导语: !ulLGmUn
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我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 9aF..
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第 一 章 财务管理总论 os(Jr!p_=
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本章重要知识点 (v'lb!j^#
1.企业三种财务管理目标的优缺点; H%01&u
2.影响财务管理目标实现的因素; wCq)w=,
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; G3_mWppH
4.现金流转不平衡的原因; ziLr }/tg
5.财务管理的原则; ?(,5eg
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 &aevR^f+
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 YzhN |!;!k
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 3Q*RR"3
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企业目标 llZ"uTK\M
影响实现程度的因素(财务角度) W
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对财务管理的要求 y1\^
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生存 H%NLL4&wu
长期亏损、不能到期偿债 ZB^4 (F')H
以收抵支,到期偿债。 eX
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发展 JIY ^N9_
资金不足 QzFv
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筹集企业发展所需资金 #H|j-RM2
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获利 B1d%#
资金利用效率 %B {D
合理有效地使用资金 rt@-Pw!B
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【提示】 ,[ J'!NC1
(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; Pu%>j'A
(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 8v)~J}[ Bz
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二、财务管理目标的综合表达 vn%U;}
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财务管理目标 l>
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优缺点及应注意的问题 7].IT(
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利润最大化 l LD)i J1
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 VU+ s7L0
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 S4:\`L
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每股盈余最大化 #`#aSqGmc
(权益资本净利率最大化) rd 35)
优点:把利润与股东投入的资本相联系 ;DgX"Uzm
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。 ^`>Ysc(@&
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股东财富最大化 g*AD$":
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 Zz)oMw
缺点:难以衡量 f/[?5M[
说明: ^SSO
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(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 -Ib+ /'
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 (+Kof
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 2wuW5H8w{
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【提示】 (Q]Y>
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(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 p:Ld)U *
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 *6x^w%=A
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值 E=_B@VJknW
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 K9N0kBJ0<
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 q;a*gqt
在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。 _M]rH<h
结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 ! lN a`
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 m2<
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企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加 9@z|2z2\G
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 h, 6S$,UI
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 u*-<5&X
【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量) ZR q}g:
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 KjfKo;T
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股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。 J!fc)h
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 ;YXr G
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与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 ' /<b[
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利益集团 }}bi#G:R+
目 标 ~Ow23N
目标冲突的表现 AFB 7s z
协调方法 %b%<g%@i
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经营者 *2C79hi1
(1)增加报酬 E4aCGg
(2)增加闲暇时间 2l/5i]Tq
(3)避免风险 AXv;r<
(1)道德风险 @P
5@&G
(2)逆向选择 (Rg!km%2T
(1)监督;(2)激励
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(“胡萝卜加大棒”) 1;~ 1U
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债权人 QDT{Xg*I
获得约定的利息收入,到期收回本金。 78inh%
(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目 70*iJ^|
(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。 #`)-$vUv^f
除寻求立法保护外: $JSC+o(q3#
(1)加入限制性条款 FITaL@{c
(2)不再提供新借款或提前收回借款等 Y{|~A
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【提示】
*P\_:>bV(
(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 Rf0\CEc
(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。 DCzPm/#b
(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 '\E{qlI
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