[知识整理]财务成本管理讲座详细笔记（二） [复制链接]

财务成本管理第二讲 ?C` &*+
 
P82 w^=uq3X?  
三、基本的财务比率（重点掌握）2000年综合题，2001年客观题 3'xmq  
将基本的财务比率分为以下几大类： Xwz'h;Ks_  
偿债能力：的短期：变现能力比率P82流动比率的特征是：XX资产/流动负债 >E\U$}WCG  
速动比率 kVY0 E  
长期：负债比率P92的本金资产负债率（已知一个要会求另一个） .qfU^AHA  
产权比率的P94 ,(v=ZeI  
利息 已获利息倍数P96 {osadXdC  
资产管理比率的P88的j存货周转率销售成本/平均存货 pp1kcrE\M  
k应收账款周转率销售收入/平均应收账款 ,: Z7P@  
营业周期 (4Ha'uqz  
j－m的规则是销售收入（销售成本）/XX资产 J_}Rsp ED  
资产管理能力m总资产周转率 ?atHZLF  
l流动资产周转率 Z1N=tL  
盈利能力比率（掌握的重点内容）的销售净利率 D^<5gRK?  
资产净利率XX率＝净利润/XX u_'XUJ32!  
净资产收益率 V: P  
注意取自资产负债表中都是用平均数（因资产负债表是时点数），利润表是时期数。 tBtmqxx  
如果考试时题中没有要求就按平均数计算，有要求按要求计算（有时会要求按期末数计算） mBON>Z[4.  
下面是分别分析每个财务比率： %j. *YvveW  
P82 fb_q2p} G  
（一）流动比率 #'fQx`LV  
流动比率＝流动资产÷流动负债（一般都是期末数） Tr$37suF  
流动比率可以反映短期偿债能力。 rvG0aqO`  
（P82最后一个字）营运资金（流动资产－流动负债＝营运资金）是绝对数，而流动比率是相对数，适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。 wfq}NK;  
流动比率分析： .gs:.X)TG9  
j一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。 (RafidiH  
k人们长期以来的这种认识，因其未能从理论上证明，还不能成为一个统一标准。 N D1'XCN  
计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。 :)j& t>aP  
一般情况下，营业周期（存货周转天数＋应收账款周转天数）、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 HbMD5(  
（二）速动比率 ' )~G2Ys  
速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债 >goG\y  
为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的四个原因： txFcV  
（1）在流动资产中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；（3）部分存货已抵押给某债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。 q!w hWA  
速动比率分析： FKU)# Eo  
j通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。 |TRl>1rv  
k这仅是一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。 VmP5`):?b  
l影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。 q?=_{oH9  
影响变现能力的其他因素： =(Pk7{  
1． 增加变现能力的因素 ofy)}/i  
2． 减弱变现能力的因素

（四）获取现金能力分析（掌握的第二小点k 获取现金能力分析） C sx EN4  
总公式：经营现金的净流入/投入的资源 NUM+tg>KM  
1．销售现金比率 4\iy{1{E,C  
销售现金比率＝经营现金净流入÷销售额 N7#,x9+E  
2．每股营业现金净流量 |v@ zyOq&b  
每股营业现金净流量＝经营现金净流入/普通股股数 :,pdR>q%(y  
该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。 Je#vu`.\\  
3．全部资产现金回收率 a~A"uLBR  
全部资产现金回收率，说明企业资产产生现金的能力。（可以与同行业比较） '$y.`/$  
全部资产现金回收率＝营业现金净流入÷全部资产×100% XBN,{  
（五）财务弹性分析（掌握l财务弹性分析的含义） A}MF>.!}C  
所为财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。 t&
nK5p95(  
财务弹性的衡量是用经营现金流量与支付要求进行比较。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。 )( W%Hmi  
总公式：现金供应量/现金需求量 mExJ--}  
1．现金满足投资比率 pL`)^BJ  
