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2010年年底登陆纽交所的当当网3月9日公布了截至12月31日的2010财年第四季度及全年财报。财报显示,当当Q4净利润为RMB1480万元(约合220万美元),同比下滑33.2%,全年净利RMB3080万元(470万美元),同比增长82%.针对当当的行业状况、发展战略等投资者关心的问题,i美股专访了当当网的CFO杨嘉宏。以下是采访实录: WPnw 采访摘要: $-Wn|w+h<a 1、不做3C产品因毛利率低,规模效应将会改善当当净利率。 %hM8px4d 2、当当不会买地自建仓储中心,不会进入配送领域。 @UgZZ 3、当当支付供应商货款快于行业平均,存货为保证货品齐全。 |'?./ 4、图书是奶牛百货是明日之星,商城是补充。 qS.TVNZ 5、上市年的EPS不能作为参考,当当目前没有收购计划。 %D9,Femt 一、不做3C产品因毛利率低,规模效应将会改善当当净利率。 Xe:gH.} 图书的市场规模从2005年的234亿元RMB增长到2009年的313亿元RMB.当当2010年的媒体方面的销售额已经达到了18.6亿元,电话会议中当当预测2011年Q1营业额又将增长50%左右。当当未来在图书方面的增长空间还有多大? QgZ`~ 杨嘉宏:首先强调一下,这个图书市场是不包括教科书、报刊、杂志的市场,而且是按照图书刊例价计算的市场。其实当当的销售额是18亿元左右,因为当当是打折销售,所以这个是按照书的标价打了折计算的。如果按全价乘以销量计算,当当的市场份额将不止18亿。图书市场目前确实增长比较缓慢,可能只有个位数的增长。但是线上图书市场增长很快,估计在30%-40%左右。当当目前占整个图书市场的份额还只在9%-10%左右,而亚马逊占美国图书市场的份额大约是在26%左右。所以当当还是很有机会。 LFHzd@Y7" 目前,线下的百货或者零售企业,比如,王府井、苏宁,毛利率大约在14%-18%,净利润率在5%左右。作为网上的在线零售商,当当的净利率低于目前的线下零售企业,请问原因是什么? c@&-c [k^W 杨嘉宏:我们的毛利率大约在21%-22%左右,我们是比他们高的。净利率目前低一点,亚马逊1998年上市后,5-6年后才盈利,目前亚马逊的销售额超过300多亿美元,税后利润率税后也只有3-4个百分点。线上商品的销售通常要比线下便宜,这基本上是消费者的第一个观感,价格比较有优势,要赚钱必须要靠规模。其次,也要看选品。如果选择的行业线下的销售有20%多的毛利,在线上就比较容易赚钱。线上虽然卖低一点,但省去了很多物理成本比如店租、水电等。 EJ&aT etQ 另外,利润率也跟行业情况有关。比如我们不进入的电子业,苏宁、国美的毛利率也就是11%、12%左右,线下已经如此低了,要在线上肯定就只有个位数了。如果选择行业的线下的毛利只有5%、6%左右,线上要赚钱就只有咬牙了。具体到当当,我们进去的图书行业,包括我们百货类的三大产品:母婴、美妆、家居。这些在线下基本都有20%多甚至30%的毛利率。我们做线上,虽然我们在扩张市场,只要规模上来,就会跟我们的图书一样,会覆盖掉我们的成本。所以其实我们已经做了比较,在国外,例如百思买,在电子零售终端它是最大的,但是它的毛利率有20%多,所以亚马逊做线上电子产品的销售时可以的,但是国内,毛利已经很低了。经过比较,我们觉得我们20%左右的毛利率是比较正常的,只要规模一上去,净利率就有改善的空间。 zJ9[),;7B 这是否是说当当所处的行业环境比京东所处的3C电子产品的行业环境要好? `$hna{e^n 杨嘉宏:从我们角度上说是这样的。这要看你的目标是什么,因为3C产品的单价很高,一台电视可能相当于我们卖几百本书了。如果你要冲销售额,很简单,我们只要卖3C产品,销售额可以做到很大。但是,可能你多卖一台就多亏一台,是不划算的。我们选择的行业,除了刚才讲的几点外,我们还要让渠道的价值体现出来。像3C产品,供应方是掌握在少数几家手里,比如电视,就那么几个厂家,冰箱,基本也就那么几个厂商。作为一个渠道,你的上游供应商那么强势,下游线下竞争又那么强,国美、苏宁都是千亿以上吧,夹在中间的话你的空间就会比较小。但是你看图书,线下没有什么大的竞争对手,虽然有很多店挂着新华的牌子,但是都是分开运作各自为政,不像美国的Barnes&Noble,是全国性的连锁,采购很强。所以我们下游线下没有什么强大的竞争对手。再看上游供应方面,供应商也是极端分散,图书有上千家供应商,百货也是近千家供应商,所以这个渠道就很有价值,很值钱。因为供应商要靠你,他太分散。 ecg>_%.> 财报电话会议中,当当称在春节期间,为了保证配送,承诺给物流公司更多的佣金,以及支付了物流公司加班费,这会不会对当当Q1的利润率造成影响? S.Rq
u+ 杨嘉宏:这个不是一次性的,是每年都会发生的。所以对同比数据不会产生明显影响。 V% PeZ.Xv 当当的CEO李国庆在微博上称,当当即使把图书价格降到别人的进货价当当也不会亏钱,是不是说当当进货优势很大,当当规模优势已经为自己打造了一定的“护城河”?
rr;p
; 杨嘉宏:当当是第一家带着盈利上市的纯B2C公司。其他的基本上都没有盈利,要么是规模没到一定的程度,要么是行业本身注定了其盈利空间小。我们再看看亚马逊,目前亚马逊的利润率大约是3%多一点,但是他比当当高的那1-2个百分点,主要是靠运费收入。例如亚马逊有个活动,只要购买者交付80美元,就可以全年免运费。这个运费收入占了大约3个点。但是中国的消费者已经习惯了免运费,我们没有收运费。所以电子商务你必须是在一个利润率不错的行业里有个主导地位,这样你才能进得便宜又卖得便宜。你进货价没有竞争力,怎么能卖得便宜?所以要胜出,必须行业选对,且有主导地位。另外我们的供货商很多是我们长期战略合作伙伴,会给我们很好的供货条件。 +&j |