参考答案: w`w ` q'
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） N GX-'w
=Td#2V; 0
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C w;g)Iy6x
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D `XFX`1
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） $u(M 4(}
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD j=zU7wz)D
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB `Nxo 0Q
19、BCD 20、AD 50O7=
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） F=' jmiVJ
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× c9>8 IW
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 7cJ O)cm0'
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） Ix%"4/z>
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ w%!k?t,*]
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） W,L>'$#pM
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） aH~ x7N6!
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） 5G
dY7t_1
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） x(T!I&i={
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） !ds"88:5^
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） ^H y)< P
2、【答案】 S :" z<O
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： 4rGO8R
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） ZKiL-^dob
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） 3/#R9J#
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： c+YYM
:S
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） &9GR2GY
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） DT1i2!
（3）每年损益变动额： h|Teh-@A5
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） Eu sf gU:
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） uH~ TugQ~
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） (PE8H~d
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） 3e!a>Gl*
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） HquB*=^xh
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） t8a@L(J$
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 O_%PBgcJr
3、【答案】 8{U]ATx'(
（1）2006年至2008年的经济利润： u:qD*zO
q
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） Oujl m|
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） ! Sr0Im0
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） o 0 cc+
（2）2007年不能完成目标经济利润。 E?;T:7.%
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） G Yy!`E
所以：投资资本回报率＝16.90％。 .,BD D PFB
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） Xk$l-Zfse
2006年年初的债务价值为1141万元 (tz_D7 c$F
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） WP#_qq O
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 bl!f5RO S(
4、【答案】
EY[Q%
（1）产品成本计算单：601号订单 xs83S.fHg
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 \p
=W4W/
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ]I.& .?^i0
月初在产品 56000 14000 15200 85200 OKLggim{
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 ky
lr f4=
第二车间 0 0 0 0 [?K\
%]
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 Baf z&#;Q'
其中：第一车间 30000 24000 54000 cM7k) {
第二车间 24000 23400 18200 65600 y ADN_
合 计 80000 67400 57400 204800 ,VcD vZ7
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 VTgbJ {?
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 K E)D =P
第二车间 24000 23400 18200 65600 B$[%pm`'2
lXL7q?,9
~IJZ M`gN
计算过程： >cr _^(UW&
一车间分配人工费用： ? 3E_KGI
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） yPxG`w'
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） i2%m}S;D9
一车间分配制造费用： +h vIJv ?
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） BC0c c[x
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） E+m"yQp{
二车间分配人工费用： Gk] qE]hi
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） ;
K
6Fe)
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） g: 3'x/a1
二车间分配制造费用： 1&dsQ, VDl
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） -L4G WJ~.-
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） CT rs\G
（2）产品成本计算单：701号订单 ))+9 8iU1s
产品成本计算单 {uQ )p=
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 &#my #u^O;
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 8KELN(o$ 7
月初在产品 0 0 0 0 I3rnCd(
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 i,b7Ft:F&
合 计 96000 65200 51600 212800 ';CuJ XAj
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 )D-.7m.v]
第二车间 28800 25200 19600 73600 LU IT=+
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 Y"
+1,?yH
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 W<hdb!bE
第二车间 28800 25200 19600 73600 en#g<on
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 P)j9\ muc
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 JW.& uV1Z
第二车间 0 0 0 0 OFL +Q~~C
计算过程： yLIj4bf
Xgth| C}k
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） /$.vHt 5nt
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） huD \dmQ:]
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） a=T7w ;\h
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 ]! J3?G
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 7'/2 :"
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） l:Xf(TLa
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） G~hILW^
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） ]\mb6H c
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 8cPf 0p:
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 'e)ze^Jq
1、【答案】 "91At b;hJ
（1）项目的初始投资总额 h/bYtE
厂房投资8000万元 ?9okjLp1n
设备投资4000万元 <[f2ZS6
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） -/7=\kao%
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 : a
!a
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 V5@[7ncVf
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） e%0#"6}
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） hA1hE?c `
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） xjk|O;ak
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 86 /i~s
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 0]w[wc
<
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） #cF8)GC
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） Py0 i%pZ
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 x 4A~MuGU
年度 0 1 2 3 4 b0=AQ/:
设备、厂房投资 -12000 ; Kb[UZ 1
收 入 30000 30600 31212 31836.24 Y'H/
$M N
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 ^^Q32XC ,
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 w8#>xV
^~
折 旧 1140 1140 1140 1140 5$Q`P',*Ua
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 |nZB/YZt
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 v6Wf7)d/1
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 tYNt>9L|
加：折旧 1140 1140 1140 1140 R/xCS.yl}
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 Hwc8i"{9y\
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 oc%l
e2
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 &r%^wfp
终结点现金净流量 7476 1% %Tm"
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 > 5:e1a?9
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 V+ ~2q=
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 6}lEeMRW
合计 3456.49 WY~[tBi\
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 +~.Jw#Hq S
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 J` --O(8Ml
Zo ReyY2
ddhTr
i'f
2、【答案】 `ViNSr):J
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： cDyC&} :f
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） V+5
n|L5
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） %D0Ws9:|
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ /[dAgxL
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ # X_ M
则β＝1.1125 %--5bwZi
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 JT ^0AZ _*
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] rGL{g& _
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] ]-L E'Px|
＝1.1125÷1.2125 R t QfE+
＝0.92 3? CpylCO
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ FdHWF|D
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： "jMnYEG
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 RA67w&
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] &c ~)z\$
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] I;Y`rGj
＝1.44 8gm[Q[
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ v!C+
W$,T
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） l Nt o9
债务价值＝2000万元 )`7h,w
J[1
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） Z}S tA0F_
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 D+PUi!
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] hG3Lj7)UH
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 ee ` =B
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ %=eD)p7l-
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元）
S6Pb V}
债务价值＝3000万元 o-Arfc3Q
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） x"De
9SB
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
