【2015年财管知识点总结】项目特有风险的衡量与处置|注会财管

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只看楼主倒序阅读使用道具 0楼发表于: 2015-01-23

【知识点】：项目特有风险的衡量与处置 [#sz WNfU

　　项目特有风险的衡量和处置方法主要有三种：敏感性分析、情景分析和模拟分析。
　　(一)敏感性分析
　　1.含义
　　投资项目的敏感性分析，通常是在假定其他变量不变的情况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值(或内含报酬率)的影响。
　　2.种类
　　敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法。

方法1

主要步骤

最

大

最

小

法

（1）给定计算净现值的每个变量的预期值。
（2）根据变量的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基准净现值。
（3）选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零，计算选定变量的临界值。
（4）选择第二个变量，并重复（3）过程。
通过上述步骤，可以得出使基准净现值由正值变为负值（或相反）的各变量最大（或最小）值，可以帮助决策者认识项目的特有风险。

方法2

主要步骤

敏

感

程

度

法

（1）计算项目的基准净现值(方法与最大最小法相同)。
（2）选定一个变量，如每年税后营业现金流入，假设其发生一定幅度的变化，而其他因素不变，重新计算净现值。
（3）计算选定变量的敏感系数。
敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比
（4）根据上述分析结果，对项目特有风险作出判断。

　　3.特点
　　优点：计算过程简单，也易于理解。
　　缺点：
　　(1)在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变。
　　(2)没有给出每一个数值发生的可能性。
　　(二)情景分析
　　1.基本原理
　　(1)情景分析一般假定未来现金流量有三种情景：
　　①基准情景，即最可能出现的情况;
　　②最坏情况，即所有变量都处于不利水平;
　　③最好情况，即所有变量都处于理想局面。
　　【提示】分析时也可以根据实际情况和需要，设计更多的情景。
　　(2)采用情景分析，需要对每种情景出现的概率做出估计。
　　如果它们的概率难以估计，也可以假设基准情况出现的概率为50%，最坏和最好情景出现的概率各占25%。
　　2.过程
　　情景分析的主要过程是：根据不同情景的三组现金流量分别计算净现值，然后计算预期净现值及其离散程度。
　　3.局限性
　　情景分析存在的局限性：只考虑有限的几种状态下的净现值，实际上有无限多的情景和可能结果;估计每种情景出现的概率，往往有一定主观性，其结论的可信性依赖于分析人员的经验和判断力。
　　4.情景分析与敏感性分析的区别
　　(1)情景分析需要知道未来可能出现的有限情景，以及每一情景出现的概率，而敏感分析只知道现金流量有不确定性，但不知道有几种情景及其概率;
　　(2)情景分析允许多个因素同时变动，敏感分析只允许一个因素变动。
　　(三)模拟分析
　　1.含义
　　模拟分析，也经常被称为蒙特卡洛模拟。它是敏感性分析和概率分布原理结合的产物。模拟分析使用计算机输入所有影响项目收益的基本变量，然后模拟项目运作的过程，最终得出投资项目净现值的概率分布。
　　2.基本原理
　　将场景分析利用计算机技术延伸到连续概率分布状态，即是模拟分析。
　　基于给定的概率分布，计算机选择各个变量的价值，最终得出投资项目净现值的概率分布。
　　3.特点
　　模拟方法比情景分析是一个进步。它不是只考虑有限的几种结果，而是考虑了无限多的情景。
　　模拟方法的主要局限性在于模拟所需要的信息难以取得。

方法		评价特有风险的角度	特点
敏感分析	)(384@'"u 最大最小法	S :<Nc{C 根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的特有风险	Oz%>/zw[h （1）只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变。 % V 8U(z （2）没有给出每一个数值发生的可能性
	E`uY1B[c 敏感程度法	hK,Sf ;5V 根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险
情景分析法		_c_[C*T] 根据不同情境的期望净现值及其离散程度评价项目的特有风险	1jF`5k （1）允许多个因素同时变动 VQS~\:1 （2）只考虑有限的几种状态
Q{5kxw1ZF 蒙特卡洛模拟分析法		J \M>33zu 根据项目净现值的概率分布评价项目的特有风险	7*Ej. HK 考虑了无限多的情景 MfWyc_ S-\|)QGxV6