参考答案: l;Z c[6
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） ^f!d8
V
f%*-PW^*
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C )." zBc#
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D k`
(_~/#
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） _a*W
k
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD Q+ G =f
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB KUH&_
yCRB
19、BCD 20、AD iCk3 4C7
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） >E
"FoZM=
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× ]2zx}D 4f
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ E_?3<)l)RI
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 7F?^gMi
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ 2%vw C]A
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） @uY%;%Pa8
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） `-EN Kr]
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） R52q6y:<x
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） :g<dwuVO
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） @ n;WVG
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 0e vxRcrzz
2、【答案】 $BH 0W{S
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： @292;q i
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） HdWghxz?)
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） o/)\Q>IY
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： m}Tu^d y
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） %I Y-0\
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） |7%$+g
（3）每年损益变动额： 8a gd{bxU
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） HEe0dqG
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） ci3{k"
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） ` 5 e#9@/e
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） Iob o5B
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） `q_7rrkO
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） ~sSB.g
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 w
V56LW
3、【答案】 VdK-2O(.-
（1）2006年至2008年的经济利润： Y, E:?
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） [U3z*m>e;
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） s?%1/&.~
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） l@#X]3h!
（2）2007年不能完成目标经济利润。 _\o +9X!
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） B)^]V<l(w
所以：投资资本回报率＝16.90％。 6oUT+^z#
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） ol `]6"Sc
2006年年初的债务价值为1141万元 _5 y) m5I
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） ZTS*E,U%
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 :l9 C7o
4、【答案】 1YnDh o;~
（1）产品成本计算单：601号订单 |u;5
|i
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 ~=c^ Oo:
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 7%w4?Nv3I
月初在产品 56000 14000 15200 85200 ;utjW1y
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 c yN_Sg
第二车间 0 0 0 0 C t SAo\F
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 D]oS R7h
其中：第一车间 30000 24000 54000 @&M $`b
^
第二车间 24000 23400 18200 65600 g] d"d
合 计 80000 67400 57400 204800 L
YH9P-5H
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 1uy+'2[Z-D
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 UJ6WrO5#kB
第二车间 24000 23400 18200 65600 ~kN
6Hr*X
N+}yw4lb
m&ZdtB|
计算过程： C8
G[
'aQ
一车间分配人工费用： $ \P!P.
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） J-,T^W v
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） l_}c[bAUu
一车间分配制造费用： o}
%
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） Z)?"pBv'
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） TUk1h\.q
二车间分配人工费用：
z-,U(0 .
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） aX
?ON
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） ul% q6=f)
二车间分配制造费用： X$st{@}ZB
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） m$O@+;>l
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） ^ AEg?[q
（2）产品成本计算单：701号订单 E26ZVFg
产品成本计算单 ^|gN?:fA}
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 % l5J
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ^R2:Z&Iv%
月初在产品 0 0 0 0 "+HZ~:~f
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 Ii,L 6c
合 计 96000 65200 51600 212800 0c`wJktWK
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 xwz2N 5
第二车间 28800 25200 19600 73600 3[ Z? `X
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 #FeM.k6
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 Aal yEn&>
第二车间 28800 25200 19600 73600 I/ 'jRM
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 02=eE|Y@
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 2=U4'C4#
第二车间 0 0 0 0 kszY
bz "
计算过程： 61wG IN2,
A).wjd(_,
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） Xt $?Kx_,
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） O"{NHNG\oT
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） p- Q1abl
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 x EZvCwsb
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 ,>e<mphM
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） &0
N 3 p
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） X
+hyUz(%R
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） 30B! hj$C
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 3 i>uKU1
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） $)PNf'5Zg
1、【答案】 OvQG%D }P=
（1）项目的初始投资总额 uS<&$J H
厂房投资8000万元 L]9
*^al
设备投资4000万元 8vchLl#
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） r_ Xk:
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 fkYa
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 ,.DU)Wi?}
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） ek3/`]V:
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元）
539[,jH
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） C'hZNFsF;
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） P PmE.%_
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 esFBWJ
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） y/
vE
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） Pq !\6s@
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 'Kc;~a
年度 0 1 2 3 4 (AV j_Cw
设备、厂房投资 -12000 gh3_})8c
收 入 30000 30600 31212 31836.24 qJrK ?:O;
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 v-g2k_ o|
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 q,kd r)-
折 旧 1140 1140 1140 1140 rr9N(AoxW
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 X8y&|uH
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 ?3 "lI,!0
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 >'7Icx
加：折旧 1140 1140 1140 1140 {0QNqjue
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 }-! 0d*I
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624
r m\]
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 8+^q9rLii
终结点现金净流量 7476 K#t T \
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 0.=dOz r
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 l*":WzRGvF
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 q\/ph (HF
合计 3456.49 4Zo.c*
BZ
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 k_/*> lIZY
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 PsaKzAg?
0EKi?vP@y7
#8i DM5:EQ
2、【答案】 l|
j
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： o7;lR
?
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） g wm!Pw j
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） WB K6Ug
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ `zw Xf Y,%
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ `1{Y9JdQ
则β＝1.1125 d)1 d0ES
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 ,` 6O{Z~
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] C6Lc
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] )%dxfwd6
＝1.1125÷1.2125 Q V)>+6\
＝0.92 _ Dr9 w&;<
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ u0zF::
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： S6Y2(qdP
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 aS=-9 P;v
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ~G,_4}#"pM
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 0"}J! c<g
＝1.44 Ra) wlI x
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ Vd d HK
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） JlR$"GU
债务价值＝2000万元 hK+6S3-E z
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） q=(%
]BK
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 0Un?[O
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ,cE yV74
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 Pm&h v*D
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ {ppzg`G\
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） K*I!:1;3N
债务价值＝3000万元 e`n+U-)z
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） GXC,p(vbE
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
