参考答案: G )trG9 .a
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） 8:c-k|CX
+\c5] `
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C mAj?>;R2$2
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D +ocol6G7W
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 7u S~MW
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD +`7i 'ff
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB ~ Ei $nV
19、BCD 20、AD o WrKM
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） vv3
*
j&I
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× h-#6av :
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ u~M
q*
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） Ustv{:7v
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％
Yq0 | J
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） [' X]R: 3h
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） 6 Z6'}BDP
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） B:;pvW]
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） U0
Yll4E
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） b8`)y< 7
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） G C),N\@Q
2、【答案】 [LjT*b
i
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： g:'xae/ ]S
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） G
~^r)fm_
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） <
Mn ;
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： w;[NH/A^a
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） J{p1|+h%
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） +qtJaYf/0
（3）每年损益变动额： zU kgG61
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） E:sf{B'&
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） N
,'GN[s
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） g|DF[
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） q1
$N>;&
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） ]_ mb 7X>
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） N _kMK
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 ??-[eB.
3、【答案】 ld|5TN1
（1）2006年至2008年的经济利润： G\/zkrxmv
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） ^EtMxF@D
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） zH?!
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） VuhGx :Xl
（2）2007年不能完成目标经济利润。 knu,"<
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） #l\=}#\1Wb
所以：投资资本回报率＝16.90％。 U2 tV4_ e
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） _U Mg[Um
2006年年初的债务价值为1141万元 }W C[$Y_@
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） } >pknc?
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 'Vzp2
4、【答案】 E<{
R.r
（1）产品成本计算单：601号订单 X:f UI4
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 q~b &
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 $u$!t j
月初在产品 56000 14000 15200 85200 y|C(X
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 VZp5)-!\
第二车间 0 0 0 0 guq{#?}
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 oA7tE u
其中：第一车间 30000 24000 54000 [`#CXq'
第二车间 24000 23400 18200 65600 @ wGPqg
合 计 80000 67400 57400 204800 LiC*@W
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 2RVN\?s:
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 {g'(~ qv
第二车间 24000 23400 18200 65600 |PvPAPy)uu
g+8OekzB5
'C b6Y#6
计算过程： j nkR}wAA
一车间分配人工费用： aq>k
Taz
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） bQzZy5,
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） f&N gS+<K$
一车间分配制造费用： wjU 9Z GM
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） x 77*c._3v
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） >2y':f O
二车间分配人工费用： ]g#: KAqz
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） <O(4TO
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） m xvp3t \
二车间分配制造费用： lF<] 8m%F
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） v^sv<4*%
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） !4ocZmj\
（2）产品成本计算单：701号订单 ]}>2D,;
产品成本计算单 z 4e7PW|
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 u4*BX&
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 [
$ubNk;!z
月初在产品 0 0 0 0 #>a\>iKQ2q
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 J@/kIrx
合 计 96000 65200 51600 212800 ")1:F>
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 juP7P[d$qW
第二车间 28800 25200 19600 73600 rP'me2
B
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 `Y0%c Xi3
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 U"~>jZK k
第二车间 28800 25200 19600 73600 'NbHa!
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 '9%\;
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 ` _6C {<O
第二车间 0 0 0 0 [@_ Jj3`4
计算过程： cRC6 s8
v1
#otrf
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） I:-Wy"i
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） DcS+_>a\{l
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） n. }Zk G0`
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 [DYQ"A= )d
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 "-M p_O]
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） ;_XFo&@
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） ,Y@Gyx !4
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） a) !o @
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 ./XYd "p
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 3RUy, s
1、【答案】 $o!zUH~'v
（1）项目的初始投资总额 9V a}I-
厂房投资8000万元 2/U.| *mH
设备投资4000万元 ; t)3F
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 3h]g}&k
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 B4Z
Bq%Z_
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 xPdG* OcX!
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） s `e{}\
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） }czrj%6
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） ~ \r*
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） ,S \C C{!
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 !OZ y7
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） "BAK !N$9
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） x KbXt;l 2
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 v<k?Vu
年度 0 1 2 3 4 %q"%AauJR
设备、厂房投资 -12000 ?C]vS_jAh
收 入 30000 30600 31212 31836.24 v6|RJt?
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 J @`1TU
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 7o\@>rNWP
折 旧 1140 1140 1140 1140 NCveSP
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 XMZ,Y7
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 'z8pzMmT
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 z>xmRs
加：折旧 1140 1140 1140 1140 7K12 G!)
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 "2!&5s,1p
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 v {RZJ^1
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 1> ?M>vK
终结点现金净流量 7476 DmK57V4L^
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 eNh39er
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 bt SR
tf
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 'I|v[G$l
合计 3456.49 <(#(hDwy
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 qyb?49I
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 8H[<X_/ke
P- [-pi@
UhF-K#Z9
2、【答案】 /*~EO{o
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： Brw@g8w-X
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） RIR\']WN
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） J[&@PUy
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ Xc ++b|k
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ #&+{mCjs
则β＝1.1125 je\Ph5 "
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 W<{h, j 8
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] ]Ee?6]b
N
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）]
y`iBFC;_
＝1.1125÷1.2125 $V;i
'(&7
＝0.92 xh-o }8*n"
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ [> 3./YH`
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： E*& vy
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 S )(.,x
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] =}^9 wP
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] .N;=\C*
＝1.44 @ )F )S 7
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ 299H$$WS,Z
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） !vi> U|rh
债务价值＝2000万元 _~m5^Q&
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） -]Bq|qTH[(
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 _rMg}F"
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] W ~<^L\Lu
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 $GV7
o{"&
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ 'yc JMYP8
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） b)#hSjWO#
债务价值＝3000万元 sfH_5
#w
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） W.jGGt\<\
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
