参考答案: t'J
fiG M
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。） 7I|%GA_
ED o
(
1、D 2、B 3、C 4、B 5、C V~=)#3]`[
6、B 7、B 8、C 9、C 10、D |}`5< a!6U
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） ? Z=v&d[o)
11、ABCD 12、ABD 13、BD 14、ABD VPHCPGrk
15、BCD 16、AD 17、AB 18、 AB AUC<
m.
19、BCD 20、AD d}ZH Y[
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码"√"，你认为错误的，填涂代码"×".每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。） 7'|PHQ? S
21、× 22、× 23、× 24、√ 25、× #RF=a7&F
26、× 27、√ 28、× 29、× 30、√ =(ZGaZ}
四、计算分析题（本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
zC Hr
【答案】（1）2005年的可持续增长率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％ pV7Gh` <y
（2）2005年超常增长的销售额＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（万元） E ( @;p%:
或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（万元） -)oBh
（3）超常增长所需资金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（万元） tX251S
（4）超常增长增加的负债筹资＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（万元） "" U_|JH-
超常增长增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（万元） |$PLZ,
超常增长增加的外部股权融资＝4821-2582-579＝1660（万元） Xo`1#6xsE
2、【答案】 gNwXOd u
（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息： 0REWbcxd"
平均收现期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天） f2wW2]Fg
应收账款应计利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（万元） qC )VT
3
（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息： k 3 l
平均收现期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天） 9QMn%8=j
应收账款应计利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（万元） :j ~5(K"
（3）每年损益变动额： akQH+j
增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元） hptuTBD
增加的变动成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（万元） !)O$Q}'\
增加的现金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（万元） 9HX+ sB
M
增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元） rHlF& ET
增加的收账费用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（万元） ?_aR-[XRg
增加的收益额＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元） $1+K}tP
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。 LzR iiP^q
3、【答案】 9#<Og>t2y
（1）2006年至2008年的经济利润： 3ZlI$r (
2006年的经济利润＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（万元）
F"x O0t
2007年的经济利润＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（万元） 0?SLRz8
2008年的经济利润＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（万元） F-^HN %
（2）2007年不能完成目标经济利润。 +,Az\aT/%
因为：188＝（1369＋1357）×（投资资本回报率-10％） >|) 0Amt
所以：投资资本回报率＝16.90％。 %z~U@Mka
（3）2006年年初的实体价值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（万元） &._!)al
2006年年初的债务价值为1141万元 _m],(J=,z
则2006年年初的股权价值＝10672-1141＝9531（万元） ~7p jk
由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。 |8 bO5l:
4、【答案】 cA?
x(
（1）产品成本计算单：601号订单 "Vq]|j,B/c
产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 A+I&.\QAR
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 L ]d@D 0.Z
月初在产品 56000 14000 15200 85200 GYC&P]
其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 ;YDF*~9u
第二车间 0 0 0 0 t
1jlxK
本月生产费用 24000 53400 42200 119600 vo(NB
!x$
其中：第一车间 30000 24000 54000 8/"|VE DOr
第二车间 24000 23400 18200 65600 N@6OQ:,[F
合 计 80000 67400 57400 204800 P/Kit?kngS
完工产品成本 80000 67400 57400 204800 U@MP&sdL
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 -l H>8+
第二车间 24000 23400 18200 65600 SDHc[66'
R: <@+z^A[
^Pd3 7&B4V
计算过程： 4q13xX
一车间分配人工费用： O}_a3>
1DY
601号订单分配人工费＝100000/10000×3000＝30000（元） 4;RCPC
701号订单分配人工费＝100000/10000×4000＝40000（元） j yRSEk $
一车间分配制造费用： *frJ^ Ws{
601号订单分配制造费用＝80000/10000×3000＝24000（元） bz0 P49%
701号订单分配制造费用＝80000/10000×4000＝32000（元） <{420
二车间分配人工费用： *3O >J"
601号订单分配人工费＝72000/8000×2600＝23400（元） S tnv>
701号订单分配人工费＝72000/8000×2800＝25200（元） v
o
;F ;
二车间分配制造费用： ]<T8ZA_Y;
601号订单分配制造费用＝56000/1000×2600＝18200（元） 3
;MjO*-
701号订单分配制造费用＝80000/10000×2800＝19600（元） 8i;)|z7
（2）产品成本计算单：701号订单 ] 5v4^mk
产品成本计算单 VS|( "**
批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日批量： 8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 8A^jD(|
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 ^mueFw}\
月初在产品 0 0 0 0 1@ ^Ek8C
本月生产费用 96000 65200 51600 212800 /%YiZ#
合 计 96000 65200 51600 212800 knOn UU
其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 s
S5fd)x
第二车间 28800 25200 19600 73600 i*CQor6|z
完工产品转出 54000 49200 38800 142000 =6L *!JP<
其中：第一车间 25200 24000 19200 68400
ge):<k_
第二车间 28800 25200 19600 73600 ,.j
HV
