在低迷了长达五年之后,中国证券市场迎来了久违的昂扬牛市,股指从最低的998点开始一路攀升到2100点上方。除了房地产、银行和钢铁等主流板块之外,券商概念也成为投资者追捧的热点。然而就在一年多以前,那些重金参股券商的上市公司纷纷受其拖累损失惨重。在这个很大程度上仍然是靠天吃饭的行业中,南方证券、汉唐证券、大鹏证券、亚洲证券、民安证券、武汉证券、北方证券、大连证券、鞍山证券等众多曾显赫一时的名字转瞬变成了过去时。据不完全统计,仅2006年以来就有健桥证券、天同证券、广东证券、中国科技证券、中关村证券、兴安证券、新疆证券、西北证券、天勤证券、昆仑证券等共11家券商被托管或关闭。 f$G
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然而就在这样一个曾经如此艰难的行业中,有一个起初并不起眼的中型券商竟然能够连续八年实现盈利,这就是坐落在东方明珠脚下的东方证券。为此,《首席财务官》杂志专访了东方证券副总裁兼CFO杨玉成,以探求在这样一个充满了巨大的经营风险和内部控制挑战的行业里,如何能稳健经营却又不错失中国金融市场蓬勃的发展机遇的运营之道。 d#E(~t(^
治理结构重于个人角色 65'`uuPx
一方面是100亿美元的QFII行将用尽亟需再度开闸,另一方面是数百亿元新基金迅速售罄,相比一年多前众多券商纷纷轰然倒塌的情景而言,如今的中国股市真可谓“沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春。”今年上半年,东方证券实现总收入10.89亿元,利润总额7.45亿元,净利润5.5亿元;经纪业务实现证券交易总额2179亿元,股票基金交易总量1312亿元,市场占有率1.69%,市场排名第14位,权证交易总量693亿元,市场占有率3.69%,市场排名第五位。 Lc58lV=
“我们在讨论证券公司经营绩效的问题之前,必须先把目光聚焦在公司治理结构上。”听起来杨玉成对国内很多券商业绩不佳有着自己的独特见解,“东方证券能够连续八年实现盈利,当然有着多重因素,但首要一点就是我们公司的治理机构很完善。所谓完善,并不是指有了董事会、股东大会,监事会就完善了,我认为治理结构完善不完善的关键在于其能否充分发挥作用,它们绝对不能成为摆设,同时‘三会’要与经营班子之间进行良好的沟通和紧密的合作,互有分工,互有侧重,不能拆台或互相挤压。这一点我们公司做得非常好,股东与公司之间的沟通很好,董事会的功能很完善,监事会的作用很到位,公司的透明度因此很高,这对公司形成了相互监督又相互依存的状态,各方面都比较适得其所。” lt }r}HM+
无独有偶,北京邦和财富研究所所长韩志国曾经指出券商大面积亏损的六大因素,其中前三个因素都与公司治理有关: <9=zP/Q
其一就是券商非市场化的企业制度。他们的企业制度都基本复制了国有企业的企业制度。尽管中国股市目前还非常不完善,但已经是一个完全市场化的市场。而证券公司以一种不够市场化的企业制度去参与股市,那必然会互相排斥,制度的冲突必然会尖锐地反映出来,这种反映最直接的结果就是亏损。目前,证券公司的企业制度离市场的要求还相差很远,其企业制度、产权制度、交易制度、激励制度和约束制度等,都离市场经济的要求相差巨大。 z`c%?_EK
其二是近亲繁殖的产权制度。目前券商产权制度的最典型特点就是无约束和无制衡的产权制度,另外股东大会的无机能化问题也非常严重。券商每次增资扩股的对象几乎都是券商做股票主承销商的公司或是做上市主推荐人的公司,他们之间有着严重业务关联。这种企业本身就是以人身信任为基础的,而不是以财产约束为基础的,这是与市场经济要求相背离的产权制度。在这种产权制度下,既无约束又无激励,企业的业绩好坏和企业老总拿的报酬没什么关系。而没有一个明确的产权制度来要求他有一个有效的经营那是不可能的事情。 d,zp`S
其三就是行政控制的人事制度。这种人事制度的特点是券商的主要领导都需要由政府任命。现在各证券公司的老总都要由证监会批准。这种审批的方法就使得这些经营管理者没有更紧迫的为市场负责、为股东负责的紧迫感,在权衡利益之后,证券公司领导人可能会更多地讨好行政部门,股东很难罢免老总。现在券商在很大程度上已经被纳入了行政轨道。 -b].SG5S