现金满足投资比率＝近5年经营活动现金净流入/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 7da~+(yhr  
该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需资金；若小于1，则说明企业是靠外部融资来补充。  R7ExMJw  
2．现金股利保障倍数 nAk;a|Q  
现金股利保障倍数＝每股营业现金净流入÷每股现金股利 6;p"xC-  
该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。可与同业进行比较 2 PQY+[jx  
（六）收益质量分析（掌握m收益质量分析，本部分重点内容，结合盈利能力分析，实得现金额与应得现金额的比较） x4[ Fn3JL  
决定收益质量的因素很多，大体上可以分为三个方面（理解，会判断）：（1）会计政策的选择。（2）会计政策的运用。（3）收益与经营风险的关系。 9B2`FJ  
它主要包括两个方面：净收益营运指数分析和现金营运指数分析。 4]m?8j) 6b  
1．净收益营运指数（2002年新增） by*v($  
是指经营净收益与全部净收益的比值。 iuHs.k<z  
净收益营运指数＝经营净收益/净收益 2hFOwI  
＝净收益－非经营收益/净收益 "J*LR  
经营活动净收益＝净收益－非经营收益＋非经营损失 2/RW(U  
表2－16 ?Y'r=Q{w  
第2至5项（至待摊费用减少）为非付现费用 ;0;5+ J7  
6至9项为非经营净收益 Lo uYY:Q  
10至11项为经营资产 W0s3nio  
12、13项为无息负债 ({9P, D~2  
处置固定资产收益的－500，负号的含义是剔除 M<cm]  
投资收益为负也是剔除的含义，而不是表示损失 L^{wxOf&6E  
为什么非经营收益越多，收益质量越差呢？与经营收益相比，非经营收益的可持续性低。非经营收益的来源主要是资产处置和证券交易。 ^s6C']q *O  
由于资本市场的有效性比商品市场高得多，一般企业进行的短期证券买卖，只是现金管理的一部分，目的是减少持有现金的损失。企业长期对外投资的主要目的是控制子公司。 7!('+x(>  
非经营收益虽然也是"收益"，但不能代表企业的收益"能力"。 "Tc[1{
eI  
2．现金营运指数（掌握，理解实得现金额与应得现金额的比率） 'jjJ[16"d  
是指经营现金净流量与经营所得现金的比率。 ^_XV}&7Q  
经营所得现金＝经营活动净收益＋非付现费用 YA*E93J0  
现金营运指数＝经营现金净流量/经营所得现金 U?(+ {4l  
小于1的营运指数，说明收益质量不够好，实得现金小于应得现金额。现金营运指数小于1，说明一部分收益尚没有取得现金，停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险大于现金，应收账款能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险，所以未收现的收益质量低于已收现的收益。其次，营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。 GL'zNQP-  
无论是净收益营运指数还是现金营运指数的分析，通常都需要使用连续若干年的数据，仅仅靠一年的数据未必能说明问题。（要有区间分析的概念） ;1L7+.A  
现金营运指数计算过程 am#(ms  
净收益－非经营收益 L0>w|LpRc  
2379 403 ( Y)a`[B  
经营净收益＋非付现费用 t0+D~F(g  
的2609 _T(MMc  
经营所得现金 A]AM|2
D  
注意：报表加就加，报表减就减 , \R, O  
对现金指标总结： )ioIn`g^-  
j给如果给出行业标准，通过指标计算会进行分析： VQHQvFRZ)  
流动性分析、获取现金能力的分析、净收益营运指数分析 K])| V  
k判断这些比率与1之间的关系 _Rey~]iJJ8  
（1）流入流出比＞1，对于健康成长企业讲投资的流入流出比＜1 O*-sSf   
（2）财务弹性＞1，供给可满足需求，有弹性；财务弹性＜1，现金供应量不能满足需求量，要通过融资满足需要。 *kKdL  
（3）现金营运指数＞1，收益质量好；＜1，实得现金＜应得现金，不够好P135可以根据现金流量进行分析，对于营运资产中经营性流动资产和经营性流动负债可以找到实得现金与应得现金之间的差额。 AW
/)R"+  
总结：六个考点 brClYpp,h  
六个考点，对于3、5、6个考点要掌握。特别是盈利能力分析，还有获利收益中经营性收益所占的比重。杜邦财务分析体现的是一个分析思路的问题。

m股利支付率（重点） W!4xE  
股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100% dxF/]>t  
（按期末数计算） :j(D&?ao  
n股利保障倍数（重点） v9+1[Y";  
股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。 u(P;) E"1  
股利保障倍数＝普通股每股收益÷普通股每股股利 ~ZXAW~a}  
股利保障倍数是一种安全性指标。 O!.mc=Gx7  
o留存盈利比率（重点） SM
8m\c  
留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×100% ,Z p9,nf  