月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 {H H h.K
其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 Ah>gC!F^
第二车间 0 0 0 0 t {SMSp
计算过程： oU0
h3
H 5rPq_R
完工产品成本负担的第一车间材料费＝67200/（3＋5）×3＝25200（元） a3 UPbl3^
完工产品成本负担的第一车间人工费＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元） %g u
$_S
完工产品成本负担的第一车间制造费用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元） sQ}%7BMK
由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 d"I28PIS"
完工产品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造费用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。 3XwU6M$5g
月末第一车间在产品材料成本＝67200-25200＝42000（元） !ml_S)
月末第一车间在产品人工成本＝40000-24000＝16000（元） 'Z.OF5|eGT
月末第一车间在产品制造费用＝32000-19200＝12800（元） 0^9:KZ.!
月末第一车间在产品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。 |vfujzRZ
五、综合题（本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。） DVl[t8K!
1、【答案】 3X$Q ,
（1）项目的初始投资总额 qA/#IUi) 1
厂房投资8000万元 >H}jR[H'
设备投资4000万元 =0h|yjnL/
营运资本投资＝3×10000×10％＝3000（万元） 6!+X.+
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。 LgP> u?]n
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 `M?v!]o
设备的年折旧额＝4000×（1－5％）/5＝760（万元） b+IOh|
厂房的年折旧额＝8000×（1－5％）/20＝380（万元） -4e) N*VVu
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元） 9 $o <
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元） *O+R|Cdp/
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 mN\%f J7
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（万元） v._Egk0
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（万元） )C>}"#J >
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 > 'aG /(
年度 0 1 2 3 4 jj!N39f
设备、厂房投资 -12000 QSHJmk 6L
收 入 30000 30600 31212 31836.24 jVad)2D
减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 4[TS4p
固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 UU iNR
折 旧 1140 1140 1140 1140 d&[i EU
息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 s>jr1~~3O_
减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 q Vm"f,ruo
息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 ;Y'8:ncDn
加：折旧 1140 1140 1140 1140
GS
; HtUQ
净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 -RG8<bI,
营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624
Z}8k[*.
营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248 @s%X
终结点现金净流量 7476 /a[V!<"R
项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 nW|'l^&
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 q. =^i z&m
项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 /Jxq
3D)v
合计 3456.49 onnI !
累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 |XKOXa3.
回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 `d7gm;ykp
N;-/w ip
j)jCu ;`
2、【答案】 lSH ZV
Fd
（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： {TyCj?3 B
由于净利润全部发放股利，所以：现金, 股利＝净利润＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（万元）
(n=9c%w
每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元） - #LjI .
权益资本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％ &Nc[$H7<
又有：9.5625％＝4％＋β×5％ {(rf/:X !p
则β＝1.1125 NWEhAj<w
（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 (y1$MYZ Q
β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）] 9s!
2 wwh
＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）] "\}b!gl$8
＝1.1125÷1.2125 ~Fy`> *
＝0.92 m6b$Xyq[
权益资本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％ 8r, 9OM
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值： ,H>W:O
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6％；权益资本3000万元。 Hx$.9'Oq\Q
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] :qxm !P
＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）] HHz;0V4w?
＝1.44 hZcmP"wgC1
权益资本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％ pe|X
@o
股权价值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（万元） oP/>ju
债务价值＝2000万元 xEjx]w/&
公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元） }N ?g|
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7％；权益资本2000万元。 c$9sF@K?
β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）] R"@7m!IA
＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09
R.K?
权益资本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％
:-z&Y492
股权价值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（万元） $= /rGpAk
债务价值＝3000万元 jz*0`9&_
公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） o& ~dGG4J
（4）目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。
