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注册制实施症结在于监管宽严度 [复制链接]

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只看楼主倒序阅读使用道具 0楼发表于: 2013-12-06

　　“我不给你文件，你没法注册，这是注册制吗？”
　　尽管《证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》明确未来新股上市将首重信披不再进行业绩考量的原则，不过注册制实施的细节仍难预览全貌。
　　如何解决注册制将带来的上市标准降低，以及新股发行频率上升；市场容量及投资者保护如何平衡，似乎亦是新政实施过程中，要考量的问题。
　　对此，21世纪经济报道记者12月初专访了全国人大财经委法案室原主任、“新基金法”修订小组成员朱少平。并对A股发行制度改革过程中，新推出的“抑制三高”、“市场维稳”等进行解读。
　　注册制预览
　　《21世纪》：注册制实施会是什么样的流程？
　　朱少平：从核准制到注册制的实施，监管部门是有考虑的。
　　我认为，首先，必须有明确的注册条件。注册条件会在原来审核制的条件上修改。其次，申请IPO的企业是否具备条件，需要自己首先有一个判断。再由券商做出上市辅导，如果满足注册条件，即可向监管机关申请注册。再次，监管机构根据制定的注册条件审核企业材料。符合的予以注册发行，不符合则要求补充，这与退回材料不予以“核准”不同。不符合的需要回来补充更正，最后符合要求再予以注册。
　　《21世纪》：这意味着注册制会有各类指标和条件？
　　朱少平：注册制实施后，拟发行上市的企业数量迅速增加。目前，符合条件的企业很多，不可能一下子全部上市，譬如现在排队的有700多家，全部予以注册会引起很大的市场反应。
　　以前的标准细化成40多个指标，由证监会审查。未来，这些具体条件如何修改，如何履行条件的审查程序，及发现问题后履行何种程序，都要厘清。对于指标的去留，譬如环保规定要不要，这些都是问题。
　　《21世纪》：注册制实施最关键的症结在哪里？
　　朱少平：我不给你文件，你没法注册，这是注册制吗？证监会在注册制中掌握的宽严，目前很难确定。从历史情况看，从审批制到核准制并没有区别。一个关键因素就在于证监会未来掌握到什么程度。
　　《21世纪》：怎么看待下一步的政策改革脉络？
　　朱少平：实施注册制，例如审核人员怎么审，怎么注册，发现问题怎么办，这些都需要细化指标规定。《证券法》有200多条，有部分急的内容先改，难度较大的修法时候再改。
　　现在需要解决三中全会点到的问题先行修改，《证券法》修改出台前，可能会再修改一些别的问题。
　　新规则的过渡期意义
　　《21世纪》：为“抑制三高”、“市场维稳”等，《意见》有不少细致干预的条款，怎么看待这一系列的条款？
　　朱少平：许多政策都是试点性质，政策合适就继续下去，如果不合适再做调整。
　　核准制改注册制，目的是维护市场及保护投资者利益。新规现在很难判断好或是不好。不过IPO重启后，募资压力比较大，如果完全交给市场，市场能否承受需要监管层考量，增大机构配售比例，也可缓解市场压力。
　　《21世纪》：怎么看待新政出台，对市场走势带来的短期冲击？
　　朱少平：新股改革政策和IPO开闸消息对市场的影响很正常。这是市场自我调节。我认为这是最后一跌，新一轮行情启动的最后一轮预演。
　　《21世纪》：如何看待并购重组？
　　朱少平：目前主板和中小板借壳上市，还是有渠道的。有些公司借壳取得了成效，也有公司效果不佳，重组方即便取得大股东地位，也不一定能顺利注入资产。
　　相比IPO，并购程序相对简单。如果条件再放低，将引导更多公司做并购，使得并购重组良莠不齐。明确禁止创业板借壳，是为防止有人专门利用创业板的标准“做壳”。
　　《21世纪》：怎么看待新股发行制度改革背后，国内金融改革的大脉络？
　　朱少平：证监会不是股监会，体制改革后，中国的证券不能只限于股票，包括物权、特许权证券、知识产权等也属于证券范畴。
　　产业结构发生变化，需要通过大力发展证券类投资、金融服务类投资，将资金引入新兴产业，未来的证券会有巨大的概念转变。注册制不能改变所有问题，改革要逐步推进。
　　来源：21世纪经济报道