第四节财务战略：财务战略主要考虑资金的筹集方式以及所筹资金的使用和管理的战略问题，并以此与其他性质的战略相区别。 vE M(bT=H
财务战略可以分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构、筹资来源和股利分配等政策。资金管理的战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。 F7 m?xy
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一、基于发展阶段的财务战略选择 dth&?/MERL
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企业在制定财务战略时，要考虑所处的不同发展阶段。 Cm$1$?J
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(一)产品的生命周期 ^he=)rBb?
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产品的生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段 ^ (}58
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这些阶段的划分，以产品销售额增长曲线的拐点为标志。 X8eJ4%
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生命周期理论不仅适用于特定产品，也适用于相关的一组产品(业务单位)。如果企业只有一个产品或业务单位，它也适用于企业。 1iT\df
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(二)波士顿矩阵 bSwWszd~
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波士顿矩阵，也称市场增长率/占有率矩阵，是波士顿咨询公司1960年提出来的，原本用来分析多种产品的组合战略。 c47")2/yO
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该矩阵的纵坐标表示产品的市场增长率，横坐标表示本企业的相对市场占有率(市场份额)。根据市场增长率和市场占有率的不同组合，可以将企业的产品分成四种类型：明星产品、金牛产品、幼童(问号)产品和瘦狗产品。 9&%fq )gS
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1.明星产品 D
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明星产品是指市场增长率和企业市场占有率都比较高的产品。对于明星产品，首选的战略是大力投资，巩固或进一步扩大市场占有率。 xynw8;Y ,
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2.金牛产品 5pNY)>]t=
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金牛产品是指市场增长率较低而市场占有率较高的产品。金牛产品会创造大量的净现金流入。对于金牛产品，首选的战略是巩固市场份额，尽量延长获取大量现金流入的时间。 NY$uq+Z>
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3.幼童(问号)产品 1xNVdI
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幼童(问号)产品是指市场增长率较高而市场占有率较低的产品。幼童产品的净现金流量是负数。对于幼童产品，首选的战略扩大市场占有率，大力投资使其转变为明星产品。如果失去转变的希望，则应及时退出。 SDG-~(Y
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4.瘦狗产品 sGDV]~E
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瘦狗产品是指市场增长率和占有率都比较低的产品。首选的战略是控制成本，获取最后利润。如果不能维持盈利状态，剩下的选择是退出或清算。 |4)
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(三)生命周期理论与波士顿矩阵结合 Y /TlE?
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引入期的产品属于幼童产品，成长期的产品属于明星产品，成熟期的产品属于金牛产品，衰退期的产品属于瘦狗产品。 ;T]d
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在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略不同，导致了不同的经营风险。 >M %\T}5
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生命周期各个阶段的主要环境特点、经营战略和经营风险。 &WXY 'A=
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(四)经营风险和财务风险的搭配 5\mTr)\R
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经营风险的大小是有特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。 Yw3oJ f&
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(五)基于发展阶段战略分析的局限性 T G48%L
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(1)把影响产品竞争战略的因素简化为市场增长率和市场占有率两个因素，显得过于简单，致使战略选择的多样性不够。 z xb/
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(2)难以判断产品(或企业)所处的发展阶段。 Z.L?1V8Q1
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(3)实际增长有时与理论上的曲线并不一致。有时产品会跳过成熟阶段直接走向衰退;有时在一段衰退阶段之后又重新上升。公司通过产品创新和产品重新定位，可以影响增长曲线的形状。 J; t 7&Zpe
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