投资组合的风险和报酬: pW
w aN4
1.证券组合的预期报酬率 % ]r@vjeyd
投资组合的预期报酬率等于组合中各单项资产报酬率的加权平均值。
/DQoM@X
2.(1)协方差 z"=#<C
协方差为正,表示两项资产的报酬率呈同方向变化; "Z& {
协方差为负,表示两项资产的报酬率呈反方向变化; hi`\3B
协方差为绝对数,不便于比较,再者算出某项资产的协方差为某个值,但这个值是什么含义,难以解释。为克服这些弊端,提出了相关系数这一指标。 -P(q<T2MV'
(2)相关系数 )O#>ONm^
①-1≤r≤1 4F)z-<-b
②相关系数=-1,表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例 Y>R|Uf.o z
③相关系数=1,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例 F1w~f
<
(3)两项资产组合的方差和组合的标准差 daGGgSbh
3.证券组合的机会集和有效集 `GqS.O}C
(1)两种证券组合的机会集和有效集 ;oH%d;H
相关系数等于1时两种证券组合的机会集是一条直线,此时不具有风险分散化效应;相关系数小于1时,两种证券组合的机会集是一条曲线,表明具有风险分散化效应,相关系数越小,机会集曲线越弯曲,分散化效应越强,相关系数小到一定程度后,机会集曲线会出现向后的凸起,此时存在无效集;相关系数为-1时,机会集曲线变成了一条折线。机会集曲线最左端的组合称为最小方差组合,从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线称为有效集。 4g$mz
:vo
(2)多种证券组合的机会集和有效集 azS"*#r6}
多种证券组合的机会集不同于两种证券组合的机会集,它不是一条曲线,而是一个平面。不过其有效集仍然是一条曲线,仍然是从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线,也称为有效边界。 ?VCb@&*
4.资本市场线 kJZBQ<^
资本市场线指的是一条切线,起点是无风险资产的收益率(Rf),资本市场线与有效边界相切,切点为市场均衡点M.资本市场线的纵轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的期望报酬率,横轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的标准差。相关的计算公式如下: ncu
&<j }U
(1)总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险利率 4F??9o8 }
(2)总标准差=Q×风险组合的标准差 FC.y%P,
(3)资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险利率)/风险组合的标准差