)AoFd>
一、单项选择题 !jW32$YTR
1.某公司发行期限为15年的可转换债券,面值1000元,规定在15年内每张债券可转换为25股普通股票,则可转换债券的转换价格为( )元。 s?E: ]
A.50 ybG)=0
B.25 F1=+<]!
C.60 GT.^u#r
D.40 >g2B5KY
2.可转换债券对投资者来说,可在一定时期内将其转换为( )。 W Q&<QVK
A.收益较高的新发行债券 HKkf+)%)x
B.普通股 ?:nZv<
x
C.优先股 ;R!H\
D.其他有价证券 y{]%,
3.可转换债券设置合理的赎回条款,所不具有的作用为( )。 !%X`c94
A.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报 h,+=h;!
B.可以促使债券持有人转换股份 j5O*H_D
C.可以使投资者具有安全感,因而有利于吸引投资者 K5lp-F
D.可以使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失 9wAc&nl-Y
4.出租人既出租某项资产,又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( )。 f)x}_dw%
A.直接租赁 }BrE|'.j'
B.售后回租 k#(cZ
C.杠杆租赁 lRr-S%
D.经营租赁 ^-!HbbVv
5.在发行可转换债券时,设置按高于面值的价格赎回可转换债券的条款( )。 jQ)>XOok
A.是为了保护可转换债券持有人的利益,以吸引更多的债券投资者 0)]1)z(P
B.减少负债筹资额 g4X,*H
C.为了促使债券持有人转换股份,并锁定发行公司的利率损失 >nDnb4 'C
D.增加股权筹资额 WLLv a<{
6.可转换债券转换成普通股后,公司不再支付债券利息,因此( )。 QO.gt*"
A.综合资本成本将下降 H=#Jg;_w
B.综合资本成本将提高 72zuI4&
C.综合资本成本不变 ,9qB}HG
D.综合资本成本将变为0 U08?*{
7.长期租赁的主要优势在于( )。 af(JoX*U
A.能够使租赁双方得到抵税上的好处 c1J)yv1y
B.能够降低承租方的交易成本 ;NeP&)Td
C.能够使承租人降低税负,将较高的税负转给出租人 7nz+n#
D.能够降低承租人的财务风险
BfT,
8.典型的融资租赁是( )。 HJR<d&l
;p
A.长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁 K, 5ax@
B.长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁 Zbh]OCN
C.长期的、完全补偿的、可撤销的毛租赁 t`,IW{
D.短期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁 ;x^,t@ xge
YXVJJd$U
0Zh
_Q
9.下列关于认股权证的筹资成本表述正确的有( )。 dt+
4$
A.认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致 i q:Q$z&
B.认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致 v|(b,J3
C.认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本 O)uM&B=
D.附带认股权证债券的利率较低,所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本 AsLjU#jn
10.在下列哪些情况下有可能使优先股的资本成本低于债券资本成本( )。 tC:,!4 P$
A.发行人的税率较低,投资人所得税率较高 WnzPPh3PJ
B.发行人的所得税率与投资人所得税率均较低 .p(l+
C.发行人的所得税率与投资人所得税率均较高 Q'%o;z*
D.发行人的税率较高,投资人所得税率较低。 D(6x'</>?
11.以股票为标的物的看涨期权与认股权证相比下 列表述中不正确的是( )。 Gc!8v}[7J
A.看涨期权执行时,其股票来自二级市场,而当认股权执行时,股票是新发股票 -==qMrKP
B.认股权证的执行会稀释每股收益和股价,看涨期权不存在稀释问题 V )k, 9=
C.看涨期权时间短,认股权证期限长 @:9fS
D.看涨期权具有选择权,认股权证到期要行权 >Ryss@o
12.在公司发行新股时,给原有股东配发一定数量的认股权证的主要目的是( )。 u7&'3 ef
A.为避免原有股东每股收益和股价被稀释 "%Ana=cc
B.作为奖励发给本公司的管理人员 l\;mP.
!
