UovN"8W+ 【知识点】：股利增长模型 F(1E@ xs LHtO|Utn( (一)基本公式
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.+>fD0fW7Y oJ M; CN (二)增长率的估计
;*rGZ?%* 7s%D(;W_Mo 1.历史增长率
O\7x+^. e_!h>=$%8 估算依据
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rB,Gl:)g @~gPZm 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
,%Z&*/*Oh qdQ4%,E[ 估算方法
Vw ; iE=L W.4R+kF< 股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
C1A X iAe"oXK| 2.可持续增长率
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a$yRsd` eLT3b6'"? 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
`/1rZ# Y AR$6& 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
T} \>8EEG @mw1__? 3.采用证券分析师的预测
_ 9D]1f=& Hd4 ~v0eS 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
[e,xC!2 kPOk.F%) (1)将不稳定的增长率平均化
0qR#o/~I ] ,AtR1k 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
1<h@ ^s ; n jd2 (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
u9:sj .\H-?6R^ (三)发行成本的影响
7/&t aw%i g&RhPrtl 新发行普通股的成本：
&T -: `( \Uh/(q7 优先股成本的估计：
@< P;F 8Ud.t =2 K=D/P0
j^/<:e c. E>@]"O)=M, 新发股：
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[7I8f{ y=8KNseW| K=D/[P0(1-f)]
