P271给了变化系数和肯定当量系数，考试一定会给的，不会背 P272同样三个方案，评价结果C＞B＞A，与风险调整贴现率结果不同。 *%Qn{x
2种方法的关系：肯定当量法是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风险，风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险，这是两者的重要区别。肯定当量法克服了风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数，但如何确定当量系数是个困难的问题。 reo{*) %
本章总结：例5一定会出综合题，10－15分 R~bC,`Bh
P241例1考虑所得税情况下的计算风险衡量方法要掌握，注意置信8怕始扑惴缦掌兰鄯椒ㄕ莆账悸?证券评价 第五章基本结构： Oo?,fw
的收益评价的债券价值债券投资评价债券到期收益率 }0,>2TTDN
的风险评价的五种风险定义、如何回避 !h&g7do]Z
的收益评价的股票的估价股票投资评价股票预期报酬率 2tayP@$
的风险评价的风险分散理论β系数资本资产定价模型 !?
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考点： 1．掌握债券价值的计算P279 2．掌握债券到期收益率的计算P280 \yr isp#`
3．掌握债券投资的风险（掌握5种风险的含义及避险的方式）P282 4．掌握股票价值的评价P285 5．掌握市盈率分析P291 ,wwZI`>-
6．熟悉证券组合的定性分析P292 7．掌握证券组合的定量分析P295 ~-a'v!
1－3考点是今年考试重点，债券投资是今年的重点，因为今年新增了可转换公司债券内容，可能会与本章、股价估价值模型等联合出题 ozsxXBh-`'
先看一些概念： P275 [6jbgW~E
债券：债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。债券面值：债券面值是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。债券票面利率：是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。票面利率不同于实际利率。实际利率通常是指按复利计算的一年期的利率。债券的到期日：债券的到期日指偿还本金的日期。 d@mo!zu
还是用第四章的净现值法和内含报酬率法。 7z_;t9Y
债券价值的计算（掌握）债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。（95年考过：不是发行时买的债券，是发行了一两年的债券，不考虑之前的利息）公式：P279 3M5#4n\v$
练习：5年期债券，面值10000，票面利率10%，市场利率12% R E1 /" [t
（1）每年付利一次，到期还本（标准）注意利息是票×票（票面价值×票面利率） VC5_v62&.
V＝1000×10%×（P/A，12%，5%）＋1000×（P/S，12%，5） （2）到期一次还本 wwKh CmH
V＝（1000×10%×5＋1000）×（P/S，12%，5） 复利计算： S{',QO*D6
V＝1000×（1＋10%）5×（P/S，12%，5）注意复利计算是本利和 （3）半年付息一次（重点掌握） 'H9=J* 9oG
V＝（1000×10%÷2）×（P/A，12%/2，10）＋M×（P/S，6%，10）注意不是12% _<ut)
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＝1000×10%÷2×12.36%÷6%×（P/A，12.36%，5）＋1000×（P/S，12.36%，5）公式：M×（r/2）×（P/A，i/2，2n）＋M×（P/S，i/2，2n） }awzO#
（4）贴水贴现利息（买债券时直接把利息给了，到期只还本）往年考过 V＝M×（P/S，12%，5） 影响债券价值的因素： ,n2i@?NHZ
j面值；k票面利率；l到期日；m计息方式（单利、复利）；n付息方式；o贴现率 贴现率与债券价值的关系： 0;,IKXK6X
j市场利率越高，V越小；市场利率越低，V越大。 +b;hBb]R
k如市场利率＞票面利率，债券价值＜债券面值；市场利率＜票面利率，债券价值＞面值；市场利率＝面值利率，债券价值＝债券面值。 DaNW~rd{
当债券接近到期日时，债券价值向面值回归。（前提是分期付息债券是正确的）曾考过两年的判断 \EoX8b}$b0
判断：当投资者要求的收益率高于债券（分期付息债券）票面利率时，债券的市场价值会低于债券的面值，当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券的面值，当债券接近到期日时，债券价值向其面值回归。（是正确的）票面利率＞市场利率，溢价发行票面利率＜市场利率，折价发行
