参考答案: |N^z=g P[
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） ?M02|8 -
[p
6#fG *
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C >mWu+ Nn:
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D ,vN0Jpf}\8
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） jT6zpi~]E
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD slV7,4S&!
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB W;^bc*a_
19、BCD 20、AD pbM"tr_A{
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） G
iF})e}
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× xUG:x4Gz+
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ 9Ytd E*,k
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
p Pezy:
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ DJm/:td
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） XI rNT:h4
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） #h#Bcv0 Z
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） +.p$Yi`
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） CYxrKW
l:'
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） REmD*gf
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） 9gz"
r
2、【答案】 &dC #nw
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： N%2UL&w#B
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） H=7z d|W
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） _ `Abz2s
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： 0 CJ4]mYl
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） gUrb&#\X
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） i>M*ubWE4@
（3）每年损益变动额： Z~Mq5#3F
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） $=97M.E
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） vd5"phn
3
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） J{Z-4y
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） N1V qK
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） ;5* )kX
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） J6!t"eB+
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 u%#s_ R
3、【答案】 l; e&p${P
（1）2006年至2008年的经济利润： ;'Pi(TA)
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元） Xcq 9*!%o
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） n},~2
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） `;^% t
（2）2007年不能完成目标经济利润。 mX8A X WIa
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） *5i~N
}
所以：投资资本回报率＝16.90％。 tk^1Ga3
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） #"M ' Cs
2006年年初的债务价值为1141万元 Y[Gw<1F_
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） S|A?z)I
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 ]`
D(/l'
4、【答案】
`9Qr kkG+
（1）产品成本计算单：601号订单
/D[GXX
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日
!Xwp;P=
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 E(T6s^8
月初在产品 56000 14000 15200 85200
YkcX#>,
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 ,E
gIH%* g
第二车间 0 0 0 0 - (n[^48K
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 P
o[u6K2&
其中：第一车间 30000 24000 54000 ? =
<vC
第二车间 24000 23400 18200 65600 Z q|oj ^
合 计 80000 67400 57400 204800 ou44vKzS
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 ?lxI&
h
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 Ng
Kbf vt
第二车间 24000 23400 18200 65600 ^g,[#Rh
SnbH`\U"
F}Bc +i#]
计算过程： KJa?Tw nC
一车间分配人工费用： 1K'0ajl1A
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） N0 c+V["s
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） :):=
KowI
一车间分配制造费用： /Q"nQSG
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） r'hr 'wZ
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） x8T5aS
二车间分配人工费用： SaEe7eHd
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） ]l F'o &v]
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） gKg2Ntx j
二车间分配制造费用： *seKph+' c
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） N DB ]8C
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） Z*kGWL
（2）产品成本计算单：701号订单 ,{c9Lv%@J
产品成本计算单 ~?vm97l
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 oKTIoTb
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 F Tt7o'U
月初在产品 0 0 0 0 I z2K
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 h*h V
合 计 96000 65200 51600 212800 5 (MWgC1
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 GI $t8{M
第二车间 28800 25200 19600 73600
w\; =3C`
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 /U1GxX:P,
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 lN+N
hPF
第二车间 28800 25200 19600 73600 QB@qzgEJ!,
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 +[r%y,k
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 b]s=Uv#)
第二车间 0 0 0 0 .jr1<LE
计算过程： G=3/PYp
w\_NrsO!x
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） Fm -W @
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） "yc/8{U
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） NV;5T3
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 q y y.3-(
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 8N6a= [fv<
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） )?pin|_x
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） xn@?CP`-y
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） KLq u[{y.'
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 a-Cp"pKlVY
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） 5"y
p|Yl
1、【答案】 ;0xCrE{l"
（1）项目的初始投资总额 Rv q_ Zsm
厂房投资8000万元 5G){7]P+r"
设备投资4000万元 9;Wz;p
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） VR_+/,~
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 q) /;|h
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 2O9dU 5b
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） X@9_ukdpu
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） }#<S q57n
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） :c)<B@NqNo
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） 8t}=?:B+{
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 (L|SE4
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） 2I ?HBz1v
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） 4,s
: G.g
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 9qXHdpb#g"
年度 0 1 2 3 4 :`3b|u=KZ
设备、厂房投资 -12000 PBn(k>=+
收 入 30000 30600 31212 31836.24 j\dkv_L
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 rxa"ji!)
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 Yc?t aL)
折 旧 1140 1140 1140 1140 DGHX:Ft#
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 o ;];ng
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 N>ct`a)BD/
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 tt J,rM
加：折旧 1140 1140 1140 1140 AV d
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 )r?i^D&4
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 y13=y}dyDH
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 m3_
e]v3{o
终结点现金净流量 7476 ^ ?tAt3dMI
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 -&
,NM
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 a' #-%!]
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 *$# r %
合计 3456.49 &p ;};n
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 Q^MB%L;D
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 :R_{tQ-WG
f!LZT! y
wmo'Pl
2、【答案】 @z/]!n\~
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： i+&= "Z@
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元） 'R] Z 9h
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） k}lx!Ck
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ |!!E5osXq
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ 7vj[ AOq3l
则β＝1.1125 ljt1:@SN(
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 G~B
V^
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] &/JnAfmYqt
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] ['R=@.
＝1.1125÷1.2125 -S,dG|
＝0.92 y'@l,MN{
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 3gabk/
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： =JVRm
2#*
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 Uw&+zJ
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] 2O
T6*+D
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] e
#nTp b
＝1.44 `=KrV#/758
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ {eZ j[* P
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） s}z,{Y$-t
债务价值＝2000万元 }?fa+FQGp
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） yPQ{tS*t
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 $s ]@%
6 f
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] +]
5a(/m.~
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09 &y(aByI y
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％ SD. ze(P
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） 6wu/6DO
债务价值＝3000万元 R3@iN &
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） teB {GR
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
