导语： 1xEO YM)
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我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 yIn$A
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第 一 章 财务管理总论 oDu6W9 +
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本章重要知识点 2`riI*fQ
1.企业三种财务管理目标的优缺点； DqQ p47kp
2.影响财务管理目标实现的因素； V6P-?Nd
3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调； ^D
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4.现金流转不平衡的原因； 9o5D3
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5.财务管理的原则； /a^
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6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。 Kw`CN
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点 ':;k<(<-
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一、企业的目标及其对财务管理的要求 -c]AS[(
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企业目标 u*Xp%vNe
影响实现程度的因素（财务角度） R6(:l;
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对财务管理的要求 aA#79LS
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生存 Godrz*"
长期亏损、不能到期偿债 #PD6LO
以收抵支，到期偿债。 ~ C%I'z'
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发展 24#qg '
资金不足 =w+8q1!o
筹集企业发展所需资金 X8ap
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获利 u|t l@_
资金利用效率 =XR6rR8
合理有效地使用资金 p}JOiiHa
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【提示】 BJUj#s0$
（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因； D BHy%i
（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。 e9[72V
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二、财务管理目标的综合表达 d)vP9vXy
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财务管理目标 [o#% Eg;
优缺点及应注意的问题 ia'z9
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利润最大化 ~I5hV}Z T
观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。 W#<1504ip
缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 r+Ki`HD%
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每股盈余最大化 @Iz]:@\cJ
（权益资本净利率最大化） @ M"gEeI9
优点：把利润与股东投入的资本相联系 *[ ]E 5U
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 DD$> 3`
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股东财富最大化 d{4;
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优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。 A V
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缺点：难以衡量 z/{X {+Z
说明： Os"('@jd>
（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 {zAI-?#*u
（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 oa :YAq T
（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 J |q(HpB
*z0d~j*W;
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【提示】 o]oiJvOr
（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。 ps 3 )d
（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 e
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股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值 "O jAhKfG
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 G7C eWfS
（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。 XH!#_jy
在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。
p +i 1sY
结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 xN-,gT'!
（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。 5^ Qa8yA>7
企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加 s7Agr!>f
债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。 C. j W T1
结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。 d<a|dwAeh
【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） ;>?h/tS6
6$r\ p2pi0
【知识点二】影响财务管理目标实现的因素 /WTE z\k
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股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 QadguV6|
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【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调 WBE>0L
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与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 OT{"C"%5t
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利益集团 y"JR kJ
目 标 A;TP~xq\
目标冲突的表现 A0DGDr PD
协调方法 $,4h\>1WP
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经营者 FO2e7p^Q
（1）增加报酬 Z4] n<~o
（2）增加闲暇时间 P3_.U8g$r
（3）避免风险 ;Q;j@yx
（1）道德风险 CZ5\Et6r
（2）逆向选择 (&:gD4.
（1）监督；（2）激励 ~Bzzu % S
（“胡萝卜加大棒”） I P62|~Ap
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债权人 s6bsVAO>
获得约定的利息收入，到期收回本金。 jo`ZuN{
（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目 /v R>.'
（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 0* $
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除寻求立法保护外： T D _@0Rd
（1）加入限制性条款 iQ)yd Y a
（2）不再提供新借款或提前收回借款等 V_+&Y$msi~
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【提示】 w_(3{P[Iz
（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 3z+l-QO8
（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 i>F=XE
（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 vQ MBJ
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