参考答案: >)8 <d3 m
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） 8! |LJI
^<`uyY))Q
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C 6S
P!J*F
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D C%q]o
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） >goG\y
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD txFcV
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB V1
{'d[E*
19、BCD 20、AD CQ
h6;[ \:
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） A(T=
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× `(&GLv[i^2
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ Ur,{ZGm
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） fK; I0J
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ ,ek0)z.
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） miEf<<L#z
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） ZeE(gtM
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） Ch7&9NW
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） 9HG" }CGZP
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） ZL+46fj
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 3fq'<5 ^
2、【答案】 k56*eEc
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： |l67 3FcJ
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） %R@&8
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） 6(-c$d`C.0
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： 3
&5AbIZ
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） x>[f+Tc
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） {
PS|q?
（3）每年损益变动额： I!Uj~jV
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） P.'$L\
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） @i=_y+|d_
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） ~09k I
O)
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） ucX!6)Op
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） !WNO!S0/ j
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） Dac ,yW
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 uYMH5Om+i
3、【答案】 gjc[\"0a5h
（1）2006年至2008年的经济利润： < 59G
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） bw*D!mm,
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） ea6`%,lF~
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） 91:TE8?Z
（2）2007年不能完成目标经济利润。 ~5
e
1&
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） eJ_$ Etc
所以：投资资本回报率＝16.90％。
S)W(@R+@4
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） Mq4>Mu
2006年年初的债务价值为1141万元 E#/vgm=W;
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） 9B2`FJ
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 mL]5Tnc
4、【答案】 31{) ~8
（1）产品成本计算单：601号订单 ?RU_ SCp-
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 XE?,)8
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 FcmL 4^s.`
月初在产品 56000 14000 15200 85200 uV\~2#o$_
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 >IEc4
第二车间 0 0 0 0 T74 ."Lo#
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 +Q& CIo
其中：第一车间 30000 24000 54000 0&2eiMKG?n
第二车间 24000 23400 18200 65600 S@6 :H"
合 计 80000 67400 57400 204800 u !9bhL`
完工产品成本 80000 67400 57400 204800
7!('+x(>
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 "Tc[1{eI
第二车间 24000 23400 18200 65600 'jj J[16"d
Vo(V<2lw}
`!7QegJa"
计算过程： R\:t
73
一车间分配人工费用： ge!Asm K
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） EV|L~^Q
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） .MI
5?]_
一车间分配制造费用： QIu! o,B
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） </33>Fu)
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） 0=c:O
二车间分配人工费用： ~)%D iGW&
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） ;%Rp=& J
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） 66MWO rr
二车间分配制造费用： q\T}jF\t
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） # PZB h
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） A^@,Ha
（2）产品成本计算单：701号订单 ~ Pi CA
产品成本计算单 C5&+ 1V rP
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 vH/ Y]Am
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 of>}fJ_p
月初在产品 0 0 0 0 O`FuXB(t
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 i=j4Wg ,{J
合 计 96000 65200 51600 212800 VDC"tSQ
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 |
sZu1K
第二车间 28800 25200 19600 73600 q($fl7}Y
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 +<W8kb
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 ]-tAgNzl%
第二车间 28800 25200 19600 73600 n^$HC=}S
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 kq=tL@W`0}
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Fa A7 m
第二车间 0 0 0 0 ^9xsbv
B0
计算过程： kH>^3( Q\
WDQw)EUl&
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） l$eKV(CZ4
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） 31n|ScXv
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） &{(8EvuDd
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 ?KtvXTy{m
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 ~ZXAW~a}
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） O!.mc=Gx7
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） SM8m\c
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） ,Z p9,nf
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 X^ZUm
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） NZ?| #5 3
1、【答案】 {GM8}M~D&
（1）项目的初始投资总额 }Q%fY&#(bp
厂房投资8000万元 *'h vYl/?>
设备投资4000万元 jj*e.t:F
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） h2#S ?
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 TLiA>`r =
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 fE&wtw{gi
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） J t,7S 4JL
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） {_5P N^J
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） L}5IX)#gH
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） _HkB+D0v
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 y6 !Zt}m
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） I\peO /w
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） XG_Iq ,
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 =| M[JPr
年度 0 1 2 3 4 8/* 6&#-
设备、厂房投资 -12000 Hxzdxwz%$
收 入 30000 30600 31212 31836.24 sT" h)I)]*
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 3O!TVSo
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 O`W&`B(*k
折 旧 1140 1140 1140 1140 ~ E |
L4E
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 %l8nTcL_ ?
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 \qh
-fW; #
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 mQ]wLPP{1
加：折旧 1140 1140 1140 1140 4yu ^cix(
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 hV4\#K[
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 ^XQr`CqI
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 8{Id+Q>Vo,
终结点现金净流量 7476 Q&Ox\*sMK
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 9p5{,9 .3*
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 pr(16P
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 ]kd
)j
合计 3456.49 C5jR||
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 r` T(xJ!)
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 [F< Tl =
%7 oB[2
1@Zjv>jy[
2、【答案】 (iZE}qf7 g
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： ^v].mV/
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） C^x+'. ^N
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） 'ehJr/0&g
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ jW-j+ WGSM
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ fjAJys)Q
则β＝1.1125 :
*Nvy={c
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 (mJqI)m8
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）]
tT;=l[7%
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] >r"~t70C~]
＝1.1125÷1.2125 (]mh}=:KDg
＝0.92 6T_Mk0Sf+
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ "A_W U|
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： Q(2X$7 iRq
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。
=*YK6
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] KR6*)?c`
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] YJ`[$0mam
＝1.44 G/Xa`4"_
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ 43;@m}|7$
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） Y@S?0
债务价值＝2000万元 .bYDj&]P{
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） kxg]sr"
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 2>l:: 8Pp
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] t_q `wKDE
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 :fr 2K
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ #(53YoV_8
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） 4C ;4"6
债务价值＝3000万元 {q1&4U~'>O
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） "b!QE2bRO
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
