=`(W^&| 【知识点】:股利增长模型 $rQ7"w J TEer>gD:v (一)基本公式
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N8x&<H (二)增长率的估计
,V5fvHPH)8 vY4}vHH2 1.历史增长率
FnOahLS @v&P;=lU 估算依据
5sEk rT ' Ht}?=ZzW 这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
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估算方法
A[fTpS ~~% FD%OG6db]; 股息增长率可以按几何平均数计算,也可以按算术平均数计算。
(ruMOKW hc]p^/H 2.可持续增长率
?c"iV EcytNYn 假设未来保持当前的经营效率和
财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
`l70i2xcj Z"Q9^;0% 股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
#_3ZF"[zq gE*7[*2?t 3.采用证券分析师的预测
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9Io/ 证券分析师发布的各公司增长率预测值,通常是分年度或季度的,而不是一个唯一的长期增长率。对此,有两种解决办法:
mss.\ }[c.OJ:
(1)将不稳定的增长率平均化
3,hu3"@k |#xBC+ 转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。
m#_M"B.cm rOYYZ)Qw (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
)Xt#coagS l LBzY`j (三)发行成本的影响
e*I92 ]i1OssV~> 新发行普通股的成本:
x{G 'IEf ei}(jlQp 优先股成本的估计:
}2c&ARQ.m> `|92!Ej K=D/P0
TZg1,Z F]N?_ bo 新发股:
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