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【知识点】:项目特有风险的衡量与处置 #M4LG; B o2cc3`*8d 项目特有风险的衡量和处置方法主要有三种:敏感性分析、情景分析和模拟分析。 ,
U)&ny (一)敏感性分析 z$Le,+ 1.含义 p{:y?0pGN 投资项目的敏感性分析,通常是在假定其他变量不变的情况下,测定某一个变量发生特定变化时对净现值(或内含报酬率)的影响。 ;WAa4r> 2.种类 !2>@:CKX 敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法。
K-@\";whF |6;-P&_n 7
8r0K 5= ]0BX5Z' ec/>LJDX7 3.特点 6kMkFZ}+ 优点:计算过程简单,也易于理解。 q"oNFHYPDs 缺点: o';/$xrH (1)在进行敏感性分析时,只允许一个变量发生变动,而假设其他变量保持不变。 7WUvO (2)没有给出每一个数值发生的可能性。 :H&G}T(# (二)情景分析 [^7P ]olW 1.基本原理 >#'?}@FWQN (1)情景分析一般假定未来现金流量有三种情景: BoST?"&}' ①基准情景,即最可能出现的情况; \ q3ui}-9 ②最坏情况,即所有变量都处于不利水平; xRdx`
YY u ③最好情况,即所有变量都处于理想局面。 X;2LK!x;y 【提示】分析时也可以根据实际情况和需要,设计更多的情景。 /h{Rf,H (2)采用情景分析,需要对每种情景出现的概率做出估计。 qVI0?B
x 如果它们的概率难以估计,也可以假设基准情况出现的概率为50%,最坏和最好情景出现的概率各占25%。 >]&Ow9- 2.过程 bC~I}^i\ 情景分析的主要过程是:根据不同情景的三组现金流量分别计算净现值,然后计算预期净现值及其离散程度。 ||.Hv[
]V* 3.局限性 4=EA3`l 情景分析存在的局限性:只考虑有限的几种状态下的净现值,实际上有无限多的情景和可能结果;估计每种情景出现的概率,往往有一定主观性,其结论的可信性依赖于分析人员的经验和判断力。 0w0{@\9 4.情景分析与敏感性分析的区别 BFg&@7.X (1)情景分析需要知道未来可能出现的有限情景,以及每一情景出现的概率,而敏感分析只知道现金流量有不确定性,但不知道有几种情景及其概率; 9_,f)2)~W (2)情景分析允许多个因素同时变动,敏感分析只允许一个因素变动。 ,,+4d :8$ (三)模拟分析 (xo
YYO 1.含义 VumM`SH 模拟分析,也经常被称为蒙特卡洛模拟。它是敏感性分析和概率分布原理结合的产物。模拟分析使用计算机输入所有影响项目收益的基本变量,然后模拟项目运作的过程,最终得出投资项目净现值的概率分布。 iK+Vla`} 2.基本原理 &CSy>7&q |