C.用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券 i: M*L< +
D.为了促使股票价格上涨 <>i+R#u{
13.某公司准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债的市场利率为8%,A公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,建议债券面值为每份l000元,期限20年,票面利率设定为5%,同时附送20张认股权证,认股权证在5年后到期,在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买l股普通股,若投资人购买此债券,认股权证的价值为( )元。 @1?]$?u&
A.22 4<<bk_7'
B.18 7b,,%rUd
C.15 #S%Y;ilq
D.10 ^;$a_$|
14.若公司直接平价发行普通债券,利率必须达到10%才能成功发行,如果发行股票,公司股票的B系数为1.5,目前无风险利率为3%,市场风险溢价率为6%,若公司目前适用的所得税率为25%,则若该公司若要发行可转换债券,其综合税前融资成本应为( )。 }FiN 7#
A.10%到l2%之间 L
1kM~M
B.10%到l6%之间 DsJn#>?Kh
C.大于10% h<1dTl*
D.低于12% :LiDJF
15.可转换债券的赎回价格一般高于可转换债券的面值,两者的差额为赎回溢价,( )。 G7A
bhb,
A.赎回溢价会随债券到期日的临近而减少 nH>V Da
B.赎回溢价会随债券到期日的临近而增加 A1
QI4.K
C.赎回溢价会随债券到期日的临近保持不变 3U"')
D.对于溢价债券赎回溢价会随债券到期日的临近而减少,折价债券会增加 JkDPuTXD
16.毛租赁是指( )。 (:-Jl"&R@
A.由承租人负责资产维护的租赁 Kq 4<l
B.由出租人负责维护的租赁 /;NE]{K
C.可中途撤销合同的租赁 f\);HJbg
D.租赁期限小于寿命期限75%的租赁 vk)0
n=
?QSx8d
|1+(Ny.%k
二、多项选择题 4:Xj-l^D
1.可转换债券设置合理的回售条款,可以( )。 XMEK5Z9Dd
A.保护债券投资人的利益 |@
ZqwC=
B.可以促使债券持有人转换股份 8| e$
C.可以使投资者具有安全感,因而有利于吸引投资者 9c^skNbS
D.可以使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失
}d~wDg<#
2.下列可转换债券的要素中有利于促使债券持有人转换为普通股的条件有( )。 C8qTz".5$
A.设置逐期降低转换比率的条件 L;S*.Ol>
B.设置赎回条款 ]\RSHz
C.设置回售条款 r*N~. tFo
D.设置强制性转换条款 0^}'+t,lc
3.下列各项中,属于经营租赁特点的有( )。 <L/M`(:=k
A.租赁期较短 df>kEvU5.^
B.租赁合同较为稳定 EARfbb"SG7
C.出租人提供租赁资产的保养和维修等服务 2rO)qjiH
D.租赁资产的报酬与风险由出租人承受 U8K&Q4^
4.下列有关表述中正确的是( )。 `xX4!^0Hm
A.可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁 aXIB )
$1
B.通常对于可以撤销租赁,提前终止合同,承租人不需要支付赔偿额 <,@H;|mZ
C.不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁 i9;27tT~<
D.不可撤销租赁不能提前终止 dF{6>8D=5B
5.可转换债券中设置赎回条款,主要是( )。 nEd
M_JPv
A.为了促使债券持有人转换股份 nR o=J5tY
B.为了保护债券投资人的利益,使他们能够避免遭受过大的投资损失,从而降低投资风险 /~Zc}o,J
C.锁定发行公司的利率损失 Bzu(XQ
D.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报 ]D{c4)\7C|
6.租赁存在的主要原因有( )。 Q)G!Y
(g\
A.租赁双方的实际税率不同,通过租赁可以减税 wrQydI
B.通过租赁降低交易成本 u%=bHg
C.通过租赁合同减少不确定性 8Da(tS
D.通过租赁降低资本成本 }0BL0N`_
CO:*x,6au
BZJKiiD
7.下列属于附带认股权证债券特点的有( )。 #juGD
9e
A.通过发行附有认股权证的债券,是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息 VR4E
2^
B.附带认股权证的债券发行者,主要目的是发行债券而不是股票,是为了发债而附带期权 TZh\#dp4l
C.附带认股权证债券的承销费用高于一般债务融资 _b0S
D.附带认股权证债券的财务风险高于一般债务融资 +MNSZLP]
8.认股权证与以股票为标的物的看涨期权相比的相同点在于( )。 [_
M6/
A.它们均以股票为标的资产,其价值随股票价格变动 h-r6PY=i
B.它们在到期前均可以选择执行或不执行,具有选择权 m3xz=9Ve
C.它们都有一个固定的执行价格 HZDk
<aU/!
