111.波士顿矩阵
1.能够根据潜在的现金产生能力和需要的现金支出来评价企业的产品
产品类型 |
指标 |
指标特征 |
现金流量 |
对策 |
明星产品 |
双高产品 |
市场占有率高——使得产品可以获得较多利润和营业现金流入; T=->~@5 市场增长率高——使得产品具有投资价值,需要大量投资支出; |
明星产品需要的现金流量和产生的现金流量都很大,两者相抵净现金流量很小 |
所用的战略:建设 |
金牛产品 |
市场增长率较低,市场占有率较高 |
较高的市场占有率——使得产品具有较多的利润和营业现金流入; J;7O`5J 市场增长率低——使之继续投资的价值有限,投资的现金需求小。 |
金牛产品会创造大量的净现金流入 |
所用的战略:持有或在虚弱的时候收获。 |
问号产品 |
市场增长率较高 -AxO1
qO 市场占有率较低 |
市场增长率高——具有投资价值,需要大量进行投资; p/inATH 市场占有率低——产品盈利性不好,营业现金流入较少。 |
问号产品的净现金流量是负数 |
所用的战略:是建设或收获 |
瘦狗产品 |
双低产品 |
市场占有率低——盈利水平低,只有很少的营业现金流入; 69u"/7X 市场的增长率低——不具追加投资的价值。 |
为了扩大市场占有率继续投资,往往得不偿失,成为资金的陷阱。 |
所用策略:剥离或者持有 |
2.波士顿矩阵的缺点: >~k"C,6
(1)该模型不可以在两个机会之间进行比较。例如,明星产品如何与问号产品进行比较? V3$Yr"rZ;
(2)很多企业急于向投资者提供较高的投资回报率和每股收益。在评估机会吸引力的时候使用受会计操纵并忽略了货币时间价值的投资回报。因此问号产品和明星产品可能被看作是不好的企业; -:o4|&g<*
(3)该模型假设行业和市场能够为了计算份额和增长率而定义; K PSHBv-#
(4)除了市场份额和销售增长率影响现金流量之外,还有其他一些影响因素,如研发费用的数额以及新技术的投资,而波士顿矩阵并没有考虑这些因素; m`Ver:{
(5)一些小企业的利润率可能非常高。因此在适当的时候企业能够从低增长低市场份额中获利; mVuZ}`
(6)该矩阵集中于已知的市场和已知的产品。作为一种工具,它基于理性计划模型并设置了战略方法; W{(q7>g
(7)该矩阵没有考虑风险,这同投资组合方法是完全不同的; m|w-}s,
(8)该矩阵很难预测增长。 wR= WS',
8%wu:;*]%
112. 生命周期理论与波士顿矩阵的结合 5u-jjUO
引入期的产品属于幼童(问号)产品,成长期的产品属于明星产品,成熟期的产品属于金牛产品,衰退期的产品属于瘦狗产品。
生命周期阶段 |
引入期 |
成长期 |
成熟期 |
衰退期 |
销售额 |
小,增长慢 |
较大,增长快 |
大,增长慢 |
小,下降 |
顾客 |
高收入、追求时尚客户 |
需要培训 L^0s 早期采用者 |
扩大的人群 |
更广泛接受 '{?7\+o.x 效仿购买 |
巨大市场、饱和、重复购买 |
巨大市场 hln.EAW'Yc 重复购买 VgO:`bDF 品牌选择 |
精明、挑剔 |
有见识 <,!e*V*U 挑剔 |
产品 |
设计新颖,质量一般 |
处于试验阶段 hc;8Vsa 质量没有标准,也没有稳定的设计,设计和发展带来更大的成功 |
差异较大、质量不断改进 |
产品的可靠性、质量、技术性和设计产生了差异 |
差异缩小、质量好 |
各部门之间标准化的产品 |
差异小、质量可能出问题 |
产品范围缩减 Xo:!U=m/# 质量不稳定 |
风险(经营) |
很大 |
高 |
较大 |
增长掩盖了错误的决策 |
较小 |
重大 |
小 |
广泛波动 |
净现金流量盈利性 |
负数 Ej]:j8^W
高价格、高毛利、低净利 |
高价格 Nf<mgOAT1 高毛利率 U\
Et 高投资 |99/?T-QW 低利润 |
小(正或负)高净利 |
利润最高 V6C*d: 公平的高价和高利润率 |
很大的正数价格下降、净利适中 |
价格下降 bZ$;`F5}) 毛利和利润下降 |
正数,下降 %9!,PeRe 低价格、低毛利、低净利 |
降低流程和毛利 "Vg1'd}f 选择合理的高价和利润 |
竞争者 |
少 |
少 |
竞争者涌入 |
参与者增加 |
数量多,竞争激烈,价格竞争 |
价格竞争 |
部分竞争者退出 |
一些竞争者退出 |
投资需求 |
很大 |
最大 |
较大 |
适中 |
较小 |
减少 |
不投资或收回 |
最少或者没有 |
战略目标 |
扩大市场份额,争取成为领头羊 |
争取最大市场份额,坚持到成熟期到来 |
巩固市场份额,同时提高投资报酬率 |
防御,获取最后的现金流 |
战略路径 |
投资于研发与开发和技术改进 |
市场营销,改变价格形象和质量形象 |
提高效率,降低成本 |
控制成本,维持正的现金流,或退出 |
113.财务风险与经营风险的搭配
搭配形式 |
总体风险 |
债权人 |
权益投资人 |
总体结论 |
高经营风险与高财务风险搭配 |
很高的总风险 |
不符合债权人的要求。他们投入了绝大部分的资金,让企业去从事风险巨大的投资。如果侥幸成功,他们只得到以利息为基础的有限回报,大部分收益归于权益投资人;如果失败,他们将无法收回本金 |
