如何备考2013财管：财务管理（全新资料）|注会财管

离线饭团儿

财务副经理

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只看楼主正序阅读使用道具 0楼发表于: 2013-07-16

　　财管需要从全书范围内来总体看，本文将财管内容分为两部分，一部分是关于财务管理，共包括十五章内容；一部分是关于成本会计与管理会计，财管的学习无疑需要做题，并且需要具备一定速度和质量地做题。
　　简要说一下财管的备考，还是从全书来看吧。各章梳理之前先说一句，个人不认为财管有明确的重点，《期权股价》算是独立章节，但其余章节之间联系太紧密，故复习财管与复习《经济法》完全不同，仅针对考试而言，《经济法》教材中的《外汇管理法律制度》等内容你甚至可以完全不看（即所谓“战略放弃”），但财管中似乎没有这种战略放弃的内容，财管全书形成一有机整体，每一章都无处可逃，建议全面复习，不可取巧。
　　财务成本管理实际上分为几个部分，核心是财务管理部分，也就是从第二章开始到第十五章，那我们一起来看看这十五章都讲了些什么，从第二章开始说（大家最好看一下2011年教材中关于财务管理基本原则的内容，2012年教材已经删除此内容，但笔者认为此内容对理解教材很重要）：

　　第二章《财务报表分析》，绝对的重点。
　　这一章可以说是财务管理部分的灵魂，本章不仅有各个财务比率（当然会涉及很多公式，但个人建议公式要批量记忆理解，而不能单个记忆），还包括从会计上的财务报表到管理用财务报表的过度。
　　首先，我们说，财务分析的主要优点就是在于它的可量化性，品牌、管理重要吧？但不好量化，所以我们主要还是依赖对以“历史成本”为基础的财务报表进行分析，财管上的财务报表分析主要就是要先去分“经营”和“金融”，为何？其实就是分清责任：筹资是为了投资（生产性投资），现金流的目的决定了它所属的类别，要么属于“经营”，要么属于“金融”，别无其它选择。经营还是金融当然不好区分，可是必须区分开，这是下文财管理论展开的关键。
　　权益净利率是最重要的指标，经过分解，实际上该公式涵盖了企业的经营能力和财务能力（想到后文的经营杠杆和财务杠杆组成总杠杆了吧！），而该指标反应股东财富最大化，所以一切都围绕这一指标展开，请看下文。

　　第三章是《长期计划与财务预测》，这章重点是销售百分比法，尤其是可持续增长率的计算，这是一个有很多假设前提的方法，其中主要的假设是未来要按照现在的增长速度增长，有了这些假设后我们要保证融资需求的满足。这一章学习时主要是区分开新增的资金需求哪些由外部提供（即债权类），哪些由内部提供（即权益类），经营负债本身会自然增加这一点要考虑进去。本章严重依赖第二章，建议复习时一鼓作气，第二章与第三章同时学完。

　　第四章是《财务估价的基础概念》。从本章题目来看，本章要解决的是财管需要的一些基本概念与方法问题。财管最主要的两个理念是什么？货币时间价值和风险。其实还有很多，比如期权具有价值的思想等等，但最重要的还是货币时间价值和风险的概念，那些终值、现值公式可以自己推导一两个，做题时用熟了也就习惯了，各种利率的区分也很重要；至于风险，可以理解成需要的回报越大，风险就越高，这一简单思想将贯穿财管的始终。

　　第五章进入正题了，《债券和股票股价》。说来说去，一个债权，一个股权，各自如何估价？本章开始利用第四章的内容。现值（PV）是一个核心概念，未来如何我们只能估计，但折合到现在你是什么？这就是现值的含义。无论是债券还是股票，都脱不开现值的魔咒。本章内容相对简单，不赘述；

　　第六章是什么？《资本成本》。本章可以看成是承接第五章，普通股成本接着上文的股票估价，债务成本接着债券估价。简单说就是公司这两方面筹资的成本各为几何，如何权衡，债务筹资能抵税，但增加了财务风险。一个公司能不借钱那当然没有偿债风险了（暂不考虑应付账款因素哦），可是哪个公司会那么干呢？借债还是要借的，不过是个分寸问题。本章虽然是永恒的重点，但本章难度似乎也不大，难度大的在下文。

