假设市场利率保持不变,溢价发行的价值会随时间的延续而逐渐下降。(错误,如果不是分期付息,是到期一次还本付息的,算债券价值随应计利息越来越多债券价值不断增大) *+p'CfsSka
掌握债券到期收益率的计算债券的到期收益率是指购进债券后,一直持有该债券至到期日可获取的收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率,它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。未来现金流出=未来现金流入的贴现率,即前面讲的内含报酬率。 2b|vb}|t{
例2:用"试误法"计算i |k
4+I
也可以用简便算法P281公式分子表示:年平均收益数额分母表示:年平均的资金占用额简便算法未考虑货币时间价值的情况。一般情况先用简便算法R,然后再用试误法计算具体数额,用内插法计算。 P!bm$h*3?
练习:某公司于2001年1月5日以每张1020元的价格购买甲公司发行的利随本清(即到期一次还本付息)的债券。该债券的面值为1000元,票面利率10%,期限为3年,不计复利。购买时市场年利率为8%,不考虑所得税。要求:(1)利用债券估价模型评价某公司购买此债券是否合算?(2)如果某企业于2002年1月5日将该债券以1130元的市价出售,计算该债券的投资收益率。 HTx7._b
1020=1130/(1+I)(因为是到期一次还本,提前出售没有利息) I=1130/1020-1求出I=10.78% 95年计算3 DU1,i&(
(1)求到期收益率:P280从到期收益率概念中可以得出 ?wwY8e?S
P281:一直持有该债券至到期日可获得的收益率。分期付息,平价购入,到期收益率与票面利率相同。 YVW!u6W'[6
难点:债券有关参数之间的关系债券到期收益率与票面利率的关系 1.单利计息,并每年付息债券平价发行:到期收益率=票面利率P281例2 _\o +9X!
平价发行的每年付一次息的债券,其到期利益率等于票面利率溢价发行:到期收益率<票面利率折价发行:到期收益率>票面利率 >b*Pd
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如果是平价发行,分期付息是否能推出到期收益率=票面利率?不是,必须是每年付息一次。 6dq U4
2.平价发行,到期一次还本付息单利计息:到期收益率<票面利率复利计息:到期收益率=票面利率 P282 5QmF0z)wR
到期收益率是指导选购债券的标准,它可以反映债券投资的按复利计算的真实收益率。如果高于投资人要求的报酬率,则应买进该债券,否则就放弃。其结论和计算债券的真实价值相同。 ^Gs!" Y
到期收益率影响因素:根据公式来看价格=I(P/A,i , n)+M(P/S,i , n) 5&