谈及这里,就不能不提到东方证券的股东结构。在经过2002年的一次增资扩股之后,东方证券股东名单已经拉长到20家,其中大多是申能(集团)有限公司、上海烟草(集团)公司、文汇新民联合报业集团、上海久事公司等上海著名公司。相对分散的股东结构,势必使得东方证券不太可能出现“一股独大”的国企公司治理痼疾,股东对管理层的干预更多地表现在重大人事调整和投资事项的介入上(事实上,杨玉成恰恰就是两年多前由东方证券的大股东申能集团从其下属的上海申能资产管理有限公司董事副总经理任上派出到东方证券担任财务总监的),而在日常的经营运作上,管理层可以完全按照公司治理结构所赋予的职责便宜行事。 s.f`.o
“我们的股东大会开得非常认真,管理层和资本方的沟通非常充分。作为管理层的一员,我深知取得资本方的支持具有多么重要的意义。”杨玉成非常坦诚地表示道。 ,.~
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在低迷了长达五年之后,中国证券市场迎来了久违的昂扬牛市,股指从最低的998点开始一路攀升到2100点上方。除了房地产、银行和钢铁等主流板块之外,券商概念也成为投资者追捧的热点。然而就在一年多以前,那些重金参股券商的上市公司纷纷受其拖累损失惨重。在这个很大程度上仍然是靠天吃饭的行业中,南方证券、汉唐证券、大鹏证券、亚洲证券、民安证券、武汉证券、北方证券、大连证券、鞍山证券等众多曾显赫一时的名字转瞬变成了过去时。据不完全统计,仅2006年以来就有健桥证券、天同证券、广东证券、中国科技证券、中关村证券、兴安证券、新疆证券、西北证券、天勤证券、昆仑证券等共11家券商被托管或关闭。 gmXy>{T
然而就在这样一个曾经如此艰难的行业中,有一个起初并不起眼的中型券商竟然能够连续八年实现盈利,这就是坐落在东方明珠脚下的东方证券。为此,《首席财务官》杂志专访了东方证券副总裁兼CFO杨玉成,以探求在这样一个充满了巨大的经营风险和内部控制挑战的行业里,如何能稳健经营却又不错失中国金融市场蓬勃的发展机遇的运营之道。 eL<m.06cfY
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一方面是100亿美元的QFII行将用尽亟需再度开闸,另一方面是数百亿元新基金迅速售罄,相比一年多前众多券商纷纷轰然倒塌的情景而言,如今的中国股市真可谓“沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春。”今年上半年,东方证券实现总收入10.89亿元,利润总额7.45亿元,净利润5.5亿元;经纪业务实现证券交易总额2179亿元,股票基金交易总量1312亿元,市场占有率1.69%,市场排名第14位,权证交易总量693亿元,市场占有率3.69%,市场排名第五位。 @~JB\j9
“我们在讨论证券公司经营绩效的问题之前,必须先把目光聚焦在公司治理结构上。”听起来杨玉成对国内很多券商业绩不佳有着自己的独特见解,“东方证券能够连续八年实现盈利,当然有着多重因素,但首要一点就是我们公司的治理机构很完善。所谓完善,并不是指有了董事会、股东大会,监事会就完善了,我认为治理结构完善不完善的关键在于其能否充分发挥作用,它们绝对不能成为摆设,同时‘三会’要与经营班子之间进行良好的沟通和紧密的合作,互有分工,互有侧重,不能拆台或互相挤压。这一点我们公司做得非常好,股东与公司之间的沟通很好,董事会的功能很完善,监事会的作用很到位,公司的透明度因此很高,这对公司形成了相互监督又相互依存的状态,各方面都比较适得其所。” 1,m\Q_
无独有偶,北京邦和财富研究所所长韩志国曾经指出券商大面积亏损的六大因素,其中前三个因素都与公司治理有关: >`<Ued
其一就是券商非市场化的企业制度。他们的企业制度都基本复制了国有企业的企业制度。尽管中国股市目前还非常不完善,但已经是一个完全市场化的市场。而证券公司以一种不够市场化的企业制度去参与股市,那必然会互相排斥,制度的冲突必然会尖锐地反映出来,这种反映最直接的结果就是亏损。目前,证券公司的企业制度离市场的要求还相差很远,其企业制度、产权制度、交易制度、激励制度和约束制度等,都离市场经济的要求相差巨大。 > .a+:
其二是近亲繁殖的产权制度。目前券商产权制度的最典型特点就是无约束和无制衡的产权制度,另外股东大会的无机能化问题也非常严重。券商每次增资扩股的对象几乎都是券商做股票主承销商的公司或是做上市主推荐人的公司,他们之间有着严重业务关联。这种企业本身就是以人身信任为基础的,而不是以财产约束为基础的,这是与市场经济要求相背离的产权制度。在这种产权制度下,既无约束又无激励,企业的业绩好坏和企业老总拿的报酬没什么关系。而没有一个明确的产权制度来要求他有一个有效的经营那是不可能的事情。 M' &J_g
