"~08<+ 【知识点】：股利增长模型 YizwKcuZ pO N@ (一)基本公式
[Qwq P=-6 
q9nQ/]rkHF XU`vs`/ (二)增长率的估计
>PUT(yNL
;jmT5XzL 1.历史增长率
-]:1zU ?+byRoY>&g 估算依据
{YIVi:4q o"qG'\ x 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
2=n,{rkmj% <07~EP 估算方法
I%mGb $ Q o4YF,c+>q 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
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!lR 2.可持续增长率
3
nx*M= fs, >X!l+ 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
F^!_!V B io7Zv*&T0 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
b Kr73S9 S\@U3|Q5 3.采用证券分析师的预测
yY80E[v V"A* B 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
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+QVYk" (1)将不稳定的增长率平均化
;Hu`BFXyD n7bML?f' 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
Z07SK ' U 3Io7!:+ (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
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zK)k { (三)发行成本的影响
Ka8Bed3 4z^VwKH\ j 新发行普通股的成本：
5&}p'6*K gz p]hh@4 优先股成本的估计：
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wO*f S\6.vw!' K=D/P0
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1C T{lK$j 新发股：
#mRT>]di`D %5< X a K=D/[P0(1-f)]
