参考答案: +#"Ic:
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） Nm :lC%>X
EjCzou
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C Hw. @Le>
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D M]zNW{Xt
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 3K] 0sr
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD $,v+i
-
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB 0JL6EL>_
19、BCD 20、AD ~ 5qZs"ks
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） :qKY@-t7H
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× 8n
p>#V
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ^9~%=k=
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） $W]gu G
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ b 6M)qt9R
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） Q 6<Uui w
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） =@/^1. `
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） /faP]J)
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） MBrVh6 z>
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） i]WlMC6
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） C^v - &*v
2、【答案】 oa|*-nw
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： e~[z]GLO%
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） 3$f5][+U
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） d'nuk# r
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： FQRcZpv;
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） fszeJS}Dw
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） gx
R|S
（3）每年损益变动额： Fd.d(
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） T}x%=4<E
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） 7n]%`
Yb
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） l'8wPmy%N
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） C8zeqS^N
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） &!fcL Jd
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） Gl:T
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 Gf.o {
3、【答案】 q)y8Bv|
（1）2006年至2008年的经济利润： X.5LB!I)
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） VQ}3
r)ch
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） vK~KeZ\,p=
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） L 'Rapu
（2）2007年不能完成目标经济利润。 t O;W?g
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） `;GGuJb \
所以：投资资本回报率＝16.90％。 '0rwNEg
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 70(?X/5#
2006年年初的债务价值为1141万元 =xP{f<`
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） 5ml}TSMu'
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 Qn&^.e9I
4、【答案】 J, >PLQAa
（1）产品成本计算单：601号订单 &h[}5
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 eZ$1|Sj]j
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 <OB~ 60h"
月初在产品 56000 14000 15200 85200 Mc^7FWkw
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 zwK;6&(W
第二车间 0 0 0 0 ,6pH *b $
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 8nR,G
W\
其中：第一车间 30000 24000 54000 h%e!f#
第二车间 24000 23400 18200 65600 l_EI7mJ
合 计 80000 67400 57400 204800 )C6 7qY[P
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 xK 'IsMo[
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 .q }k
第二车间 24000 23400 18200 65600 8"^TWzg}L
y5 h[^K3
YJsi5
计算过程： bd}SB -D
一车间分配人工费用： IbwRb
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） ^2@~AD`&h
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） FQl|<l6
一车间分配制造费用： 11+_OC2-
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） z|H>jit+
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） ! .}{
f;Ls
二车间分配人工费用： ?Qk#;~\yB
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） `^{P,N>X
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） ZeV)/g,w
二车间分配制造费用： X
pwom'
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） Ry3 f'gx
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） +06j+I
（2）产品成本计算单：701号订单 @kymL8"2w
产品成本计算单 r U5'hK
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 }C}_
I:=C
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 T667&@
月初在产品 0 0 0 0 H:6$) #
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 2_v>8B
合 计 96000 65200 51600 212800 d5hE!=
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 KYN{iaj
第二车间 28800 25200 19600 73600 3
J<,2
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 h65j, v6B
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ~V )
E:(
第二车间 28800 25200 19600 73600 P #PQ4uK \
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 L;`t%1
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 # w 6CL
第二车间 0 0 0 0 Y1IlH8+0
计算过程： Q8i6kf!
q#Vf2U55m
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） Ymom 0g+ f
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） -}o;Y)
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） +6atbbe}
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 C"<@EMU9
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 EVsZ:Ra^k
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） Nig-D>OS
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） = ;d<Ikj
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） XT"c7]X
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 Z
ngJ9js
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） Y2n*T
KXI,
1、【答案】 63=m11 Z4
（1）项目的初始投资总额 w3D_ c~
厂房投资8000万元 pkx>6(Y
设备投资4000万元 zdE^v{}|
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） . <dmdqk]
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 TZg7BLfy
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 5>Q)8` @E
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） (i 8 t^
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） )VC) }
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） h;->i]
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） FQ%mNowuj
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 T! bu}KO
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） jL SZ#H
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） R8l 9i2
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 nm r>Aj8[
年度 0 1 2 3 4 -w B AFr
设备、厂房投资 -12000 #Z
A
YP
收 入 30000 30600 31212 31836.24 t UQ)q
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 Z tVa*xl
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 # eYVZ=E
折 旧 1140 1140 1140 1140 j$6}r
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 SCij5il%
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 >q`X%&l_
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 q]x@ q
加：折旧 1140 1140 1140 1140 %:*HzY f
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 @ d\F; o<
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 )T?ryp 3ev
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 JN_#
[S$
终结点现金净流量 7476 -bwl~3ZTi
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 h.*|4
;
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 JFZ
p^{
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 i weP3u##
合计 3456.49 RulI
zv
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 9[`6f8S_$
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 hlRE\YO&8R
;QYK {3R?
- g0> >{M'
2、【答案】 Y~R wsx
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： w8qI 7 /
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） F~1R.r_Lu
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） /03>|Juo
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ <mN3:G
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ =R 05H2hs
则β＝1.1125 amRtF r c|
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 |($pXVLH`
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] Q *he%@w
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] P]n
' q
＝1.1125÷1.2125 G;e}z&6<k
＝0.92 Y*Pr
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ nFqMS|EN
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： -LyI u#
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 u tr_fFu
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] nB.p}k
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] /?sV\shy
＝1.44 ; c`B '
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ ]Uu/1TTf
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） _PIk,!<
债务价值＝2000万元 F}X_I
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） <~d N23)
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 .qZ< ROZ
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] x-1[2K1"[
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 yC[}gHv
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ gnQd#`
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） R:Lu )d>=
债务价值＝3000万元 }^H_|;e1p
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） LE;c+(CAU
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