留存收益率＋股利支付率＝1 HP*AN@>Kw  
注意：三个比率之间的勾稽关系。 E?3$ * t  
2．每股净资产 |4u?Q+k%%  
是期末净资产（即股东权益）与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。 ]#Q'~X W  
每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数 ?ne!LDlE|  
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。 NJTC+`Hm  
每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。 9G=Z
B^  
市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产 ]z_C7Y"4BR  
市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值。投资者认为，市价高于账面价值时企业资产的质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超过每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。 {qkd63X  
上市公司财务比率总结： Lmw{ `R  
股数 市价 公式 Zfn390_  
j每股收益 引入市价 k市盈率 每股市价/XX XG_Iq ,  
A每股净资产 引入市价 B市净率   )./.rtP|4  
l每股股利 股票获利率   =*?2+ ;  
有勾稽关系的指标：m股利支付率二者相加＝1 4*aNdh[t.  
1＝Xn留存盈利率 ~ E| L4E  
o股利保障倍数 J>Uzd, /  
j－o属于净收益有关的比率 !%_H1jk  
A．B与净资产有关的比率，规则为XX/年末普通股份总额 U?:<clh  
六、现金流量分析（掌握） o4g<[X)  
（二）现金流量的结构分析（看） "3Z<V8xB  
1． 流入结构分析 U<lCK!85[  
2． 流出结构分析 =#c?g Wb56  
3． 流入流出比分析 >{]mN5  
掌握分析： @43o4,  
对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金应是正数（流入流出比＞1），投资活动的现金流量是负数（流入流出比＜1＝，筹资活动的现金流量是正负相间的。 4?a!6  
（三）流动性分析（掌握的第一小点：j掌握各个公式计算及说明问题） HN*w(bROr  
总公式：经营现金净流入/XX债务 y~N,=5>j  
所为流动性，是指将资产迅速变为现金的能力。 ] x_WO_  
1．现金到期债务比 I=3e@aTZ,  
现金到期债务比＝经营现金净流入/本期到期的债务 H21\6 GY  
本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。 +T@a/(Gl  
2．现金流动负债比 Rtl;*ZAS  
现金流动负债比＝经营现金净流入÷流动负债 _,2P4  
3．现金债务总额比
~CB6+t >  
现金债务总额比＝经营现金净流入/债务总额 T8i9  
经营现金净流入＝债务总额×现金全力总额比 VIxt;yE  
利息＝债务总额×利息率 F+@E6I'g  
如果经营现金净流入全部用于付息，通过借新债还旧债还本金。可以计算出企业最大负债能力。 ' 1aU0<  
这个比率越高，企业承担债务的能力越强。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。（可以计算出最大付息能力或最大负债能力）

每股收益（每股盈余）＝（净利润－优先股股利）÷（年度末股份总数－年度末优先股数） ZN2g(  
扣除优先股股利后计算出的每股收益又称为"每股盈余"。 y^gazr"  
l年度中普通股增减问题。 y/m^G=Q6g#  
平均发行在外的普通股股数＝∑（发行在外普通股股数×发行在外月份数）÷12 <~}t; ji  
"发行在外月份数"是指发行已满一个月的月份数。 I,r 3.2u  
每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较；可以进行不同时期的比较；可以进行经营实绩和盈利预测的比较。 !j)H!|R  
（2）使用每股收益分析盈利性要注意的问题 *My?l75  
j每股收益不反映股票所含有的风险。 _ID2yJ  
k股票是一个"份额"概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同。 sM?bUg0w  
l每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。 $+
<X 1  
（3）每股收益的延伸分析 KsGSs9  
j市盈率 22|f!la8n  
市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益 "9-duDg  
1/市盈率＝投资报酬率 Mc9P(5Bf
  
该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。 zJ#e3o.  
