完全负相关（r
AB＝－1）时，两种证券组合的标准差＝|W
Aσ
A－W
Bσ
B|，此时风险分散效应最强，存在使“组合风险＝0”的组合，机会集如图所示：
W;,RU8\f 
`-r
tU 显然，在两种证券完全负相关时，机会集是一条向左弯曲（向A点左侧凸出）的曲线，并与纵轴有唯一的交点，其含义如下：
Tl^)O^/
1）两种证券完全负相关时，存在唯一能使组合标准差＝0的组合（满足W
A/W
B ＝σ
B/σ
A）——最小方差组合，即图中机会集曲线与纵轴的交点。
k@9q5lu;T ①最小方差组合：机会集中风险最低的组合，是机会集中最左端的点，该组合所带来的预期收益率，是投资者投资于A、B两种证券组合所能接受的最低收益率（必要收益率）；
6HVGqx ②由于组合的预期收益是组合内各证券预期收益的加权平均值，因此，图中A点（全部资金投资于低风险、低收益的A证券）是机会集中预期收益最小的组合，是机会集中最下端的点，任何同时投资于A、B两种证券的组合，其预期收益率都将高于A点，因此，最小方差组合位于A点的左上方。
j8t_-sU9 i 2）风险分散化效应
7H[. o~\ A点～最小方差组合之间的曲线向左上方弯曲，表明拿出一部分资金投资于高风险、高收益的B证券，所形成的组合比全部资金都投资于风险较低的A证券（A点）具有更低的风险（一部分特殊风险被分散掉）和更高的收益，也说明存在比低风险的证券A的风险还要低的投资组合。
#Pq6q.UB 3）有效集与无效集
rV
I-Yb ①无效集：最小方差组合以下的组合，图中A点～最小方差组合之间的曲线；
B8V85R 预期收益率＜必要收益率（最小方差组合的预期收益率）
,=}+.ax 与最小方差组合相比，风险大、收益低
C[JPohm ②有效集：最小方差组合以上的组合，从最小方差组合（风险最低）到最高预期收益组合（收益最高）的一段曲线，图中最小方差组合～B点之间的曲线。
