美联储主席伯南克在国会表示，若美国政府、国会和美联储成功恢复金融市场稳定，美国经济可能在 2009 年底结束衰退，由 2010 年开始恢复增长。 kKqb :
美国当地时间 2 月 24 日上午 ，伯南克（ Ben Bernanke ）在参议院银行、住房和城市事务委员会举行的听证会上，汇报了最近半年来美国货币政策的制定和执行情况，并对未来经济形势做出如上判断。 xMu[#\ Vc
“ 只有金融市场状况好转，经济才能越来越多地受到货币和财政政策刺激、能源价格下跌、库存下降和可用信用规模增加等因素的积极影响。 ” 伯南克在国会称。 Th6xwMq
根据此前美联储公开市场委员会的预测，伯南克预计今年美国真实 GDP 季度增长将在 -1.25% 至 -0.5% 之间。 “ 这意味着经济将在上半年显著下滑，而在下半年可能恢复正增长。 ” 他预计，明年美国经济增长将在 2.5% 至 3.25% 之间。 ^xwnX=Np
目前的预测还受到许多不确定性的影响。伯南克称，未来美国经济面临的最大风险有：一是全球经济同步放缓，可能对美国出口和金融状况带来超过目前预期的不利影响；二是金融市场和实体经济相互拖累的恶性循环挥之不去。 ]hL `HP
“ 因此，政府的财政刺激，必须辅以强有力的针对金融机构和金融市场的措施。 ” 伯南克说。 89
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鉴于上述对于经济增长的预测，伯南克称，美国失业率在 2009 年将升至 8.25% 至 8.75% ，明年下降至 8% 至 8.25% 。受经济活动明显减弱、商品价格下跌的影响，今年美国的通胀将在 0.25% 至 1% 之间，核心通胀为 1% 左右。他说， “ 未来两年内，通胀均将维持在很低的水平。 ” TZk.?@s5
但中期来看（未来五年至六年），美联储公开市场委员会预计美国真实 GDP 增长将回升至 2.25% 至 2.75% ，失业率降为 4.75% 至 5% ，通胀为 1.75% 至 2% 。 “ 我们预计美国经济全面复苏至少需要两三年时间。 ” 伯南克说。 3,<$z1Jm
为避免上述双重下行风险，尽快复苏经济，伯南克表示，美联储将继续使用 “ 任何可用的工具 ” 来刺激经济活动，并改善金融市场运转状况。 z.q^`01/H
作为总结，伯南克表示，美联储最近半年来的减息、购买按揭贷款支持证券、短期标售工具，以及与外国央行的货币互换协议等传统和 “ 创新型 ” 货币政策工具的实施，有效地降低了按揭贷款市场利率，为金融机构提供了资金，并重启了一度停滞的短期信贷市场。 R rGFG n{
“ 目前一个很大的问题是，资产支持证券市场仍没有恢复。 ” 伯南克表示，美联储计划扩大即将实施的定期资产支持证券贷款工具（ TALF ）的适用范围，可能加入商业房地产贷款和其他类型的资产支持证券。 'dstAlt?
通过 TALF ，美联储将向信用卡贷款、汽车贷款、学生贷款等消费贷款，以及小型企业贷款支持的资产支持证券持有者提供贷款，美国财政部将为此类贷款提供保护。 2 月 10 日 ，美国财政部长盖特纳将 TALF 规模扩大至最多 1 万亿美元。 ; L458fYs
在听证会上，议员提出不断膨胀的美联储资产负债表，是否会在将来造成通胀，美联储如何控制风险，及如何保证其操作的透明度等问题。伯南克对此一一做了解答。实际上，在 2 月 18 日 参加国家记者俱乐部（ NPC ）午宴时，他的演讲比当日在听证会上所做的陈述更为详尽。 Gd8FXk,.!
总结两次演讲的内容，伯南克的基本观点是，贷款给金融机构、向关键信用市场提供流动性及购买长期债券，将使美联储资产负债表膨胀至目前的约 2 万亿美元。 =k\V~8X
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但美联储资产负债表的两边 ?? 购入证券作为资产、发行现钞和增加金融机构在美联储存款准备金作为负债，均只代表狭义的货币供应 M0 。由于目前经济疲弱、货币乘数下降，更宽泛的货币供应量指标 M1 和 M2 都不会显著增长。 r{T}pc>^
“ 其实，许多资产是在市场缺乏信用供给时，金融机构不得已卖给美联储的。 ” 伯南克说，待市场好转，金融机构将赎回这些负债，美联储资产负债表将 ‘ 自动 ’ 缩小。最后，等到经济完全复苏，货币乘数上升，美联储再调整政策利率以回收流动性也 “ 为时不晚 ” 。 U\
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对于风险，伯南克称美联储买进的主要是有足够甚至 “ 过度担保 ” 的短期资产，风险较低。当然，在新增资产中，约占资产负债表总额 5% 的 1000 亿美元购买美国国际集团（ AIG ）和贝尔斯登（ Bear Stearns ）的资产风险较高。但美联储的策略是尽早退出持有，并最大化纳税人的利益。 YxUC.2V|7$
他还补充道： “ 别忘了，持有这些资产，美联储是收取利息的，这些都是财政收入。 ” 最后，美联储正在采取两项措施提高透明度。一是在美联储网站下新设子页面，专门披露政策工具使用和资产负债表变化的有关情况，已于 23 日上线；二是美联储副主席唐纳德 ? 科恩（ Donald Kohn ）将领导一个专门委员会，对美联储出版物和信息披露进行监督和评价。 )E.!jL:g
此外，针对近日美国政府可能国有化大银行的传闻，伯南克表示，国有化并不是保持美国最大几家银行存活的必要手段。 “ 国有化可能带来巨大的不确定性，并毁掉他们的经营价值，我找不到理由支持这么做。 ” 他说。 z_^Vgb]
此言一出，美国股市大振，当天道琼斯工业平均指数上涨 236 点，较前一日收盘高 3.3% ；标准普尔指数也收高 4% ，花旗集团和美国银行股价涨幅均超过 20% 。 :d
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前一日，美国投资者因担忧大银行被国有化而抛售股票，使道琼斯指数创下 1997 年来的最低。近日市场风传，政府可能要求在即将进行的 “ 压力测试 ” 中表现不佳的大银行，将政府所持的优先股转换为普通股，这意味着现有普通股股东权益将被稀释。 O:Ixy?b;Z