D.权利的执行会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价 !K3i-zY
9.杠杆租赁与售后租回或直接租赁相比( )。 yX7CN5vVl
A.从出租人的角度来看,杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别 [|a(
y6Q
B.从承租人的角度来看,杠杆租赁与售后租回或直接租赁并元区别 W>Mse[6`c
C.从出租人的角度来看,杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别 (|g").L
D.从承租人的角度来看,杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别 ;'=VrE6
10.超过转换期的可转换债券( )。 e86Aqehle
A.不再具有转换权 rWoe
?g
B.只能以较高转换价格转换为股票 YKP=0 j3,
C.要被发行公司赎回 m\6SG' X
D.自动成为不可转换债 BgJkrv7~
11.下列有关租赁期现金流量的折现率采用方法不正确的表述有( )。 E\R raPkQT
A.有担保债券的税后成本 Cq?',QU6j
B.加权平均资金成本 .Lojzx
C.股权资本成本 -l-AToO4
D.无风险利率 Zk]k1]u*5
12.租赁资产购置成本100万元,租赁合同约定租金110万元,分l0年支付,每年l1万元,在租赁开始日首付;租赁手续费10万元,在租赁开始日一次付清,则按照这个租赁合同( )。 >.J'L5
x$
A.租金包括租赁资产购置成本以及相关的利息 |x d@M-ln
B.手续费是出租人的营业成本和取得的利润 Az9X#h.vf
C.租金只包括租赁资产购置成本 !~K=#"T
D.手续费是相关的利息、出租人的营业成本和取得的利润 CV!;oB&
/:#j?c
,^.S0;D,Z
参考答案及解析 e>
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一、单项选择题 "?i>p z
1.【答案】D cy1\u2x_`
【解析】转换比率=债券面值÷转换价格所以转换价格=债券面值÷转换比率=1000÷25=40(元)。 4@DVc7\x$
2.【答案】B R(: 4s
【解析】可转换债券是指在一定时期内,可以按规定的价格或一定比例,由持有人自由地选择转换为普通股的债券。 D3%l4.h
3.【答案】C <^#P6
【解析】选项c是设置回售条款的优点。 #mgA/q?A
4.【答案】C 4dW3'"R"L
【解析】杠杆租赁,这种情况下,出租人既是资产的出借人,同时又是贷款的借人人,通过租赁既要收取租金,又要支付借贷债务。由于租赁收益大于借款成本,出一租人借此而获得财务杠杆好处,因此,这种租赁形式被称为杠杆租赁。 } c{Fa&
5.【答案】C HG3.~ 6X
【解析】本题是考察赎回条款的影响,赎回条款对投资者不利,而对发行者有利。设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份,因此又被称为加速条款;同时也能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失。 3%XG@OgP
6.【答案】B UG6M
9
【解析】可转换债券转换成普通股后,原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人,而转变为企业的股东,所以公司不需要再向其支付债券利息,但是由于权益资金的个别资本成本高于负债,所以综合资本成本应当会上升。 McEmd.S<n
7.【答案】A \4OK!6LkI
【解析】节税是长期租赁存在的主要原因,如果没有所得税制度,长期租赁可能无法存在。交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。 n<{aPLQ
8.【答案】B {V[Ha~b%*
【解析】典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。 54=}GnZN
9.【答案】C azvDvEWCQZ
【解析】附带认股权债券的资本成本,可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间,才可以被发行人和投资人同时接受。 ]|,vCKju
10.【答案】A pz$_W
【解析】发行人的税率较低,优先股成本增加较少,投资人所得税率较高,可以得到较多的税收减免。在这种情况下,筹资公司有可能以较低的股利水平发行优先股,使得优先股筹资成本低于债券筹资成本。 ER{yuw
11.【答案】D (tJ91SBl
【解析】它们在到期前均可以选择执行或不执行,具有选择权。 "VV914*z
12.【答案】A PdR >;$1
【解析】选项B是单独发给管理人员时才有的作用;选项c是认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用。选项D不是认股权证的作用。 w'd.;
13.【答案】D ?Rlgv5P
!
