参考答案: pQ~Y
7
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） B
]*v{?<W
lU?8<X
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C `r#]d
T[g
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D A-"2 sp*t
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） - Cn x!g}
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD C2e.RTxc
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB j(aok5:e
19、BCD 20、AD QC\r
|RXW
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） (:Y0 ^
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× n[[2<s*YJ
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ UP<B>Y1a
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） \d
-H+t]
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％
MS5X#B
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） ?uAq goCl
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） r+%$0eB1^
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） kB#;s
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） c"*x w8|
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） 1&Z#$i D
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） $sILCn
2、【答案】 C[ma
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（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： My6a.Kl
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） E+Eug{+
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） P>U7RX
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（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： $I0&I[_LzK
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） :,Zs {\oI3
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） z:1"d
R
（3）每年损益变动额： 6 uS;H]nd<
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） E\5Cf2Ox
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） _^ZBSx09)
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） $ G<!+^T
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） `8 Ann~Z|k
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） k,,Bf-?
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） N({0" 7
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 2 xE+"?0
3、【答案】 QZwZ4$jkiO
（1）2006年至2008年的经济利润： ~ o8
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元）
4s@oj
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） }'`iJ b\
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） R$m ?aIN
（2）2007年不能完成目标经济利润。
>,6%Y3
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） `G'Z ,P-a
所以：投资资本回报率＝16.90％。 H |%'$oWp
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） d
Bm!`;r4
2006年年初的债务价值为1141万元 oU d R,;h9
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） vJ ?j#Ch
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 % ` \}#
4、【答案】 1j_
6Sw(
（1）产品成本计算单：601号订单 Vi= u}(*
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 a7U `/*
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 'O^<i`8U]
月初在产品 56000 14000 15200 85200 Xmny(j)g
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 =G
\N1E
第二车间 0 0 0 0 6s.>5}M!
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 U[O7}Nsb"
其中：第一车间 30000 24000 54000 C2;Hugm4
第二车间 24000 23400 18200 65600 IY,n7x0d
合 计 80000 67400 57400 204800 wiP )"g.t
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 \o
}=ob
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 ,p' ;Xg6ez
第二车间 24000 23400 18200 65600 GZ 1c~uAu
[R0E4A?M
" ?=$(7uc
计算过程： .+A2\F.^
一车间分配人工费用：
myOdf'=
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） /l` "
@
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） Mi<l ;ZP
一车间分配制造费用： SG@E*yT1
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） {d '>J<Da
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） %CV.xDE8
二车间分配人工费用： 9 GgXX9K
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） -uei nd]
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） K3^2;j1F Q
二车间分配制造费用：
#_kV o3
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元）
P$v9
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） ne|N!!Dmk
（2）产品成本计算单：701号订单 z3p
TdUt
产品成本计算单 lob C G
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 MLvd6tIv,
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 :Aa5,{v _
月初在产品 0 0 0 0 O`f[9^fN
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 tjJi|
合 计 96000 65200 51600 212800 BIxjY
!!"
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 UO( ?EELm
第二车间 28800 25200 19600 73600 J-ErG!
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 L2IY$+=M
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 x31Jl{x8\?
第二车间 28800 25200 19600 73600 O ]!/fZ;(
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 si1Szmx,
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 J'C%
第二车间 0 0 0 0 ;m~%57 .;\
计算过程： 534DAhpD=.
B8 r#o=q1
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） !@T5]( zV
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） &hnKBr(Lw
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） H`OJN .
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 <O3,b:vw
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 i4\DSQJ
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） \ZtF,`Z
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） '3]M1EP
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） .R _-$/ZP
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 \# _w=gs<i
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） -r%k)4 _
1、【答案】 /DX6Hkkj %
（1）项目的初始投资总额 @n;$Edza/
厂房投资8000万元 ki ?ETC
设备投资4000万元 ,HwOM oP7
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） ;3&HZq6Z (
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 B *otqu z
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
Q tl!
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设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） &Fh#o t H_
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） q|QkJr <
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） T:g=P@
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） s
>7(S%#N
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 .$zo_~ mR
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） n{=N f|=
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） s& L 6C[
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 ?sc lOOh
年度 0 1 2 3 4 m^KK
#Hw/`
设备、厂房投资 -12000 /3o@I5
收 入 30000 30600 31212 31836.24 zh Vkn]z~*
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 S8 Y ti
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 o{OY1 ;=6
折 旧 1140 1140 1140 1140 I d=g!L|
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 HME`7 dw?
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 (3N;-
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 /{!?e<N>
加：折旧 1140 1140 1140 1140 {Z1^/F v3
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 Y(R .e7]
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 F!cRx%R
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 C%Fc %}[
终结点现金净流量 7476 a H *5(E]
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 aK]H(F 2#
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 =-;J2Qlg6
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 C/YjMYwKgv
合计 3456.49 fcisDu8n
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 V%JG :'6L
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 gUrXaD#
VH6J
@m
L)3JTNiB
2、【答案】 hw 0u?++
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： _e$T'*q
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） ,rWej;CzN
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） en-H X3'
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ Mb'Tx
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ nE= ,=K~
则β＝1.1125 +t*Ks_V,*
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 CYZ0F5+t
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] >=d%t6 %(
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] fu{.Ir
＝1.1125÷1.2125 T*qSk!
＝0.92 aS&,$sR
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 17+2`@vJgM
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： =v7%IRP5
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 []hC*
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] CQ:38l\`gd
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] b>f{o_
＝1.44 &nfG
Rb
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ 4 {rj 4P?
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） r;8X6C
债务价值＝2000万元 aLO'.5
~^
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） /s "Lsbe
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 Q3 yW#eD
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] %>E M ^Z
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 ?VR:e7|tU
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ {R}Kt;L:Ut
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） fm$)?E_Rp
债务价值＝3000万元 HD153M,
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） HB,
k}Q
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