在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能力获得社会信赖。 h@72eav3+  
P292 ?'K}bmdt}.  
j一般认为，股票的市盈率比较高，表明资才对公司的未来充满信任，愿意为每1元盈利多付买价。这种股票的风险比较小。 Tv0|e'^  
k当股市受到不正常因素干扰时，某些股票的市价被哄抬到不应有的高度，市盈率会很高。通常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股份下跌的前兆，风险相当大。 N1KYV&'o  
通常认为，市盈率在5以下的股票，其前景比较悲观。 x,js}Mlw  
过高或过低的市盈率都不是好兆头，平均的市盈率在10－11之间，市盈率在5－20之间是比较正常的。 1WPDMLuN  
P124 (9BjZ&ej  
由于一般的期望报酬率为5%－20%，所以正常的市盈率为5－20。 _1c'~;  
市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多。 !+.|T9P  
k每股股利 ctOC.  
每股股利＝股利总额（普通股现金股利）÷年末普通股股份总数 DsqsMlB{  
公式中的股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额。 WIo^=?%  
l股票获利率 L;x c,"\3  
股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100% r6Z&i^cMe  
（表示投资1元获得的股利额是多少） !GMb~  
A． 如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。 SMQuJ_  
使用该指标的限制因素，在于公司采用非常稳健的股利政策。 cW, wN~  
B．股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。 O!z
H5  
C．股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。

影响长期偿债能力的其他因素 mY.[AIB  
1．长期租赁  KEsMes(*  
当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，则构成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。 lMp)T**  
2．担保责任 [e ; K$  
3．或有项目 d>NElug  
盈利能力比率（掌握重点内容） p[&'*
"o!/  
一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。应当排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。 YmHn*N}:U  
（十一）销售净利率 /wI$}X5o~  
销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100% 1bd(JL  
"净利润"在我国会计制度中是指税后利润。 Qm,|'y:Tg  
分析： Hw<t>z k  
（1）该指标表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利润额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。 hkv&Od,  
（2）销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。（因素分析法，99年综合题） /bVU ^vo  
（十二）销售毛利率（简单看） B4GgR ,P@S  
销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100% _=j0Y=/IF  
销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。 kwK<?\D  
（十三）资产净利率 52K3N^RgR  
资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100% 'HkV_d[li  
分析： zF(I#|Vo  
（1）把企业一定期间的净利与企业的资产相比较。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。 eqs.zL  
（2）资产净利率是一个综合指标，（相关因素在杜邦分析法中讲）。影响资产利率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。 O} QTg  
（十四）净资产收益率 =4/lJm
``  
净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100% Q9X_aB0  
净资产收益率＝净利润÷年度末股东权益×100%（股份制企业） SwG:?T!"}  
分析： ar=uDb;  
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。综合性体现在杜邦分析法中。 >&e|ins^N  
四、杜邦财务分析体系P102 J^ryUOo}b  
1．杜邦分析指标体系内容（掌握） .!,T>:R  
主要是围绕着盈利比率的分析 #=5/D@  
权益净利率的＝的净利润的/的平均净资产＝的资产净利率×权益乘数 k%/Z.4vQG  
资产净利率的＝的净利润 /的资产的＝的销售净利率×资产周转率 !u~( \Rb;  
权益乘数的＝的资产 /的净资产的＝的1的/的（所有者权益/资产）＝1的/的（1－资产负债率） 4&r
^mGs,  
权益净利率＝的资产净利率×权益乘数 hFZ7
{pj  
资产净利率＝的销售净利率×资产周转率 D^I%tn=F  
权益净利率＝的销售净利率×资产周转率×权益乘数 G*mk 19Z  
2．指标变动原因及趋势分析（99年综合题） ?A2#V(4  
j负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的利益，同时也给企业带来较大的风险。（投资报酬率大于借款利率，有杠杆利益，投资报酬率小于借款利率则会有风险） WWc{]R^D  
k销售净利率高低的因素分析，从销售额和销售成本两个方面进行。 a*NcL(OC  
l资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。除了对资产各构成部分分析外，还有通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析。 OYgD9T.8^  