　　第七章《企业价值评估》。本章和第八章都是绝对的重点和难点。宏观上说，本章可看成是第四章《财务估价》的延续。两种评估方法中现金流量折现法是重点，联系到2012年《证劵法》中对公司收购的内容重新加以规范了，我们要更加认识到企业价值评估的分量。简单说，你要计算谁的现金流量，就要用对应的折现率，这是红线。相对价值法一般来说还是出选择题时居多，问题只在于要注意可比企业的财务指标。本章必须做几道大题，并把书上的内容尤其是例题搞清楚。而且本章与第六章《资本成本》、第八章《项目评估》以及第十一章《剩余股利政策》都息息相关，注意这些内容的结合点出主观题。

　　第八章是《资本预算》。田老师在“轻二”中将本章列为“非常重要”，这一章是非常核心的内容，主要讲述净现值法（绝对指标）、现值指数法（相对指标）、内含报酬率法这三种项目评价的基本方法，其辅助方法是关于回收期法（无论是动态还是静态）和会计报酬率法了解一下即可。如何确定项目现金净流量，需要全面理解，并动手做至少一道大题为佳；固定资产的更新决策方法有平均年成本法、总成本法、差量分析法，注意其适用范围，同时注意后两种方法的主观题。另外，本章中投资项目净现值的敏感性分析是新增内容，注意仔细研读教材。本章其余内容，不一一叙述了，总之本章到处是考点，必须全面学习教材和相应辅导书。

　　第九章《期权股价》这又是一个重点章。期权是一种选择权，期权是一种思想，期权只享有权利不负担义务的说法我不赞同，那要看怎么说，期权毕竟是要有期权费的，期权不过是把期权拥有者的损失先限制住了，这个和买彩票（我是说真正的彩票）有相似之处，你损失的就是那么多了，但是收益可以很大，当然代价就是买彩票是要花钱的，这个钱在期权上叫做期权费。不多，几块钱而已。可是你买很多的话，那就不是几块钱的问题了，期权的风险也正在于此。假如你赌的就是股票升值，但结果没升（或者没升那么多），那么你一定会有一个净损失，财管上叫做“期权收益”，其余各种情况以此类推。顺便说一句，教材所讨论的多为美式期权，也就是在到期日的任何时间都可以执行的期权，因为倘若是欧式，那情况会大为不同，本文不讨论这一问题。

　　第十章资本结构
　　由于你无论是否实现了销售以及实现了多少销售你都必须要支付固定成本，所以就有了经营杠杆；由于你借钱了，不管你投资还是不投资、投资效果如何，你都要支付固定利息费用，所以就有了财务杠杆。资本结构一章讲的就是这一问题。莫迪利安尼和米勒两先生的诺奖级别理论（MM理论）核心假设叫做完美市场假设，那当然是一种理想状态，但就是这些假设，考试时会出客观题来考大家对这一问题的理解。不管有税还是无税，本部分内容都需要认真理解了才好，主观题不会涉及完美市场问题，深刻理解了MM理论，接下来的其他理论就好办了，不过是不满足完美市场的某一个或者几个条件。注意，财管里有很多假设（其实任何学科都需要假设，千万别小看假设啊！），这些假设大家一定要仔细品味。
　　最后说，本章主观题无难题。至少绝对不会像第八章那么恐怖，放心！

　　第十一章股利分配
　　股利无关论也是建立在完美市场基础之上的（又是“完美市场”），要理解这五条假设条件，实际情况下当然是这五个条件至少要有一个不能满足，于是衍生出股利相关论。此部分没有计算，所以当然是出客观题的地方，并且本章分值不高，但是不理解本章的话，似乎对后面的乃至对整个财管的学习会有障碍，所以还是得全面掌握。可以提示大家一下，股利理论的学习主要看利益相关者，也就是说企业的任何一个决策都要考虑各方的反应，当然，税收因素无处不在，股利理论中当然也不会例外，对于现金股利、股票股利、股票分割、股票回购的实质内容，从财务和会计角度，大家都要十分清晰，这有助于你对整个报表的理解，尤其是能理解每一个动作对资产=负债+所有者权益这一恒等式各项的影响。

