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[知识整理]【2015年财管知识点总结】项目特有风险的衡量与处置 [复制链接]

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离线阿文哥
 

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2015-01-23
【知识点】:项目特有风险的衡量与处置 Aj]V`B:65  
sZF6h=67D  
  项目特有风险的衡量和处置方法主要有三种:敏感性分析、情景分析和模拟分析。 3=]sLn0L  
  (一)敏感性分析 Bo%NFB;  
  1.含义 TBU&6M>{3  
  投资项目的敏感性分析,通常是在假定其他变量不变的情况下,测定某一个变量发生特定变化时对净现值(或内含报酬率)的影响。 XACm[NY_  
  2.种类 $z*'fXg  
  敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法。 $5Ff1{  
QGmn#]w\\  
方法1
主要步骤
f^XOUh  
(1)给定计算净现值的每个变量的预期值。 iTU5l5U z  
(2)根据变量的预期值计算净现值,由此得出的净现值称为基准净现值。 L8#5*8W6  
(3)选择一个变量并假设其他变量不变,令净现值等于零,计算选定变量的临界值。 e.V:)7Uc  
(4)选择第二个变量,并重复(3)过程。 l8#EM1g-  
通过上述步骤,可以得出使基准净现值由正值变为负值(或相反)的各变量最大(或最小)值,可以帮助决策者认识项目的特有风险。
3n}?bY8@5_  
7o5BXF  
方法2
主要步骤
Czu\RXJR  
(1)计算项目的基准净现值(方法与最大最小法相同)。 "o} +Ciul  
(2)选定一个变量,如每年税后营业现金流入,假设其发生一定幅度的变化,而其他因素不变,重新计算净现值。 ]}2ZttQ?  
(3)计算选定变量的敏感系数。 )~ h}  
敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比 -Wi` G  
(4)根据上述分析结果,对项目特有风险作出判断。
x>`%DwoRI  
  3.特点 E\pL!c  
  优点:计算过程简单,也易于理解。 C/6V9;U  
  缺点: j^rIH#V   
  (1)在进行敏感性分析时,只允许一个变量发生变动,而假设其他变量保持不变。 , ^f+^^  
  (2)没有给出每一个数值发生的可能性。 03S]8l  
  (二)情景分析 >]5P 3\AQV  
  1.基本原理 * *G9H  
  (1)情景分析一般假定未来现金流量有三种情景: agW@ {c  
  ①基准情景,即最可能出现的情况; L AAHEv  
  ②最坏情况,即所有变量都处于不利水平; :yjKL^G>  
  ③最好情况,即所有变量都处于理想局面。 L<{i ,'M  
  【提示】分析时也可以根据实际情况和需要,设计更多的情景。 yhA6i  
  (2)采用情景分析,需要对每种情景出现的概率做出估计。 _D(rI#q  
  如果它们的概率难以估计,也可以假设基准情况出现的概率为50%,最坏和最好情景出现的概率各占25%。 bY QRB i  
  2.过程 m#Z# .j_2  
  情景分析的主要过程是:根据不同情景的三组现金流量分别计算净现值,然后计算预期净现值及其离散程度。 7,9=uk>0\  
  3.局限性 ':m,)G5&  
  情景分析存在的局限性:只考虑有限的几种状态下的净现值,实际上有无限多的情景和可能结果;估计每种情景出现的概率,往往有一定主观性,其结论的可信性依赖于分析人员的经验和判断力。 7CTFOAx#  
  4.情景分析与敏感性分析的区别 Bad:n o\W  
  (1)情景分析需要知道未来可能出现的有限情景,以及每一情景出现的概率,而敏感分析只知道现金流量有不确定性,但不知道有几种情景及其概率; +-CtjhoS  
  (2)情景分析允许多个因素同时变动,敏感分析只允许一个因素变动。 ` t'W2X  
  (三)模拟分析 _?0}<k Q&  
  1.含义 ptxbDzOz  
  模拟分析,也经常被称为蒙特卡洛模拟。它是敏感性分析和概率分布原理结合的产物。模拟分析使用计算机输入所有影响项目收益的基本变量,然后模拟项目运作的过程,最终得出投资项目净现值的概率分布。 ve2u=eQ1  
  2.基本原理 R2]Z kg  
  将场景分析利用计算机技术延伸到连续概率分布状态,即是模拟分析。 ; _1 at  
  基于给定的概率分布,计算机选择各个变量的价值,最终得出投资项目净现值的概率分布。 KE3;V2Ym f  
  3.特点 R>mmoG}MQ[  
  模拟方法比情景分析是一个进步。它不是只考虑有限的几种结果,而是考虑了无限多的情景。 :mn>0jK,N  
  模拟方法的主要局限性在于模拟所需要的信息难以取得。 b9<#K+L-  
+@k+2?] FO  
方法
评价特有风险的角度
特点
敏感分析
56-dD5{hxR  
最大最小法
t+T4-1 3a  
根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的特有风险
T&o(N3 lW  
(1)只允许一个变量发生变动,而假设其他变量保持不变。 o@i#|kx,  
(2)没有给出每一个数值发生的可能性
+jnJ|h({  
敏感程度法
en*GM}<V  
根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险
情景分析法
:;fHDU|  
根据不同情境的期望净现值及其离散程度评价项目的特有风险
:~N-.#  
(1)允许多个因素同时变动 '|p$)yx2  
(2)只考虑有限的几种状态
Bj-: #P@  
蒙特卡洛模拟分析法
 e5*hE  
根据项目净现值的概率分布评价项目的特有风险
;{tj2m,  
考虑了无限多的情景 y0.8A-2:  
y^v6AM  
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只看该作者 1楼 发表于: 2016-03-11
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只看该作者 2楼 发表于: 2016-04-07
这么好的帖子不顶就太对不起楼主了 S=<}:#;u0  
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只看该作者 3楼 发表于: 2017-05-23
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