参考答案: r ;O?`~2'4
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） ` (]mUW
X7SSTcA
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C *-'`Ea
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D ;L,yJ~
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） y2PxC . -
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD qnzNJ_ `R
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB 'cY @Dqg1
19、BCD 20、AD &{8[I3#@
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）
GYonb) F
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× <)+;Bg
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ ;1k_J~Qei
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） OA7=kH@3c
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ 2|`~3B)#
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） sA
}X)aP
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） /x /W>J2
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） USXP a[
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） 1(kd3 qX
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） w_YY~Af
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） `Mo%)I<`=
2、【答案】 ,88%eX|
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： 7 >gW2 m
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） II.Wa&w}
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） k,y#|bf,Y
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： .>'J ^^
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） !)c0
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） R~bLEo
（3）每年损益变动额： ( ; Zl
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） 2M u(GUe;
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） U27ja|W^
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） |h:3BV_
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） =OR&,xt
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） l> >BeZ
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） &jDRRT 3
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 6uFGq) 4p@
3、【答案】 jw]IpGTt
（1）2006年至2008年的经济利润： gKb5W094@
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元）
=Po Pp
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） RHq r-%
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） bre6SP@
（2）2007年不能完成目标经济利润。 EKT"pL-EY
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） :wJ!rn,4
所以：投资资本回报率＝16.90％。 &J=x[{R
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） 98WJ"f_ #
2006年年初的债务价值为1141万元 =k+i5:@]
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） n6*;
~h5
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 A3 zNUad;
4、【答案】 I q47^
（1）产品成本计算单：601号订单 %;G!gJeE
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 y] ~X{v
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 P q(
)2B
月初在产品 56000 14000 15200 85200 :: 8E?c
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 !? )iP
第二车间 0 0 0 0 <lLk (fC
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 k_Edug~B
其中：第一车间 30000 24000 54000 {c$%3iQq
第二车间 24000 23400 18200 65600 to 3i!b
合 计 80000 67400 57400 204800 upH%-)%'
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 u" a$/
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 j!
cB
第二车间 24000 23400 18200 65600 Y'%_--
7h/{F({r=
\'N|1!EO|t
计算过程： /t?(Ic P5
一车间分配人工费用： F[OBPPQ3
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） k C[nY
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） m ;I;{+"u
一车间分配制造费用： qsL6*
(S(r
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） zphStiwIQ
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） >:P3j<xTv
二车间分配人工费用： 8 _[f#s`)
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） w@ 2LFDp
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） ihhn B
二车间分配制造费用： !P
rO~
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） % 25_
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） & ~[%N
O
（2）产品成本计算单：701号订单 AuYi$?8|5
产品成本计算单 [G|2m_
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 h Tn^:%(
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 }fs;yPl,
月初在产品 0 0 0 0 Dy^4^ J5+
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 3/ @'tLtN
合 计 96000 65200 51600 212800 z95V 7E
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 _mL 9G5~r
第二车间 28800 25200 19600 73600 (jY
s_8;
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 9Au+mIN
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 7 3(T+6`
第二车间 28800 25200 19600 73600 P-`^I`r
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 HwSPOII|8K
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 ikRIL2Y
第二车间 0 0 0 0 @kwD$%*0
计算过程： 5t l}rmI`
zF uUv_t
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） LDv F)Eg
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） ddHIP`wb
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） N msb
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 1y"37;x
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 +;[`fSi
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） v981nJ>w,
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） |_2ANWHz
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） IL:"]`f*
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 Ef `LBAfOO
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 0_D~n0rq,v
1、【答案】 X7c*T /
（1）项目的初始投资总额 v
V^ GIWK
厂房投资8000万元 3Yj}ra}
设备投资4000万元 X0Oq lAw
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） S c~kO4
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 fZ
g*@RR
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 BtHvfoT
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） e<^4F%jSK
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） T* T.\b
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） x(7K3(#|
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） r&3 fSx9
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 <7]
z'
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） #=.h:_9
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） '
qd ")
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 l*m|b""].u
年度 0 1 2 3 4 t+(CAP|,
设备、厂房投资 -12000 tl^[MLQa
收 入 30000 30600 31212 31836.24 0\~Zg
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368
uATBt
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 GK
d>AP_
折 旧 1140 1140 1140 1140 `( a^=e5
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 ^ KjqS\<
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 G<dXJ ]\\
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 sk3 ;;<H
加：折旧 1140 1140 1140 1140 YWZF*,4
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 Go67VqJr
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 O46/[{p+8
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 P%lLKSA
终结点现金净流量 7476 j{Fo 6##
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 5,((JxX$
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 H5I#/j
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 I.<#t(io
合计 3456.49 ,RHHNTB("
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 sq^"bLw
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 QE}@|H9xs
O9y Q9sl
o <'gM]$
2、【答案】 X>6a@$Mx P
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： Vi|jkyC8
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） #"M Pe4
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） t;1NzI$^
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ e.GzGX
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ D/Wuan?yPN
则β＝1.1125 +J4t0x
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 u~k wNN9t3
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] o|W? a#_\
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] ~z}au"k
＝1.1125÷1.2125 F1=+<]!
＝0.92 GT.^u#r
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ e `
rY
]X
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： WI,=?~-
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 _YS+{0
Vq%
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] ("oA{:@d
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] 1W
g8jr's
＝1.44 C hup %F
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ D+3Y.r 9
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） GXRjR\Ch
债务价值＝2000万元 K5lp -F
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） eQx"nl3U%
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 4Dia#1$:J
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] q': wSu u
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 kI'A`
/B l
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ M::iU_
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） 9gg,Dy
债务价值＝3000万元 h;KK6*Z*$E
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） \G@6jn1G(
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
