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平衡增长，即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 zGd[sjL
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一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。 oP 7)
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一、销售增长率与外部融资的关系 ;O>zA]Z8r
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1、假设：可动用金融资产为0（非必要条件），经营资产/负债销售百分比保持不变 q)J5tBfJ
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2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） 8O[l[5u&
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3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）/增长率×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） {$ v^2K'C
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4、外部融资销售增长率作用：①预计外部融资额；②调整股利政策；③预计通货膨胀对筹资的影响。 "+Sq}WR
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5、含有通胀的销售额增长率=（1+销售量增长率）×（1+通货膨胀率）-1 + f:!9)C
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6、外部融资需求的敏感分析： Fqh./@o
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股利支付率＜1，销售净利率越大→外部融资需求越少 =T1Xfib
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销售净利率＞0，股利支付率越高→外部融资需求越大 =r3g:j/>q
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二、内含增长率 _/Ay$l;F
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企业外部融资额为0，只靠内部增长所能达到的最大比率 6{yn;D4
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（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零； }{Ra5-PY
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（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数； jB l$r{L
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（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。 w
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三、可持续增长率 ;<"V},
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（一）概念 X-J85b_e
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是指不发行新股，不改变经营效率（销售净利率+资产周转率）和财务政策时（权益乘数+利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。 O- LwX
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可持续增长情况下：销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 &>QxL d#
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（二）计算 OXn-!J90P
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1、根据期初股东权益计算 wSPmiJ/!
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在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下： s)KlK h
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可持续增长率=股东权益增长率 g yhy0
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=股东权益增加/期初股东权益 sf:IA%.4t
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=本期留存收益/期初股东权益 GSd:Plc%
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=（本期净利润×本期利润留存率）/期初股东权益 = E^/gc%X
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=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 ]>%2,+5
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2、根据期末股东权益计算 ^7Z;=]
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可持续增长率=股东权益增长率 w~Nat7nD
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=股东权益增加/期初股东权益 L
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=本期留存收益/期初股东权益 4=; j.=>0X
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=（本期净利润×本期利润留存率）/（期末权益-本期净利润×本期利润留存率） #,1z=/d.
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=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/（1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）
