对于内含报酬率的计算也是有用的。 ll6~8PN
(三)年金的计算 {Bu^%JEn
掌握定义:等额、定期的系列收支。 +|^rz#X
1.普通年金 3xeW!~
又称后付年金,是指各项期末收付的年金。 3Y>!e#
偿债基金
vh((HS-)
偿债基金系数是年金终值系数的倒数 nL\BB&
普通年金现值计算:年金现值系数,其倒数称投资回收系数。 XWK A0
2.预付年金 <x,$ODso
每期期初支付的年金。 *ozeoX'5D
(1) 终值计算:利用年金终值系数表,减去1后得出1元预付年金终值。 N'TL &]
(2) 现值计算 "MlY G6
要知道与普通年金的终值、现值关系。 K4y4!zz
3.递延年金 T'FRnC^~
是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 yY8q{\G
递延年金终值的计算方法和普通年金终值类似 7v#sr<
难点是现值计算:现值计算方法有两种(都要掌握),常考第一种 mlX^5h'
4.永续年金 ,LG6py&aT
公式掌握 \
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二、 投资项目评价的基本方法P225 `ez_
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基本步骤: F $B_;G
固定资产投资决策的程序一般分为以下步骤:第一,估算出投资方案的预期现金流量;第二,估计预期现金流量的风险;第三,确定资本成本的一般水平;第四,确定投资方案的收入现值;第五,通过收入现值与所需资本支出的比较,决定拒绝或确认投资方案。 |]^OX$d
(一)投资项目的现金流量的(是项目评价的基础,难点) 0z.Hl1
所谓现金流量,在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 m\[r6t]V
把握三点: (J5E]NV
j增量的概念,97年第3道综合题就是考增量 {73Z$w1%
k特定项目,就不同于会计中现金流量概念,会计中是期间的概念,从每年的年初算到年末。而项目的现金流量不一定从1月1日开始,因为项目不一定从年初开始。如果项目从7月1日开始,就以第1年7月1日到第2年的7月1日为一年。 /z`LB
l广义现金流量概念 8IbHDDS
现金是广义的现金,不仅包括各种货币资金,而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 ,LX]
看2000的判断第3题(考非货币资金的变现价值)根据上述原则分析 _z~|*7@
2个假设: Kh}#At^C8e
j时点化假设:如果没有特指,收入、成本、费用都发生在经营期的期末,投资额认为发生在期初。
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k全投资假设,即使有借入的资金也全部视同自有资金处理。 GVe[)R
书上的思路是现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量角度讲的。 +wr2TT~
但考试不是这个思路,老师总结: Q%
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一个项目一般分有建设期,从建设期开始为初始现金流量 Y0
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初始现金流量,包括: WM~@/J
1. 设备买价、无形资产、递延资产; 89@gYA"Su
2. 旧设备变现价值; 3Jf_3c
3. 旧设备清理损失(有抵税作用)。 >`SIB; &>j
(建设期结束)投产日开始,还要考虑: *#w+*ywVZH
垫支的流动资金(从投产日) V'^Hn?1^
如果没有建设期,从投产日开始就有上述四项内容 ~+7q.XL$$K
经营现金流量(掌握计算)在书上第二节是不考虑所得税情况下,第三节讲了所得税的影响,在考试时是要考虑所得税对投资影响的。大家要掌握P251营业现金流量的公式。 #zyEN+
(1) 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 `~F=
(2) GBVw6+(c
营业现金流量=税后净利润+折旧(98年综合题思路就是税后净利润与税前利润有联系,而税前利润与基本的本量利基本损益方程式有联系。98年题问的是净现值为零时销售量是多少,即计算盈亏平衡点时销售量是多少) JT#jJ/^
(3) 营业现金流量=收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率 9])dLL0
要注意:这里减付现成本,还要加非付现成本 ZG"_M@S.
项目完成,在终结点有终结现金流量: 3[amCKel
1. 设备残值收入; |1uyJ?%B
2. 残值收入的纳税影响; 2c
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3. 垫支流动资金收回。 B;@7
P228基本原则: )OS^tG
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遵循的最基本的原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 >$j?2,Za(V
注意四个问题: jTH,GF
1.区分相关成本和非相关成本:沉没成本是不用考虑的 q ^Un,h64t
2.不要忽视机会成本(机会成本与自利原则相关) }w}2
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P229倒数第4段 1Ue)&RW
机会成本是失去的收益,而且是潜在的。机会成本是针对具体方案而言,只有在存在互相排斥方案时才考虑机会成本。 ]nY,%XE
3.要考虑投资方案对公司其他部门的影响 Q30AaG}f
4.对净营运资金的影响:增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。 j}ywdP`a
99年多选第3题
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下节课讲完第四章,大家把近6年的题看一下