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[知识整理]【2015年财管知识点总结】第四章:两种证券完全负相关时的机会集 [复制链接]

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离线阿文哥
 

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只看楼主 倒序阅读 使用道具 0楼 发表于: 2014-12-02
完全负相关(rAB=-1)时,两种证券组合的标准差=|WAσA-WBσB|,此时风险分散效应最强,存在使“组合风险=0”的组合,机会集如图所示: z)0%gd|  
   I^itlQ  
  显然,在两种证券完全负相关时,机会集是一条向左弯曲(向A点左侧凸出)的曲线,并与纵轴有唯一的交点,其含义如下: [y(AdZ0*  
1)两种证券完全负相关时,存在唯一能使组合标准差=0的组合(满足WA/WB =σBA)——最小方差组合,即图中机会集曲线与纵轴的交点。 %y_AT2A  
  ①最小方差组合:机会集中风险最低的组合,是机会集中最左端的点,该组合所带来的预期收益率,是投资者投资于A、B两种证券组合所能接受的最低收益率(必要收益率); j O6yZt  
  ②由于组合的预期收益是组合内各证券预期收益的加权平均值,因此,图中A点(全部资金投资于低风险、低收益的A证券)是机会集中预期收益最小的组合,是机会集中最下端的点,任何同时投资于A、B两种证券的组合,其预期收益率都将高于A点,因此,最小方差组合位于A点的左上方。 ZKco  
2)风险分散化效应 Z &j?@k,k  
  A点~最小方差组合之间的曲线向左上方弯曲,表明拿出一部分资金投资于高风险、高收益的B证券,所形成的组合比全部资金都投资于风险较低的A证券(A点)具有更低的风险(一部分特殊风险被分散掉)和更高的收益,也说明存在比低风险的证券A的风险还要低的投资组合。 !p$k<?WXc  
3)有效集与无效集 fgEMn;  
  ①无效集:最小方差组合以下的组合,图中A点~最小方差组合之间的曲线; |dI,4Z\Qb  
  预期收益率<必要收益率(最小方差组合的预期收益率) AB")aX2% E  
  与最小方差组合相比,风险大、收益低 Ye"#tCOEG  
  ②有效集:最小方差组合以上的组合,从最小方差组合(风险最低)到最高预期收益组合(收益最高)的一段曲线,图中最小方差组合~B点之间的曲线。  
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