【解析】每张债券价值=50 x(P/A,8%,l0)+1000×(P/F,8%,l0)=50×6.7101+ q;p.wEbr4U
1000×0.4632=798.71(元)投资人支付了l000元,超出债券价值的部分,就应当是认股权证的价值:20张认股权价值=1000—798.71=201.29(元) --Oprl
每张认股权价值=201.29÷20=10.06(元) gk"mr_03
14.【答案】B (Ar?QwP9>
【解析】股票资本成本=3%+1.5×6%:l2%税前股票资本成本=12%/(1—25%):16%可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间,所以B正确。 u-lrTa""z
15.【答案】A wjuGq.qIu
【解析】因为赎回债券会给债券持有人造成损失(例如无法收到赎回以后的债券利息),所以,赎回价格一般高于可转换债券的面值。由于随着到期日的临近,债券持有人的损失逐渐减少,所以,赎回溢价随债券到期日的临近而减少。 jUYF.K&
16.【答案】B 8,=G1c
【解析】毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁。净租赁是指由承租人负责维护的租赁。 *0O<bm
_~ v-:w
h:f;mn?x
二、多项选择题 K~USK?Q%
1.【答案】AC NzAQ@E2d:
【解析】选项B、D是设置赎回条款的优点。 Y]~IY?I
2.【答案】ABD =Qyqfy*@D?
【解析】回售条款是保护债券持有人利益的条款。 60'6/3
3.【答案】ACD Pfm*<,'x"[
【解析】B属于融资租赁的特点。 j?( c}!}
4.【答案】AC \kxh#{$z?
【解析】可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。通常,提前终止合同,承租人要支付一定的赔偿额。不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项,不可撤销租赁也可以提前终止。 "rVU4F)
5.【答案】ACD }bp.OV-+
【解析】设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份,因此又被称为加速条款;同时也能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失;或限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报。 4*iHw+%mq
6.【答案】ABC [1<(VyJ}ye
【解析】有时承租人无法取得借款,或者不能进一步增加资产负债率,也会选择租赁筹资,即使其成本略高于借款筹资,选项D错误。 oK)[p!D?0{
7.【答案】ABC Q2q|*EL
【解析】附带认股权证债券的利率较低,财务风险比一般债券小。 ?C}sR: K/
8.【答案】ABC Hv3W{|
【解析】认股权证的执行会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约,在行权时只是与发行方结清价差,根本不涉及股票交易。 rmoJ
=.'
9.【答案】BC 3i6h"Wu`n
【解析】杠杆租赁,从承租方看,它与其他形式无多大差别,所不同的是,对于出租人而言,出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分,其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此,在这种情况下,出租人既是资产的出借人,同时又是贷款的借人人,通过租赁既要收取租金,又要支付借贷债务。 MZ)T0|S_
10.【答案】AD O5O.><RP
【解析】超过转换期的可转换债券,不再具有转换权,自动成为不可转换债券。 jSB'>m]
11.【答案】BCD #L\o;p(
【解析】租赁评价不使用公司的加权平均资本成本做折现率。租赁资产就是租赁融资的担保物。因此,租赁评价中使用的折现率应采用类似债务的利率。租赁业务的现金流量类似于债务的现金流量,而不同于营运现金流量,前者的风险比较小。 vuZf#\zh}
12.【答案】AB )PwQ^||{
【解析】租赁费用报价形式和支付形式双方可以灵活安排,是协商一致的产物,而没有统一的标准。租赁费用的报价形式有三种:(1)合同分别约定租金、利息和手续费,此时,租金仅指租赁资产的购置成本,利息和手续费用于补偿出租人的营业成本,如果还有剩余则成为利润。(2)合同分别约定租金和手续费,此时,租金包括租赁资产购置成本以及相关的利息,手续费是出租人的营业成本和取得的利润。(3)合同只约定一项综合租金,没有分项的价格,此时,租金包括租赁资产的购置成本、相关利息、营业成本及出租人的利润。 M</Wd{.g"
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