参考答案: v/ 0QOp
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） %C'?@,7C
}Jve cRtg1
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C F2 dHH^
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D V b 4#,
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） ^aMg/.j
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD lL3kh J:%
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB 4(~L#}:r!
19、BCD 20、AD "Hb"F?Yb
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） EXwo,?I
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× T`.O'!
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ nntuLuW
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） /vd e2.|
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ |`f$tj
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） "XKy#[d2
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） YTX,cj#D^&
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） *,)M d[
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） +p_CN*10H
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元）
|vwVghC
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 5C*Pd
Wpl
2、【答案】 [b<oDX#
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： *{@Nq=fE
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） )uIe&B
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） V>%rv' G8
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：
69? wc!
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） +L| ?~p`V
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） G<8/F<m/
（3）每年损益变动额： Gg3,:A_ w
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） p2[n$61
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） }6 }l7x
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） #$+*;
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） gQelD6 c
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） i2A81>68<
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） @* jz
o
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 V imE@ Hz
3、【答案】 Y3 cMC)
（1）2006年至2008年的经济利润： o&zJ=k [4
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） N1S{ suic
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） u R4 z &y
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） ks qQM
（2）2007年不能完成目标经济利润。 V/LLaZ TE
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） 9y8&9<#
所以：投资资本回报率＝16.90％。 ,G Iy q)
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 18 d4fR
2006年年初的债务价值为1141万元 eIEeb,#i
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） E *6C w
l
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 H8zK$!
4、【答案】 K5
VWt)Z #
（1）产品成本计算单：601号订单 7P5) Z-K[
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 j'<<4.(
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 \0I _<
月初在产品 56000 14000 15200 85200 FZ<gpIv!NS
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 [{,T.;'<j
第二车间 0 0 0 0 l0w]`EE
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 LTCb @L{^i
其中：第一车间 30000 24000 54000 bMu+TgAT,
第二车间 24000 23400 18200 65600 Y%aCMP9j~9
合 计 80000 67400 57400 204800 fLD, 5SN
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 oUr66a/[U
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ]e^&aR5f"
第二车间 24000 23400 18200 65600 ]BZA:dd.G
(ejvF):|
xY8$I6
计算过程： T#Z^s~7&I
一车间分配人工费用： t?&|8SId
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 1..+F0U
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） 7 \[@ m3s
一车间分配制造费用：
1;8UC;,
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） EIAc@
$4
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） g \:[
55;8
二车间分配人工费用： Xp% v.M
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） @6sq Mw}
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） P [ck84F/
二车间分配制造费用： DGF5CK.O
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） [`[ |l
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） uEP*iPLD@
（2）产品成本计算单：701号订单 Tc:)-
z[o
产品成本计算单 j#x
6
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 4G 0m\[Du
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 -p-ZzgQ
月初在产品 0 0 0 0 W:n ef<WH
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 v^NIx q}U
合 计 96000 65200 51600 212800 \fd v]f
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 2tEkj=fA-
第二车间 28800 25200 19600 73600 EU;9 *W<
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 Fb>?1i`RN
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 $G+@_'
第二车间 28800 25200 19600 73600 ^|>PA:%
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 X-K
h(Z
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 MYvY]Jx3
第二车间 0 0 0 0 <w9JRpFY
计算过程： xn(kKB .
@ioJ] $o7
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） )m)-o4c
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） iB yf{ I>+
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） ,V m
< rK
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 ]^7@}Ce_
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 9>/4W.
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） `25yE/
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） ! E5HN :#
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） ]|a g
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。
A,<E\
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 7U"g3 a)=
1、【答案】 2- h{N
（1）项目的初始投资总额 R| , g<
厂房投资8000万元 ((;!<5-`s
设备投资4000万元 "m8^zg hL
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） CwzZ8.o$i
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 :\c ^*K(9
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 ]:- mbgW
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） #q $HQ&k
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） ED( Sg
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） 1(R}tRR7 R
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） Lg.gfny[(t
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 2MIi=c:oqK
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） F~W6Bp^W
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） fU}ub2_in
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 [ l??A
3G
年度 0 1 2 3 4 lb3b m)@:
设备、厂房投资 -12000 RSRS wkC
收 入 30000 30600 31212 31836.24 4E+e}\r:6
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 k]|~>9eY]
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 s!zx}
5
折 旧 1140 1140 1140 1140 '<)n8{3Q5w
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 X`K<>0.N
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 o:'MpKm
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 J yK3{wYS
加：折旧 1140 1140 1140 1140 Of#u
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 h7oo7AP
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 ^uc =f2=>,
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 >uRI'
24
终结点现金净流量 7476 Dm
l;#'IF3
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 u
c)eil
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 EME|k{W
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 _ 4~+{ l+
合计 3456.49 Bk c
4 TO
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 ,[KD,)3y
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 9W5lSX
#^;
0Mm)`!TLSW
K5h
2、【答案】 (5YM?QAd
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： %wy .TN
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） Nai2W<,
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） q e#tj/aZ
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ 4p F*"B
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 2F.;;Ab
则β＝1.1125 `U_)9 8
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 PC8Q"O
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）]
@Nx 9)
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] tDcT%D {:
＝1.1125÷1.2125 _TZRVa_
＝0.92 .`eN8Dl1
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ S%>]q
s
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： vvMT}-!
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 {JT&w6Jz
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 2%m B K
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] LEdh!</'24
＝1.44 3nQ`]5.Q
w
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ qy TU8Wp
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） U8?mc
债务价值＝2000万元 g3y ~bf
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） CH X #^0m.
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 /([ kh~a
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] _ B<X`L
=
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 k y7Gwc
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ !
F$6-0%
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） Ti5-6%~&
债务价值＝3000万元
}my`K
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） lL3U8}vn
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