其三就是行政控制的人事制度。这种人事制度的特点是券商的主要领导都需要由政府任命。现在各证券公司的老总都要由证监会批准。这种审批的方法就使得这些经营管理者没有更紧迫的为市场负责、为股东负责的紧迫感,在权衡利益之后,证券公司领导人可能会更多地讨好行政部门,股东很难罢免老总。现在券商在很大程度上已经被纳入了行政轨道。
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谈及这里,就不能不提到东方证券的股东结构。在经过2002年的一次增资扩股之后,东方证券股东名单已经拉长到20家,其中大多是申能(集团)有限公司、上海烟草(集团)公司、文汇新民联合报业集团、上海久事公司等上海著名公司。相对分散的股东结构,势必使得东方证券不太可能出现“一股独大”的国企公司治理痼疾,股东对管理层的干预更多地表现在重大人事调整和投资事项的介入上(事实上,杨玉成恰恰就是两年多前由东方证券的大股东申能集团从其下属的上海申能资产管理有限公司董事副总经理任上派出到东方证券担任财务总监的),而在日常的经营运作上,管理层可以完全按照公司治理结构所赋予的职责便宜行事。 lF0K=L
“我们的股东大会开得非常认真,管理层和资本方的沟通非常充分。作为管理层的一员,我深知取得资本方的支持具有多么重要的意义。”杨玉成非常坦诚地表示道。 :Tlf4y:/w
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财务带着业务跑 ev~
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与大多数行业中业务部门的人对财务知识通常较为陌生迥异的是,证券行业的从业人员普遍对企业财务有较深的理解和把握,在这样的一个行业特点中,财务与业务的关系该如何处理呢? :({-0&&_
“人人都懂财务知识,这可是件大好事儿啊。”41岁的杨玉成爽朗地笑了起来,“财务与业务之间的关系,最关键的是工作方式和方法的问题。我认为大家都懂一定的财务知识是非常有利于公司财务工作的开展。归根到底来说就是有利于双方的合作和互动,因为对我们公司来说,我们探讨的是最大程度的融合,而不是各自为主。那么,在这个大家都知道的经营管理过程当中,财务管理这条线大家都是避不开的,那么大家也都会从财务上面考虑问题,比如说预算的问题、费用的问题、绩效考核的问题和成本核算的问题。大家都算得很清楚,有时候你给他算,他还不一定认同呢,但是如果引导得好的话,他不仅可以对财务管理本身形成很好的监督,也可以推动财务管理的效益化,那么对财务这个口子出来的东西,正因为他们具有一定的财务知识,就很容易得到他们的理解,工作也可以很容易的贯彻下去,这样也就可以有效的推行财务制度,降低财务工作难度。对公司来说,也是一个最好的结果。” Q&oC]u(="&
从2004年7月上任伊始,杨玉成把东方证券财务体系重塑的过程分成了两个主要阶段,第一个是稳定工作模式阶段,第二个是创新工作模式阶段。在这两个阶段中,杨玉成丰富的职业经历所养成的两个独特视角起到了画龙点睛的作用。 }@3Ud'
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第一个视角是教师的视角 h`z2!F4
从1986年上海财经大学金融专业硕士研究生毕业以后,杨玉成留校任教长达八年。众所周知,教书育人最重要的就在于引导,而不是强制。因此,杨玉成给财务部设定的定位非常清晰——“财务管理创造价值”,而整体的财务战略也在这一定位下顺势而为——“财务工作不仅要服务和服从于公司业务的发展,同时还要引导和引领公司业务的发展。” qFV;n6&V
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“财务部门要充分考虑业务部门的要求,不能单纯地限制他,一定要在制度的框架内多为业务着想、帮助业务部门进行管理。比如讲预算管理,在预算管理的过程当中,通常我们把预算分为五个阶段,预算的编辑、预算的控制、预算的执行、预算的调整和预算的考核。那么在预算的编辑过程中,财务部门都要求业务部门提供编辑预算的依据和详细的分析,这就反过来促使业务部门把工作规划制定得更详细、更有针对性,而不是拍脑袋拍出来的。” 59&T