参考答案: v@_b"w_TY
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） ~5<-&Dyp7
9^h0D}#@
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C `rzg C \
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D Nih8(pbe
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 7d hi p
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD BUqe~E|I
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB yANk(
19、BCD 20、AD x9)^0Hbo
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） Sq u'd
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× N2[EdOJT_
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ AP&m r1_
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） I?}YS-2
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ u
O8z .
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） Pzb LbH8A
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） *Hx{ eqC
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） 4 8l!P(>?y
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元）
pbM~T(Y8
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） FJDx80J
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） l ?RsXC
2、【答案】 uH7 $/
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： o,dO.isgh>
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） %;$zR}
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） %g1:yx
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： MO|aN,
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） V+myGsr`
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） FGY4
u4y
（3）每年损益变动额： kXK D>."E*
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） qO AK`{b
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） EUZ
#o\6
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） (!`TO{ !6P
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） T<1* R>el
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） ~ HFDX@m*
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） Khp`KPxz%
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 3m:[ o`L
3、【答案】 1 ;Bgt v$
（1）2006年至2008年的经济利润： &Jw]3U5J
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） `IL''eJug_
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） >Z@^R7_W
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） s @\UZ C
（2）2007年不能完成目标经济利润。 !l f'gW
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） VX#4Gh,~N
所以：投资资本回报率＝16.90％。 -wJ/j~ +m+
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） <d!_.f}v
2006年年初的债务价值为1141万元 Dg(8 82#_
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） ig|o l*~
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 $*a'[Qot #
4、【答案】 !;EG<ji,gj
（1）产品成本计算单：601号订单 >Wvb!8N
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 0RmQfD>
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 X.TsOoy
月初在产品 56000 14000 15200 85200 ~Iw7Xq E2
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 >~C*m `#
第二车间 0 0 0 0 `j+ [JMr
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 Z#w@ /!"}T
其中：第一车间 30000 24000 54000 IjJO;
第二车间 24000 23400 18200 65600 VE3,k'^v
合 计 80000 67400 57400 204800 -:Up$6PR
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 G1K72M}CW
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 \ H
<k
第二车间 24000 23400 18200 65600 "W!Uxc
}s i{
q
Ry<
W
计算过程： W6cA@DN$#
一车间分配人工费用： CF"u8yE
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） c
~j")o
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） aN n\URR
一车间分配制造费用： 3@xn<eu
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） H$GJpXIb
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） F/1B>2$`
二车间分配人工费用： |j3fS[.$
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） `yiw<
9yp2
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） 7Uy49cs,
二车间分配制造费用： dG5p`N %
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） u!wR
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） mWhQds6
（2）产品成本计算单：701号订单 y"5>O|`
产品成本计算单 '#JC 6#X
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 !=sM `(=~
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 C9+`sFau@
月初在产品 0 0 0 0 %p? +r
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 9UF
^h{X
合 计 96000 65200 51600 212800 +v$,/~$tI
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 7&t y!PpD
第二车间 28800 25200 19600 73600 #9=as Y
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 -44{b<:D
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ! 2]eVO
第二车间 28800 25200 19600 73600 A^\A^$|O6
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 PDwi] )6mf
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 0xv@l^B
第二车间 0 0 0 0 fyb:eO}
计算过程： c& &^ D o
frsqn vm;+
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） qHM,#W<
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） oaxCcB=\
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） Z1@E
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 <K6:"
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 tXZE@JyuC
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） yWsJa)e3*@
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） {& Pk$Q!
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） \J@i:J6x$1
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 x}acxu 2H7
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） os<YfMM<:/
1、【答案】 I.V?O}
（1）项目的初始投资总额 #2&DDy)B f
厂房投资8000万元 "YW&,X5R
设备投资4000万元 "Q{)H8,E)x
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 5X8 GR5P
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 6xDYEvHS
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 fgzk c"ReK
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） m6'VM
W
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） km%c0:
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） ? zFeP6C
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 4<P=wK=a8X
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 fMGL1VN
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） d<x7* OW)
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） rt5FecX\
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 $ NNd4d*
年度 0 1 2 3 4 r8]y1
Om<
设备、厂房投资 -12000 ihv=y\Jt
收 入 30000 30600 31212 31836.24 ~Bw)rf,
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 ~ 9 F
rlj
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 osBwX.G'l
折 旧 1140 1140 1140 1140 I-L52%E]
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 R&lJ& SgC
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 UaW,#P
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 gL)l)}#
加：折旧 1140 1140 1140 1140 8X S_I{}?
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 U- b(
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 p }p@])}8
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 Jf#Ika&px
终结点现金净流量 7476 P@LFX[HtM
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 ^`BiA'gPPC
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 %MA o<,ha
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 :TPT]q
d@
合计 3456.49 V *}xlxSL
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 MKl`9 Y3Ge
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 E.ugr])
; 7;=)/-
o7_*#5rD
2、【答案】 i Z^tLnc
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： D'F j"&LK
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） pZVT:qFF
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 5mtsN#
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ 7? 1[sP
M
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ pm)kocG
则β＝1.1125 "UNWbsn6Qr
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 n BN+.RB:(
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] }fS`jq;
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] E}YJGFB7"
＝1.1125÷1.2125 j=q*b Qr
＝0.92 rA v)k&l
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％
+n'-%?LD&
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： xE.yh#?.k
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 B4l*]K%
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] %>)HAx `
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] }|KNw*h $
＝1.44 q
=,
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ $u ae8h
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） ryC7O'j_P
债务价值＝2000万元 > TKl`O
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） b{~64/YJ
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 B_kjy=]O.
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 3QD+&9{D
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 XABB6J ]
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ EuJ_UxkG
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） (=jztIZ C
债务价值＝3000万元 ep ,"@,,
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） B(eC|:w[z
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