符合风险投资者的要求,他们只需要投入很小的权益资本,就可以开始冒险活动。如果侥幸成功,投资人可以获得极高的收益;如果失败了,他们只损失很小的权益资本。 |
这种搭配会因找不到债权人而无法实现 |
高经营风险与低财务风险搭配 |
中等程度的总体风险 |
对于债权人来说风险很小。不超过清算资产价值的债务,债权人通常是可以接受的 |
对于权益投资人(风险资本)有较高的风险,也会有较高的预期报酬,符合他们的要求 |
可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配 |
低经营风险与高财务风险搭配 |
中等的总体风险 |
对于债权人来说,经营风险低的企业有稳定的经营现金流入,可以为偿债提供保障,可以为其提供较多的贷款 |
对于权益投资人来说经营风险低,投资资本回报率也低。如果不提高财务风险(充分利用财务杠杆),则权益报酬率也会较低。他们愿意提高负债权益比例,因此可以接受这种风险搭配 |
可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配 |
低经营风险与低财务风险搭配 |
很低的总体风险 |
对于债权人来说,这是一个理想的资本结构,可以放心为它提供贷款。公司有稳定的现金流,并且债务不多,偿还债务有较好的保障 |
对于权益投资人来说很难认同这种搭配,其投资资本报酬率和财务杠杆都较低,自然权益报酬率也不会高 |
不符合权益投资人的期望,不是一种现实的搭配 |
114.企业在不同发展阶段的财务战略
|
|
企业的发展阶段 |
|
起步期 |
成长期 |
成熟期 |
衰退期 |
风险搭配情况 |
经营风险 |
非常高 |
高 |
中等 |
低 |
财务风险 |
非常低 |
低 |
中等 |
高 |
财务战略 |
资本结构 |
权益融资 |
主要是权益融资 |
权益+债务融资 |
权益+债务融资 |
资金来源 |
风险资本 |
权益投资增加 |
保留盈余+债务 |
债务 |
股利 |
不分配 |
分配率很低 |
分配率高 |
全部分配 |
常见指标 |
价格/盈余倍数(市盈率) |
非常高 |
高 |
中 |
低 |
股价 |
迅速增长 |
增长并波动 |
稳定 |
下降并波动 |
115.基于创造价值/增长率的财务战略选择(掌握)
1.影响价值创造的主要因素 Az}.Z'LJ
(1)企业的市场增加值
ebSG|F (2)权益增加值与债务增加值
M6 W{mek 企业市场增加值 =(权益市场价值+债务市场价值)-(占用权益资本+占用债务资本)
;p!|E3o. =(权益市场价值-占用权益资本)+(债务市场价值-占用债务资本)
(|EnRk-E = 权益增加值 + 债务增加值
")t
^!x(v (准确的财务目标定位:股东财富最大化,即股东权益的市场增加值最大化)
(3)影响企业市场增加值的因素
2.价值创造/增长率矩阵
116. 内部控制的定义
1.内部控制系统包括两个因素:
●控制环境;
●控制政策与程序
2.一些观点:
(1)COSO观点:
●即使实施了优良的内部控制系统,也不一定能使一个蹩脚的管理者变得出色。 "+g9}g
●内部控制系统只能就企业目标的实现提供合理保证。 3$u3ssOL
●大型或小型企业在建立内部控制系统时,均可能存在资源受限的问题。
(2)美国注册会计师协会于1988年5月发布的《企业准则公告第55号》认为内部控制结构由下列三个要素组成:控制环境、会计制度和控制程序
(3)内部控制是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整,提高经营效率和结果,促进企业实现发展战略。(我国)
117.COSO对内部控制基本概念的深入见解: .K=r.tf~
1.内部控制是一个实现目标的程序及方法,而其本身并非目标; jIMT&5k
2.内部控制只提供合理保证,而非绝对保证; *f[nge&.
3.内部控制要由企业中各级人员实施与配合。 sw={bUr6G`
hGPo{>xR
118.内部控制五要素(COSO)
1.控制环境
2.风险评估
3.控制活动
4.信息与沟通
5.监察
我国的五要素:
1.内部环境; "%o,P/<X
2.风险评估; WUwH W
3.控制活动; G234UjN%
4.信息与沟通; ^usZ&9"@P
5.内部监督。 Fgf5OHX
Xu4C*]A>
119.内控规范要求企业建立内部控制体系时应符合以下目标: _6b?3[Xz
1.合理保证企业经营管理合法合规 3D"2yTM(
2.资产安全 ?s=O6D&
3.财务报告及相关信息真实完整; *Kp
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4.提高经营效率和效果; s$cr|p;7#
5.促进企业实现发展战略。
120.内部环境(掌握)
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(1)企业在设计组织架构时应遵守四大原则:
,g.*Mx`- VH.mH< (2)人力资源政策和实务包括:
{XHAQ9' 1.招聘和雇用。
3pxZk% 2.新雇员的试用期和岗前培训制。
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