导语: V}aZ}m{J
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我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。 aG&t gD{
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第 一 章 财务管理总论 'w"hG$".
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本章重要知识点 \x=j
1.企业三种财务管理目标的优缺点; % <1&\5f<5
2.影响财务管理目标实现的因素; 'ZFbyt Q2
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调; pgw_F
4.现金流转不平衡的原因; 0/5{v6_rG
5.财务管理的原则; *<ILSZ
6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 k0bDEz.X
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 Oa-(Xp,n#
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 f0@4>\g
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企业目标 3D-VePM=`
影响实现程度的因素(财务角度) ruU &.mZ
对财务管理的要求 QTIC5cl,
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生存 /B!Ik:c}
长期亏损、不能到期偿债 `f<&=_,xfH
以收抵支,到期偿债。 >&[q`i{
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发展 s 9n_s=w
资金不足 nV/;yl4e{
筹集企业发展所需资金 =m-nvXD
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获利 Ake$M^Bz
资金利用效率 XK{K FB-
合理有效地使用资金 uskJ(!
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【提示】
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(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因; ;;
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(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。 W`F?j-4
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二、财务管理目标的综合表达 \C kb:
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财务管理目标 :Aa5,{v_
优缺点及应注意的问题 `^df la
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利润最大化 ,lFhLj
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观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。 m\f}?t
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。 Rm[{^V.Z$
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每股盈余最大化 p5Wz.n.<'
(权益资本净利率最大化) o(stXa
优点:把利润与股东投入的资本相联系 M*Ri1
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。 P?|>,
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股东财富最大化 -ZH6*7!
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。 a8 .x=j<
缺点:难以衡量 4W<8u(
说明: !i8'gq'q
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 AP9>_0=
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义 vAqVs5 j
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 6&KcO:}-
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D@)Dz
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【提示】 \# _w=gs<i
(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。 -r%k)4_
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 /DX6Hkkj %
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值 mJ'5!G
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 $bF3
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(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 ei!Yxw8d
在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。 {-l:F2i
结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 tY- `$U@
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。
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企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加
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债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 _n+
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结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 yDw#V`Y^M
【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量) s
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【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 SquuK1P=
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股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。 uF\ ;m.
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 zXGi
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与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突 -Q"
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利益集团 Eb89B%L62G
目 标 y\mK?eR
目标冲突的表现 mI,!8#
协调方法 l~ZIv
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经营者 }TG=ZVi
(1)增加报酬 c=<5DC&p
(2)增加闲暇时间 '5}@#Mi
(3)避免风险 6Gh3r
(1)道德风险 aK]H(F2#
(2)逆向选择 =-;J2Qlg6
(1)监督;(2)激励 B8NMo5a
(“胡萝卜加大棒”) fcisDu8n
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债权人 gUrXaD#
获得约定的利息收入,到期收回本金。 VH6J
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(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目 L)3JTNiB
(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。 hw0u?++
除寻求立法保护外: &5Huv?^a'
(1)加入限制性条款 a1gaB:w5n
(2)不再提供新借款或提前收回借款等 en-HX3'
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【提示】 #_'|
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(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 z<,-:=BC"
(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。 n0opb [ ?
(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 k/hNap'0
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