参考答案: =A={ Dpv[>
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） :_JZn`Cab
<9 lZ %j;
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C 5%"${ywI
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D -NtT@ +AE
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） LuY` mi
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD vA@K b3 ,
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB T0s7aw[zm
19、BCD 20、AD s|rlpd4y
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）
,X(P/x{B
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× 5QB] 2c^
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 4 [a?. .X
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） ?( Q" y\
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ 4v9zFJ<Z
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） vzK* 1R5
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） jT"P$0sJAd
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） ;ZX P*M9
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） ^I3cU'X
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） 8T92;.~(
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） In^MZ)?
2、【答案】 0#4_ vg .
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： GdG1e%y]z
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） mbxJS_P
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） F>jPr8&
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： Mm`jk%:%]
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） '#$
Y :/
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） 'Wjuv9)/
（3）每年损益变动额： Jfa=#`
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） geU-T\1[l
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） &B^#? vmO
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） yjs5=\@
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） O-Hu:KuIf
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） {9U<!
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） /Y5I0Ko Uw
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 'EU{%\qM
3、【答案】 _ _cJ+%e
（1）2006年至2008年的经济利润： qJ|ByZ.N+
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） 5x?eu n
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） L,!?'.*/]
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） -q' n p0H
（2）2007年不能完成目标经济利润。 Ol H{!
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） NCYN .@J
所以：投资资本回报率＝16.90％。 E9pKR+P
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） K K4>8zGR
2006年年初的债务价值为1141万元 2Fi>nJ
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） [:sP Z{
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 '&#`?\CXX
4、【答案】 J XKps#,(#
（1）产品成本计算单：601号订单 iY"I:1l.
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 $l-|abLELz
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 %HSS
x+2oR
月初在产品 56000 14000 15200 85200 u{0+w\xH\
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 9XWF&6w6yf
第二车间 0 0 0 0 /*p4(D_A
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 Ntr5Q
IPd
其中：第一车间 30000 24000 54000 |t CD@M
第二车间 24000 23400 18200 65600 uW%7X2 K
合 计 80000 67400 57400 204800 nL!h hseH
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 hY+3PNiI@
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 d='z^vHK
第二车间 24000 23400 18200 65600 zYpIG8"o5
u
dtsq"U_%
SFoF]U09
计算过程： hK
tOh
一车间分配人工费用： 1 6;l,@
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） z: 9
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） *E:w377<}
一车间分配制造费用： Y<3 s_
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） <y'B
!d#
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） g3n^
<[E
二车间分配人工费用： XOa<R
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） 8F($RnP3
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） Iu|G*~\
二车间分配制造费用： gJi11^PK
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元）
: i0xer
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） acB,u &
（2）产品成本计算单：701号订单 D}"\nCz}y&
产品成本计算单 w3Aq[1U0
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 9bgKu6-X
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 OH5
kT
$
月初在产品 0 0 0 0 g _;5"
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 ^i&Qr+v
合 计 96000 65200 51600 212800 !Y =s_)X
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 q9p BS1Ej
第二车间 28800 25200 19600 73600 I5'^tBf[{
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 rsBF\(3 b~
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ]@l~z0^|[_
第二车间 28800 25200 19600 73600 <9-tA\`8N
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 iJ42 ` 51
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Xfx(X4$ 9
第二车间 0 0 0 0 ERL(>)
计算过程： Mp7
5 L5
Wr`=P ,
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） X X{:$f+
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） L3Ry# uw
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） Bd
UhFN*
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 ig; ~
T
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 aO
"JT
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） 51`w
.ri
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） W~W^$A
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） GY, @jp|R
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 Y8.0R-:ZAN
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） A 42At]
1、【答案】 r-]R4#z>
（1）项目的初始投资总额 C,]Q/6'>
厂房投资8000万元 QC4_\V>[
设备投资4000万元 De tBZ .
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） g%j z,|
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 BxZ}YS:
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 j /-p3#c
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） rZGbU&ZM8
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） TuIeaH% x
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） ;oh88,*'
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） QI= SR
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 'P@a_*I
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） ./#K@V1
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） z-7 F,$
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 P_-zk w
年度 0 1 2 3 4 }E>2U/wpXY
设备、厂房投资 -12000 \_x)E]D
收 入 30000 30600 31212 31836.24 ui9gt"qS`
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 68I4 MZK>4
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204
#l;Ekjfz
折 旧 1140 1140 1140 1140 2"<}9A<Xs
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 ]-x#zp;=
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 9-Ib+/R0
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 % Pa-fee
加：折旧 1140 1140 1140 1140 G#dpSNV3|
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 L@a-"(TN+
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 `R:<(:
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 W:rzfO.`Z
终结点现金净流量 7476 J\;~(:
~
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ! \awT
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830
a$aI%
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 }O1F.5I1
合计 3456.49 S^x9 2&!
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 rEAPlO.Yp
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 DN ^ln%#
/E] 4N =T
tD4IwX
2、【答案】 ,\=u(Y\I[
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： pY8+;w
EI
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） H?'VQ=j
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） +IS$U n
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ V wC, +B
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 3ZZJY f=
则β＝1.1125 { @-Q1
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 / $9/,5|EA
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）]
Dd SUB
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] n53} 79Uiz
＝1.1125÷1.2125 jNIM1_JjD
＝0.92 e
#zGLxa
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ G&uj}rj
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： yv'rJI~ Ps
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 p:4vjh=1h
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] Ak_;GvC!
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] _K;rM 7
＝1.44 ?` `+ OH
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ p19 Zxh
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） uq 6T|Zm
债务价值＝2000万元 W6_3f-4g
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） 9*2hBNp+
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 vfy- ;R(
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ;3?M?E/$s
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 d>AVUf<o~
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ vu AA aKz
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） CZa9hsM
债务价值＝3000万元 k~vmHb
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） L>L4%?
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
