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[知识整理]高顿国际CFA一级学习指南第2期 [复制链接]

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只看楼主倒序阅读使用道具 0楼发表于: 2010-10-12

— 本帖被阿文哥从 CFA考试移动到本区(2012-06-01) —

各位学员，我们的CFA学习已经进入第一阶段，即数量方法的学习（Quantitative Methods）。该内容属于投资分析的工具部分，占比12%，相对比较重要，这部分内容主要分为四个部分：
1. 货币的时间价值
货币的时间价值为投资收益的最基本的组成部分，即投资于没有任何风险的资产，投资者仍然可以获得货币的时间价值，如果投资于有风险的资产，则投资收益为货币的时间价值加上各类风险溢价。这部分内容的学习需要跟计算器的使用结合起来，主要涉及单笔资金（lump sum）的现值与终值的计算，年金（ordinary annuity，annuity due以及perpetuity）的现值与终值的计算，不规则现金流的现值与终值的计算，mortgage amortization，以及更复杂的退休金存款问题。主要注意事项如下：
l 计算之前确认计算器设置复位
l 画出货币的时间轴（time line），标出每笔资金的流入流出时点
l 每道TVM题目，都需要考虑到五个键，其中一个键为需要计算的，另外四个键当中如果有题目不涉及的，则输入零。所有TVM 题目无非是给定其中几个输入变量，求剩下的变量。一定要根据题目以及正确的时间轴来输入计算器。
l 注意复利的频率以及对应的输入变量
l 当PV，PMT，以及FV给定时，注意它们的输入符号，即cash inflow与cash outflow的符号需要相反
l 计算涉及annuity due的问题之后，立即把计算器模式由BGN改为END
l 计算涉及CF键的问题时，首先需要清除计算器记忆

2. 现金流的折现：
这部分主要内容及注意事项如下：
l NPV以及IRR的计算：这部分计算很重要，跟我们后面公司财务部分的投资决策是密切联系的，这里我们只需要知道它们是什么，以及如何计算，计算之前还是需要首先清除计算器记忆
l TWR以及MWR的计算：结合notes上以及ppt上的例题来理解
l Bank discount yield，Holding period yield，Effective annual yield，money market yield以及Bond equivalent yield的意义及相互转化：注意一年以360还是365天计。
3. 统计学概念与市场收益率：
这部分内容的框架非常清晰，介绍的所有统计学概念都是用来描述收益率序列（可以看成某只股票某段时间的收益率序列）的特征，主要包括：
l 均值，中值及其它分位数：这些统计量是用来描述central tendency，也是收益率的最基本的衡量，市场收益率正是单个股票收益率按照某种规则加权平均所得。
l Range，MAD，variance，standard deviation以及semivariance：用来衡量收益率序列中的每个收益率与均值的偏离程度，一般用来衡量投资风险；衡量一项投资的好坏不能只单纯考虑平均收益率或者单纯考虑投资风险，需要把两者结合起来，这就是Chebyshev’s inequality，coefficient of variation以及Sharpe ratio的意义所在。
l Skewness：衡量收益率序列相对于平均收益率是否对称，通过画图记忆skewness发生时，均值，中值以及mode的大小关系
l Kurtosis：衡量收益率序列的峰度以及极值出现的可能性（厚尾现象，fat tail）：正态分布的kurtosis为3，excess kurtosis为零，excess kurtosis大于零称Leptokurtic，此时会出现厚尾现象（这种现象并不少见，实际的收益率序列更可能出现这种情况）。

高顿国际CFA高级讲师
CFA Charter Holder
Zhu Yanjian
2010.8
上海财经大学MBA学院国际职业资格培训中心(高顿国际)
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