P106第三行 ;->(hFJt  
关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。 jw5Bbyk  
财务状况的综合评价（上海中注协辅导老师讲一般看） T
NUzNA  
五、上市公司财务报告分析（掌握）P118 +I5@Gys  
（一）上市公司财务报告的类别（看） 4rc4}Yu,JI  
（二）上市公司的财务比率（掌握）P120 ' F?T4  
最重要的财务指标是每股收益、每股净资产（是财务比率的核心） d5\w'@Di  
1．每股收益（掌握公式） !CTchk<{(  
每股收益＝净利润÷年末普通股份总数 41^+T<+  
j合并报表问题：编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。 g,7`emOX  
k优先股问题：要扣除优先股数及其分享的股利。

（三）营业周期 *@S:f"i  
营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 :&HrOdz  
一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。 5yI_uQR  
（四）存货周转率 xJa  
存货周转率＝销售成本÷平均存货 =66dxU?}  
存货周转天数＝360÷存货周转率＝360÷（销售成本÷平均存货） &{]z
L  
＝（平均存货×360）÷销售成本 ']4b}F:}  
公式中的销售成本数据来自利润表，平均存货来自资产负债表中的"期初存货"与"期末存货"的平均数。 yJ c#y   
一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率会使变现能力增强，联系流动比率、速动比率指标。 t Q385en  
（五）应收账款周转率 JZNRM
xu  
说明应收账款流动速度。 Waj6.PCFm  
应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款 %# ?)+8"l  
应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率 mQhI"3!f  
＝（平均应收账款×360）÷销售收入  ztKmB  
公式中的"销售收入"数据来自利润表的销售净额。"平均应收账款"是指未扣除坏账准备的应收账款金额。 S4aN7.'Q  
一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。影响该指标正确计算的因素有：第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期付款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。 3'}(:X(  
（六）流动资产周转率 *8M0h9S$  
流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产 d`5xd@p  
流动资产周转率反映流动资产的周转速度。 -hiG8%l5  
（七）总资产周转率 /
X~l%Xm  
总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额 s3>,%8O6  
该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。 =J
&vr   
（八）资产负债率 ?'Y\5n/*$  
资产负债率反映在总资产中有比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。 'c*Q/C;  
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% /bv1R5  
资产负债率分析：（资产负债率是大好还是小好，从不同角度看是不同的） xeF0^p7Z  
（1）从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好， {`2! 3= "  
（2）从股东的角度看，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。 5I`j'j  
（3）从经营者的立场看，借款比率越大（当然不是盲目地借款），越是显得企业活力充沛。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者间权衡利害得失，作出正确决策，也就是后边要专章讨论的融资决策中的资本结构问题。 w=Ac/12  
（九）产权比率 :hr% 6K7  
产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100% N DZ :`D  
产权比率分析： r:]t9y>$<  
该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 0+L:+S  
注意，给了产权比率应会求资产负债率。如产权比率为113%，可以算出资产负债率为113/213。 FNL[6.!PV  
（十）已获利息倍数 `U?" {;j {  
已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用 E #q gt9  
"息税前利润"可以用"利润总额加利息费用"来测算。由于我国现行利润表"利息费用"没有单列，而是混在"财务费用"之中，外部报表使用人只好用"利润总额加财务费用"来估计。 kU{+@MA;  
公式中的分母"利息费用"是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。 Ri=:=oF
(  
分析： +:k Iq  
（1）已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业应有充足的能力偿付利息。 <E/4/ ANN  
（2）需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。采用指标最低年度的数据，可保证最低的偿债能力。 Q>Voa&tYn  
息税前利润（EBIT）＝税前利润＋利息费用 2fFZ70
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的＝税后利润/1－所得税率的＋利息费用 KX D&FDkF  
的＝销售收入－变动成本－固定成本 W=:4I[a6Q  
的＝边际贡献－固定成本 Y"6 '  
的＝销售量×单价－变动成本－固定成本 R?MRRq  
※ 这就与后面要讲的本、量、利分析结合起来了。