 -$ `q :j
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） `* cJc6
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
