参考答案: c;wt9J.f
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） ]RGun
GJ
lc[\ S4
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C '4N[bRCn
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D 9J l9\y9
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） )RA7Y}e|m
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD J*$ !^ \s
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB >Q"eaJxE!l
19、BCD 20、AD ~EX/IIa {
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）
) VJ|
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× D>LdDhNn,`
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ X0P <ifIv
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） gzl_
"j
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ `q4\w[0+p
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） ]sbu9O ^"f
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） 7j._3'M=Kc
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） #l{qb]n]
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） lC^q}Bh:
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） >f}rM20Vm
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） *3 .
]
2、【答案】 1gCp/m2r7
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： 3%k@,Vvt
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） :c<C;.
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） b:W]L3Z8
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： < qv:7@
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） /Xn I>
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） //| 9J(B]
（3）每年损益变动额： 'B6D&xn'%&
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） Sh{odrMj*
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） B#sc!eLmU&
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） [R& P.E7w'
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ><^A4s
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） Rw Y)
O5
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） ioh_5
5e
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 gp(w6 :w
3、【答案】 &bA;>Lu#|o
（1）2006年至2008年的经济利润： YwHnDVV+
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） KHdj#3<AR
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） rd. "mG.
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） zBqr15
（2）2007年不能完成目标经济利润。 [=.. #y!U
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） JWH}0+1*
所以：投资资本回报率＝16.90％。 =cqaA^HQL
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） .KK"KO5k
2006年年初的债务价值为1141万元 &W|'rA'r
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） .6
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 P_Po g^
4、【答案】 Y$Os&t@bu
（1）产品成本计算单：601号订单 )lH?XpfTjm
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 o$Hc5 W([Z
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 -+?0|>Nh
月初在产品 56000 14000 15200 85200 a08B8
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 "52wa<MV J
第二车间 0 0 0 0 #N,\c @Gy
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 :i?Z1x1`
其中：第一车间 30000 24000 54000 z?FZu,h}
第二车间 24000 23400 18200 65600 Awe\KJ^`
合 计 80000 67400 57400 204800 i~k?k.t8
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 ZhM-F0;`
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 dk ;Ed
第二车间 24000 23400 18200 65600 (7-K4j`
YHCXVu<.b
vjbot^W9
计算过程： aLhTaB-va
一车间分配人工费用： 9 Q].cDe[
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 0*q~(.>a
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） RwT.B+Onuy
一车间分配制造费用： T 73sa
eN
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） r| rV1<d
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） 213 D{#2
二车间分配人工费用： bCA3w%,k
M
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） $3"0w
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） ~+^,o_hT
二车间分配制造费用： !A!zG)Ue<
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） +
Y 3_)
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） I caIB)
（2）产品成本计算单：701号订单 UDuKG\_J<y
产品成本计算单 z,/dYvT<
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 $W`
&7
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 zM[WbB+"m
月初在产品 0 0 0 0 &t p5y}=n
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 $0cMrf@
合 计 96000 65200 51600 212800 LhV4 ^\+
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 x-Xb4?{
第二车间 28800 25200 19600 73600 w&C SE
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 xp> <7{
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 -c|O !Lc-
第二车间 28800 25200 19600 73600 c.jnPV f :
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 q _HD`tW
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 QF-.")Z
第二车间 0 0 0 0 y~U+MtSf#
计算过程： o&I 0*~ sN
1~Pht:,t
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） F~RUb& */<
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） B g7?1m
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） F"B! r -J
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 V@cRJ3ZF
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 <8-I:o]mF
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） q@Q|oB0W$)
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） { SK8Mdn
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） Fi*6ud\n!
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ?e&CbVc4
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） oJXZ}>>iT
1、【答案】 X ,T^(p
（1）项目的初始投资总额 AO ^F6Y/
厂房投资8000万元 MQ,$'Y5~H
设备投资4000万元 B[b 'OtH
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） Q Z 9 )uI
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 ?nU V3#6{
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 )t)tk=R9N
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） /R t/E fu
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） -pkeEuwv{
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） i_gS!1Z 2
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 3PBg3Y$
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 5 z El`h
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） %}$6#5"';
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） ;5y!,OF6
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 :
q6hT<f;
年度 0 1 2 3 4 :Z1_;`>CT
设备、厂房投资 -12000 '7_'s 1
收 入 30000 30600 31212 31836.24 Qj3UO]>
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 fr
GUT#9?n
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 a#G7pZX/I}
折 旧 1140 1140 1140 1140 +{Q\B}3cj1
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 >E)UmO{S
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 @h ^5*M
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 Do2y7,jv
加：折旧 1140 1140 1140 1140 bM;t Q38*
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 ZO0_:T#Z
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 LJI&j \
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 -AcQ_dS
终结点现金净流量 7476 vz@QGgQ9~2
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 (y(V,kXwa8
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 i37W^9 R
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 Fb-NG.Z#
合计 3456.49 `=CF
| I
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 4I,@aj46
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32
tK8\Ib J
_V Y ]
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P n
2、【答案】 ^Jc~G~x4*
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： C ,fIwqOr3
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） 1b_ ->_9
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） G%'h'AV"
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ #uey1I@"9
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 0*tEuJ7
则β＝1.1125 ",~3 &wx
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 J!yc9
Q
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] !4*@H
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] S!.xmc\
＝1.1125÷1.2125 V(w[`^I>~
＝0.92 egP3q5~
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ jp[QA\
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： [3/ P
EDkw
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 EDnmYaa)dZ
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] `_<AZ{&&
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] x`B :M7+\
＝1.44 XWB>'
UDQ#
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ /~AwX8X
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） J ^t=.-a|
债务价值＝2000万元 MfYe @ ;m
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） n,AN&BZ
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 {]Lc]4J
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] jh g!K.A
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 G& 3j/5V
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ K-vso4@BJ
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） Z;%qpsq
债务价值＝3000万元 OgOu$ .
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） nS4~1a
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
