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[知识整理]【2015年财管知识点总结】项目特有风险的衡量与处置 [复制链接]

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离线阿文哥
 

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2015-01-23
【知识点】:项目特有风险的衡量与处置 gK#w$s50  
UMaKvr-C&  
  项目特有风险的衡量和处置方法主要有三种:敏感性分析、情景分析和模拟分析。 =p6xc}N  
  (一)敏感性分析 :g";p. ~=  
  1.含义 &pz8vWCk  
  投资项目的敏感性分析,通常是在假定其他变量不变的情况下,测定某一个变量发生特定变化时对净现值(或内含报酬率)的影响。 ` 454=3H  
  2.种类 5yID%  
  敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法。 p.|; k%c7  
? |dz"=y  
方法1
主要步骤
Efl+`6`J  
(1)给定计算净现值的每个变量的预期值。 FoQk  
(2)根据变量的预期值计算净现值,由此得出的净现值称为基准净现值。 .YRSd  
(3)选择一个变量并假设其他变量不变,令净现值等于零,计算选定变量的临界值。 C-Z,L#  
(4)选择第二个变量,并重复(3)过程。 B"v=Fr[  
通过上述步骤,可以得出使基准净现值由正值变为负值(或相反)的各变量最大(或最小)值,可以帮助决策者认识项目的特有风险。
i|mA/ e3b  
9A!qg<  
方法2
主要步骤
+n d yR  
(1)计算项目的基准净现值(方法与最大最小法相同)。 %5 4![-@  
(2)选定一个变量,如每年税后营业现金流入,假设其发生一定幅度的变化,而其他因素不变,重新计算净现值。 ./'n2$^3  
(3)计算选定变量的敏感系数。 M<M r (z  
敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比 0*^Fk=>ej  
(4)根据上述分析结果,对项目特有风险作出判断。
:83" t-O8[  
  3.特点 cw\a,>]H  
  优点:计算过程简单,也易于理解。 *gn*S3Is[j  
  缺点: sh1()vT  
  (1)在进行敏感性分析时,只允许一个变量发生变动,而假设其他变量保持不变。  Eqc$*=  
  (2)没有给出每一个数值发生的可能性。 *&D=]fG  
  (二)情景分析 BR'|hG  
  1.基本原理 xjN~Y D:  
  (1)情景分析一般假定未来现金流量有三种情景: *$ !LRmp?  
  ①基准情景,即最可能出现的情况; < 4g^c&  
  ②最坏情况,即所有变量都处于不利水平; /v[- KjTj7  
  ③最好情况,即所有变量都处于理想局面。 \bfHGo=  
  【提示】分析时也可以根据实际情况和需要,设计更多的情景。 &bRH(yF  
  (2)采用情景分析,需要对每种情景出现的概率做出估计。 \2jY)UrQs  
  如果它们的概率难以估计,也可以假设基准情况出现的概率为50%,最坏和最好情景出现的概率各占25%。 H=jnCGk  
  2.过程 G. }yNjL8  
  情景分析的主要过程是:根据不同情景的三组现金流量分别计算净现值,然后计算预期净现值及其离散程度。 +,lD_{}_  
  3.局限性 ZE^de(Fm  
  情景分析存在的局限性:只考虑有限的几种状态下的净现值,实际上有无限多的情景和可能结果;估计每种情景出现的概率,往往有一定主观性,其结论的可信性依赖于分析人员的经验和判断力。 1yu!:8=ee  
  4.情景分析与敏感性分析的区别 L;"<8\vWB  
  (1)情景分析需要知道未来可能出现的有限情景,以及每一情景出现的概率,而敏感分析只知道现金流量有不确定性,但不知道有几种情景及其概率; $H^6I8>  
  (2)情景分析允许多个因素同时变动,敏感分析只允许一个因素变动。 )zN )7  
  (三)模拟分析 ,n*.Yq  
  1.含义 ?HY0@XILI  
  模拟分析,也经常被称为蒙特卡洛模拟。它是敏感性分析和概率分布原理结合的产物。模拟分析使用计算机输入所有影响项目收益的基本变量,然后模拟项目运作的过程,最终得出投资项目净现值的概率分布。 Tx5L   
  2.基本原理 VA0TY/{ ]  
  将场景分析利用计算机技术延伸到连续概率分布状态,即是模拟分析。 C6n4OU  
  基于给定的概率分布,计算机选择各个变量的价值,最终得出投资项目净现值的概率分布。 B.?yHaMI[  
  3.特点 &BgaFx**  
  模拟方法比情景分析是一个进步。它不是只考虑有限的几种结果,而是考虑了无限多的情景。 N+\*:$>zt6  
  模拟方法的主要局限性在于模拟所需要的信息难以取得。 O,cx9N  
AZa3!e/1  
方法
评价特有风险的角度
特点
敏感分析
/ @&Sqv4?  
最大最小法
L2qF@!Yy=  
根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的特有风险
v09f#t$;5  
(1)只允许一个变量发生变动,而假设其他变量保持不变。 [3.rG!Na  
(2)没有给出每一个数值发生的可能性
AS7!FD6b  
敏感程度法
[Z 0 e$  
根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险
情景分析法
<da! #12L  
根据不同情境的期望净现值及其离散程度评价项目的特有风险
Lh}he:k+  
(1)允许多个因素同时变动 yS*PS='P  
(2)只考虑有限的几种状态
bY>Ug{O;  
蒙特卡洛模拟分析法
,"'agg:St  
根据项目净现值的概率分布评价项目的特有风险
URAipLvN  
考虑了无限多的情景 3{ci]h`:y8  
' |Oi#S  
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只看该作者 1楼 发表于: 2016-03-11
我喜欢啊,请继续 支持你 IQM!dC  
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只看该作者 2楼 发表于: 2016-04-07
这么好的帖子不顶就太对不起楼主了 |6&"r&  
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只看该作者 3楼 发表于: 2017-05-23
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