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[知识整理]风险管理概论——第三节外汇风险管理 [复制链接]

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财务经理

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只看楼主倒序阅读使用道具 0楼发表于: 2009-01-20

— 本帖被阿文哥从公司战略与风险管理移动到本区(2012-07-03) —

第三节外汇风险管理
若企业的资产、负债或交易以外币计价，因外汇市场上汇率波动而导致其价值上涨或下跌的可能即为外汇风险。
一个企业在经营活动过程中的外汇风险成为交易风险，在经营活动结果中的外汇风险成为会计风险，预期经营收益的外汇风险成为经济风险。
一、交易风险是指某项以外币定值结算的国际经济合同签订之日起，到期债权债务得到清偿这段期间内，由于该种外币与本国货币的汇率变动而导致该项交易的本币价值发生变动的风险。交易风险是一种最常见、最容易理解的外汇风险，它起源于尚未结清的、以外币定值的应收或应付款项。它与国际贸易往来及国际资本流动有着密切的关系，如进出口信贷期满后将要进行的付汇或收汇，外币贷款的本金与利息的偿付或收取，海外投资的股息、红利、特许权使用费等收益的汇寄以及资本的回收等，都会产生风险。
交易风险主要反映以外币定价的合同的本币价值，因债权债务款项的结算或清偿发生在汇率变动以后而可能受到的损失或影响。交易风险还包括那些已经商定或得到确认、并能在未来产生应收或应付款项的外币约定或承诺。尽管这些收款权力或付款义务通常不在企业的当期资产负债表中反映，如远期外汇买卖合约项下的货币交割等，但是，对交易风险的脊梁首先应从对企业资产负债表的分析开始，即按不同币种对各项风险性资产和负债分类，从企业的外币应收项目中减去外币应付项目，计算出净额；然后再搜集资产负债表以外的有关经济信息加以调整，最后得到各种外汇比重的净头寸。
二、会计风险测度的是汇率变动对企业财务账户的影响。一般，企业的外币资产、负债、收益和支出等，都需要按一定的会计准则，将起变换成本国货币来表示。当汇率变动时，既是企业的外币资产或负债的数额未发生变化，但是在它的会计账目中，本币数目却会发生相应的变动。因此，会给企业账目上带来一定的损失或收益。
三、经济风险是指由于汇率变化所引起的公司价值（预期未来现金流量现值）的变动程度。它包括潜在的汇率变化对企业产生的现金流动所造成的现期和潜在的影响，以及在这些变化发生的会计期间以外对整个企业获利能力的影响。因此，汇率变化所引起的经济风险超过了交易风险和会计风险。通常，经济风险产生于实际经营中发生的货币波动和价格变动。
外汇风险一般包括本币、外币和时间三个因素。因而，可以将外汇风险分为时间风险和价值风险两大部分。时间结构越长，外汇风险越大。改变时间结构，可以减缓外汇风险，但不能消除价值风险。要想消除价值风险，只有将外币换成本币，然后以本币进行投资，这样才能消除外汇风险。
外汇风险是企业在跨过经营中最不确定的因素。企业管理者不仅要将外汇风险管理纳入企业的整体管理结构，还需采取积极的对策。一般地，外汇风险管理的基本目标是：消除或降低因不可预期的货币变动而引起的企业现金流量与经济价值的波动。
1、交易风险产生于一个企业在以外币计价的交易活动中，伴随着这些交易活动而产生的未来外币现金的流出或流入，只要在达成交易与现金结算的时间间隔内出现任何汇率波动，都会导致用本币支付的现金流出入数量发生变化。所以，交易风险的管理在于采取能全部或部分抵消这一风险的措施进行管理。一般有远期合同法、期货合同法、货币市场保值、货币期权保值、货币互换保值、提前与延迟收付策略、交叉保值、转移定价调整、货币多样化等等。
远期合同法。可用于企业买卖外币满足未来交易需要的保值，以及资产负债表头寸的保值。主要借助于远期外汇合约在有外币多头企业和有外币空头的企业之间买卖交易外币，创造与外币六出入相对应的外币流，以消除外汇交易风险。使用这一方法，企业可以固定未来外币现金流量的本币价值。
期货合同法。与远期合同法相似，区别金在于后者通常用于数量、金额较大的交易，而前者较适合于数量较少的交易活动。企业购买期货合约是为了在特定的日期安确定的价格受尽特定货币的确定数量。持有这种合约可以锁定企业应支付的本币数量。使用期货合约可以减少企业的交易风险，但有时也会产生相反的情况。
货币市场保值。是指利用货币市场头寸地位来抵消企业未来应收账款或应付账款头寸的保值技术，即用两种不同货币同时进行借贷，来锁定未来货币现金流量的本币价值。
货币期权保值。货币买进期权是赋予期权合同购买者在规定时间内，按特定的价格（执行价格）购买特定货币数量的权利。货币卖出期权是赋予合同购买者在规定的时间内按合同价格出售特定货币数量的权利。企业常常将买进期权用于应付账款的保值，用卖出期权对应收账款进行保值。
货币互换保值。是一种对汇率波动引起的长期交易风险进行保值的措施。常常用雨量各有不同长期资金需求的企业，是用双向交易的货币保值，抵消外汇风险的保值技术。货币互换一般用于回避各种国际经营结算业务所伴随的汇率风险、为赚取利润在外汇市场进行资金运用，调整外汇资金的构成和外汇头寸的不平衡等等。
平行贷款。指两个交易方按约定的货币和时间在未来在交换货币的交易，相当于进行两个货币互换安排，一个用于取得贷款合同，另一个用以规定未来交割时间。
提前与延迟收付政策。是按未来货币变动的预期调整收进应收与支付应付款的时间，以减少外汇风险。它主要针对软币加快资金收取，拖延资金支付，或运用这一方法扩大软币的借方余额，增加硬币的贷方余额。
交叉保值。实在货币不能进行保值的情况下采取的减少交易风险的常用方法。这种方法取决于两种货币正相关的程度，争相管乐强，则交叉保值月有效。
转移定价调整。是运用纯粹的财务经营手段，调整企业内部交易价格来抵补已经发生外汇损失的风险管理手段。
货币多样化。货币多样化组合是指在进出口中使用两种以上货币计价，以减少交易风险的方法。
会计风险的管理方法一般有调整现金流量、进行远期外汇交易、风险对冲等几种。它们的本质是增加硬货币（可能升值）的资产，减少软货币（可能贬值）的资产；减少硬货币负债，增加软货币负债。货币风险对重又三种方法：1、用一种货币的空头抵消同种货币的多头。2、对两种有较高正相关性的货币，用一种货币的空头抵消另一种货币的多头。3、对两种付相关的货币，以它的空头或多头进行相互抵消。
3经济风险的管理一般有以下一些措施。
市场策略。在汇率发生变动时，采取调整售价、销量、销售分布、改变促销政策等措施减少经济风险的影响。
生产策略。可以通过变更投入物的来源减少经济风险的影响。从长期来看，从软通货国家进口更多的原材料和零部件时非常有利的。
融资策略。可仔细审查涉及的外币资金借贷状况，以尽可能减少外汇风险。
分散经营策略。由于对汇率运动的长期性预测的准确性很难把握，因此可通过产品定位来分散经济风险。
4风险管理的整体战略。消极防御型战略。积极进攻型战略。