WnGGo'Z 【知识点】:股利增长模型 /4vG3 *g
[^.Sg (一)基本公式
+eX@U;J,g op6CA "w 0 0M@ (二)增长率的估计
2U; t(,dn' Qt/8r*Oe 1.历史增长率
#1c_ev H ,B0_MDA + 估算依据
@O[}QB?/fi D?0zhU 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
^d~1E Er mL_j4=ER@ 估算方法
lhw()u G=A,9@+c 股息增长率可以按几何平均数计算,也可以按算术平均数计算。
R0L&*Bjm CC@.MA@9N 2.可持续增长率
^9ePfF)5 N9vP7 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
Sp^9&^ 5JLu2P 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
yq NzdzX 82]vkU 3.采用证券分析师的预测
opJMS6%r
&d5ia+# 证券分析师发布的各公司增长率预测值,通常是分年度或季度的,而不是一个唯一的长期增长率。对此,有两种解决办法:
ngat0'oa MHsc+gQiz (1)将不稳定的增长率平均化
9M1d%jT $.GOZqMs 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
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;Cy=J+ (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
NsJ(`zk: FN%m0"/Z{t (三)发行成本的影响
Ns[ym>x#2 ")!,ZD 新发行普通股的成本:
5GPo*Qpl Ko/ I#) 优先股成本的估计:
6'RrQc=q =@8H"&y` K=D/P0
yNqe8C,>e =n'
4?W@ 新发股:
L[20m(6? y(=#WlK} K=D/[P0(1-f)]