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[知识整理]【2015年财管知识点总结】财务估价基础——资本市场线 [复制链接]

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离线阿文哥

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只看楼主倒序阅读使用道具 0楼发表于: 2014-11-26

假设存在无风险资产。投资者可以在资本市场上借到钱，将其纳入自己的投资总额；或者可以将多余的钱贷出。无论借入和贷出，利息都是固定的无风险资产的报酬率。无风险资产的报酬率用R_f表示。　
　　（一）由无风险资产与风险资产组合构成的投资组合的报酬率与标准差
　　总期望收益率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率
　　总标准差＝Q×风险组合的标准差
　　其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例——投资于风险组合的资金与自有资金的比例
　　1－Q代表投资于无风险资产的比例
　　如果贷出资金，Q＜1；如果借入资金，Q＞1

（二）资本市场线

【关注三点】
　　（1）市场均衡点:资本市场线与有效边界集的切点称为市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，即市场组合。
　　（2）组合中资产构成情况（M左侧和右侧）:图中的直线（资本市场线）揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险与预期报酬率的权衡关系。在M点的左侧，同时持有无风险资产和风险资产组合，风险较低；在M点的右侧，仅持有市场组合，并且会借入资金进一步投资于组合M。
　　（3）分离定理:个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立，对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷，他们都会选择市场组合，即分离原理——最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。　