　　第十二章普通股和长期负债筹资
　　本章内容其实很多都是《证劵法》的内容，财务上只要知道两种筹资方式的利弊即可，并从中理解作为公司经理的角色，筹资时通常要考虑哪些因素即可，本章就算是出主观题，只要你对财务报表项目本身清晰，就不会有任何问题的。

　　第十三章其他长期筹资
　　优先股是个有意思的事情，我国《公司法》不允许优先股的存在，但这个瘟神又似乎无处不在，要注意的是优先股的优点和缺点，尤其是理解优先股实际上被视为固定成本，也会增加公司的财务风险，第二章中是把它当做金融负债来处理的。
　　认股权证。注意认股权证与看涨期权的联系与区别，此部分内容总结得最为精到的是田老师“轻二”的220页左侧栏，尤其是“相关链接”的内容，其实两者的联系是表面的，比如都有到期日，但其实实质区别是很大的，期权交易本身其实可以看成是期权买卖双方以股票为标的进行一场赌博，而认股权证通常是发行债券者为了债券顺利发行（至少让债券更有吸引力）而给予认购债券者的一种附加权利，这种权利不附带义务，才使得认股权证和股票期权有相似之处了，我在前文说过，其实股票期权本身的期权费已经证明了期权其实不是免费的午餐，而是一种很危险的投资工具，或者赌博工具。（证劵投资在某种意义上说不就是一种赌博吗？）
　　可转换债券。“可转换”成什么？当然是转换成普通股股票！可转换债券设置赎回条款和回售条款的目的就是使债券有吸引力的同时也不能让持有可转换债券的人享受过多的利益，便宜不能让一个人占了对吧！可转换债券的价值由三种价值决定，一一来看：
　　一、纯债权价值：简单说，纯债券价值和转换价值中较高者是可转换债券的底线价值，这正是可转换债券的魅力所在，有保底的，还能有更高的期待，这不是每个人都需要的吗？
　　二、转换价值：普通股价格决定可转换债券的转换价值。
　　三、期权价值：只要见到期权价值，就要想到第九章我们说过，这是一种等待的价值，为何有价值？因为不确定性！因为有选择。不展开论述了。
　　租赁。说完了这三种“其他筹资方式”以后，让我们来看看最重要的一种筹资方式。假如我们要用一台机器，我们是自己买，还是租呢（其实还可能改造旧的，但这是第八章要考虑的问题，属于投资范畴）？租赁部分内容很复杂，个人觉得今年教材上的变化已经显示出租赁应该难以作为主观题出题的倾向，并且此部分教材上的表述多少有些混乱，故大家学习时了解基本概念即可，这也是本文将租赁放在最后来说的缘故。由于租赁是一个大话题，税法上、会计上都会经常提到这一问题，所以报这几门课的同学比较学习这些内容比较好，但不可深究，学术研究不是学员考试时该有的态度。

　　第十四章营运资本投资
　　这是一个重点内容。或者存货或者应收账款，每年总有一个要考的，尤其是现在注会实行机考的情况下，就是从符号录入的难易程度的角度来看，出这章的题也比出《期权股价》一章的B-S期权定价模型要靠谱些。复习本章时一定要注意，无论是存货还是应收账款，都是个权衡问题，是在利弊之间做个选择，绝不是越多越好，也不是越少越好。本章计算直接、简单，会书上例题基本就可以保证考试满分。
　　顺便说，财管的几乎所有问题都是个权衡问题，最后做出的是一个次优选择。没有最好，只有更好。但尽管如此，仍是我在27期内容中所说，掌握财务管理的基本原则十分重要。

　　第十五章营运资本筹资
　　这一章内容乏善可陈，记住放弃现金折扣的成本就好，考试时一般应该会有个计算型单选题。
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2013zz

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==★★★2013注会答案【81331055】最后关头，把握机会！★★★==

2013-10-13